把脈四萬億投資走向揭秘2009年機構(gòu)看好行業(yè)
把脈四萬億投資走向揭秘2009年機構(gòu)看好行業(yè)
新的一年就要來臨，縱觀各大券商2009年的策略報告，他們認為明年的行業(yè)熱點應該集中在受益于四萬億的投資上，主要包括電力設(shè)備、工程機械、水泥板塊、鐵路、鋼鐵行業(yè)。
電力設(shè)備行業(yè)和鐵路行業(yè)的分析已在“2009機構(gòu)看好的行業(yè)(一)”中做過翔實的分析，這里不再贅述。
工程機械行業(yè)：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資拉動
海通證券：政府為刺激經(jīng)濟而加大投資力度，對機械行業(yè)的利好作用也很大。政府近期提出的投資計劃包括：(1)鐵路投資到“十一五”期間達到2萬億，比原計劃的投資額1.25萬億增加了0.75萬億；(2)未來3－5年交通建設(shè)(包括公路、水路和碼頭建設(shè))投資達5萬億，比原來的《公路、水路交通“十一五”規(guī)劃》及交通運輸行業(yè)的中長期規(guī)劃增加了2.8萬億；(3)未來2年增加4萬億基建投資。
上述政策對工程機械行業(yè)形成直接利好。工程機械行業(yè)主要受基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資拉動，與固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)高度相關(guān)，下游客戶多為中鐵、中建、中交等基建企業(yè)。上述三項大的投資措施出臺，將增加2009年、2010年的工程機械采購額每年約500-600億元，占到2008年工程機械銷售額(>3000億元)的16.67%-20.00%。
分析具體受益的工程機械產(chǎn)品，鐵路投資對樁工機械(旋挖鉆機、打樁機、潛孔鉆機)、混凝土設(shè)備機械(泵車、拖泵、攪拌車、運輸車、攪拌站)、起重設(shè)備(履帶起重機、汽車起重機和塔式起重機)、土石方機械(挖掘機、裝載機、推土機)的拉動作用較大；公路投資對土石方機械(挖掘機、裝載機、推土機)、路面機械(壓路機、平地機、攤鋪機等)、土石方機械等的拉動作用較大；水路、碼頭建設(shè)對物流設(shè)備(叉車、叉裝車、堆高機)和起重設(shè)備(履帶起重機、汽車起重機和塔式起重機)的拉動作用較大。
綜合看來，上述三項大的投資規(guī)劃對土石方機械(挖掘機、裝載機、推土機)、起重設(shè)備(履帶起重機、汽車起重機和塔式起重機)和混凝土設(shè)備機械(泵車、拖泵、攪拌車、運輸車、攪拌站)的拉動作用較大，值得關(guān)注的公司有三一重工 （600031）、中聯(lián)重科 （000157 ）、徐工科技 （000425）、柳工 （000528）、山推股份 （000680）、方圓支承 （002147）等。
平安證券：長期增長趨勢不變。次債危機可能會影響我國工程機械行業(yè)成長的節(jié)奏，但是不會改變我國工程機械長期增長的驅(qū)動因素，我國工程機械行業(yè)長期增長的驅(qū)動因素就是我國巨大的城市化空間和世界制造業(yè)向中國的轉(zhuǎn)移。城市化和承接世界制造業(yè)轉(zhuǎn)移過程中的我國經(jīng)濟增長方式短期內(nèi)難以改變以投資拉動為主導的增長方式。
基本面遭受雙重打擊。國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)和冶金采礦業(yè)由于面臨宏觀調(diào)控和泡沫破裂的壓力，投資增速迅速趨緩甚至下滑，出口因為次債危機影響也急劇下滑，行業(yè)增長遭遇雙重打擊。
4萬億難擋下滑態(tài)勢。把國家4萬億投資計劃考慮在內(nèi)，2009年4個行業(yè)的投資增量基本與2007年持平，考慮到工期縮短以及房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域具有一定的分割性，估計對工程機械的需求量會高于2007 年，但要達到2008年的銷售量比較困難。
