國泰君安期貨投資策略（20090331）未來不好預(yù)測(cè)——堅(jiān)持原則，對(duì)策為上

國泰君安期貨有限公司上海中山北一路營業(yè)部 劉洋
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一、未來不好預(yù)測(cè)——堅(jiān)持原則，對(duì)策為上

（一）世事難料

我們常說：“世事難料”。

2008年猛烈的金融危機(jī)摧毀了美國的狂妄自大，人們對(duì)英美資本主義表示了高度的懷疑。

2009年春節(jié)以后，商品市場和股市的行情，在懷疑中不斷地走高。一時(shí)間的強(qiáng)勢(shì)，給人一種牛市再現(xiàn)的感覺。

但是終究還有那么多讓人不樂觀的因素。今天（20090331）早上寫這篇文章時(shí)，正好聽《狼愛上羊》這首歌曲，有一句歌詞 “突然傳來了一聲槍響” 要借用一下。

在樂觀之中，突然的一個(gè)事件，或許就會(huì)讓人知道瘋狂有多危險(xiǎn)。現(xiàn)在的行情，我的感覺就好比這“二八月亂穿衣”的季節(jié)，一定要謹(jǐn)慎從事。

隔夜（20090330），因通用汽車和克萊斯勒愈發(fā)可能申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),且一系列歐洲銀行救助計(jì)劃,令市場更擔(dān)心金融體系體質(zhì), 美國股市周一大跌。道瓊工業(yè)指數(shù)收挫254.16點(diǎn)，或3.27%，報(bào)7,522.02點(diǎn)。

一些股價(jià)跌的也都很慘。

花旗集團(tuán)大跌11.8%,報(bào)2.31美元,美國銀行暴跌17.9%,報(bào)6.03美元。通用汽車股價(jià)暴跌25.4%,報(bào)2.70美元。

隔夜的一些商品也大跌。

紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)-5月原油期貨結(jié)算價(jià)收挫3.97美元,或7.58%,報(bào)每桶48.41美元。

商品市場、股票市場，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，看來正在放映矛盾的世界——世界上的事情難以預(yù)料，未來不好預(yù)測(cè)。

我們投機(jī)怎么辦？做好對(duì)策，堅(jiān)持原則，做正確的事情。

（二）爆竹聲中 慶遷址

今天營業(yè)部放鞭炮慶遷入復(fù)城國際新址。

二、棕櫚油和菜油：在矛盾中反復(fù)多變

（<國泰>君安期貨研究所早報(bào)20090331）國泰君安期貨研究所 劉洋

【昨日內(nèi)盤】

菜油期貨和棕櫚油期貨震蕩收低。棕櫚油0909合約收5382，持倉120978手。菜油0909合約收6736，持倉88308手。

【隔夜外盤】

馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨周一收盤下跌。

基準(zhǔn)6月合約收盤下滑20令吉，至每噸1,970令吉，接近日低的1,961令吉。

市場參與者預(yù)計(jì)，馬來西亞3月棕櫚油出口將達(dá)到112萬噸。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和SGS之前預(yù)計(jì)，馬來西亞2月棕櫚油出口分別為117萬噸和116萬噸。

吉隆坡一交易商表示，“市場預(yù)計(jì)3月出口較上月下滑5%左右。降幅不是很大，但由于2月天數(shù)較少，因此降幅應(yīng)該不會(huì)太大，因此只要出口減少就足以打壓期價(jià)下行�！� 兩家船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)將在周二公布3月出口預(yù)估數(shù)據(jù)。

現(xiàn)貨市場鮮有交易商，因?yàn)槭袌鰠⑴c者選擇離場觀望，直到周二公布的3月出口數(shù)據(jù)提供一個(gè)明確的指引。

新加坡一交易商指出，“棕櫚油制品的報(bào)價(jià)和要價(jià)至少有每噸15美元的差距，因此很難達(dá)成交易。”

【基本面】

1、CBOT- 5月大豆期約收跌12-1/2美分，報(bào)每蒲式耳9.04-1/2美元。新作11月大豆期貨收低18-3/4美分，報(bào)8.42美元。5月豆油期約收跌0.38美分，報(bào)每磅32.04美分。

2、紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)-5月原油期貨結(jié)算價(jià)收挫3.97美元，或7.58%，報(bào)每桶48.41美元。

【技術(shù)分析】

1、棕櫚油0909合約長線投機(jī)多空分界點(diǎn)為5150元/噸。短線交易而言，棕櫚油0909合約5300元/噸為短線多空分界點(diǎn)。

2、菜油0909合約長線投機(jī)多空分界點(diǎn)為6550元/噸。短線交易以6700為短線多空分界。

【操作建議】

1、食用油期貨尚在多頭格局中運(yùn)行。行情走勢(shì)反復(fù)多變、陰晴不定，這反映了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、對(duì)供需形勢(shì)的矛盾看法——還有很多不確定。

