周五大盤早盤受到白馬藍(lán)籌弱勢調(diào)整影響縮量回調(diào)，午后伴隨有色金屬板塊全面爆發(fā)，次新股進(jìn)入高潮，市場熱點(diǎn)擴(kuò)散放量翻紅，收盤滬指再創(chuàng)反彈新高，但上證50和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收跌。上證指數(shù)報(bào)收3217.96點(diǎn)，漲0.17%；深成指報(bào)收10563.72點(diǎn)，漲0.02%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收1835.44點(diǎn)，跌0.19%。兩市成交4663億元，縮量101億元。個(gè)股1826只上漲，1140下跌，扣除新股，漲停28只，2只跌停，漲跌幅逾5%之比為97：12。板塊方面，稀土永磁、有色、石墨烯、水泥、造紙等漲幅居前；家電、旅游、計(jì)算機(jī)、食品、醫(yī)藥等跌幅居前。

資金面上，兩市融資余額增18億至8809億；央行連續(xù)11日暫停公開市場操作，今日凈回籠200億，本周凈回籠2500億；滬港通今日凈流出1億、深港通凈流入5億；SHIBOR利率連續(xù)三天全線回落。

今天兩市呈現(xiàn)指數(shù)窄幅波動(dòng)、熱點(diǎn)異彩紛呈的格局，近期不錯(cuò)的個(gè)股賺錢效應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)散。行情主線依舊是中報(bào)業(yè)績超預(yù)期。最大的亮點(diǎn)仍在周期板塊，除了鋼鐵、煤炭繼續(xù)上漲之外，有色金屬板塊全面爆發(fā)，政策利好支持的稀土永磁股票幾乎全線漲停；水泥、造紙、石墨烯等產(chǎn)品漲價(jià)概念也有不錯(cuò)的持續(xù)性。

我們認(rèn)為漲價(jià)概念此輪行情并非是一季度的再通脹邏輯，而是預(yù)期差。之前市場對大宗商品價(jià)格走勢過度悲觀，股價(jià)沒有跟隨商品上漲充分反應(yīng)。目前二季度過去了大宗價(jià)格高位震蕩，這是第一個(gè)預(yù)期差；第二層預(yù)期差是周期行業(yè)的利潤。即便后期大宗價(jià)格高位震蕩回落，但從利潤結(jié)構(gòu)看，在供給側(cè)改革的大背景下，鋼鐵、煤炭、稀缺資源、造紙等企業(yè)維持高利潤的時(shí)間將大大超出市場預(yù)期，除非需求端出現(xiàn)斷崖式下降。股票價(jià)格由估值和業(yè)績決定。前者看風(fēng)險(xiǎn)偏好，后者看供需基本面。目前市場風(fēng)險(xiǎn)偏好仍在中高位波動(dòng)，而市場對于周期板塊的供需基本面仍然存在預(yù)期差，因此仍有上漲空間。

次新股板塊本周連漲5天，今天隨著第一只披露高送轉(zhuǎn)中報(bào)的次新股平治信息開盤封板而進(jìn)入高潮。高送轉(zhuǎn)疊加業(yè)績大幅預(yù)增，次新股板塊有望繼續(xù)成為市場階段性關(guān)注焦點(diǎn)，新股發(fā)行節(jié)奏減緩，并購重組審核提速，有利于次新股表現(xiàn)。選股方面，建議更側(cè)重基本面，選擇細(xì)分行業(yè)龍頭、業(yè)績預(yù)增的成長性優(yōu)良的公司，能疊加高景氣行業(yè)主題的公司更好，如新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體芯片等。

對于后市，我們維持大盤指數(shù)上行空間有限，短期維持區(qū)間震蕩的判斷。以滬指為例，下有20日均線支撐，上有前期向下缺口壓力。向上的動(dòng)能來自經(jīng)濟(jì)反彈持續(xù)性超預(yù)期，而向下的風(fēng)險(xiǎn)來自去杠桿節(jié)奏加快。央行“溫和去杠桿”的信號(hào)未變的前提下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)計(jì)將處于中高位波動(dòng)，但對流動(dòng)性寬松的樂觀預(yù)期也將隨著央行連續(xù)回籠資金而展開逆向修復(fù)，央行需要引導(dǎo)市場建立貨幣政策穩(wěn)健中性的預(yù)期，避免產(chǎn)生單向一致預(yù)期對市場造成負(fù)面影響。市場主要交易基本面，重視估值成長優(yōu)良配比的投資風(fēng)格目前難以改變。白馬股整體是個(gè)中級(jí)調(diào)整，但是不會(huì)是單邊的下行，而是階梯型有反復(fù)、面臨很大分化。中報(bào)期將聚焦有業(yè)績的題材，比如新能源車、周期板塊、優(yōu)質(zhì)次新股。