在市場(chǎng)上,永遠(yuǎn)不缺少為了得到栗子而不惜燒傷爪子的貓,而且這樣的貓已經(jīng)越來(lái)越多,以至于當(dāng)火熄滅之後,栗子也基本上被一搶而空,對(duì)自己爪子過(guò)于珍惜的貓很可能一無(wú)所獲.經(jīng)歷了連續(xù)的調(diào)整之後,本周債市開(kāi)始出現(xiàn)中期債的試探性買(mǎi)盤(pán),已有機(jī)構(gòu)希望先市場(chǎng)而動(dòng).

之所以有人甘愿涉險(xiǎn)逆勢(shì)進(jìn)場(chǎng),一方面是出于對(duì)信貸增速下降的預(yù)期,這可能讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期有所緩和,并對(duì)債市流動(dòng)性形成支撐.另一方面,投資者選擇五年左右的中期債作為買(mǎi)入品種,也有期限結(jié)構(gòu)方面的考慮.建議大家近期可繼續(xù)關(guān)注3-5年的中期券.

中國(guó)人民銀行研究生部黨組書(shū)記焦瑾璞周二表示,4月新增貸款規(guī)模環(huán)比下降,但降幅不大.一旦信貸增速確實(shí)出現(xiàn)下降,可能令銀行手中可以投向債市的資金有所上升,對(duì)債市算是一個(gè)利好.

近日在全球蔓延的豬流感疫情,更是加劇了人們對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的謹(jǐn)慎判斷.這讓債市投資者的態(tài)度從不顧一切斬倉(cāng)出貨轉(zhuǎn)向?qū)ふ铱赡艿姆磸棛C(jī)會(huì).

根據(jù)中央國(guó)債登記公司的數(shù)據(jù),5年期國(guó)債收益率周二收?qǐng)?bào)2.4594%.交易員也表示中期金融債的收益率周三有所下降.

五年到一年的這一段,已經(jīng)成為國(guó)債收益率曲線<0#IFTBYBMK=>最為陡峭的一段,這也解釋了看多債券走勢(shì)的投資者為何選擇首先出手買(mǎi)入中期品種.若以兩年為一個(gè)單位,目前三年期國(guó)債和一年期國(guó)債收益率的利差超過(guò)75個(gè)基點(diǎn)(bp),五年期和三年期的利差接近70bp,而10年和7年之間,盡管差了三年,利差僅是略多于30bp.

如果假設(shè)收益率曲線在未來(lái)的兩年都穩(wěn)定在現(xiàn)在的水平,那麼上面的利差就大致反映了持有不同期限品種的債券兩年間收益的不同.通過(guò)收益率的下滑帶來(lái)的收益,也被稱為騎乘效應(yīng),現(xiàn)在看來(lái),三年和五年期的中期品種騎乘效應(yīng)最為明顯.

市場(chǎng)對(duì)利差的追逐已經(jīng)令國(guó)債五年和三年的利差在過(guò)去的三周中縮窄近10bp,但五年和三年,以及三年和一年依舊是整條曲線中最為陡峭的部分.

換言之,如果在數(shù)據(jù)真空階段市場(chǎng)預(yù)期可以穩(wěn)定在目前的狀態(tài),而市場(chǎng)流動(dòng)性的配合也令短債收益持穩(wěn),那麼3-5年的中期債收益率還有繼續(xù)走低的空間.在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,投資者可以適度介入此類(lèi)機(jī)會(huì)

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。