分產(chǎn)品存在機會。由于基礎(chǔ)設(shè)施投資力度明顯加大，產(chǎn)品需求增長將明顯分化，在鐵路和公路建設(shè)中應用比例較高的選挖鉆機、汽車起重機、推土機等有望繼續(xù)增長，在房地產(chǎn)開發(fā)和采礦業(yè)中應用比例較高的混凝土泵車、裝載機、挖掘機可能出現(xiàn)下滑。
目前工程機械類公司市盈率在11～16倍之間，高于歷史最低價6～7倍和國際同類公司3～6倍的市盈率，目前估值接近歷史低位，和國際同行的估值差距也明顯縮小�？紤]到我國城市化和重工業(yè)化的進程還遠沒有結(jié)束，工程機械行業(yè)長期增長潛力依然巨大。4萬億投資將大大減輕行業(yè)調(diào)整壓力，預計拉動效應將于明年第二季度開始顯現(xiàn)，我們給予行業(yè)“推薦”評級。
鋼鐵行業(yè)：內(nèi)需拯救行業(yè)
中信證券：行業(yè)景氣處于周期底部。經(jīng)濟減速、消費放緩、供大于求等矛盾，決定了鋼鐵行業(yè)必須進行產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整。但國家啟動內(nèi)需政策將縮短鋼鐵行業(yè)調(diào)整周期。今年四季度是盈利低點，2009年有望成為行業(yè)年度盈利低點，行業(yè)業(yè)績有望恢復上漲。
平安證券： 需求的啟動取決于政府投資節(jié)奏。我國城鎮(zhèn)化建設(shè)尚未完成，重化工業(yè)進程還要繼續(xù)，長期來看，我國鋼鐵市場遠未飽和。
然而，現(xiàn)階段的經(jīng)濟及鋼鐵行業(yè)調(diào)整和整固又是實實在在的，調(diào)整的力度和深度更是多年未見的。08年三季度開始的鋼價和原材料價格的暴跌，導致企業(yè)和經(jīng)銷商的庫存壓力加大，在庫存消化之后，09年一季度，真實的鋼鐵需求將顯現(xiàn)出來，需求的回暖將對行業(yè)景氣的回升起到?jīng)Q定性作用。
2009年，鋼鐵行業(yè)的需求環(huán)境不容樂觀：IMF11 月份的最新預測顯示，全球經(jīng)濟增速08 年增長3.7%，09 年將下滑至2.2%，受金融風暴影響，堪避疊9 年所有國家的經(jīng)濟增速均將下滑，發(fā)達國家的經(jīng)濟增速將為負增長。韓國和日本的經(jīng)驗看，經(jīng)濟增速下滑，對鋼材的需求也將相應下滑。可以預計，2009 年，在國內(nèi)需求不暢的同時，鋼材出口量也將有較大幅度的下滑。
我國政府主導的一系列拉動經(jīng)濟增長的投資計劃，將在一定程度上彌補企業(yè)自主投資下滑導致的用鋼需求下滑，4 萬億投資計劃的實施進展和投資節(jié)奏將決定國內(nèi)鋼材需堪避疊變化。這4 萬億中，至少有2 萬億投向住房、交通、機場等直接和鋼材相關(guān)的行業(yè)，08 年前三季度，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資9.99 萬億元，對應鋼鐵需求3.5 億噸，簡單計算，2萬億投資對應鋼鐵需求約1 億噸。長期來看，本輪調(diào)整后，下游行業(yè)的用鋼結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)變化，能夠跟隨市場變化而調(diào)整的企業(yè)，有望在長跑中勝出。
水泥板塊：基建挽狂瀾 水泥得景氣
海通證券：政府擴大內(nèi)需、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的舉措對建材行業(yè)構(gòu)成實質(zhì)性利好，將直接拉動建材產(chǎn)品的需求。我們認為，建材里面的水泥行業(yè)受益最大。
