面對突如其來的“5·12”汶川大震，中國實施半年以來的“雙防”宏觀調(diào)控正在發(fā)生微妙的變化！

　　5月14日晚，央行發(fā)布的2008年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)，把控制物價上漲、抑制通貨膨脹放在更加突出的位置，堅持實施從緊的貨幣政策。在更加強調(diào)防通脹的同時，央行自實施從緊貨幣政策半年以來，首次未提“防經(jīng)濟增長偏快轉(zhuǎn)向過熱”。

　　“這一說法反映了央行對于目前經(jīng)濟回落的關(guān)注，央行會繼續(xù)保持從緊貨幣政策，保持原有的措施，但是進(jìn)一步的緊縮措施將不會出臺�！眹�家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部主任范劍平說。

　　首次未提“經(jīng)濟過熱”

　　市場人士說，央行發(fā)布這一最新報告是在四川大地震后出臺的，反映了宏觀決策者對于目前的復(fù)雜宏觀經(jīng)濟的一種謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　這種謹(jǐn)慎最集中的體現(xiàn)在對于經(jīng)濟增長的描述和態(tài)度。自2007年12月中央經(jīng)濟工作會議確定從緊貨幣政策半年以來，“防止經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”的“雙防”成為宏觀調(diào)控的主要任務(wù)。

　　在最近一次央行發(fā)布的貨幣政策報告——也就是今年2月22日發(fā)布的2007年第四季度貨幣政策報告中，央行仍然強調(diào)，“把防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，實行從緊的貨幣政策，抑制總需求過度膨脹�！�

　　時過兩個月，在美國經(jīng)濟衰退、中國南方雪災(zāi)襲擊及至今日的四川大地震等等一系列事件沖擊下，在經(jīng)濟界的不斷呼吁下，央行終于首次摒棄“雙防”中的“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱”，轉(zhuǎn)而將“把控制物價上漲、抑制通貨膨脹放在更加突出的位置”。

　　“雙防”描述上的松動極大地鼓舞了市場，分析師們似乎看到了未來朦朧的銀根信貸松動。

　　渣打銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家王志浩發(fā)布報告表示，盡管中國4月份CPI高達(dá)8.5%，但貨幣政策實際上正在放松。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不對貨幣緊縮構(gòu)成影響，第三季度信貸額度將出現(xiàn)松動。 王志浩稱，中國持續(xù)面臨高通脹威脅，政府正在對是否確實實施緊縮貨幣政策遲疑不決。

　　花旗集團中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高說，此次地震災(zāi)后重建和雪災(zāi)不同，這次災(zāi)后重建的難度要大很多，道路、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括住房、民生問題的投資。

　　“我認(rèn)為可能會有一些政策放松，首先體現(xiàn)在財政政策放松上，政府會對基礎(chǔ)設(shè)施投資增加，政府會拿出一部分錢救援受災(zāi)的百姓。如果災(zāi)情比較嚴(yán)重，適當(dāng)放松信貸控制或者災(zāi)區(qū)的信貸控制的情況我想是存在的�！鄙蛎鞲哒f。

　　地震影響中國經(jīng)濟

　　影響“雙防”修正的一個重要因素是剛剛發(fā)生的四川大地震。

　　5月12日四川地震后，一家上市公司董事長對記者說：“我們在成都的一個農(nóng)業(yè)科技項目已經(jīng)停了，但是我們預(yù)測，災(zāi)后重建會加快項目的推進(jìn)力度�！�

　　這位董事長說：“我們已經(jīng)聯(lián)系到了在成都的幾位工作人員，通知他們回公司。我們預(yù)估整個5月份四川都會投入到抗震救災(zāi)的工作中去，所以我們暫時停止了這個項目，直到6月份再說。”

　　受地震影響，66家川渝上市公司在5月13日集體停牌。不過，第二個交易日34家公司復(fù)牌表示，生產(chǎn)經(jīng)營未受地震影響，這極大地舒緩了市場對于地震的憂慮。

