辛西婭・戈德里克（Cynthia Goldrick）的女兒為接受腦部手術(shù)不停地從醫(yī)院進(jìn)進(jìn)出出，她的母親處于肺癌晚期，她的父親搬進(jìn)了養(yǎng)老院。

辛西婭的丈夫帕特里克因工傷不得不離開工作崗位，就在這時，他們的可調(diào)利率按揭貸款還款額上調(diào)。戈德里克一家的微薄收入在支付了房貸後本來就所剩無幾，如今丈夫失去收入後，他們走上了喪失房屋贖回權(quán)的道路。

雖然這一串霉運(yùn)可能看起來極端了點(diǎn)，但是在過去的一年里，很多美國人都確實經(jīng)歷了抵押貸款利率上升，銀行又無力或不愿調(diào)整貸款條款的情況。

2005年，戈德里克一家為償還此前借下的房貸，拿他們167平方米的房子進(jìn)行再抵押，貸款37.5萬美元。他們的房子位于漢普頓灣，在紐約東部150公里處。

一開始，利率是6.5%，每個月需要還款2,370美元。兩年之後，利率上升到9.5%，還款額也猛漲到每月3,850美元，戈德里克全家就靠帕特里克這個有線電視安裝工人收入為生，這超出了他們的承受能力。

2005年，戈德里克家的房子估價為60.5萬美元。如今，這座房子和周圍的其他房子一樣，門前都插上了“待售”的牌子，市場價恐怕還不及貸款馀額。

戈德里克家的貸款是從新澤西州的Rose Mortgage公司獲得的，提供抵押貸款服務(wù)的是摩根士丹利公司下的Saxon Mortgage Services公司。

但按揭所有權(quán)沒有掌握在這兩個公司的手上，因為這筆按揭和其他價值7億美元的抵押品一道，被摩根士丹利公司打造成了證券化產(chǎn)品IXIS 2005-HE4，并被出售給投資者。

這些打包的證券產(chǎn)品就是造成了美國自1930年代以來最惡劣的金融危機(jī)的所謂“有毒資產(chǎn)”的核心內(nèi)容。

目前，IXIS 2005-HE4的投資者包括保德信保險公司(Prudential Insurance) (PRU.N: 行情)、太平洋投資管理公司(Pimco Advisors)、西方資產(chǎn)管理(Western Asset Management)、美盛價值基金Legg Mason 等等為富人和大眾理財?shù)慕鹑跈C(jī)構(gòu)。

不是房子，而是家

“我們并沒有樂顛顛地再貸款來買一輛奔馳車，”辛西婭說�！拔覀兌�次貸款，是為了挽救我女兒的生命。不是生活方式，而是她的性命�！�

辛西婭10歲的女兒艾琳已經(jīng)因腦積水、慢性小腦扁桃體下疝畸形和脊柱裂做了十次手術(shù)。醫(yī)藥賬單的絕大部份是用保險費(fèi)和導(dǎo)致她殘疾的醫(yī)療事故賠償金支付的。那次醫(yī)療事故發(fā)生在艾琳小時候。

艾琳在學(xué)校成績優(yōu)異，如果不是因為舞蹈課只打了83分，肯定評上“優(yōu)等生”。表面上看不出她的癥狀有多嚴(yán)重，除非她撩開頭發(fā)，露出脖子上的傷疤和頭皮上尚未愈合的傷口。10歲的她還會照顧6歲的妹妹艾米麗，她們的房間里到處點(diǎn)綴著毛絨玩具。

辛西亞無法離開孱弱的艾琳而去工作。辛西亞說：“你怎麼能在女兒還在手術(shù)臺的時候就去工作呢？”

戈德里克一家一度想把房子賣了，搬到北卡羅來納州的一處更大更便宜的房子里去住。但這樣一來，艾琳就不得不與從她兩歲起就為她治病的醫(yī)生們分開。

最後，他們選擇了抵押貸款條款修訂公司AmeriMod的服務(wù)，從而可以支付較少的貸款額和利息費(fèi)用，以避免喪失房屋贖回權(quán)的局面。

“抵押貸款修訂業(yè)務(wù)可以拯救這個經(jīng)濟(jì)，”公司總裁薩爾・佩恩說，“以我們目前的人力，我們每個月可以做六萬多宗抵押貸款修訂業(yè)務(wù)。如果有政府的幫助，我可以在一年內(nèi)處理整個國家的抵押貸款修訂業(yè)務(wù)�！�

但這種業(yè)務(wù)遇到了麻煩。雖然不少家庭的抵押貸款還款額已經(jīng)得到調(diào)整，但還是有越來越多的人還不起貸款。監(jiān)管機(jī)構(gòu)稱，這種情況還將惡化。據(jù)一份政府報告稱，在所有第一季度修訂的抵押貸款中，半年後有55%的還款者至少拖欠還款30天。

同時，還必須考慮債券持有者——也就是投資于證券化抵押品的金融機(jī)構(gòu)——的利益。

支持抵押貸款修訂業(yè)務(wù)的人也許會說，對投資者們來說，接受較低的回報率也比毫無回報強(qiáng)；但在債券持有者們看來，如果修訂貸款只是拖延了止贖的時間，那對他們就沒有什麼好處。

而且，有些證券化產(chǎn)品禁止修訂抵押貸款，以保護(hù)債券投資者，比如對沖基金或是退休基金。不幸的是，戈德里克一家的抵押貸款就屬此列。

盡管在利率低于6.5%的情況下，戈德里克一家就還得起貸款，住得起房子，債券投資者們也能不斷獲得收益，勝于收回房屋而拿不到現(xiàn)金的情況，但Saxon公司還是拒絕修訂他們一家的貸款條款。

12月19日，Saxon公司的客戶服務(wù)代表寫給AmeriMod的信件中說到：“您的貸款修訂要求被拒絕了，因為投資者不允許對這項貸款進(jìn)行修訂�！盨axon的母公司摩根士丹利拒絕就此事發(fā)表評論。

薩爾・佩恩說，他雖然收到了這份通知，但將為戈德里克一家抗?fàn)幍降祝�因為他們的境遇是在是太特殊了�?br />
證券化產(chǎn)品

2005年的時候，對于固定收入投資者來說，包含有戈德里克一家按揭貸款的證券化產(chǎn)品IXIS 2005-HE4看起來是安全之選�；葑u(yù)(Fitch Ratings)將這一資產(chǎn)池中的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品評為AAA級，并且直到今天仍堅持這一評級。惠譽(yù)稱，80%的AAA債券已經(jīng)全額償付。

但資產(chǎn)池中評級較低的按揭貸款則表現(xiàn)不佳，已經(jīng)出現(xiàn)多次降級。摩根士丹利網(wǎng)站上11月份的數(shù)據(jù)顯示，這一基金里24.3%的按揭都喪失了贖回權(quán)，另有13.1%的按揭已經(jīng)拖欠還款至少30天。

更何況，2005年還算是個好年景。2006年以後的按揭債券一日不如一日。在2007年信貸危機(jī)爆發(fā)之前，華爾街金融機(jī)構(gòu)一直大筆投資于按揭證券(MBS)。這一市場為雷曼兄弟公司(LEHMQ.PK: 行情)和貝爾斯登主導(dǎo)，前者已經(jīng)垮臺，後者在最後一刻以“跳樓大甩賣”的價格被摩根大通(JPM.N: 行情)收購。

投行承銷證券化產(chǎn)品的費(fèi)率為1.25%-1.35%，也就是說，從一個總值7億美元的資產(chǎn)池上能賺到875萬-945萬美元。當(dāng)?shù)盅嘿J款公司忙不迭地發(fā)放貸款的時候，華爾街投行們賺了個盆滿缽滿。

如今，泡沫已經(jīng)破滅，證券化按揭產(chǎn)品已經(jīng)叫停，投資者們正在二級市場上以極大的折扣購買按揭債券。

但這對戈德里克一家沒有什麼意義。他們像許多美國家庭一樣，面臨失去住房的危險。美國國會批準(zhǔn)用來救助華爾街金融機(jī)構(gòu)的7,000億美元救助計劃，對他們來說遠(yuǎn)水解不了近渴。

“我極端憤懣，”帕特里克說。在他看來，最近爆出的華爾街交易員伯納德・馬多夫巨額詐騙丑聞再次證明了華爾街的罪過。

“我憎恨國會、大銀行、和那些偷走了人們退休金的貪婪的變態(tài)億萬富翁�！� 他還說：“我不想再聽到這些消息了，我關(guān)掉電視。到處都是壞消息�！�

真誠相待，以誠還誠。