日前，發(fā)改委研究部門官員樊彩躍撰文預(yù)計(jì)，中國(guó)上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)6.5%，宏觀調(diào)控的重點(diǎn)應(yīng)該是防通縮，而不是防預(yù)期中的通貨膨脹。

他的理由是，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的需求不足和產(chǎn)能過剩的問題仍很突出，短期內(nèi)外需持續(xù)下降的局面難以扭轉(zhuǎn)，民間投資還不能有效接過政府投資的接力棒。若此時(shí)過早調(diào)整政策，由防通縮轉(zhuǎn)變?yōu)榉赐�脹，�?jīng)濟(jì)回升的勢(shì)頭將難以持續(xù)。

筆者完全贊同樊彩躍關(guān)于當(dāng)前宏觀調(diào)控的重點(diǎn)應(yīng)該放在防通縮的觀點(diǎn)。盡管今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，但是誰(shuí)也無(wú)法確定由政府主導(dǎo)的信貸大規(guī)模增加以及政府投資支撐的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能走多遠(yuǎn)，因此，為了防止經(jīng)濟(jì)回暖出現(xiàn)反復(fù)，管理層有必要且有責(zé)任保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

正是出于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的保險(xiǎn)起見，6月17日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，強(qiáng)調(diào)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，要堅(jiān)定不移地繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策�？梢灶A(yù)見，短時(shí)間內(nèi)積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策不會(huì)輕易走下舞臺(tái)。

不過，筆者認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)步入後危機(jī)時(shí)代，防通脹同樣要提上日程。

當(dāng)前全球正在經(jīng)歷的由次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)，和以前曾經(jīng)經(jīng)歷的有著相似之處，流動(dòng)性過剩是次貸危機(jī)的產(chǎn)生的根源，而各國(guó)政府緊急的救助行動(dòng)勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致未來(lái)全球再次面臨更加嚴(yán)重的流動(dòng)性過剩問題。

盡管我國(guó)當(dāng)前仍面臨需求不旺，生產(chǎn)水平遠(yuǎn)離生產(chǎn)能力邊界，還沒有達(dá)到正常的生產(chǎn)水平的窘境，在這樣的背景下，流動(dòng)性寬裕并不能馬上帶來(lái)全面通脹，但是在某些已經(jīng)達(dá)到生產(chǎn)邊界的行業(yè)，流動(dòng)性擴(kuò)張已經(jīng)造成這些行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，出現(xiàn)通脹現(xiàn)象。

另外，雖然5月份價(jià)格數(shù)據(jù)顯示CPI和PPI增速繼續(xù)維持雙負(fù)，但是考慮到09年下半年翹尾因素的逐步消褪，CPI和PPI的降速也將逐步縮窄。而且預(yù)計(jì)CPI將于四季度恢復(fù)正增長(zhǎng)，那麼09年下半年我們很有可能經(jīng)歷通縮向通脹的轉(zhuǎn)變。而目前世界范圍內(nèi)的通脹預(yù)期已經(jīng)形成，近期美日等國(guó)國(guó)債利率逐步回升可看做是很好的印證。

從我國(guó)當(dāng)前的情況看，由于寬松的貨幣政策已經(jīng)造成資本泡沫的初步預(yù)期，在預(yù)期不斷強(qiáng)化的刺激下，各路資金如洪水般涌入股市樓市。盡管政府一直在不遺馀力的出臺(tái)各類刺激經(jīng)濟(jì)措施，但是這些資金仍然不愿意進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，究其原因，是因?yàn)楫?dāng)前產(chǎn)能過剩的問題沒有解決，同時(shí)這些資金也難以獲得壟斷性行業(yè)的投資渠道。

此次金融危機(jī)給中國(guó)帶來(lái)的不僅是“危”，更是“機(jī)”，借助金融危機(jī)的影響，可以加快我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的調(diào)整，目前管理層出臺(tái)了若干項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，在救火的同時(shí)也在進(jìn)行著完善結(jié)構(gòu)的工作。

但是以中國(guó)現(xiàn)階段的各項(xiàng)狀況，逐漸減少外需、依靠?jī)?nèi)需來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變并非易事，這就使得在不久的將來(lái)，流動(dòng)性過剩問題再度爆發(fā)的時(shí)候，中國(guó)需要從更多的方面來(lái)應(yīng)對(duì)。

近期花旗發(fā)表研究報(bào)告稱，以每周平均資金流入（新興市場(chǎng)）對(duì)比資產(chǎn)規(guī)模而言，現(xiàn)在強(qiáng)勁的程度與2006年期間相同。顯示包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，同時(shí)由于目前中國(guó)等新興市場(chǎng)GDP增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于2006年，因此這次泡沫比2006年更嚴(yán)重。

如果中國(guó)繼續(xù)推高資產(chǎn)泡沫，其負(fù)面影響已經(jīng)開始危及自身利益。當(dāng)中國(guó)需求題材炒作盛行、中國(guó)投資、收儲(chǔ)推高全球固定資產(chǎn)價(jià)格的時(shí)候，中國(guó)走出國(guó)門并購(gòu)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的戰(zhàn)略也將會(huì)受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，中鋁并購(gòu)失敗就是最好的例子。

對(duì)于早已受到通脹煎熬、為高房?jī)r(jià)所苦的中國(guó)投資者而言，如何在保增長(zhǎng)與控制泡沫之間取得均衡，將是管理層當(dāng)前亟需解決的關(guān)鍵問題。

由于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇階段，人為刺泡絕非良策，為了防范流動(dòng)性過�？赡軙�(huì)帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，擴(kuò)大股票市場(chǎng)規(guī)模是必要之舉，是容納和消化未來(lái)流動(dòng)性過剩的有效手段，大盤股重新發(fā)行已經(jīng)漸行漸近的原因也在于此，正所謂“琴瑟不調(diào)，改弦更張之 ”。

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。