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千億經(jīng)濟刺激方案豈是一句“個人建議”了得？ 8月19日，投資銀行摩根大通首席中國經(jīng)濟學(xué)家龔方雄在一份給客戶的報告中稱：中國政府領(lǐng)導(dǎo)層正在認真考慮一項總金額至少2,000-4,000億元人民幣的經(jīng)濟刺激方案，并可能于年底前放松貨幣政策。該方案將包括減稅、穩(wěn)定國內(nèi)資本市場以及支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的多項措施。就在此報告披露的第二天即8月20日，A股市場中涌現(xiàn)出一系列利好傳聞。在眾多利好傳聞的共振下，A股出現(xiàn)了久違而離奇的放量大漲。至此，筆者不得不佩服外資投行洞悉中國資本市場的能力，難道外資再次成為中國資本市場的先知先覺者？其實細心的投資者不難發(fā)現(xiàn)，這份報告的內(nèi)容本身是個偽利好，對市場走勢本沒有那麼大影響力，但卻被市場所利用，出現(xiàn)了市場各方“一哄而上”的效果。究其原因，還是市場內(nèi)始終有大量投機資金在活動，同時有人故意煽動，從而引起市場的過激反應(yīng)。更加詭異的事情出現(xiàn)在一周之後。8月26日，龔方雄先生又在上海一個會議上宣稱，其此前提到的2,000-4,000億元人民幣經(jīng)濟刺激方案只是基于個人建議，并非政府政策。從“中國政府領(lǐng)導(dǎo)層正在認真考慮...”到“只是基于個人建議，并非政府政策”，兩種說法明顯矛盾，難免令投資者懷疑，後者“澄清”之說是某種壓力的結(jié)果。然而，這一次股市卻沒有再掀波瀾。目前A股市場處在一個非常敏感的時期，無論是投資者還是監(jiān)管者都很緊張，二者間有一種無形且巨大的張力，任何風(fēng)吹草動就容易引起過激反應(yīng)。龔方雄先生的言論似乎就起了這樣一種作用。經(jīng)濟學(xué)家固然有根據(jù)自己的判斷發(fā)表言論的自由，但在此關(guān)鍵時刻發(fā)表如此自相矛盾的言論，卻難脫擾亂中國資本市場之嫌。可以說，中國管理層每一項政策措施的出臺都需要經(jīng)過深思熟慮，但龔先生能在官方政策正式公布前做“領(lǐng)導(dǎo)層正在認真考慮...”一說，不僅讓人產(chǎn)生疑問，他究竟是如何獲得的消息？中國資本市場信息不對稱由來已久，各式各樣的消息一直充斥著市場，其中不乏一些具有權(quán)威性質(zhì)的非官方消息，其中外資機構(gòu)的某些專家的大膽預(yù)測最為典型。外資機構(gòu)歷來都是中國資本市場的先知先覺者，部分原因在于外資投行尤其是大投行聘用的一些頂尖外籍中國專家具有“耳語權(quán)”，能夠在某種程度上參與政府決策的外圍顧問或討論。如果本案屬于這種情況，那麼能夠預(yù)判到政府具體救市舉措是什麼、何時出臺顯然不是什麼難事。但是如果在沒有經(jīng)過上層同意的情況下即向市場透露消息，顯然是管理層所不能容忍的。至于龔方雄先生後來的澄清之舉，筆者認為來自監(jiān)管壓力的可能性較大一些。監(jiān)管層如此反應(yīng)也不難理解：他們知道這些利好兌現(xiàn)還沒有明確的時間表，一旦市場在此預(yù)期下出現(xiàn)巨幅波動，很難收場，更有悖于維穩(wěn)股市的基調(diào)。從另外一種可能看，如果龔先生是通過“特殊渠道”獲得某些信息，那更是對中國資本市場莫大的諷刺。為什麼國外投行能屢次提前獲得內(nèi)幕消息？其實國內(nèi)有些頂尖研發(fā)機構(gòu)具備同樣的“優(yōu)勢”，但我們的分析師為什麼不敢說？為什麼外資同行說了之後可以澄清了事，而國內(nèi)機構(gòu)則會輕則五十大板丟了飯碗，重則難以在中國資本市場立足？筆者認為，龔方雄先生稍早的報告涉及的內(nèi)容并非空穴來風(fēng)，之所以在一周後發(fā)表澄清言論，關(guān)鍵在于政府的信用危機。之前有過外資機構(gòu)對宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的準確預(yù)測，後來又有對電力漲價的的準確預(yù)測，一旦這一次再不幸的被龔方雄先生言中，那麼中國政府的信用何在？不過這些事情，其實都是禿子腦袋上的虱子，明擺著的事。資本市場公正的基礎(chǔ)之一就是信息對稱，如果不同利益群體因掌握信息程度不同產(chǎn)生獲利差距，顯然違背了公正原則。中國股市屬于新興的市場，其突出的特點就是發(fā)展快、不規(guī)范，雖然管理層近些年一直不遺馀力加大力度整肅，但是為什麼類似事件還時有發(fā)生？當然，凈化證券市場是一個漫長的過程，不可能一步到位，投資者也不會奢望市場能夠一步跨越薩班斯法，但是那些給中國資本市場帶來混亂的言論是不是能夠杜絕？總之，筆者希望專家們在和公眾之間的溝通中，應(yīng)當慎重，發(fā)言者不能不顧後果率性而為，更不能出爾反爾；同時，監(jiān)管層在確保言論自由、信息對稱的基礎(chǔ)上應(yīng)該看守好國家機密級的信息，免得如上“朝三暮四”的情況再度出現(xiàn)。