摩根大通在給本報記者發(fā)來的報告認(rèn)為，此次地震對宏觀經(jīng)濟造成的影響遠(yuǎn)不及年初發(fā)生的雪災(zāi)。相對于華南地區(qū)夏季頻發(fā)的洪災(zāi)，此次地震產(chǎn)生的影響也相對較小。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部張立群研究員說，本次地震對宏觀經(jīng)濟影響較小，因為涉及的范圍相對有限，時間不長，災(zāi)后重建的規(guī)模不是很大，對鋼鐵等需求拉動并不明顯。

　　相較于經(jīng)濟總量的影響，經(jīng)濟學(xué)家們更加關(guān)注地震對通貨膨脹的壓力是否會加大。

　　國家統(tǒng)計局剛剛公布了4月消費者價格指數(shù)(以下簡稱CPI)同比增長8.5%，高于市場的普遍預(yù)期。食品價格仍是通脹最大推力，同比上漲22.1%，較3月高出0.7個百分點。

　　摩根大通表示，作為一個農(nóng)業(yè)大省，四川國內(nèi)生產(chǎn)總值的20%源自農(nóng)業(yè)，遠(yuǎn)高于國內(nèi)11%的平均水平，因此市場擔(dān)憂地震會進(jìn)一步加大中國食品價格的上漲壓力。四川的農(nóng)業(yè)及大米產(chǎn)量分別占全國的6.1%及7.3%。同時，四川也是中國最大的生豬養(yǎng)殖基地，占全國生豬產(chǎn)量的11.6%。幸運的是，作為四川省最重要的地區(qū)，省會城市成都受地震的影響相對較小。

　　摩根大通認(rèn)為，盡管此次地震可能導(dǎo)致受災(zāi)地區(qū)的物價出現(xiàn)短期波動，然而一旦震災(zāi)的影響消退，經(jīng)濟活動將恢復(fù)正常，部分食品價格也將隨之回穩(wěn)。同時，災(zāi)后大規(guī)模的重建工作將極大地推動當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展。

　　新組合：“松財政、緊貨幣”

　　在國家統(tǒng)計局12日公布高于市場預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)后，市場正在等待“不對稱加息”。但是四川大地震后，央行僅僅按慣例每月一次的提高了存款準(zhǔn)備金率，而再次放棄了加息。

　　在央行2008年第一季度貨幣政策報告首次未提“防經(jīng)濟增長偏快轉(zhuǎn)向過熱”后，市場再次預(yù)期，第二季度加息可能性幾乎沒有。

　　國家信息中心預(yù)測部首席分析師祝寶良說：“地震加大了宏觀經(jīng)濟的復(fù)雜性�，F(xiàn)在的情況是，目前通脹壓力較大，但是處于可控范圍；同時保持10%的經(jīng)濟增速，但要防經(jīng)濟下滑。整個經(jīng)濟態(tài)勢比較平穩(wěn)，所以目前實際是‘松財政、緊貨幣’的平衡組合調(diào)控政策�！�

　　祝寶良表示，“松財政”是一系列加大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的投入，對城市低收入家庭的補貼，及未來震后重建的投入等措施，目的是維持經(jīng)濟的平穩(wěn)快速增長；“緊貨幣”就是考慮到未來的通脹壓力，以數(shù)量型調(diào)控為主，同時對價格進(jìn)行管制。

　　祝寶良說：“從緊貨幣政策必須堅持，但是現(xiàn)在加息沒有必要，除非美元止跌、不降息后，才可以考慮。現(xiàn)在加息加大熱錢的流入，同時對經(jīng)濟緊縮影響較大。經(jīng)濟增長如果真的落到10%以下，就業(yè)就會出現(xiàn)問題�！�

　　沈明高建議，在防通脹和保經(jīng)濟增長的平穩(wěn)關(guān)系上，政府要考慮取舍。是不是在災(zāi)后重建的情況下，適當(dāng)放松通脹目標(biāo)？一方面放松資金的時候，進(jìn)一步控制非災(zāi)區(qū)的價格，這樣通貨膨脹和經(jīng)濟增長一定程度上可以得到平衡。