美聯(lián)儲扮演著地球村的銀莊，但不受全村民主監(jiān)管，這讓伯南克能打破貨幣銀行學常規(guī)，出手買入美國長期國債，市場決定的收益率由此被攥在美聯(lián)儲自己手中，這不但表明美國將通脹進行到底的選擇，也拋給中國一個巨大的“財商”考驗。

次貸危機爆發(fā)以來，美聯(lián)儲主席伯南克雖然有些吃力不討好，但新招式堪稱層出不窮。

上周，伯南克宣布美國聯(lián)儲出手購買3000億美元長期美國國債，7,500億的“兩房”擔保房地產抵押債權，并追加購買1000億的“兩房債券”。這一舉打破了長期國債收益率由市場定價的貨幣銀行學常規(guī)，將長期國債收益率攥在了美聯(lián)儲自己的手上。簡單概括的“自己發(fā)債自己買”，如何理解？不妨讓我們打一個比方。

如果說世界是一個村子，美國就是最有實力的村民。二戰(zhàn)後，借助其占全球3/5的黃金儲備和1/2的GDP，美國奠定了其銀莊美聯(lián)儲和銀票美元在全村的地位。但全球銀莊對世界貨幣-美元，卻享受著不受村民監(jiān)控的發(fā)行權。1971年布林頓森林體系解體後，美國經濟實力在一直處于相對衰落中，但美元和美聯(lián)儲的地位始終未曾撼動，美國和美元地位的不匹配也成為國際貨幣體系頻現種種弊端的根源。

次貸危機，將全球對美國的濫發(fā)鈔票的不滿和不信任推到了空前的高度，美國的大帳房--財政部的長期借據從無人買賬，中國不但是少壯派村民，也是美國最大的大債主--不肯擅掏腰包。平均每天要吸引19億美元的海外資金給經常項目逆差輸血的美國，顯然并不避忌展示自己想做什麼就能做什麼的能力。伯南克此次出人意表的新招式，事實上正是根基在美元的上述特殊地位之上。“全球”銀莊決定印銀票，收購自家的長期借票，這恐怕不啻為一次國際范圍內的權力尋租，而全球經濟的一場通脹盛宴，原料也由此更加齊備。

伯南克此舉對美國經濟和房地產的好處是什麼呢？一般而言，美國長期國債15個基點左右的變動都是大事件，此消息公布後，美國10年期和20年期美國國債收益率雙雙下降超過30個基點。20世紀以來美國最低的30年期固定房貸利率紀錄4.7%被打破，降至4.5%。

在加州從事房地產貸款業(yè)務超過20年的Marie lee稱，“咨詢貸款的電話下午沒停過，沒有過這麼便宜的資金了，更何況政府今年還對購房者有8000美元-10000美元的減稅，很多持幣待購的人相信都會動作。”

伯南克的新招式成了誓將通脹進行到底的宣言，也為美國經濟又打了一劑強心針。前所未有的低廉房貸的強力誘惑可能形成跌跌撞撞的房地產市場的有力支撐，讓其有機會借此站穩(wěn)腳跟，與此同時，美國企業(yè)的經營成本也將由此大幅降低。

通脹預期伴隨經濟將獲有力刺激的觀察，讓20日正在下跌的道瓊斯指數在消息公布幾分鐘內急漲2.5%；國際油價也隨後大幅飆升，重返50美元上方，并一度突破51美元，升至去年11月底以來新高；國際金價則上沖至954美元, 大漲7%。

美國消費者物價指數（CPI）在1月漲幅超過預期後，2月漲幅在此高于預期，上漲0.4達到1.8%。讓外界的通縮危險預期減弱，而對通脹的憂慮不斷加強。

而伯南克此舉，卻將美國最大的債權人之一中國，推入了一個兩難的境地。如果要減弱美聯(lián)儲此舉可能加大的匯兌損失，減輕美國國債及美元計價資產的縮水風險，無疑應“撤退”。媒體就引述中國獨立經濟學學家謝國忠建議稱，未來一段時間持有美國債券可能是最糟糕的投資策略，中國政府可以考慮配置標普500指數基金（ETF），并且不應跟進降息以免資本流出。但是中國持有的美國國債數額龐大，妄動很能因為連鎖效應加劇損失。按兵不動？無異于眼看美元財富打水漂。前狼後虎如何進退有度，這個對中國財商的巨大考驗，恐怕根本沒有完全的答案。

這一刻，讓人不由想起中國改革開放總設計師鄧小平的經典論斷：發(fā)展才是硬道理。中國亟需健全和增強實力的不僅是金融市場，更包括中國引以為傲的制造業(yè)，同為世界工廠，和19世界的英國，20世紀的美國如果有最大的不同，恐怕就是，他們的世界工廠地位，都起自于兩次工業(yè)革命的生產效率提高和創(chuàng)新形成的核心競爭力，而中國的世界工廠地位，卻主要來自于產品比價優(yōu)勢，正如經濟學家們發(fā)現的，全球的工業(yè)鏈轉移已經從50年代開始，從整體轉移變?yōu)椴糠洲D移，具有核心競爭力的部分都留在了本土。

有人要問，這和中國購買美債，和人民幣的國際地位有什麼關系？背倚中國這個世界工廠，人民幣如果企及更匹配、更具優(yōu)勢的地位，首先要實現自由兌換。但在形成基于創(chuàng)新和生產率的核心競爭力之前，自由兌換等于讓“中國制造”基礎優(yōu)勢價格自生自滅。

正如中投監(jiān)事長金立群所說的，只有當一國的出口產品難以替代，這個國家才有真正的軟實力。不管美元漲落，使用電腦的人，都要購買微軟的軟件產品，但是基于比價優(yōu)勢的制造業(yè)，卻可以輕易陷入了困境。

富人怕通縮，窮人怕通脹。富國與窮國也同樣適用，而富裕和貧窮在國家的層面，卻不是決定于紙鈔的多寡。富有和貧窮，強大和脆弱，在中國這個發(fā)展的關鍵時刻，如此彰顯。

真誠相待，以誠還誠。