中國(guó)1月新增貸款增勢(shì)依舊不減,亮麗的數(shù)據(jù)令人對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱有美好的憧憬,但如果仔細(xì)分析下來(lái),恐怕就不會(huì)那麼樂(lè)觀了,票據(jù)融資仍居高不下,占到當(dāng)月新增信貸的近四成,信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效用可能會(huì)因此大打折扣.

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,由于票據(jù)融資是企業(yè)以一定比例保證金抵押為前提的,企業(yè)通過(guò)票據(jù)融資獲得的資金量可能遠(yuǎn)低于實(shí)際公布的數(shù)據(jù),對(duì)經(jīng)營(yíng)的幫助明顯不如貸款,其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用也較為有限.

興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱,"看到大額的信貸增長(zhǎng)不要高興的太早,關(guān)鍵是要看結(jié)構(gòu)."

中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示,1月當(dāng)月人民幣貸款增加1.62萬(wàn)億(兆)元人民幣,高于去年12月增加的7,718億元,其中票據(jù)融資增加6,239億元,占信貸增量的比重達(dá)約39%.而去年全年人民幣貸款按可比口徑增加4.91萬(wàn)億元,其中票據(jù)融資增加6,461億元,占比僅為13.2%.

濰坊農(nóng)信社票據(jù)交易員王剛指出,從貼現(xiàn)(承兌)的環(huán)節(jié)看,企業(yè)為了獲得一定的貼現(xiàn)額度,需要在承兌銀行存入一定比例的保證金,比如貼現(xiàn)1億元人民幣、 40%的保證金比例,企業(yè)實(shí)際從銀行獲得的資金只有6,000萬(wàn)元(即敞口),這也是從銀行體系流入企業(yè)的資金量,因此票據(jù)融資馀額對(duì)信貸數(shù)據(jù)貢獻(xiàn)實(shí)際上有一定的失真.

他并介紹,按照目前銀行的操作情況看,貼現(xiàn)的最低保證金馀額在30%左右,高的在60-70%,甚至100%,但由于各家銀行的標(biāo)準(zhǔn)不同,很難估計(jì)目前票據(jù)業(yè)務(wù)中敞口的比例究竟有多大.假設(shè)按50%估算,1,000億元的票據(jù)融資,流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金也就500億元.如果一些企業(yè)的資金未投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),實(shí)際量可能更低.

票據(jù)規(guī)模劇增,銀企雙方均有助力

浙江一燈具公司財(cái)務(wù)部長(zhǎng)指出,隨著票據(jù)貼現(xiàn)利率隨整體利率水平下行而持續(xù)走低,企業(yè)目前貼現(xiàn)票據(jù)所支付的利息成本已十分低廉,即便算上開(kāi)票手續(xù)費(fèi)等其他支出,開(kāi)具銀行承兌匯票的保證金存款利息收入還能為正,這意味著,企業(yè)開(kāi)票後貼現(xiàn)可以獲利.

"國(guó)家的定期存款利率高,開(kāi)票據(jù)貼現(xiàn)的利率低,那它也就可以成為一種賺錢(qián)的渠道了,...做生意其實(shí)也就是賺錢(qián)嘛,這樣也是賺錢(qián)啊."她表示.

上海一銀行交易員指出,目前央行再貼現(xiàn)利率是1.8%,而半年期定期存款利率為1.98%,本身已經(jīng)倒掛,另外不排除一些銀行以低于再貼現(xiàn)利率進(jìn)行貼現(xiàn),企業(yè)明顯存在套利的動(dòng)力.

王剛指出,票據(jù)融資大幅增長(zhǎng)是由銀行及企業(yè)共同推動(dòng)的,"一方面銀行響應(yīng)國(guó)家號(hào)召,增加信貸,另外低利率也讓企業(yè)有動(dòng)力獲得低成本的資金."

目前中國(guó)工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部和農(nóng)業(yè)銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部在國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)上占據(jù)較大份額.

他談到,現(xiàn)在貸款利率雖然已降到多年來(lái)的低點(diǎn),但票據(jù)利率更低,本來(lái)要貸款的企業(yè),現(xiàn)在就通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)取得成本更低的資金.

難道銀行在做虧本的買(mǎi)賣(mài)而不自知嗎?上海一銀行客戶經(jīng)理表示,儲(chǔ)戶存款是銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)張的基礎(chǔ),銀行銷(xiāo)售人員均身負(fù)拉存款的任務(wù),利用企業(yè)富馀資金進(jìn)行100%保證金承兌匯票的循環(huán)開(kāi)票,可同時(shí)做高存貸款數(shù)據(jù).

上述燈具公司財(cái)務(wù)部長(zhǎng)也稱,"這個(gè)月(100%保證金)的票子特多,都去開(kāi)100%保證金的了,...一來(lái)銀行的任務(wù)幫他們完成了,二來(lái)你以後有事找他們要錢(qián)也會(huì)比較容易."

由于開(kāi)具100%保證金的承兌匯票并不占用企業(yè)授信額度,銀行就可以通過(guò)票據(jù)空轉(zhuǎn)來(lái)達(dá)到做高數(shù)據(jù)的目的,但從信貸投放促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來(lái)看,這部分?jǐn)?shù)據(jù)的增長(zhǎng)沒(méi)有任何意義.

華東一銀行人士也表示,在當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下,國(guó)內(nèi)銀行對(duì)信貸投放仍較謹(jǐn)慎,這為周期短、風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性高的票據(jù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供了機(jī)會(huì),近期100%保證金的銀票開(kāi)票量和貼現(xiàn)量都明顯增加,也恰恰說(shuō)明了金融機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎觀望情緒.

若經(jīng)濟(jì)回暖之勢(shì)確立,票據(jù)增速將回落

一股份制銀行廣州分行的交易員表示,從對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用來(lái)看,票據(jù)不如貸款,雖然總量大,但比較分散,且難于監(jiān)管,不像貸款大多有配套的項(xiàng)目,針對(duì)性較強(qiáng),對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用更加直接.

對(duì)于今年票據(jù)融資的發(fā)展趨勢(shì),他認(rèn)為,關(guān)鍵要看今年一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如何,如果證實(shí)經(jīng)濟(jì)已開(kāi)始回暖,不排除央行出手調(diào)控信貸增長(zhǎng),對(duì)信貸政策反應(yīng)最敏感的票據(jù)市場(chǎng)屆時(shí)可能出現(xiàn)供需逆轉(zhuǎn),利率也將隨之反彈,票據(jù)融資持續(xù)增長(zhǎng)的局面將會(huì)得到遏制.

他并指出,為了防范上述風(fēng)險(xiǎn),很多銀行可能會(huì)考慮適當(dāng)降低票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模,騰出空間來(lái)放貸款,特別是一些小行為了追求較高收益,轉(zhuǎn)放貸款的沖動(dòng)更強(qiáng).隨著這一調(diào)整逐漸進(jìn)行,未來(lái)幾個(gè)月票據(jù)占信貸規(guī)模的比例會(huì)有所下降.

魯政委則認(rèn)為,現(xiàn)在中國(guó)需要繼續(xù)加大擴(kuò)張性政策的力度,"信貸是跟著項(xiàng)目走的,能上的項(xiàng)目要趕緊開(kāi)工,規(guī)模要足夠大,地方有熱情,沒(méi)力量,目前要做的是要擴(kuò)大財(cái)政赤字,利用財(cái)政資金的帶動(dòng)作用,引導(dǎo)信貸資金更多地投入中長(zhǎng)期建設(shè)項(xiàng)目中,才能更好地帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)."

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。