我為何對(duì)鋼鐵股已不抱任何希望

“洋快餐”降價(jià)了。

肯德基宣布，從12月26日起推出5款特惠套餐，最高優(yōu)惠幅度20%。如果在肯德基點(diǎn)食雙份或雙份以上特惠套餐，最低可節(jié)省9元。這是今年以來(lái)，肯德基首次推出降價(jià)方案，在此之前，另一“洋快餐”品牌，麥當(dāng)勞在廣州等三大城市推出超值午餐，降價(jià)幅度達(dá)30%。

事實(shí)上，無(wú)論是肯德基還是麥當(dāng)勞，洋快餐所謂的“降價(jià)優(yōu)惠”到目前為止還只是“小打小鬧”，降價(jià)僅在部分城市、爭(zhēng)對(duì)部分套餐有效，其綜合營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍然偏高。在此可以斷言的是，不用過(guò)多久，肯德基也好，麥當(dāng)勞也罷，餐飲業(yè)的集體降價(jià)勢(shì)在必行。

為何下次判斷？我的理由是，經(jīng)濟(jì)一旦步入衰退軌道，快速消費(fèi)品最具備降價(jià)空間。由此引出的話題就是，快速消費(fèi)品行業(yè)將面臨一次重大考驗(yàn)。

這一點(diǎn)其實(shí)很容易理解。以肯德基為例，盈利模式非常簡(jiǎn)單，原料采購(gòu)——配送加工——店鋪銷(xiāo)售（外送）。所以在正常情況下，肯德基賺取的利潤(rùn)主要包括兩方面，一是加工費(fèi)，而是龐大現(xiàn)金流帶來(lái)的利息收入。（且不計(jì)算特許加盟店開(kāi)張費(fèi)）

現(xiàn)在的情況是，金融風(fēng)暴導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，原材料價(jià)格大幅下跌。對(duì)于肯德基這種公司來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)出的產(chǎn)品很快就被被消費(fèi)掉，很難想象一只麻辣雞腿漢堡可以存放兩天以上；同樣道理，原料存放的時(shí)間也很短暫，即便是采用冰凍，也不可能建立超級(jí)大倉(cāng)庫(kù)用于長(zhǎng)時(shí)間存放不新鮮的雞。

因此，在上游成本出現(xiàn)銳降、產(chǎn)品定價(jià)不變的情況出現(xiàn)后，肯德基的利潤(rùn)空間會(huì)驟然放大，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率急劇攀升。但必須指出的是，這種“暴利”時(shí)代難以長(zhǎng)久維持。因?yàn)樵诮鹑谖�機(jī)的沖擊下，居民收入下降幅度也很快，像快餐這種非剛性消費(fèi)支出，一定成為首先削減的對(duì)象。

所以，肯德基的高管一定發(fā)現(xiàn)，雖然公司的盈利率增加了，每賣(mài)出一份漢堡賺錢(qián)的是多了，但是銷(xiāo)售收入?yún)s呈現(xiàn)滑坡態(tài)勢(shì)。這顯然不是他們希望看到的。銷(xiāo)售收入滑坡意味著公司的現(xiàn)金流窄了，可使用的財(cái)務(wù)杠桿小了，不利于向銀行申請(qǐng)授信額度，周轉(zhuǎn)起來(lái)不靈光，也不利于開(kāi)設(shè)更多的分店去和麥當(dāng)勞競(jìng)爭(zhēng)。（實(shí)際上麥當(dāng)勞也面臨同樣的問(wèn)題）

在這種情形下，降價(jià)成為唯一選擇。由于成本下降，所以降價(jià)后肯德基每賣(mài)出一份漢堡，賺的錢(qián)還是和以前一樣多；但消費(fèi)者因?yàn)楦械奖阋�，�?gòu)買(mǎi)意愿增強(qiáng)，銷(xiāo)售收入由此出現(xiàn)反彈。

當(dāng)然，肯德基到底存在多少降價(jià)空間，只有他們自己心里清楚。不過(guò)我以為，現(xiàn)有的降價(jià)幅度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

非常有意思的是，幾乎在“洋快餐”降價(jià)的同時(shí)，傳來(lái)了國(guó)內(nèi)主流鋼廠提價(jià)的消息。據(jù)接近寶鋼的人士透露，寶鋼日前上調(diào)了2009年2月的鋼價(jià)，其中熱軋產(chǎn)品出現(xiàn)100-200元/噸不等的上調(diào)，冷軋產(chǎn)品則上調(diào)300元/噸。這是寶鋼自今年8月以來(lái)首次上調(diào)鋼價(jià)。

