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這星期,中國監(jiān)管者、美國投機(jī)者和諾貝爾獎獲得者來了個英雄"所見略同".中國央行行長周小川、金融大鱷索羅斯和經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茲都公開呼吁,改變美元國際儲備貨幣一家獨(dú)大的地位,引入一種很少有人熟悉的"非主權(quán)貨幣". 他們倡導(dǎo)的是國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)行的特別提款權(quán)(SDR),這是以一籃子貨幣為基礎(chǔ),黃金和國際通用貨幣為支持的一種儲備資產(chǎn).之前中國總理溫家寶說"有點(diǎn)擔(dān)心"中國持有的美債,但市場并不以為意,因為投資者覺得中國沒有其它選擇.而本周世界金融界三位重量級人物一致唱好SDR,還有歐盟和俄羅斯等交替發(fā)聲,因此一下子引起了全球的注意. 美國總統(tǒng)奧巴馬上電視強(qiáng)硬表態(tài),美元依然"極其堅挺",不需要新的全球儲備貨幣.很明顯,周小川發(fā)表在央行網(wǎng)站上的這篇文章在一個特別敏感的時期戳到了美國人的痛處. 美國人當(dāng)然不愿意美元被廢.但很多人可能沒有意識到的是,其實(shí)中國從自身利益出發(fā),也不希望這件事情發(fā)生.原因很簡單,中國和美國已經(jīng)成為綁在"一根繩子上的螞蚱". 中國已經(jīng)是美國國債最大的持有人,全世界的人都不要美元了,那麼誰還會去買美國國債?中國手上的美元資產(chǎn)馬上大打折扣.有人戲稱,中國1萬多億的美元資產(chǎn)就像核武器,不會輕易動用,一旦動用也傷到自己.而從全球的角度來看,美元這時候全部回流美國,必然會出現(xiàn)高通脹、低增長的"滯脹",那麼全球經(jīng)濟(jì)都會被拖下水. 逼美國做保證既然如此,中國主張"非主權(quán)貨幣",豈不是損人不利己?一種可能是,中國在20國峰會之前放個煙霧彈轉(zhuǎn)移矛盾,省得大家把注意力集中在人民幣匯率,或者逼迫中國向IMF大規(guī)模提供貸款,幫助陷入困境的一些國家.更有可能的是,中國想讓全世界知道,現(xiàn)有的體系有問題,尋求國際支援,要求美國對其債務(wù)的價值作出保證. 美國國債滯銷,美聯(lián)儲"自產(chǎn)自銷",這也是一個不得已的選擇,雖然從效果上看等于把自身債務(wù)轉(zhuǎn)嫁給了以中國為首的債權(quán)國.短期內(nèi)購買長期國債穩(wěn)定了市場, 降低利率,但埋下了嚴(yán)重通脹與美元大幅貶值的種子.中國孤掌難鳴,但一旦大家都意識到現(xiàn)行體制的問題,也就有可能要求美國做出一些保證. 中國社會科學(xué)院專家建議中國讓美國政府就美國國債的真實(shí)價值作出可靠的保障承諾,并將此作為日後繼續(xù)購買美國國債的前提條件.比如要求美國將新增國債的收益率與美國通脹率掛鉤,并要求把部分存量美債轉(zhuǎn)為通脹保護(hù)類型的國債(TIPs). 矮子里面拔高個雖然中國推的是SDR,但這不過是虛晃一槍,因為未來真正可能挑戰(zhàn)美元地位的不是SDR,而是人民幣. 今年是SDR誕生40周年.人生四十而不惑,兒童時期就隨著布雷頓森林體系的崩潰而落寞的SDR是否會迎來新的生機(jī)?它的優(yōu)勢是像黃金一樣,供給較為穩(wěn)定,但又可以根據(jù)國際貿(mào)易和金融發(fā)展的需要,進(jìn)行擴(kuò)張.而包括美元在內(nèi)的主權(quán)國家貨幣,都被特里芬"悖論"制約:即美元幣值堅挺,才能作國際貨幣核心;但美元作為國際結(jié)算和儲備貨幣,流出美國的貨幣在海外不斷沉淀,長期導(dǎo)致美國貿(mào)易逆差,美元沒法堅挺. 但SDR也有很多"致命傷".連斯蒂格利茨也說,如何分配這個特別提款權(quán)將是一個難題.儲備貨幣要讓國家接受當(dāng)儲備還可以,私營機(jī)構(gòu)可能會拒絕接受.儲備貨幣不是放著看的,而是要可以投資保值增值的,還要專門培育SDR計價的債券市場,股票市場,和能源市場以配合.幾十年來只被用來幫助解決一些小國的經(jīng)常項目下的小問題,難以承擔(dān)更大的使命. 撇開無數(shù)技術(shù)性問題不談,一個沒有國家作支撐的貨幣必然難以推廣開來.八十年代的時候世界熱衷于學(xué)習(xí)世界語.相信這個語言和SDR一樣,一定是科學(xué)的,但事實(shí)世界語很快被人們淡忘,現(xiàn)在世界上最熱門的兩種語言是英語和中文.如果現(xiàn)在廢除美元作為世界主要儲備貨幣,那麼由誰可以取而代之?歐元和日元也有自身缺陷,而人民幣現(xiàn)在連自由兌換也不行,選SDR無疑是矮子里面拔高個. 人民幣更有機(jī)會短期內(nèi)中國不得不繼續(xù)買國債,但長期內(nèi)還是要推人民幣國際化.只可惜,中國和日本一樣,都是貿(mào)易順差國.這個世界是買方市場,要買人家的東西,話語權(quán)比較大一些,因此中日和美國比較起來,推動本國貨幣成為世界儲備貨幣有點(diǎn)先天不足.另外,一國貨幣走向國際化的進(jìn)程,還取決于其金融機(jī)構(gòu)的國際化程度,因為央行需要通過它們來影響市場,而中國銀行業(yè)國際化只是最近三四年的事情. 但相信人民幣應(yīng)該比日元有更大的潛力,可以挑戰(zhàn)美元的地位.因為90年代日本推日元國際化的時候,日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)日薄西山,難以回天,而美國經(jīng)濟(jì)正蒸蒸日上.現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)估計還有9-10年的上升期,這對人民幣價值是一個支撐,而美國現(xiàn)在正陷在危機(jī)中難以自拔,國際市場對美元缺乏信心,這也給中國乘機(jī)推人民幣互換的雙邊協(xié)議創(chuàng)造一個好的契機(jī). 中國央行貨幣政策委員會成員樊綱在香港瑞士信貸亞洲投資會上坦言說,危機(jī)給中國提供了一個機(jī)會,讓世界認(rèn)識到美元的問題.中國央行投石問路,已經(jīng)在國際上一石激起千層浪.東風(fēng)已經(jīng)引來,下一步還是要扎扎實(shí)實(shí)地增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險的能力,為人民幣起航出海做好堅強(qiáng)後盾.