市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退將很快觸底的樂(lè)觀情緒四溢,可不銹鋼行業(yè)展現(xiàn)的景象卻讓人不得不正視:經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇之路將有多漫長(zhǎng)、多崎嶇.

不銹鋼行業(yè)是衡量整體工業(yè)制造需求的有效標(biāo)尺.從家用電器到運(yùn)輸業(yè),從建筑業(yè)到電力和化工行業(yè)的專用設(shè)備,都在廣泛使用不銹鋼.

不銹鋼亦是影響鎳需求的最重要因素,因約有三分之二的鎳被用來(lái)制造不銹鋼.鎳是在倫敦金屬交易所(LME)掛牌交易的金屬品種之一.

不銹鋼產(chǎn)量一路下滑

然而,不像鎳那樣,不銹鋼沒(méi)有在交易所掛牌交易,所以它沒(méi)有辦法"在迫不得已之時(shí)通過(guò)市場(chǎng)"來(lái)處理多馀的庫(kù)存.

就像粗鋼廠商那樣,如果不希望落得為大量待售庫(kù)存融資的後果,不銹鋼廠商就必須在需求疲弱的時(shí)候快速減產(chǎn).

究竟需要減產(chǎn)多少,國(guó)際不銹鋼論壇(ISSF)針對(duì)今年第一季公布的最新數(shù)據(jù)清楚地給出了指引.

據(jù)ISSF稱,今年全球第一季不銹鋼產(chǎn)量為483.2萬(wàn)噸,為2000年以來(lái)同季的最低產(chǎn)量.

相比去年第一季,全球不銹鋼產(chǎn)出下滑了34.5%.不過(guò)這個(gè)數(shù)字略有些誤導(dǎo)人,因中國(guó)同期不銹鋼產(chǎn)量"僅"小幅減少10.3%夸大了那一數(shù)字.中國(guó)是近年推動(dòng)不銹鋼市場(chǎng)成長(zhǎng)的動(dòng)力之源.

其它國(guó)家的不銹鋼產(chǎn)量較上年減少超過(guò)40%.作為僅次于中國(guó)的第二大不銹鋼生產(chǎn)地區(qū),西歐的產(chǎn)量更是大降了46%!

而且,在2008年底產(chǎn)能急凍以來(lái),多數(shù)中國(guó)以外地區(qū)的不銹鋼產(chǎn)能在今年第一季繼續(xù)下滑之勢(shì).

比如,歐洲廠商繼續(xù)減產(chǎn)12%,除中國(guó)之外的亞洲廠商亦再減產(chǎn)14%.

需求復(fù)蘇亦遙遙無(wú)期

不過(guò),不銹鋼產(chǎn)量降幅在第一季末已達(dá)到很高的地步,以致于都沒(méi)有多少繼續(xù)減產(chǎn)的空間,這算得上是個(gè)好消息.

德國(guó)鋼鐵業(yè)巨擘蒂森克虜伯(TKAG.DE: 行情)很有把握地稱,從價(jià)格和產(chǎn)量來(lái)看,不銹鋼產(chǎn)業(yè)的底部已出現(xiàn).

但很顯然,不銹鋼行業(yè)若想要很快從行業(yè)普遍頹勢(shì)中反彈,需求需要全力呈現(xiàn)"V"型復(fù)蘇才行.

這樣的復(fù)蘇需要兩個(gè)必要前提,其一,經(jīng)銷商和位于經(jīng)銷鏈之中,在生產(chǎn)商和消費(fèi)者之間充當(dāng)中間人的經(jīng)銷商大規(guī)模調(diào)整庫(kù)存;其二,市場(chǎng)消費(fèi)層面的最終用戶需求出現(xiàn)同步,或至少接近同步的復(fù)蘇.

遺憾的是,目前還沒(méi)有任何能證明需求形成"V"型復(fù)蘇之勢(shì)的有力證據(jù).

是"V形"反彈嗎?

中國(guó)不銹鋼市場(chǎng)的反彈最接近于V形態(tài),但同時(shí)也有一些令人憂慮的跡象顯示,這個(gè)"V"與最初預(yù)想的并不那麼一樣.

中國(guó)不銹鋼生產(chǎn)的確在今年第一季開(kāi)始復(fù)蘇,較2008年第四季的低谷水平反彈了近24%,按年的降幅因此縮減,"僅"較08年第一季下降10.3%.

"中國(guó)不銹鋼產(chǎn)業(yè)相對(duì)良好的表現(xiàn),或許要部分歸因于中國(guó)政府推出的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,這似乎幫助額外創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)的不銹鋼需求."國(guó)際不銹鋼論壇(ISSF)是這樣來(lái)解釋中國(guó)需求的反彈,但在言語(yǔ)中特別使用了"部分"這個(gè)字眼.