除寶鋼以外的其他鋼企也抱團(tuán)提價(jià)。截止12月25日，鞍鋼股份1月份將把熱軋鋼價(jià)格每噸提高350元。首鋼股份實(shí)際控制人首鋼集團(tuán)將價(jià)格每噸上調(diào)300元，但沒(méi)有對(duì)調(diào)價(jià)時(shí)間作詳細(xì)說(shuō)明。馬鋼股份則將從12月底開(kāi)始將產(chǎn)品價(jià)格每噸上調(diào)50-200元。

雖然我曾一度非常看好鋼鐵股，但隨著國(guó)內(nèi)凱羌隆鋼廠集體提價(jià)的新聞傳出后，我對(duì)鋼鐵股已不報(bào)任何希望。因?yàn)�，無(wú)論在什么情況下，“逆勢(shì)提價(jià)”一定會(huì)受到市場(chǎng)規(guī)律的懲罰。

國(guó)內(nèi)主流鋼廠實(shí)在什么樣的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下宣布提價(jià)的呢？實(shí)在國(guó)際原油從147美元/桶暴跌至35美元/桶的背景下，是在有色金屬價(jià)格半年內(nèi)暴跌60% 的背景下，是在倫敦金屬交易所庫(kù)存急速攀升的背景下，是在我國(guó)地方政府不得不出臺(tái)政府收儲(chǔ)政策，化解冶煉企業(yè)高庫(kù)存壓力的背景下。作為有色金屬的“近鄰 ”，黑色金屬有什么理由逆勢(shì)提價(jià)？

答案是壟斷。正是因?yàn)殇撹F是國(guó)家壟斷行業(yè)，所以才可以做到�；蛟S鋼廠的高管認(rèn)為，通過(guò)提價(jià)，可以加大現(xiàn)貨緊缺的氣氛；通過(guò)提價(jià)，可以改變鋼材市場(chǎng)跌跌不休的走勢(shì)。但在我看來(lái)，這種一廂情愿式的提價(jià)，最終只能是自釀苦果。

與肯德基等快速消費(fèi)品公司不同，鋼廠的原料（鐵礦石、交談）和產(chǎn)品，都是經(jīng)的起存放的。鋼廠資金充裕，擁有巨大倉(cāng)庫(kù)，可以用于擺放庫(kù)存。雖然鋼廠閉口不談庫(kù)存的事情，但我們可以作出充分的猜想，鋼廠手中捏有大量庫(kù)存。

毫無(wú)疑問(wèn)，隨著金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，產(chǎn)能過(guò)剩這個(gè)詞里我們?cè)絹?lái)越近。試問(wèn)國(guó)內(nèi)有多少鋼廠？不勝枚舉。由于上半年資源價(jià)格凱羌隆們的鋼廠用很貴的鐵礦石和焦炭，冶煉出成本奇高的鋼材。7月份以來(lái)鋼材價(jià)格暴跌，國(guó)內(nèi)多數(shù)鋼廠心存僥幸，等待反彈，沒(méi)想到越等越低，鋼廠已經(jīng)是想賣(mài)卻不能賣(mài)了，損失實(shí)在太大了。

迫不得已，國(guó)內(nèi)主流廠商想到了帶頭提高出廠價(jià)格這招。我認(rèn)為，沒(méi)有任何作用。漲價(jià)后，鋼材市場(chǎng)只能是有價(jià)無(wú)市，鋼廠還是無(wú)法回籠資金，還是無(wú)法恢復(fù)開(kāi)工。決定商品價(jià)格的決不是寡頭企業(yè)，而是真實(shí)的供需狀況。試圖控制原油價(jià)格下跌缺慘遭失敗的OPEC就是最好的例子。

建議還在奢望鋼價(jià)企穩(wěn)的鋼廠高管學(xué)一學(xué)肯德基和麥當(dāng)勞，勇于承認(rèn)決策失敗，大膽降價(jià)，在低價(jià)位及時(shí)消化掉庫(kù)存回籠資金后重新投入生產(chǎn)。在消滅庫(kù)存的同時(shí)關(guān)閉過(guò)剩產(chǎn)能，淘汰舊的生產(chǎn)線，升級(jí)產(chǎn)品工藝。相信鋼廠在完成“涅磐”后，新一輪的發(fā)展機(jī)遇必將來(lái)臨。