2、大商所棕櫚油走勢(shì)以及馬盤棕櫚油走勢(shì)均處于長線多頭格局中。豆油期貨短線也在多頭格局中。菜油期貨也在多頭格局中。謹(jǐn)慎操作，以上述技術(shù)分析點(diǎn)位為操作參考點(diǎn)位。

3、CBOT-5月大豆期貨在900美分/蒲式耳以上運(yùn)行，屬多頭格局。

4、投機(jī)惟對(duì)策最重要。惟有惶者才能生存。欲速不達(dá)。投機(jī)之要，一為控制倉位；二為及時(shí)止損。

5、美元指數(shù)在86以下運(yùn)行為弱勢(shì)格局，對(duì)商品利多。

一、重要提示：關(guān)鍵詞：

二、外盤評(píng)述：

1、[馬來西亞期市]BMD毛棕櫚油期貨收跌，尾隨原油和豆油期貨疲勢(shì)

文華財(cái)經(jīng)（綜合編譯 劉娜）--據(jù)雅加達(dá)3月30日消息，馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨周一收盤下跌，豆油和原油期貨走軟給此間市場帶來壓力，且市場預(yù)計(jì)3月出口較上月減少。

基準(zhǔn)6月合約收盤下滑20令吉，至每噸1,970令吉，接近日低的1,961令吉。

市場參與者預(yù)計(jì)，馬來西亞3月棕櫚油出口將達(dá)到112萬噸。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和SGS之前預(yù)計(jì)，馬來西亞2月棕櫚油出口分別為117萬噸和116萬噸。

吉隆坡一交易商表示，“市場預(yù)計(jì)3月出口較上月下滑5%左右。降幅不是很大，但由于2月天數(shù)較少，因此降幅應(yīng)該不會(huì)太大，因此只要出口減少就足以打壓期價(jià)下行�！�

兩家船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)將在周二公布3月出口預(yù)估數(shù)據(jù)。

現(xiàn)貨市場鮮有交易商，因?yàn)槭袌鰠⑴c者選擇離場觀望，直到周二公布的3月出口數(shù)據(jù)提供一個(gè)明確的指引。

新加坡一交易商指出，“棕櫚油制品的報(bào)價(jià)和要價(jià)至少有每噸15美元的差距，因此很難達(dá)成交易�！�

交易商表示，額外的線索來自于外部市場，原油和豆油期貨周一亞洲交易時(shí)段雙雙下滑，增添了棕櫚油期貨的下行壓力。

在此間市場臨近收盤時(shí)，CBOT豆油期貨下滑30個(gè)點(diǎn)左右，NYMEX 5月原油期貨合約下跌1.63美元，至每桶50.75美元。

棕櫚油期貨的持倉量從上周五的90,494手降至89,148手。成交量從11,579手降至9,587手。

即期裝船的現(xiàn)貨棕櫚油最新報(bào)價(jià)持平于每噸2,150令吉。

一位新加坡貿(mào)易商表示，7/8/9月24度棕櫚油船貨價(jià)格為每噸610美元。

(1000 GMT，BMD毛棕櫚油期貨收盤價(jià)，單位：令吉/噸)

月份　　 收盤　　昨收　 漲跌　 最高　 最低

09年4月 2,081 2,112 - 31 2,105 2,075

09年5月 2,018 2,050 - 32 2,047 2,010

09年6月 1,970 1,990 - 20 2,005 1,961

09年7月 1,937 1,997 - 60 1,976 1,932

2、〔芝加哥期市〕CBOT大豆期貨下滑,因阿根廷農(nóng)戶罷工結(jié)束及美股大跌

路透芝加哥3月30日電---芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一下滑至兩周低點(diǎn),因股市重挫和美元上揚(yáng),且阿根廷在上周農(nóng)戶抗議活動(dòng)結(jié)束後貿(mào)易重啟,對(duì)大豆期貨造成重創(chuàng).

5月大豆期約SK9收跌12-1/2美分,報(bào)每蒲式耳9.04-1/2美元.

新作11月大豆期貨SX9收低18-3/4美分,報(bào)8.42美元.

5月豆粕期約SMK9收低2.30美元,至每短噸281.50美元,5月豆油期約BOK9收跌0.38美分,報(bào)每磅32.04美分.

基金沽出2,000口大豆,1,000口豆粕和1,000口豆油期貨.

