2008年是我們開始知道情況不妙的一年,而這一年恰恰又以馬多夫的龐式騙局丑聞收尾,這或許是老天注定，在劫難逃.

更令人震撼的是,那些本應(yīng)該更內(nèi)行或聘用了內(nèi)行專家的富裕人士及慈善機(jī)構(gòu),亦慘遭詐騙數(shù)百億美元。他們的損失反映了整個(gè)社會(huì)的遭遇,可以看出我們到底是怎麼走錯(cuò)的,以及發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤後目前的處境.

馬多夫丑聞的受害者（或者不如說是丑聞的推波助瀾者、利令智昏者）與西方多數(shù)遭受金融危機(jī)打擊的平民百姓之間的最大不同,在于前者是在一夜之間發(fā)現(xiàn)自己的賬面財(cái)富灰飛煙滅，而後者則是被一步步拖下水。

馬多夫被指控詐騙投資人高達(dá)500億美元。他向投資者許諾，每年提供12%的穩(wěn)定回報(bào)率--不管景氣好壞,每年都有12%，“穩(wěn)定”得可疑.有關(guān)當(dāng)局指出,馬多夫坦承,這并非靠著鬼斧神工的避險(xiǎn)策略,而不過是最簡單的“龐氏騙局”:用新上當(dāng)?shù)慕鹬髻Y金,充當(dāng)先前投資者的"獲利".當(dāng)然,他沒在任何市場投資，也就沒有任何真正的風(fēng)險(xiǎn)。很長一段時(shí)間內(nèi)，資金不斷流入，贖回申請?zhí)幱诳煽貭顟B(tài)，騙局得以維持。

馬多夫尚未出庭正式回應(yīng)這些指控.不論他有無同謀，會(huì)有人愿意設(shè)下從數(shù)學(xué)角度看注定要失敗的愚蠢騙局,這并不令人意外.不過,一群富有老道的投資人,或是他們手下領(lǐng)高薪的顧問,居然也會(huì)上當(dāng),而且還似乎真的相信他們賺到了錢,這一點(diǎn)就有趣多了.

顧問公司piEconomics的Tim Lee指出,新聞報(bào)導(dǎo)中提到的“500億美元”涉案金額，就像去年加州的房價(jià)一樣充滿泡沫.這個(gè)數(shù)字到頭來很可能不是真正遭詐騙損失的金額,而是那些投資人誤以為他們曾經(jīng)擁有的投資價(jià)值.

馬多夫的投資策略實(shí)際報(bào)酬水準(zhǔn),扣掉管理費(fèi)用後可能不比美國公債好多少;換言之,他幫你賺到的錢,其實(shí)你自己不需任何協(xié)助就可以賺到,但他卻能因?yàn)楦愠鲆欢鸦ㄕ朽孱^而賺到豐厚酬勞.

對于絕大多數(shù)長期投資者來說,他們交給馬多夫、而目前"損失"的許多"資金",就像在公車站和陌生人進(jìn)行信用違約互換(CDS)一樣,純屬想像.除了在馬多夫寄發(fā)的精美報(bào)告中,這些錢大多數(shù)根本不曾存在.

幻夢一場

從這個(gè)角度看,我們每個(gè)人都參與了龐氏騙局--我們一樣認(rèn)為我們的退休金與房價(jià)正神奇地升值,唯一的不同時(shí)，我們的漲價(jià)幻夢背後是負(fù)債而不是詐欺;而且我們也一樣據(jù)此規(guī)劃財(cái)富,只不過現(xiàn)在夢已破碎.

"如果我們究其根本,整個(gè)金融體系其實(shí)有著龐氏騙局的特徵,"早早就對通縮發(fā)出預(yù)警的Tim Lee說.

"我的意思是,我們應(yīng)該思考資產(chǎn)的真正價(jià)值,也就是真正能從未來的商品與勞務(wù)產(chǎn)出中所衍生的價(jià)值.如果金融商品或房地產(chǎn)的市價(jià)大幅升值,但實(shí)際上經(jīng)濟(jì)未來所能產(chǎn)出的商品與勞務(wù)并未連袂成長,那麼期間帶來的財(cái)富膨脹就是假象."

這意味著我們必須增加儲(chǔ)蓄,同時(shí)對于財(cái)富擴(kuò)張以及資本利得增長的期望則必須下降.未來一年，隨著投資者慢慢理解這個(gè)事實(shí),股市跌勢恐怕還會(huì)持續(xù)；即使是量化寬松政策與財(cái)政刺激措施使公債市場蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn),也難擋債市火爆.

撇開今年的虧損不談，為數(shù)不少的散戶、退休基金與非營利組織為自己設(shè)定的報(bào)酬率都太高,與即將到來的經(jīng)濟(jì)周期不符. 即使是希望拿到8%回報(bào)率的人，也是在做白日夢.

這些散戶和機(jī)構(gòu)都將被迫采取矯正措施,但依靠的是儲(chǔ)蓄更多錢,以及在支出上更為節(jié)約;而不是去冒更大的投資風(fēng)險(xiǎn)或者追求更高的回報(bào)率.

經(jīng)濟(jì)由此逐漸累積實(shí)力,等到儲(chǔ)蓄與生產(chǎn)力恢復(fù)之時(shí),公共支出的增加才會(huì)真正有助于撫平經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷

真誠相待，以誠還誠。