經(jīng)過(guò)金融危機(jī)的沖擊後，有些銀行相比同業(yè)者們有不錯(cuò)的表現(xiàn)。對(duì)此我們應(yīng)該鼓勵(lì)，而非把它們與失敗者相提并論。

針對(duì)最近很多大銀行的失敗，公眾感到憤慨是合理的，但這種憤怒情緒不能成為未來(lái)政策的制定的基礎(chǔ)。政策決策人應(yīng)該避免被誘惑，努力區(qū)分哪些銀行資金充足、管理良好，而哪些銀行資金不足、管理不善。

危機(jī)前夕，金融市場(chǎng)的一大特點(diǎn)是區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)的能力欠缺。很多資產(chǎn)類(lèi)別的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)被大幅壓縮，以至于低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的價(jià)格差異不夠懸殊。

價(jià)格就是信號(hào)，但在過(guò)去幾年中，價(jià)格信號(hào)并不準(zhǔn)確。

決策者不加區(qū)分地把所有銀行都當(dāng)作錯(cuò)誤信號(hào)的受害者，反而讓錯(cuò)誤信號(hào)愈演愈烈。但摩根大通(JPM.N: 行情)同花旗銀行(C.N: 行情)的問(wèn)題不同，巴克萊銀行的前景也有異于蘇格蘭皇家銀行(RBS.L: 行情)。

美國(guó)進(jìn)行的銀行壓力測(cè)試，盡管其使用的方法飽受質(zhì)疑，但很可能會(huì)證明上述論斷。我們可以而且應(yīng)該區(qū)分出哪些銀行得益于政府對(duì)金融體制的普遍支持，哪些銀行需要政府特別干預(yù)來(lái)維持其償付能力。

去年秋天，當(dāng)雷曼兄弟垮臺(tái)時(shí)，人們擔(dān)心整個(gè)金融體系可能會(huì)瓦解，從而對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成持久的實(shí)質(zhì)性傷害，這種擔(dān)心也不無(wú)道理。當(dāng)時(shí)政府承諾保護(hù)所有市場(chǎng)主體，受到市場(chǎng)稱(chēng)頌，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的承諾是必要的。但如今已時(shí)過(guò)境遷。

今天的問(wèn)題不是傳染病本身，而是缺少可供進(jìn)行復(fù)原手術(shù)的病床。公眾的錢(qián)包并非取之不盡，我們不能保證未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)更多不幸，但我們可以知道哪些銀行“病�！�，哪些沒(méi)有。

明智的做法是讓那些受傷生病但還可以自立行走的人出院，即使他們還沒(méi)有完全康復(fù)。

我們應(yīng)該對(duì)高盛(GS.N: 行情)和摩根大通愿意償還不良資產(chǎn)援助計(jì)劃(TARP)的想法表示歡迎，也應(yīng)該支持巴克萊銀行(BARC.L: 行情)不向政府額外借錢(qián)經(jīng)費(fèi)，而愿意通過(guò)出售資產(chǎn)來(lái)改善其資本現(xiàn)狀的做法。

這些銀行距離完全康復(fù)還有一段路要走，但它們至少是在取得進(jìn)步。那些熬過(guò)過(guò)去兩年，比其他同行受損更小的銀行往往是那些比同儕更為聰明或更為幸運(yùn)的銀行，我們應(yīng)該允許他們利用經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所提供的機(jī)會(huì)。他們有助于金融市場(chǎng)恢復(fù)正常活動(dòng)，而正常的金融活動(dòng)反過(guò)來(lái)會(huì)啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的緩慢進(jìn)程。

有新聞稱(chēng)，一些銀行在第一季度獲利豐厚，這一消息激怒了某些幸災(zāi)樂(lè)禍的預(yù)言者：高盛豈敢再次成功！

去年的幸災(zāi)樂(lè)禍變成了今年的怨憤。銀行家賠錢(qián)也好，賺錢(qián)也罷，總有人看不慣他們。以長(zhǎng)期深入的經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià)而放縱這種仇富心理，本身就是一種小孩子氣的想法。

過(guò)去兩年發(fā)生的事無(wú)疑可以證明，所有的銀行都要依賴(lài)政府作為其最終的擔(dān)保人。沒(méi)有一家銀行可以避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的後果，因此所有的銀行都應(yīng)該為此交上學(xué)費(fèi)。

未來(lái)，這些溢價(jià)很可能會(huì)高于過(guò)去，我們應(yīng)該根據(jù)給納稅人造成的風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)估算這些溢價(jià)。

通過(guò)發(fā)放銀行許可證增加的收入應(yīng)該投資于金融監(jiān)管體制的改革�，F(xiàn)在，不僅仍有大量失敗的銀行需要被鑒別出來(lái)，還需要對(duì)銀行的監(jiān)管程序進(jìn)行大刀闊斧的改革。

我們需要提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)的質(zhì)量；當(dāng)然，最終的結(jié)果可能不過(guò)是監(jiān)管機(jī)構(gòu)數(shù)量增加。政府似乎不愿從金融危機(jī)中學(xué)到一個(gè)教訓(xùn)：即規(guī)模并不意味著能力。

更強(qiáng)健的銀行不愿意完全投入政府的懷抱。他們似乎滿(mǎn)懷自信，沒(méi)有政府的庇護(hù)，他們依然可以生存下來(lái)。他們中的一些今年將會(huì)獲利，這是最近金融市場(chǎng)難得傳來(lái)的好消息。

正如古羅馬人所言：“金錢(qián)不臭。”所以，還是讓我們?yōu)槟切┴?fù)傷生病但堅(jiān)持行走的人歡呼吧！（完）

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。