大豆期貨預(yù)估成交量為109,549口,豆粕期貨成交量估為36,472口,豆油期貨成交量估為50,749口.(完)

3、〔國際油市〕NYMEX原油期貨重挫,因股市下挫且美元走強(qiáng)

路透紐約3月30日電---美國原油期貨周一重挫逾7%,因美元走強(qiáng)和股市下挫,市場擔(dān)憂美國汽車制造商和銀行業(yè),且擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩將拖累原油需求.

美國原油期貨跟隨股市下滑,觸及止損賣單,增加油價(jià)壓力.美國原油期貨上周四觸及54.66美元的2009年高位,之後油價(jià)在周五下近2美元,油價(jià)開始呈現(xiàn)疲弱.

"股市走軟,美元走強(qiáng)是今日油價(jià)大跌的兩大因素,如果美國總統(tǒng)奧巴馬在20國峰會(huì)上能帶動(dòng)其他各國領(lǐng)袖推進(jìn)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,將可能對(duì)美元有支撐作用,"Alaron Trading分析師Phil Flynn表示.

紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)-5月原油期貨CLK9結(jié)算價(jià)收挫3.97美元,或7.58%,報(bào)每桶48.41美元.今日盤中交投區(qū)間為48.11-52.258美元,前者為3月18日觸及46.92美元來最低.

倫敦5月布蘭特原油期貨LCOK9收跌3.99美元,或7.68%,報(bào)每桶47.99美元,交投區(qū)間為47.66-51.60美元.

NYMEX-4月RBOB汽油期貨RBJ9下挫10.80美分或7.26%,結(jié)算價(jià)報(bào)每加侖1.3799美元,今日交投區(qū)間介乎1.3650-1.4765美元,前者為3月18日觸及1.3356美元以來最低水準(zhǔn).

4月取暖油期貨HOJ9挫9.02美分或6.3%,報(bào)每加侖1.3426美元,今日盤中在1.3395-1.4225美元之間交投,前者為3月19日觸及1.2795美元以來的最低.

美股道瓊工業(yè)指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)一度跌逾4%,因奧巴馬政府對(duì)美國兩大車廠的接管和破產(chǎn)保護(hù)的談判,及歐洲援救銀行的事件,觸發(fā)投資人趁股市由12年低點(diǎn)反彈後鎖定獲利.[.NCN]

美元和日?qǐng)A上漲,因擔(dān)心美國汽車制造商申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),促使焦慮的投資者降低風(fēng)險(xiǎn)敞口,且在美元和日?qǐng)A中避險(xiǎn).[FRX/CN]

路透調(diào)查分析師周一預(yù)估,上周原油庫存增加260萬桶,餾分油和汽油庫存減少

4、〔倫敦金屬〕LME期銅下跌,因美元上漲且股市下跌

路透倫敦3月30日電---倫敦金屬交易所(LME)期銅周一下挫4%,因美元走強(qiáng),股市下跌,且需求前景持續(xù)低迷,抑制期銅的漲勢(shì).期銅上周觸及四個(gè)半月高點(diǎn).

但期銅可望錄得自2006年6月來季度最大漲幅,受益于空頭回補(bǔ)造成期銅價(jià)格上漲,中國買盤和庫存減少.

三個(gè)月期銅MCU3收?qǐng)?bào)每噸3,910美元,上周五收盤為4,050美元,上周五亦觸及四個(gè)半月高點(diǎn).本年迄今期銅勁漲約29%.

在沒有需求改善的明顯跡象下,分析師對(duì)銅價(jià)升勢(shì)能否持續(xù)至第二季持審慎態(tài)度.

美國政府汽車業(yè)工作小組周一否決了通用汽車(GM)(GM.N: 行情)和克萊斯勒兩大汽車公司的重整計(jì)劃,并警告兩家公司均有可能被置于破產(chǎn)程序以削減債務(wù).[ID:nCN0576987]

對(duì)美國汽車業(yè)的不安情緒損及風(fēng)險(xiǎn)承受意愿,提振美元,但不利工業(yè)金屬價(jià)格,因美元兌歐元或其他貨幣上揚(yáng),對(duì)持其他貨幣的人們來說,金屬價(jià)格變得更昂貴.

通用汽車和克萊斯勒的消息,加上西班牙在今次金融危機(jī)中第一次出手拯救銀行,令股市承壓,歐股重挫近4%.

進(jìn)入第二季,市場把焦點(diǎn)放在中國的4萬億元人民幣刺激計(jì)劃是否會(huì)給予期銅期待以久的振提.

三個(gè)月期鋁MAL3收低26美元,收?qǐng)?bào)1,394美元.LME鋁庫存增加6,575噸,至340萬噸.

