過度擔憂增長放緩或會導致中國經(jīng)濟面臨過熱風險

-對于處在增長放緩之中的中國經(jīng)濟來說,唯一令人擔憂的事情或許就是對經(jīng)濟放緩本身所表現(xiàn)出的過度憂慮了.

雖然人們有理由對當前中國經(jīng)濟狀況產(chǎn)生一定程度上的擔憂,但若中國真的倉促采取了市場熱議中的財政刺激措施,或許整個經(jīng)濟將出現(xiàn)更多的泡沫,陷入增長不穩(wěn)定、通脹居高不下的狀態(tài).

"放松政策非常容易,"蘇格蘭皇家銀行駐香港經(jīng)濟學家Ben Simpfendorfer表示,"但如果放松過度,那麼經(jīng)濟過熱的風險就會立刻重現(xiàn)."

中國經(jīng)濟已經(jīng)顯著放緩.里昂證券(CLSA)周一公布數(shù)據(jù)顯示,中國8月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為49.2,為33個月以來首次跌破50,處于收縮狀態(tài).

為保證奧運期間的空氣質(zhì)量,一批工廠于7月底陸續(xù)停產(chǎn),這種情況對經(jīng)濟下滑的影響或被市場夸大,但經(jīng)濟總體放緩的態(tài)勢已經(jīng)非常清晰.今年中國二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長10.1%,明顯低于去年的11.9%.

建議政府加大投入以推動經(jīng)濟增長的呼聲也因此日益高漲.市場對中國出臺重大經(jīng)濟刺激方案的臆測愈加強烈,國內(nèi)媒體在討論減稅方案,學者們建議政府加大財政投入,出口企業(yè)則在請求政府援手.

不理睬這些呼似乎有些困難,因為中國政府有能力加大財政投入.

去年中國政府預算盈馀達到1,739億元人民幣,或為GDP的0.7%.今年前七個月財政收入逾4萬億(兆)元,同比增長30.5%,超過了支出增幅.

"(中國的)總體財政狀況相當穩(wěn)健,而且近幾年來一直在改善,"摩根大通經(jīng)濟學家吳向紅(Grace Ng)表示.

**或不必急于出手**

即便如此,中國的財力也并非取之不盡,用之不竭,過度支出將使國庫很快空虛,同時未來兩年的經(jīng)濟增速或?qū)⑦M一步放緩.

"更重要的是,(經(jīng)濟)刺激措施會浪費寶貴的財政資源,這些可能是未來更需要的,"渣打銀行經(jīng)濟學家王志浩說,"而且,這種政策不是沒有成本的,鑒于市場對此方案的熱情,我們認為更應該謹慎".

中國政府2007年底提出要把防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹("雙防"),作為宏觀調(diào)控的首要任務.

雖然政府至今仍未明確表態(tài)轉(zhuǎn)變政策,但在一些官方陳述中,維持經(jīng)濟快速增長的言辭已取代了防止經(jīng)濟過熱.

盡管如此,中國政府仍對通脹保持警惕.雖然食品價格出現(xiàn)回落,終使居民消費價格指數(shù)(CPI)從今年2月的12年高位8.7%降至7月的6.3%,但價格壓力已蔓延至其他商品領(lǐng)域.

雖然出口隨著全球經(jīng)濟放緩而下滑,但中國資本投資仍然強勁.

鑒于目前市場信號的指示性不一致,中國政府或應該暫緩實行財政刺激措施.吳向紅說,"或許政府該再等等,再好好觀察市場發(fā)出的信號和經(jīng)濟的走勢"

**當前政策尚屬明智**

可以肯定的是,大多數(shù)財政刺激政策相對比較溫和.

許多人認為中國應該改革增值稅制度,允許企業(yè)減記購置資本貨物的支出,經(jīng)濟學家認為此舉可為企業(yè)節(jié)省2,000億元人民幣,或近國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的1%.

然而美林經(jīng)濟學家Ting Lu認為,減稅的刺激效果不如直接支出.

另外,增值稅改革已討論多年,或?qū)⒉粫�在明�?月前進行,這更令其只是一種漸進變革,而非即時刺激.

中國在貨幣政策方面仍有很大的調(diào)整馀地,可為經(jīng)濟增加活力.近一年來,政府嚴格控制商業(yè)銀行貸款規(guī)模,以控制信貸過快增長.目前中國已經(jīng)允許商業(yè)銀行將今年人民幣新增貸款額度較年初設(shè)定的規(guī)模擴大5%,并可能將規(guī)模進一步擴大.

為經(jīng)濟適用房投入更多資金以及調(diào)高個人所得稅起征點,這些經(jīng)濟刺激措施,至少在目前還很理智.

蘇格蘭皇家銀行的Simpfendorfer說,"這不僅是放松財政支出.這是對于發(fā)展目標的偏移.特別是與發(fā)達經(jīng)濟體相比,中國是最不需要采取財政刺激計劃的."

真誠相待，以誠還誠。