10月8日，中國人民銀行宣布，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)，以及下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是中國央行一個(gè)月內(nèi)第二次就其貨幣政策作出重大調(diào)整。

　　央行“三率”齊降，背景正值全球幾大央行聯(lián)手降息。在全球一片拯救聲中，中國央行此舉，引人注目。如果從中國經(jīng)濟(jì)保持著較快速度、較高質(zhì)量的增長，就是對全球經(jīng)濟(jì)的重大貢獻(xiàn)這個(gè)角度去理解，降息舉措自然也是中國參與全球聯(lián)手救市行動(dòng)的一部分。而單從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的角度觀察，此調(diào)整相當(dāng)敏銳地反映了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新的趨勢，其中有些趨勢將在四季度進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　一個(gè)趨勢是，今年1~7月份，我國貿(mào)易順差同比下降的主要原因在于進(jìn)口增速明顯超過出口增速（兩者分別為31.1%和22.6%），到了8月份，進(jìn)口大幅增長、出口溫和增長的態(tài)勢急速反轉(zhuǎn)為進(jìn)口大幅回落、出口小幅回落，考慮到9月份以來美國次貸危機(jī)進(jìn)一步惡化，支撐“中國制造”大量出口的外部需求將會(huì)進(jìn)入持續(xù)、明顯衰退階段，出口增速很有可能繼續(xù)下滑至20%以下。

　　其二，排除大宗商品價(jià)格下降等一次性因素，8月份進(jìn)口增速大幅回落的主要原因在于內(nèi)部需求顯著降低。當(dāng)月我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值增速僅為12.8%，比去年同期下降4.7個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長29.1%，比上月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，再加上汽車、家裝等耐用品消費(fèi)自今年年初起持續(xù)委靡，提振內(nèi)需的任務(wù)開始面臨投資、消費(fèi)增速雙下滑的考驗(yàn)。

　　其三，內(nèi)地股市自去年10月起一路暴跌，短短11個(gè)月內(nèi)大盤縮水幅度高達(dá)七成，上市公司動(dòng)態(tài)市盈率已然接近歷史低點(diǎn)（998.23點(diǎn)）時(shí)的水平。此態(tài)勢顯然不利于金融穩(wěn)定，也會(huì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成損害。比如，托賓q值（企業(yè)市值與重置成本之比）不斷縮水，致使企業(yè)不愿發(fā)行股票擴(kuò)大投資；同時(shí)，不少投資者深度被套，致使居民消費(fèi)意愿與能力一定程度上受損。

　　另外，近期我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中出現(xiàn)的另一項(xiàng)新的趨勢是通脹壓力開始衰減，8月份全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲4.9%。這是自去年7月份以來CPI同比漲幅首次回落到5%以內(nèi)，這其中，除了季節(jié)性因素導(dǎo)致蔬菜類價(jià)格大幅下降以外，更為持續(xù)的原因在于全球經(jīng)濟(jì)衰退所導(dǎo)致的非食品價(jià)格上漲乏力，預(yù)計(jì)未來時(shí)期上游PPI漲幅也將因此轉(zhuǎn)而下行。

　　上述經(jīng)濟(jì)趨勢較為一致地揭示出中國經(jīng)濟(jì)告別2002年以來持續(xù)擴(kuò)張的景氣周期，6年來首次比較明確地進(jìn)入回調(diào)盤整階段（國家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的三季度全國企業(yè)景氣指數(shù)為128.6，比上季度和上年同期明顯回落8.8和16.1點(diǎn)）。以此為標(biāo)志，去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的“雙防”任務(wù)，即，“防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”，已經(jīng)基本完成自身的使命。

　　鑒于形勢變化，中國政府分別于今年4月和7月，將宏觀調(diào)控目標(biāo)修訂為“既要防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱，抑制通貨膨脹，又要防止經(jīng)濟(jì)下滑，避免大的起落”，以及“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲”，這種一脈相承的嬗變過程，從其外在的一面看，反映出今年確實(shí)是中國經(jīng)濟(jì)最為困難的一年，國際、國內(nèi)不可測因素之多前所未有；從其內(nèi)在的一面看，反映出決策機(jī)構(gòu)經(jīng)多年實(shí)踐，調(diào)控思路更為務(wù)實(shí)，調(diào)控手段更為靈活。

　　秉持與時(shí)俱進(jìn)的原則，去年底確定并于前期一以貫之的從緊貨幣政策和穩(wěn)健的財(cái)政政策實(shí)際已經(jīng)出現(xiàn)明顯松動(dòng)，如連續(xù)兩次下調(diào)人民幣利率和存款準(zhǔn)備金率、重啟非金融企業(yè)中期票據(jù)發(fā)行工作、提高部分商品出口退稅率、下調(diào)證券(股票)交易印花稅稅率并改為單邊征收，以及暫免征收個(gè)人儲(chǔ)蓄存款利息所得稅，等等，都清晰地反映了這種變化。

　　此次“三率”齊降，明確揭示出宏觀調(diào)控新的目標(biāo)和重點(diǎn)，即，根據(jù)當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新的趨勢，未來時(shí)期宏觀調(diào)控固然需要繼續(xù)控制物價(jià)過快上漲，但是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的困難度和緊迫性應(yīng)該被投以更大的關(guān)注。與之相適應(yīng)，如果國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步趨緊，“一緊一穩(wěn)”的貨幣與財(cái)政政策也應(yīng)把握趨勢，及時(shí)相機(jī)調(diào)整。