從水泥需求的構(gòu)成來看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大概占35%左右，房地產(chǎn)占30%左右，農(nóng)村固定資產(chǎn)投資和其他投資大約占到35%。對于房地產(chǎn)行業(yè)，雖然國家將加大保障性住房的建設(shè)力度，但是整個行業(yè)下滑的趨勢仍難改變；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對水泥的拉動效益堪避疊常明顯，而公路相比鐵路，單位投資對水泥需求的拉動更大。據(jù)我們粗略估算，2萬億新增交通投資可拉動約3 億噸水泥需求，平攤到5 年里，每年平均新增水泥需求6000 萬噸，將有效平滑由于房地產(chǎn)投資萎縮帶來的水泥需求的下滑。
對于災后重建，直接受益的水泥企業(yè)有四川金頂 （600678）、四川雙馬，華新水泥 （600801）也會受益，但受益程度有限。我們認為國家加快災后重建實際上在預料之中，而且四川地區(qū)新增水泥產(chǎn)能規(guī)模較大，加上四川政府的限價措施，我們對四川水泥的前景持謹慎樂觀的態(tài)度。
長城證券：基本建設(shè)投資力度空前，水泥得景氣：為對沖經(jīng)濟硬著陸風險，中央政府推出了規(guī)�？涨暗幕ㄍ顿Y計劃，將顯著拉動水泥需求。由于建筑業(yè)是水泥采購者，可以建筑業(yè)單位產(chǎn)值所耗水泥量預測水泥新增需求。需求層面，綜合考慮基建新增投資額，悲觀預期下地產(chǎn)投資在08年基礎(chǔ)上下行5%，制造業(yè)下行20%，保守估計新增水泥需求量約為1.44億噸，預計比08年增加9.8%；供給層面，新增產(chǎn)能2.8億噸，考慮到09年落后產(chǎn)能預計淘汰0.7億噸及區(qū)域性供需不平衡導致水泥新增產(chǎn)能中約0.7億噸不能轉(zhuǎn)化為實際產(chǎn)量(取03-07年均值)，故實際新增產(chǎn)量為1.4億噸，供需基本平衡，景氣得以實現(xiàn)。
寬松貨幣及原材料成本下降，提升盈利空間： A股水泥板塊資產(chǎn)負債率為55%，財務費用壓力較大，2008年10月以來央行為經(jīng)濟“保增長”密集大幅降息，將顯著提升其利潤水平，行業(yè)龍頭亦顯著受益如冀東水泥 （000401）凈利潤將比2007 年增加10%，每股收益增加0.04元；同時2008年下半年以來煤炭價格持續(xù)大幅下降并預期2009 年呈繼續(xù)下調(diào)態(tài)勢，考慮到煤電成本占水泥總成本的70%左右，煤炭價格下調(diào)將提升整體毛利潤2%左右，雙重利好下盈利可期。
投資導向下2009年堅持從區(qū)域景氣和規(guī)模優(yōu)勢二維度綜合選股：2009年影響A股水泥板塊關(guān)鍵因素無疑是規(guī)�？涨暗幕ㄍ顿Y，在選股時除此因素外亦要考慮行業(yè)本身特征，為此需把握兩條主線：
(1)區(qū)域景氣。從需求看，不同區(qū)域所獲基建投資額不均，不同區(qū)域受地產(chǎn)及制造業(yè)投資波動影響布局；從供給看，不同區(qū)域水泥淘汰和新增產(chǎn)能亦很不同；從成本看，不同區(qū)域資源稟賦亦不相同。選擇那些生產(chǎn)布局于具有供需暫時性缺口且成本資源稟賦的企業(yè)無疑將獲得較高溢價。
(2)規(guī)模優(yōu)勢。水泥產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，規(guī)模優(yōu)勢是該行業(yè)生存的最高法則，具有規(guī)模優(yōu)勢尤其是區(qū)域壟斷性企業(yè)具有顯著的產(chǎn)業(yè)鏈上下游的議價能力及較低生產(chǎn)成本能力，抵御經(jīng)濟“寒冬”能力更強。
推薦評級：2009年空前基建投資有力對沖了房地產(chǎn)及制造業(yè)投資下降對水泥的需求的影響，顯著提升水泥景氣，供需將基本保持平衡，寬松貨幣和持續(xù)原材料成本的下降，無疑又將提升其盈利水平�；诖耍o與行業(yè)“推薦”評級。個股方面，建議重點關(guān)注海螺水泥 （600585）及賽馬實業(yè) （600449），并均給與“推薦”評級。