根據(jù)澳洲銀行麥格理的研究報(bào)告,中國(guó)不銹鋼生產(chǎn)商在第二季繼續(xù)提高產(chǎn)能使用率.

麥格理估計(jì),中國(guó)不銹鋼的領(lǐng)頭生產(chǎn)企業(yè)--比如太原鋼鐵和寶鋼--5月的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)已經(jīng)恢復(fù)到或接近于全產(chǎn)能水準(zhǔn),從這方面也可以"部分"解釋為什麼中國(guó)的鎳進(jìn)口在最近幾個(gè)月里大幅增加.

迄今為止的情況都還良好,因?yàn)闆](méi)人懷疑中國(guó)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力,且大都認(rèn)為中國(guó)能夠以比多數(shù)西方國(guó)家更快的速度復(fù)蘇.

但問(wèn)題是,即便是在中國(guó),不銹鋼需求的復(fù)蘇曲線也不像樂(lè)觀人士所預(yù)想的"V"形態(tài).這些樂(lè)觀主義者中也包括中國(guó)的不銹鋼廠商.

麥格理還指出,在中國(guó)佛山和無(wú)錫等主要不銹鋼庫(kù)存所在地,庫(kù)存量自4月初起就出現(xiàn)穩(wěn)步增加.換言之,在ISSF評(píng)論中對(duì)于第一季產(chǎn)出復(fù)蘇所忽略的部分,應(yīng)該就是指預(yù)期中的需求尚未完全浮現(xiàn).

其結(jié)果是不銹鋼庫(kù)存上升,進(jìn)而在當(dāng)前階段迫使不銹鋼生產(chǎn)商不得不再次削減產(chǎn)出,6月減產(chǎn)幅度可能在5-10%,第三季可能削減得更多.

復(fù)蘇真的來(lái)臨了嗎?

世界上其它地區(qū)的情況是怎樣的呢?至少就不銹鋼的價(jià)格而言,市場(chǎng)看來(lái)的確是已經(jīng)觸底反彈.

西班牙不銹鋼生產(chǎn)巨頭Acerinox已經(jīng)兩次調(diào)高價(jià)格,分別是在4月和5月,以回應(yīng)終端客戶需求復(fù)蘇的跡象.

不過(guò),該公司的首席財(cái)務(wù)官M(fèi)iguel Ferrandis在上月末接受路透采訪時(shí),并不特別看好所謂的需求"V"形復(fù)蘇.

"今年第一季,我們市場(chǎng)上的不銹鋼需求下降了逾40%,第二季的情況也仍然是這樣."他說(shuō)道,"第一季和頭四個(gè)月發(fā)生的情況通�？梢源篌w反映出今年全年的形勢(shì)."

如果說(shuō)Acerinox至少還能看到需求的一些改善,那麼它的同行,另一家西班牙不銹鋼生產(chǎn)商Tubacex就很頹喪了.Tubacex主要是為石油領(lǐng)域企業(yè)生產(chǎn)無(wú)縫不銹鋼管道,該公司甚至無(wú)法發(fā)現(xiàn)任何其他人都在談?wù)摰膹?fù)蘇"綠芽".

Tubacex的董事總經(jīng)理Guillermo Ruiz-Longarte表示,"除非我們能看到訂單上升,否則就談不上什麼綠芽或黑芽的,什麼顏色的嫩芽都沒(méi)有."

漫漫復(fù)蘇長(zhǎng)路

那麼,不銹鋼產(chǎn)業(yè)將經(jīng)歷怎樣的復(fù)蘇道路呢?

別會(huì)錯(cuò)意,形勢(shì)料在未來(lái)一段時(shí)間進(jìn)一步改善.相當(dāng)重要的原因是,LME鎳價(jià)格的上漲將傳導(dǎo)開(kāi)來(lái),并引發(fā)不銹鋼合金附加費(fèi)的上升.

如果沒(méi)有別的因素,則這個(gè)附加費(fèi)用的上漲將迫使經(jīng)銷商們開(kāi)始重建被消耗的庫(kù)存,因?yàn)樗麄儗��?dān)憂唯恐失去價(jià)格周期底部的機(jī)會(huì).

但中國(guó)目前的情況是個(gè)很好的例子,我們從中可以看到庫(kù)存的重建與終端用戶需求的增加是兩碼子事.如果終端需求跟不上,庫(kù)存重建活動(dòng)將再次脫離"正常"水平,并再次迫使生產(chǎn)商考慮減產(chǎn).

可以說(shuō),"復(fù)蘇"路程將是漫長(zhǎng)而艱難的.(完)

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