1. 50萬億人民幣流向何方？

近些年來，中國金融資產(chǎn)發(fā)展速度非常驚人，估計(jì)目前總量已經(jīng)超過70萬億人民幣，約占世界金融總量的5%到6%，而在12年前，還僅為1%左右。應(yīng)該承認(rèn)，這是非常值得驕傲的成就。可以預(yù)言：即使受到金融危機(jī)的影響，中國金融資產(chǎn)還是會(huì)繼續(xù)猛增，而且它對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響也必將越來越大——“中國經(jīng)濟(jì)打噴嚏，世界經(jīng)濟(jì)就感冒”的時(shí)代即將來臨。

（2009年5月9日，夕陽西下時(shí)分的上海市中心某建筑工地。 攝影：路透/Aly Song）

然而我們也不得不坦誠地指出，金融信貸體系的迅猛發(fā)展也引起了一個(gè)前所未有的問題，這就是相對(duì)資金過剩。通俗地說也就是錢不能安全穩(wěn)妥及時(shí)地借貸出去，而且資金量巨大。2008年9月溫家寶總理坦承：美國是借錢消費(fèi)，中國是存錢不消費(fèi)，兩者都有問題。中國儲(chǔ)蓄達(dá)45萬億元人民幣，其中20萬億是居民儲(chǔ)蓄，相當(dāng)于中國政府3年的財(cái)政收入。而現(xiàn)在這種資金量已經(jīng)接近50萬億，且有20000億美元的外匯儲(chǔ)備。

中國金融信貸體系的這種資金流動(dòng)困境，毫無疑問是一種極其巨大的浪費(fèi)，同時(shí)也給中國金融乃至世界經(jīng)濟(jì)造成了極其巨大的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)——現(xiàn)在不少中國學(xué)者對(duì)于中國政府大規(guī)模購買美國國債頗為不滿（據(jù)中國著名財(cái)經(jīng)報(bào)刊《第一財(cái)經(jīng)》的調(diào)查，超過74%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，反對(duì)中國政府購買美國國債）。但是金融信貸資金必須流動(dòng)，也就是說中國金融體系必須把資金吸引進(jìn)來，同時(shí)又安全、合理、穩(wěn)妥地借貸出去，否則金融體系就會(huì)不可避免地走向崩潰。而當(dāng)50億人民幣巨額資金面臨著“借不出去”的困境，而且又有著巨額的美元儲(chǔ)備，除了購買美國國債以其實(shí)現(xiàn)資金的安全、流動(dòng)和保值，又有什么更好的選擇？

但是也必須承認(rèn)：一個(gè)人均產(chǎn)值尚屬低水平的國家大量借錢給世界上最富有國家政府，的確是極其不正常的，也是存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)的。溫家寶總理最近也表示：“我們把巨額資金借給美國，當(dāng)然關(guān)心我們資產(chǎn)的安全。說句老實(shí)話，我確實(shí)有些擔(dān)心”。尤其可悲的是，西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家乃至西方一些國家政府，對(duì)中國的這種“慷慨”并不“領(lǐng)情”，他們認(rèn)為美國和西方經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源就在于中國這種數(shù)十萬億人民幣的資金沒有流動(dòng)起來。

由此可見，中國目前的巨額資金相對(duì)過剩問題，的確是一個(gè)不容忽視的重要問題；而且相對(duì)于購買美國國債而言，也是問題的核心和關(guān)鍵所在。突破巨額金融信貸資金的流動(dòng)困境，是中國不能不盡快解決的關(guān)鍵問題之一。中國知識(shí)分子應(yīng)該對(duì)此有非常清醒的認(rèn)識(shí)。

2. 為什么50萬億人民幣找不到方向？

有人認(rèn)為，中國金融信貸體系之所以陷入資金相對(duì)過剩的困境，是因民眾儲(chǔ)蓄過度，這是難以令人接受的。因?yàn)槊癖妰?chǔ)蓄目前只有20余萬億，而相對(duì)過剩的資金已經(jīng)接近50萬億。在這樣的情況下怎么能夠把相對(duì)資金過剩歸罪于民眾儲(chǔ)蓄過度？

中國在放棄計(jì)劃經(jīng)濟(jì)后，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)自然隨之而相應(yīng)調(diào)整，這種調(diào)整造成了中國社會(huì)的百端待舉，因此需要大量的資金投入。所以在改革開放的初期，中國金融的基本問題就是缺乏資金。招商引資就是為了滿足這種需求而產(chǎn)生的。不過經(jīng)過30年左右的發(fā)展，這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化實(shí)際上已經(jīng)階段性終結(jié)，百端待舉、百廢俱興的局面已經(jīng)階段性結(jié)束。因此對(duì)于資金的大量需求已經(jīng)告一段落；另一方面，前一個(gè)時(shí)期巨大的投入也帶來了豐碩成果，形成了巨額積累。因此至少從五年前開始，中國的基本問題就已經(jīng)不是缺乏資金，而是資金相對(duì)過剩了。中國官方公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)——銀行的存貸差，可以充分證明這一點(diǎn)。“巨額資金相對(duì)過�！薄�—目前近50萬億找不到安全的出路，關(guān)鍵問題也就在這里。