新的一年就要來臨，縱觀各大券商2009年的策略報告，他們認為明年的行業(yè)熱點應該集中在受益于四萬億的投資上，主要包括電力設(shè)備、工程機械、水泥板塊、鐵路、鋼鐵行業(yè)。
電力設(shè)備行業(yè)和鐵路行業(yè)的分析已在“2009機構(gòu)看好的行業(yè)(一)”中做過翔實的分析，這里不再贅述。
工程機械行業(yè)：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資拉動
海通證券：政府為刺激經(jīng)濟而加大投資力度，對機械行業(yè)的利好作用也很大。政府近期提出的投資計劃包括：(1)鐵路投資到“十一五”期間達到2萬億，比原計劃的投資額1.25萬億增加了0.75萬億；(2)未來3－5年交通建設(shè)(包括公路、水路和碼頭建設(shè))投資達5萬億，比原來的《公路、水路交通“十一五”規(guī)劃》及交通運輸行業(yè)的中長期規(guī)劃增加了2.8萬億；(3)未來2年增加4萬億基建投資。
上述政策對工程機械行業(yè)形成直接利好。工程機械行業(yè)主要受基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資拉動，與固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)高度相關(guān)，下游客戶多為中鐵、中建、中交等基建企業(yè)。上述三項大的投資措施出臺，將增加2009年、2010年的工程機械采購額每年約500-600億元，占到2008年工程機械銷售額(>3000億元)的16.67%-20.00%。
分析具體受益的工程機械產(chǎn)品，鐵路投資對樁工機械(旋挖鉆機、打樁機、潛孔鉆機)、混凝土設(shè)備機械(泵車、拖泵、攪拌車、運輸車、攪拌站)、起重設(shè)備(履帶起重機、汽車起重機和塔式起重機)、土石方機械(挖掘機、裝載機、推土機)的拉動作用較大；公路投資對土石方機械(挖掘機、裝載機、推土機)、路面機械(壓路機、平地機、攤鋪機等)、土石方機械等的拉動作用較大；水路、碼頭建設(shè)對物流設(shè)備(叉車、叉裝車、堆高機)和起重設(shè)備(履帶起重機、汽車起重機和塔式起重機)的拉動作用較大。
綜合看來，上述三項大的投資規(guī)劃對土石方機械(挖掘機、裝載機、推土機)、起重設(shè)備(履帶起重機、汽車起重機和塔式起重機)和混凝土設(shè)備機械(泵車、拖泵、攪拌車、運輸車、攪拌站)的拉動作用較大，值得關(guān)注的公司有三一重工 （600031）、中聯(lián)重科 （000157 ）、徐工科技 （000425）、柳工 （000528）、山推股份 （000680）、方圓支承 （002147）等。
平安證券：長期增長趨勢不變。次債危機可能會影響我國工程機械行業(yè)成長的節(jié)奏，但是不會改變我國工程機械長期增長的驅(qū)動因素，我國工程機械行業(yè)長期增長的驅(qū)動因素就是我國巨大的城市化空間和世界制造業(yè)向中國的轉(zhuǎn)移。城市化和承接世界制造業(yè)轉(zhuǎn)移過程中的我國經(jīng)濟增長方式短期內(nèi)難以改變以投資拉動為主導的增長方式。
基本面遭受雙重打擊。國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)和冶金采礦業(yè)由于面臨宏觀調(diào)控和泡沫破裂的壓力，投資增速迅速趨緩甚至下滑，出口因為次債危機影響也急劇下滑，行業(yè)增長遭遇雙重打擊。
4萬億難擋下滑態(tài)勢。把國家4萬億投資計劃考慮在內(nèi)，2009年4個行業(yè)的投資增量基本與2007年持平，考慮到工期縮短以及房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域具有一定的分割性，估計對工程機械的需求量會高于2007 年，但要達到2008年的銷售量比較困難。
