無論現(xiàn)在或者將來,美元都是美國的流通貨幣,也一直在給自己和他人帶來問題.

中國本周初支持設(shè)立全球貨幣,這個想法挺有意思,也有可圈可點之處,只是短時間內(nèi)不太可能實現(xiàn).

美國希望美元作為全球儲備貨幣,隨心所欲成為各國外儲資源的愿望昭然若揭,尤其考慮到美國需要以合理的低成本為巨額債務(wù)融資.雖說對美元的地位或多或少存在共識,但美元的實際影響也很駭人.

中國人民銀行行長周小川周一提議,在國際貨幣基金會(IMF)特別提款權(quán)(SDR)的基礎(chǔ)上,建立新的超主權(quán)國際儲備貨幣.

周小川的提議與俄羅斯上周提出的想法相呼應(yīng).俄羅斯表示將在4月2日的20國集團(G20)倫敦會議上提出這個議題,并稱該想法贏得包括巴西、印度、韓國和南非等新興市場經(jīng)濟體的支持.

無疑地,當前的貨幣體系存在不穩(wěn)定性,但也擁有很大的防御優(yōu)勢,保留現(xiàn)有貨幣體系能讓美國和其它國家避免作出艱難決定,為經(jīng)濟決定付出實際的市場代價.

這也難怪美國總統(tǒng)奧巴馬會直接表示不認同建立超主權(quán)國際儲備貨幣的想法."我不認為有必要建立全球貨幣,"他說道,并指出美元"目前格外堅挺".

說的沒錯.美元堅挺得有些過度了,尤其是思及量化寬松和因發(fā)債爆增所需應(yīng)對的長期龐大成本,還有為清除不良後果而不斷增加的援助計劃.

實際上,唯有考慮到外國央行不斷增加巨額美元外儲、且美元是商品和能源交易的國際通用貨幣等因素時,才能充分解釋美元為何會"格外"強勁.

美國財長蓋特納周三稱,美元仍是全球儲備貨幣,很長時間內(nèi)都將如此,但他表示對擴大IMF特別提款權(quán)的使用范圍持開放態(tài)度.

美元的中心地位有兩個讓人又愛又恨的主要含義.

對美國而言,進行債務(wù)融資可以說是坐享其成.隨著人們買入和持有更多美國公債,美國就能獲得成本更低的融資.當然那有點像嗜酒的酒吧服務(wù)生,能因工作喝到打折的酒水,取得了實質(zhì)優(yōu)惠,但又不比真金白銀.這還意味著,即使美國有意推低美元,它也無法總是把握主動權(quán),因為海外央行買入美國公債常壓低長債價格和融資成本,但卻推高美元,從而攪亂美國發(fā)售短債布下的那盤棋.

舊體系衰落、待建新秩序

美國的儲備狀況同時也給中國等奉行重商主義的國家?guī)�來以下機會:讓本幣匯率保持低位,建立巨額美元儲備,并給美國這只奶牛強行灌注廉價信貸,讓其購買進口商品.

不過那可能不再奏效,因為美國這只奶牛所有的胃都滿了,而奶卻越來越少.

形勢也呼喚各國建立儲備,以備艱難時期之需和避免服下IMF的紓困苦藥.1997年後,很多亞洲國家領(lǐng)導(dǎo)人似乎都信誓旦旦地表示將采取所有必要措施,其中就通常包括建立美元儲備,來避免向IMF求援或徵詢問題解決辦法.

那更加顯示以美元為全球儲備貨幣的舊體系在走向消亡,但我懷疑,沒有一番斗爭和各國通力合作出讓部分主權(quán),甚至是更大的利益,舊體系會輕易退出歷史舞臺.

中國表示愿意將自己的部分外儲資產(chǎn)控制權(quán)授予IMF,這令人驚訝和振奮,但我覺得此一形勢要迅速普及恐有困難.

所以,超主權(quán)貨幣料難在未來一兩年內(nèi)現(xiàn)身,全球失衡問題須在當前貨幣體系下解決、或迂回處理.

我能想到的最佳猜測是,情況多少能朝正確方向發(fā)展.在美國當前的政策下,即便沒有中國方面的影響,美元亦將走軟.亞洲出口國家的儲備增長普遍放緩,用于購買美元和美國公債的資金流將減少.

到時候所有國家都有一肚子苦水.中國和其它國家將發(fā)現(xiàn)自己的投資貶值,即便他們死撐著不割肉.而對美國而言,實施貨幣政策和為財政政策籌資的過程將變得艱難許多.

所以,讓我們對美元霸權(quán)說再見吧,也許還帶著除之而後快的歡欣,但不要期待全球合作體系能輕松快速地建立起來.

真誠相待，以誠還誠。