東西方所傳遞的多空訊號(hào)交雜,令倫敦金屬交易所(LME)的人氣面臨考驗(yàn),導(dǎo)致上周金屬價(jià)格呈現(xiàn)震蕩整理.

不過(guò)下跌動(dòng)能已經(jīng)全面停滯,掠食者目前一方面尋找"相對(duì)具有價(jià)值"的投資標(biāo)的,另一方面則是密切關(guān)注商品交易顧問(wèn)(CTA)基金所累積的陳舊空頭部位.

特別是鋁已經(jīng)開(kāi)始吸引買(mǎi)興,帶動(dòng)其價(jià)格在上周以2.8%的漲幅居冠,盡管市場(chǎng)基本面仍舊相當(dāng)難堪.

時(shí)局惡劣

西方國(guó)家的總體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)以令人驚駭?shù)乃俣葠夯?上周公布的數(shù)據(jù)顯示,德國(guó)和日本的制造業(yè)接近崩潰.

德日兩國(guó)均為超大型出口國(guó),對(duì)全球貿(mào)易仰賴(lài)甚深,而全球貿(mào)易已經(jīng)成了金融危機(jī)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)間的主要傳遞管道之一.

西方財(cái)經(jīng)高官的說(shuō)法也同樣毫無(wú)樂(lè)觀成分.

世界銀行總裁策利克表示,日本第四季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率重摔12.1%,"是自第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)首見(jiàn),這的確讓人看見(jiàn)1930年代大蕭條景況,這是相當(dāng)嚴(yán)峻艱險(xiǎn)的時(shí)刻."

"我們目前在世界各地看到的現(xiàn)象史無(wú)前例."美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納表示,并稱(chēng)他希望20國(guó)集團(tuán)(G20)能夠"實(shí)施必要的大規(guī)模持續(xù)性刺激措施,以為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)."

這可能不過(guò)是一廂情愿.周末G20財(cái)經(jīng)首長(zhǎng)會(huì)議後發(fā)布的文稿,巧妙地掩蓋了歐洲及美國(guó)對(duì)于刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃規(guī)模間如鴻溝般的歧異.

但上周也并非壞消息充斥.基本上并沒(méi)有大型銀行業(yè)者破產(chǎn),也沒(méi)有必須被收歸國(guó)有化的銀行,而這在"危險(xiǎn)時(shí)局"下可謂一大利多.

就連受創(chuàng)慘重的通用汽車(chē)都表示,3月可能可以不用再動(dòng)用更多納稅人的資金.

雖然這算不上景氣復(fù)蘇的訊號(hào),但足以讓全球股市上周尾段呈現(xiàn)大漲行情,而股市漲勢(shì)也對(duì)工業(yè)金屬造成影響,其中以周五走勢(shì)最為明顯.

充足彈藥

中國(guó)總理溫家寶在兩會(huì)後年度記者會(huì)上的樂(lè)觀措辭,亦幫助改善LME人氣.

由于市場(chǎng)先前預(yù)計(jì)中國(guó)政府將作出擴(kuò)大支出的承諾,溫家寶稍早發(fā)表的講話一度令投資者失望,不過(guò)他上周的措辭則相當(dāng)樂(lè)觀:"我們儲(chǔ)備了充足的'彈藥',隨時(shí)都可提出新的刺激經(jīng)濟(jì)政策."同時(shí)他再度確認(rèn)了中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保八的官方觀點(diǎn).

為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo),政府向本國(guó)經(jīng)濟(jì)注入資金,彌補(bǔ)讓人失望的出口表現(xiàn).

輿論認(rèn)為中國(guó)4萬(wàn)億人民幣的財(cái)政刺激計(jì)劃,未來(lái)數(shù)月應(yīng)開(kāi)始拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),不過(guò)此觀點(diǎn)仍受到挑戰(zhàn).

中國(guó)增加收儲(chǔ)計(jì)劃的拉動(dòng)作用已在銅市中顯現(xiàn)出來(lái).上周公布的2月貿(mào)易數(shù)據(jù)暗示,精煉銅進(jìn)口觸及紀(jì)錄新高.金屬產(chǎn)品加快流入中國(guó)市場(chǎng)已影響到LME庫(kù)存,銅庫(kù)存上周延續(xù)跌勢(shì),主要數(shù)據(jù)已跌破50萬(wàn)噸.

具相對(duì)價(jià)值的投資標(biāo)的

不過(guò),銅價(jià)上升動(dòng)能不足,未能突破關(guān)鍵阻力位3,800美元,主力合約三個(gè)月期銅周五收于每噸3,670美元.

LME內(nèi)部傳言,期銅在與期鋁的"相對(duì)價(jià)值"戰(zhàn)役中敗下陣來(lái),亦即一位重量級(jí)市場(chǎng)人士解除期銅多頭/期鋁空頭部位.

銅價(jià)漲勢(shì)因此受限,但市場(chǎng)對(duì)期鋁的興趣大增,而期鋁今年一直在LME表現(xiàn)最為遜色.

不過(guò),鋁市基本面仍很慘淡.LME倉(cāng)庫(kù)僅周四一日就收到8萬(wàn)噸鋁,其中大部分為芝加哥倉(cāng)單,進(jìn)一步證實(shí)北美需求處于危險(xiǎn)境地.

日本需求亦不見(jiàn)好,2009年第二季期鋁較LME現(xiàn)貨升水降至三年低位,每噸57-58美元.

不過(guò),LME期鋁盼望著遲來(lái)的技術(shù)修正勢(shì)頭.而商品交易顧問(wèn)(CTA)基金積累的陳舊空頭部位可能成為目標(biāo).基金觀察家估計(jì),這些"黑箱"交易商所持有空頭部位,占LME紀(jì)錄高量的90%左右.

空方基金面對(duì)價(jià)格觸底的訊號(hào)開(kāi)始撤退,龐大的期鋁空頭部位日趨突兀.而錫和鉛的庫(kù)存負(fù)擔(dān)不似鋁和鎳般沉重,因此仍是最可能有復(fù)蘇表現(xiàn)的金屬.

不過(guò)反彈之日尚未到來(lái),唯有經(jīng)歷多空兩方在技術(shù)圖上一番拉鋸後,方可積蓄價(jià)格上升動(dòng)能.

若銀行業(yè)或汽車(chē)業(yè)繼續(xù)傳出負(fù)面消息,將會(huì)打消中國(guó)經(jīng)濟(jì)釋出的積極訊號(hào),而新生多頭力量亦會(huì)重歸空頭懷抱.

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。