分產(chǎn)品存在機會。由于基礎(chǔ)設(shè)施投資力度明顯加大，產(chǎn)品需求增長將明顯分化，在鐵路和公路建設(shè)中應用比例較高的選挖鉆機、汽車起重機、推土機等有望繼續(xù)增長，在房地產(chǎn)開發(fā)和采礦業(yè)中應用比例較高的混凝土泵車、裝載機、挖掘機可能出現(xiàn)下滑。
目前工程機械類公司市盈率在11～16倍之間，高于歷史最低價6～7倍和國際同類公司3～6倍的市盈率，目前估值接近歷史低位，和國際同行的估值差距也明顯縮小�？紤]到我國城市化和重工業(yè)化的進程還遠沒有結(jié)束，工程機械行業(yè)長期增長潛力依然巨大。4萬億投資將大大減輕行業(yè)調(diào)整壓力，預計拉動效應將于明年第二季度開始顯現(xiàn)，我們給予行業(yè)“推薦”評級。
鋼鐵行業(yè)：內(nèi)需拯救行業(yè)
中信證券：行業(yè)景氣處于周期底部。經(jīng)濟減速、消費放緩、供大于求等矛盾，決定了鋼鐵行業(yè)必須進行產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整。但國家啟動內(nèi)需政策將縮短鋼鐵行業(yè)調(diào)整周期。今年四季度是盈利低點，2009年有望成為行業(yè)年度盈利低點，行業(yè)業(yè)績有望恢復上漲。
平安證券： 需求的啟動取決于政府投資節(jié)奏。我國城鎮(zhèn)化建設(shè)尚未完成，重化工業(yè)進程還要繼續(xù)，長期來看，我國鋼鐵市場遠未飽和。
然而，現(xiàn)階段的經(jīng)濟及鋼鐵行業(yè)調(diào)整和整固又是實實在在的，調(diào)整的力度和深度更是多年未見的。08年三季度開始的鋼價和原材料價格的暴跌，導致企業(yè)和經(jīng)銷商的庫存壓力加大，在庫存消化之后，09年一季度，真實的鋼鐵需求將顯現(xiàn)出來，需求的回暖將對行業(yè)景氣的回升起到?jīng)Q定性作用。
2009年，鋼鐵行業(yè)的需求環(huán)境不容樂觀：IMF11 月份的最新預測顯示，全球經(jīng)濟增速08 年增長3.7%，09 年將下滑至2.2%，受金融風暴影響，堪避疊9 年所有國家的經(jīng)濟增速均將下滑，發(fā)達國家的經(jīng)濟增速將為負增長。韓國和日本的經(jīng)驗看，經(jīng)濟增速下滑，對鋼材的需求也將相應下滑。可以預計，2009 年，在國內(nèi)需求不暢的同時，鋼材出口量也將有較大幅度的下滑。
我國政府主導的一系列拉動經(jīng)濟增長的投資計劃，將在一定程度上彌補企業(yè)自主投資下滑導致的用鋼需求下滑，4 萬億投資計劃的實施進展和投資節(jié)奏將決定國內(nèi)鋼材需堪避疊變化。這4 萬億中，至少有2 萬億投向住房、交通、機場等直接和鋼材相關(guān)的行業(yè)，08 年前三季度，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資9.99 萬億元，對應鋼鐵需求3.5 億噸，簡單計算，2萬億投資對應鋼鐵需求約1 億噸。長期來看，本輪調(diào)整后，下游行業(yè)的用鋼結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)變化，能夠跟隨市場變化而調(diào)整的企業(yè)，有望在長跑中勝出。
水泥板塊：基建挽狂瀾 水泥得景氣
海通證券：政府擴大內(nèi)需、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的舉措對建材行業(yè)構(gòu)成實質(zhì)性利好，將直接拉動建材產(chǎn)品的需求。我們認為，建材里面的水泥行業(yè)受益最大。
