特朗普瘋狂“踐踏”央行獨(dú)立性 美聯(lián)儲(chǔ)決策將難上加難
美國(guó)總統(tǒng)唐納德-特朗普再次公開(kāi)要求放松貨幣政策，為急于顯示獨(dú)立性的美聯(lián)儲(chǔ)的決策注入了更深層次的政治因素。
在去年四次加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)面臨著一場(chǎng)爭(zhēng)論：下一步是否需要降息，而不是加息。特朗普踐踏美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的意愿，只會(huì)讓下一個(gè)決定變得更加棘手，因?yàn)檠胄邢ＭC明自己沒(méi)有受到政客的操縱。
“下一步可能會(huì)降息的預(yù)期并不瘋狂，”彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所前美聯(lián)儲(chǔ)官員Joe Gagnon表示，然而“總統(tǒng)讓美聯(lián)儲(chǔ)做什么，美聯(lián)儲(chǔ)就得做什么，這就很尷尬了”。
在債券市場(chǎng)的衰退恐懼之后，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀情緒在上周晚些時(shí)候稍微復(fù)蘇，隨著美國(guó)3月就業(yè)增長(zhǎng)接近200000而失業(yè)率僅為3.8%，這個(gè)數(shù)字很容易就足以滿足美聯(lián)儲(chǔ)加強(qiáng)他們今年的核心觀點(diǎn)，即可觀的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和利率不變。
但降息今年仍有可能成為現(xiàn)實(shí)。如果美國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退的跡象，毫無(wú)疑問(wèn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰伊-鮑威爾和他的同事們將大舉降息。甚至一些聯(lián)儲(chǔ)官員開(kāi)始認(rèn)為，即使經(jīng)濟(jì)沒(méi)有跌入懸崖，也有理由下調(diào)利率。
在上世紀(jì)90年代創(chuàng)紀(jì)錄的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期間，美聯(lián)儲(chǔ)前主席艾倫-格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)下的利率調(diào)整堪稱先例之一。芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)查爾斯-埃文斯在3月底討論了格林斯潘在1998年新興市場(chǎng)危機(jī)期間的降息舉措，并將其作為他所謂“風(fēng)險(xiǎn)管理”政策方法的例證。
當(dāng)時(shí)，盡管美國(guó)失業(yè)率僅為4.6%，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，但美聯(lián)儲(chǔ)還是下調(diào)了利率。埃文斯表示，這是美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策“作為防范不良后果風(fēng)險(xiǎn)”的一個(gè)例子。
耶魯大學(xué)教授、曾任美聯(lián)儲(chǔ)貨幣事務(wù)主管的比爾-英格利希（BillEnglish）表示，美聯(lián)儲(chǔ)在上世紀(jì)90年代早些時(shí)候推行的減息措施也具有重要意義。1995年7月，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始逆轉(zhuǎn)此前的一系列加息舉措，將利率下調(diào)了75個(gè)基點(diǎn)，盡管當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)絲毫沒(méi)有出現(xiàn)衰退。
英格利希表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年晚些時(shí)候放緩，通脹率處于低位，美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)行類似的“中期修正”。當(dāng)前既不會(huì)刺激增長(zhǎng)也不會(huì)抑制增長(zhǎng)的中性利率水平相對(duì)較低，為美聯(lián)儲(chǔ)先發(fā)制人提供了更多論據(jù)。這使得中央銀行只有適度的火力來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)。
英格利希表示：“對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的反應(yīng)比正常時(shí)期更為敏感，可能會(huì)傾向于采取更寬松的政策，為抵御下行沖擊提供更多緩沖。”
摩根大通的邁克爾-費(fèi)羅利（Michael Feroli）對(duì)降息的理由提出了質(zhì)疑，他表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將高于趨勢(shì)水平。他說(shuō)，1995年的降息是對(duì)前一年過(guò)度緊縮的必要回應(yīng)，而1998年美聯(lián)儲(chǔ)是在應(yīng)對(duì)一場(chǎng)真正的市場(chǎng)危機(jī)。但今天的情況顯然不同了，他表示：“如果當(dāng)前要降息，市場(chǎng)將會(huì)大大失望�！�
現(xiàn)在就職于普林斯頓大學(xué)的前美聯(lián)儲(chǔ)理事艾倫-布林德說(shuō)，作為一般規(guī)則，美聯(lián)儲(chǔ)需要在兩個(gè)方向準(zhǔn)備搶先行動(dòng)，但他目前尚不清楚比預(yù)期結(jié)果更糟的風(fēng)險(xiǎn)是否超過(guò)了通脹加速的風(fēng)險(xiǎn)。
盡管包括美聯(lián)儲(chǔ)副主席理查德-克拉里達(dá)在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)官員一直在強(qiáng)調(diào)貿(mào)易緊張、增長(zhǎng)放緩和英國(guó)退歐等全球風(fēng)險(xiǎn)，但事實(shí)證明，美國(guó)總體上對(duì)外國(guó)沖擊是有抵抗力的。美聯(lián)儲(chǔ)面臨的危險(xiǎn)是，任何暗示其已開(kāi)始考慮降息的跡象，都可能引發(fā)金融市場(chǎng)恐慌。正如交易員們都在懷疑美聯(lián)儲(chǔ)是否看到了他們忽視的可怕預(yù)測(cè)。
美聯(lián)儲(chǔ)還需要考慮對(duì)格林斯潘上世紀(jì)90年代政策的主要批評(píng)之一，即該政策過(guò)于寬松，在金融市場(chǎng)上催生了危險(xiǎn)的泡沫。1998年末的降息尤其被批評(píng)為不明智和不必要的。均富會(huì)計(jì)師事務(wù)所（Grant Thornton）的黛安-斯旺克（Diane Swonk）表示：“這或許將意想不到的后果，比如房?jī)r(jià)大幅上漲，那么金融市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)更大的泡沫�！�
今年早些時(shí)候，鮑威爾迫于總統(tǒng)壓力，擱置了美聯(lián)儲(chǔ)的加息計(jì)劃。有關(guān)這一指責(zé)，正進(jìn)一步影響政策前景。徹底削減利率將強(qiáng)化這樣一種說(shuō)法，即特朗普正在影響一家小心翼翼地捍衛(wèi)其獨(dú)立性的央行的政策。英格利希表示：“這讓美聯(lián)儲(chǔ)的工作變得更加復(fù)雜，而且這已經(jīng)是一項(xiàng)復(fù)雜的工作。這是不幸的。”
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