10月8日，中國人民銀行宣布，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，以及下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是中國央行一個月內(nèi)第二次就其貨幣政策作出重大調(diào)整。

　　央行“三率”齊降，背景正值全球幾大央行聯(lián)手降息。在全球一片拯救聲中，中國央行此舉，引人注目。如果從中國經(jīng)濟保持著較快速度、較高質(zhì)量的增長，就是對全球經(jīng)濟的重大貢獻這個角度去理解，降息舉措自然也是中國參與全球聯(lián)手救市行動的一部分。而單從國內(nèi)經(jīng)濟的角度觀察，此調(diào)整相當敏銳地反映了經(jīng)濟運行新的趨勢，其中有些趨勢將在四季度進一步強化。

　　一個趨勢是，今年1~7月份，我國貿(mào)易順差同比下降的主要原因在于進口增速明顯超過出口增速（兩者分別為31.1%和22.6%），到了8月份，進口大幅增長、出口溫和增長的態(tài)勢急速反轉(zhuǎn)為進口大幅回落、出口小幅回落，考慮到9月份以來美國次貸危機進一步惡化，支撐“中國制造”大量出口的外部需求將會進入持續(xù)、明顯衰退階段，出口增速很有可能繼續(xù)下滑至20%以下。

　　其二，排除大宗商品價格下降等一次性因素，8月份進口增速大幅回落的主要原因在于內(nèi)部需求顯著降低。當月我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值增速僅為12.8%，比去年同期下降4.7個百分點，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長29.1%，比上月下降1.8個百分點，再加上汽車、家裝等耐用品消費自今年年初起持續(xù)委靡，提振內(nèi)需的任務(wù)開始面臨投資、消費增速雙下滑的考驗。

　　其三，內(nèi)地股市自去年10月起一路暴跌，短短11個月內(nèi)大盤縮水幅度高達七成，上市公司動態(tài)市盈率已然接近歷史低點（998.23點）時的水平。此態(tài)勢顯然不利于金融穩(wěn)定，也會對實體經(jīng)濟造成損害。比如，托賓q值（企業(yè)市值與重置成本之比）不斷縮水，致使企業(yè)不愿發(fā)行股票擴大投資；同時，不少投資者深度被套，致使居民消費意愿與能力一定程度上受損。

　　另外，近期我國經(jīng)濟運行過程中出現(xiàn)的另一項新的趨勢是通脹壓力開始衰減，8月份全國居民消費價格總水平同比上漲4.9%。這是自去年7月份以來CPI同比漲幅首次回落到5%以內(nèi)，這其中，除了季節(jié)性因素導致蔬菜類價格大幅下降以外，更為持續(xù)的原因在于全球經(jīng)濟衰退所導致的非食品價格上漲乏力，預計未來時期上游PPI漲幅也將因此轉(zhuǎn)而下行。

　　上述經(jīng)濟趨勢較為一致地揭示出中國經(jīng)濟告別2002年以來持續(xù)擴張的景氣周期，6年來首次比較明確地進入回調(diào)盤整階段（國家統(tǒng)計局昨日發(fā)布的三季度全國企業(yè)景氣指數(shù)為128.6，比上季度和上年同期明顯回落8.8和16.1點）。以此為標志，去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議確定的“雙防”任務(wù)，即，“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”，已經(jīng)基本完成自身的使命。

　　鑒于形勢變化，中國政府分別于今年4月和7月，將宏觀調(diào)控目標修訂為“既要防止經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)為過熱，抑制通貨膨脹，又要防止經(jīng)濟下滑，避免大的起落”，以及“保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲”，這種一脈相承的嬗變過程，從其外在的一面看，反映出今年確實是中國經(jīng)濟最為困難的一年，國際、國內(nèi)不可測因素之多前所未有；從其內(nèi)在的一面看，反映出決策機構(gòu)經(jīng)多年實踐，調(diào)控思路更為務(wù)實，調(diào)控手段更為靈活。

　　秉持與時俱進的原則，去年底確定并于前期一以貫之的從緊貨幣政策和穩(wěn)健的財政政策實際已經(jīng)出現(xiàn)明顯松動，如連續(xù)兩次下調(diào)人民幣利率和存款準備金率、重啟非金融企業(yè)中期票據(jù)發(fā)行工作、提高部分商品出口退稅率、下調(diào)證券(股票)交易印花稅稅率并改為單邊征收，以及暫免征收個人儲蓄存款利息所得稅，等等，都清晰地反映了這種變化。

　　此次“三率”齊降，明確揭示出宏觀調(diào)控新的目標和重點，即，根據(jù)當下中國經(jīng)濟運行新的趨勢，未來時期宏觀調(diào)控固然需要繼續(xù)控制物價過快上漲，但是保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的困難度和緊迫性應(yīng)該被投以更大的關(guān)注。與之相適應(yīng)，如果國際、國內(nèi)經(jīng)濟進一步趨緊，“一緊一穩(wěn)”的貨幣與財政政策也應(yīng)把握趨勢，及時相機調(diào)整。