從水泥需求的構(gòu)成來看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大概占35%左右，房地產(chǎn)占30%左右，農(nóng)村固定資產(chǎn)投資和其他投資大約占到35%。對于房地產(chǎn)行業(yè)，雖然國家將加大保障性住房的建設(shè)力度，但是整個行業(yè)下滑的趨勢仍難改變；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對水泥的拉動效益堪避疊常明顯，而公路相比鐵路，單位投資對水泥需求的拉動更大。據(jù)我們粗略估算，2萬億新增交通投資可拉動約3 億噸水泥需求，平攤到5 年里，每年平均新增水泥需求6000 萬噸，將有效平滑由于房地產(chǎn)投資萎縮帶來的水泥需求的下滑。
對于災后重建，直接受益的水泥企業(yè)有四川金頂 （600678）、四川雙馬，華新水泥 （600801）也會受益，但受益程度有限。我們認為國家加快災后重建實際上在預料之中，而且四川地區(qū)新增水泥產(chǎn)能規(guī)模較大，加上四川政府的限價措施，我們對四川水泥的前景持謹慎樂觀的態(tài)度。
長城證券：基本建設(shè)投資力度空前，水泥得景氣：為對沖經(jīng)濟硬著陸風險，中央政府推出了規(guī)�？涨暗幕ㄍ顿Y計劃，將顯著拉動水泥需求。由于建筑業(yè)是水泥采購者，可以建筑業(yè)單位產(chǎn)值所耗水泥量預測水泥新增需求。需求層面，綜合考慮基建新增投資額，悲觀預期下地產(chǎn)投資在08年基礎(chǔ)上下行5%，制造業(yè)下行20%，保守估計新增水泥需求量約為1.44億噸，預計比08年增加9.8%；供給層面，新增產(chǎn)能2.8億噸，考慮到09年落后產(chǎn)能預計淘汰0.7億噸及區(qū)域性供需不平衡導致水泥新增產(chǎn)能中約0.7億噸不能轉(zhuǎn)化為實際產(chǎn)量(取03-07年均值)，故實際新增產(chǎn)量為1.4億噸，供需基本平衡，景氣得以實現(xiàn)。
寬松貨幣及原材料成本下降，提升盈利空間： A股水泥板塊資產(chǎn)負債率為55%，財務費用壓力較大，2008年10月以來央行為經(jīng)濟“保增長”密集大幅降息，將顯著提升其利潤水平，行業(yè)龍頭亦顯著受益如冀東水泥 （000401）凈利潤將比2007 年增加10%，每股收益增加0.04元；同時2008年下半年以來煤炭價格持續(xù)大幅下降并預期2009 年呈繼續(xù)下調(diào)態(tài)勢，考慮到煤電成本占水泥總成本的70%左右，煤炭價格下調(diào)將提升整體毛利潤2%左右，雙重利好下盈利可期。
投資導向下2009年堅持從區(qū)域景氣和規(guī)模優(yōu)勢二維度綜合選股：2009年影響A股水泥板塊關(guān)鍵因素無疑是規(guī)�？涨暗幕ㄍ顿Y，在選股時除此因素外亦要考慮行業(yè)本身特征，為此需把握兩條主線：
(1)區(qū)域景氣。從需求看，不同區(qū)域所獲基建投資額不均，不同區(qū)域受地產(chǎn)及制造業(yè)投資波動影響布局；從供給看，不同區(qū)域水泥淘汰和新增產(chǎn)能亦很不同；從成本看，不同區(qū)域資源稟賦亦不相同。選擇那些生產(chǎn)布局于具有供需暫時性缺口且成本資源稟賦的企業(yè)無疑將獲得較高溢價。
(2)規(guī)模優(yōu)勢。水泥產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，規(guī)模優(yōu)勢是該行業(yè)生存的最高法則，具有規(guī)模優(yōu)勢尤其是區(qū)域壟斷性企業(yè)具有顯著的產(chǎn)業(yè)鏈上下游的議價能力及較低生產(chǎn)成本能力，抵御經(jīng)濟“寒冬”能力更強。
推薦評級：2009年空前基建投資有力對沖了房地產(chǎn)及制造業(yè)投資下降對水泥的需求的影響，顯著提升水泥景氣，供需將基本保持平衡，寬松貨幣和持續(xù)原材料成本的下降，無疑又將提升其盈利水平�；诖耍o與行業(yè)“推薦”評級。個股方面，建議重點關(guān)注海螺水泥 （600585）及賽馬實業(yè) （600449），并均給與“推薦”評級。
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