三個(gè)月期鎳MNI3報(bào)每噸9,600美元,上周五報(bào)9,700美元.三個(gè)月期鉛MPB3收于1,250美元,上周五報(bào)1,280美元.

5、〔美國股市〕收挫,對(duì)汽車和銀行業(yè)的不安情緒令市場受創(chuàng)

* 汽車股下滑,因兩大車廠愈發(fā)可能申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)

* 銀行股下跌,因歐洲拯救行動(dòng)和蓋特納言論

* 道指跌3.3%,標(biāo)普500指數(shù)和Nasdaq指數(shù)分別挫3.5%和2.8%

路透紐約3月30日電---美國股市周一大跌,因通用汽車和克萊斯勒愈發(fā)可能申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),且一系列歐洲銀行救助計(jì)劃,令市場更擔(dān)心金融體系體質(zhì),美股近期的升勢(shì)受阻.

在支撐美國經(jīng)濟(jì)和受困企業(yè)的最新努力中,美國政府迫使通用汽車(GM.N: 行情)的執(zhí)行長離職,推進(jìn)克萊斯勒合并,且威脅兩間車廠可能申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù).該兩間公司12月獲政府救助.

美國的銀行股下滑,此前西班牙、德國和英國出手救助銀行,因銀行業(yè)受壞帳上升所拖累,且周末美國財(cái)長蓋特納稱,一些銀行仍需要巨額金援.KBW銀行指數(shù).BKX暴跌10.3%.

"最大的擔(dān)憂是美國的銀行目前的處境,且我們將看到銀行會(huì)有另一輪虧損,我認(rèn)為這是今日市場下跌的原因,"在芝加哥的Northern Trust首席投資策略師Jim McDonald說.

"我認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)衰退明顯加大了通用汽車當(dāng)前面對(duì)的困難,而且這亦提醒了力圖恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的成本,"他說.

道瓊工業(yè)指數(shù).DJI收挫254.16點(diǎn)或3.27%,報(bào)7,522.02點(diǎn);標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù).SPX重跌28.41點(diǎn)或3.48%,報(bào)787.53點(diǎn);Nasdaq綜合股價(jià)指數(shù).IXIC收挫43.40點(diǎn)或2.81%,報(bào)1,501.80點(diǎn).

在今日股市遭拋售之前,美股自3月初觸及12年低點(diǎn)後累計(jì)大漲約20%.

自金融危機(jī)開始以來,西班牙被迫拯救首間銀行,德國和英國也支撐放貸機(jī)構(gòu),令歐洲股市下跌.

**金融和汽車股領(lǐng)跌**

美國財(cái)長蓋特納周日表示,在銀行返還部分援助金後,政府還剩馀約1,350億美元的資金,不過他謝絕透露是否會(huì)向國會(huì)申請(qǐng)更多撥款.[ID:nCN0576479]

花旗集團(tuán)(C.N: 行情)大跌11.8%,報(bào)2.31美元,美國銀行(BAC.N: 行情)暴跌17.9%,報(bào)6.03美元.

"金融業(yè)仍有很大的問題,"在波士頓的Bell Curve Trading合夥人兼首席投資策略師Bill Strazullo說,"還有很問題,這些問題都不會(huì)很快消失.這些將銀行將繼續(xù)需要政府援助."

美國通用汽車(GM.N: 行情)新任首席執(zhí)行長亨德森周一表示,將采取"一切必要的步驟"進(jìn)行重組,其中包括申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的可能性.亨德森接替瓦格納出任通用汽車信任首席執(zhí)行長.[nCN0578411]

通用汽車股價(jià)暴跌25.4%,報(bào)2.70美元,供應(yīng)商股價(jià)也重挫,因投資人擔(dān)心通用汽車可能申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),將對(duì)汽車制造業(yè)帶來連鎖反應(yīng).American Axle & Manufacturing (AXL.N: 行情)股價(jià)重挫22.2%,報(bào)1.37美元.

美國總統(tǒng)奧巴馬嘗試緩和投資人的焦慮情緒,指政府不希望營運(yùn)通用汽車,但指瓦格納的離去反映該公司需要新的方向.[ID:nCN0578319]

克萊斯勒周一稱,和同業(yè)意大利汽車制造商菲亞特(Fiat,飛雅特)(FIA.MI: 行情)達(dá)成結(jié)盟框架,得到美國財(cái)政部支持.

紐約證交所交投溫和,預(yù)估成交量約為15.1億股,略高于去年14.9億股的日均預(yù)估成交量.Nasdaq市場成交約20.4億股,低于去年22.8億股的日均成交量.

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