可見中國金融信貸體系的“相對(duì)過剩資金”并不是偶然的，而是中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展告一段落的必然結(jié)果�？梢灶A(yù)言：如果中國沒有一個(gè)新的百廢俱興局面出現(xiàn)，中國社會(huì)的這種資金相對(duì)過剩問題，是不可能得到徹底解決的，而且中國經(jīng)濟(jì)根本不可能繼續(xù)穩(wěn)定高速發(fā)展。我們甚至可以預(yù)言：中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)高速發(fā)展，將會(huì)面臨日益嚴(yán)重的困難，因?yàn)橹辽僭谖磥硪粋�(gè)階段，中國相對(duì)過剩資金還會(huì)繼續(xù)增長，所以目前的50萬億并不是一個(gè)最終的數(shù)字！它很可能在今年底就會(huì)發(fā)展到60萬億，甚至更多，同時(shí)美元儲(chǔ)備也會(huì)進(jìn)一步增長。因此中國金融所面臨的資金流動(dòng)壓力會(huì)進(jìn)一步增加（中國非�？赡軙�(huì)進(jìn)一步增持美國國債）。

由此可見，當(dāng)前的巨額資金相對(duì)過剩，與民眾儲(chǔ)蓄無關(guān)。要解決中國的相對(duì)資金過剩問題，要使中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高速增長，中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)就必須有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的新調(diào)整，必須形成一個(gè)嶄新的百廢俱興，從而帶動(dòng)數(shù)十萬億人民幣的合理流動(dòng)。沒有這種革命性的變化，中國金融信貸體系資金流動(dòng)的困境是不可能在短期內(nèi)突破的。

3. 相對(duì)資金過剩危機(jī)：中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家的危機(jī)！

坦率地說，不少中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于這種資金的相對(duì)嚴(yán)重過剩局面并沒有清醒的認(rèn)識(shí)。這表現(xiàn)在很多方面，其中最為關(guān)鍵的是他們認(rèn)為只要政府?dāng)U大投入或刺激民眾以當(dāng)前的儲(chǔ)蓄消費(fèi)，就可以造成市場(chǎng)需求（所謂擴(kuò)大內(nèi)需），同時(shí)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

從上個(gè)世紀(jì)七十年代開始，中國多次出現(xiàn)基本建設(shè)戰(zhàn)線過長、房地產(chǎn)投資過熱、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)調(diào)整緩慢等現(xiàn)象，它破壞了國民經(jīng)濟(jì)部門間、環(huán)節(jié)間的平衡和協(xié)調(diào)，中國政府不得不采取非常強(qiáng)硬的行政手段（如清理在建項(xiàng)目、縮短基建戰(zhàn)線、壓縮基建規(guī)模、降低房地產(chǎn)過熱等）使國民經(jīng)濟(jì)保持平衡和協(xié)調(diào)發(fā)展。這種現(xiàn)象反復(fù)出現(xiàn)，給中國帶來了不小的經(jīng)濟(jì)損失�，F(xiàn)在各地政府為拉動(dòng)內(nèi)需投入巨大，已經(jīng)超過30萬億。這會(huì)不會(huì)造成又一次“過熱”的確令人擔(dān)憂。中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該避免再次出現(xiàn)這種“危機(jī)”。

另一方面，如前所述，中國金融信貸體系的這50萬億相對(duì)過剩資金，實(shí)際上是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整告一段落之后的必然結(jié)果，只有出現(xiàn)一次新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)革命才能化解這一問題——這就是說需要新型的核心產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)新的百廢俱興，借此來消化這50萬億相對(duì)過剩資金。沒有這種新型的核心產(chǎn)業(yè)，是不可能從根本上解決“資金相對(duì)過�！眴栴}的。因此中國實(shí)際上需要的是可以激活新一輪的百端待舉的新核心產(chǎn)業(yè)。采用凱恩斯模式，由政府加大投入來帶動(dòng)“有效需求”，會(huì)不會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)帶來一次新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)革命，從而導(dǎo)致一批新型的產(chǎn)業(yè)形成，因此可以安全穩(wěn)妥地消化50萬億人民幣？顯然是不可能的。

還必須指出：面對(duì)中國經(jīng)濟(jì)相對(duì)資金過剩，有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)出發(fā)，主張采取措施刺激民眾以當(dāng)前的儲(chǔ)蓄來消費(fèi)。我們承認(rèn)這種主張是合理的，可是卻未必適合中國目前的資金相對(duì)過剩。因?yàn)榻^大多數(shù)中國民眾的儲(chǔ)蓄有著明確目的，這就是要用于個(gè)人的教育、醫(yī)療、就業(yè)、住房及養(yǎng)老等等，并不是要把這些錢帶到天堂去的，并不是不消費(fèi)。在社會(huì)保障沒有得到全面保證之前，誘使民眾改變儲(chǔ)蓄目的，是根本不可能的。因?yàn)閷?duì)于民眾而言，這種消費(fèi)無異于浪費(fèi)。如果認(rèn)為民眾連這種基本判斷力都沒有，那是非�？尚Φ�。

再退一步而言，即使民眾被誘導(dǎo)，不顧一切地消費(fèi)，也不能造成中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的革命，而且還會(huì)給社會(huì)帶來一系列問題——他們今后的社會(huì)保障問題怎么辦？所以刺激民眾以當(dāng)前的儲(chǔ)蓄來消費(fèi)，是不妥當(dāng)?shù)�。中國必須突破傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的束縛，來解決“資金相對(duì)過�！钡膯栴}。

實(shí)際上中國目前的巨額資金相對(duì)過剩并非都是壞事，它也為中國的新一輪經(jīng)濟(jì)增長奠定了非常堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，只要中國知識(shí)分子找到了可以激活中國新一次產(chǎn)業(yè)革命的新型核心產(chǎn)業(yè)，那么這種過剩的資金就會(huì)立即轉(zhuǎn)化為亟需的資金。所以，擺在中國知識(shí)分子面前的工作是：怎樣建立新型的核心產(chǎn)業(yè)，來激活中國社會(huì)新一輪的“百廢俱興”，從而帶動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的整體性增長。

真誠相待，以誠還誠。