沒有大規(guī)模合法合規(guī)的投機(jī)，價格反倒容易被操縱

　　【背景】鋼材期貨已過實(shí)物交割的第一個“時間窗口”

　　《上海期貨交易所交割細(xì)則》規(guī)定，每月15日為當(dāng)月到期合約的最后交易日。用于交割的每批螺紋鋼、線材商品有效期限，必須在生產(chǎn)日起的90天之內(nèi)。對于9月中旬到期的首份鋼材期貨合約而言，90天的有效生產(chǎn)期限意味著，可用于實(shí)物交割的螺紋鋼、線材必須是鋼廠6月中旬以后生產(chǎn)的�！渡虾ＷC券報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，在度過第一個“時間窗口”后，鋼材期貨上市之初近三個月的“試盤期”也將宣告結(jié)束，未來鋼材期、現(xiàn)貨價格的走勢有望進(jìn)一步趨同。

　　今年2月，證監(jiān)會宣布，批準(zhǔn)上海期貨交易所開展線材和螺紋鋼期貨交易。3月27日,鋼材期貨正式在上海期貨交易所上市。鋼鐵期貨市場的重要意義何在？如何發(fā)展健康活躍的鋼鐵期貨市場？

　　全國工商聯(lián)冶金業(yè)商會常務(wù)副會長湯亮認(rèn)為，發(fā)展鋼鐵期貨市場有助于企業(yè)規(guī)避價格波動風(fēng)險，也是擺脫國際鐵礦石巨頭壟斷價格的方法之一。發(fā)展鋼鐵期貨市場的關(guān)鍵是提高參與度。他認(rèn)為，可以引進(jìn)金融資本，不要擔(dān)心過度投機(jī)。

　　湯亮表示，中國期貨市場發(fā)展歷史并不長，開通鋼鐵期貨之后，出現(xiàn)一些問題和反復(fù)很正常。問題的關(guān)鍵不是不出問題，而是應(yīng)有相應(yīng)的預(yù)案，并且積極應(yīng)對。鋼鐵期貨市場發(fā)展的關(guān)鍵，仍然在于企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的參與程度。隨著鋼材期貨交易參與度及價格公信力的提高，其對金融中心建設(shè)及鐵礦石定價權(quán)具有潛在的巨大作用。無論是政策制定層，還是生產(chǎn)和經(jīng)銷企業(yè)以及最后用戶，都不必過于擔(dān)心投機(jī)炒作。相反，沒有大規(guī)模合法合規(guī)的投機(jī)炒作，價格反倒容易被操縱。

　　目前，中國已經(jīng)成為世界最大的鋼鐵生產(chǎn)國和鐵礦石進(jìn)口國，湯亮指出。作為最大的鋼材生產(chǎn)和消費(fèi)國，到目前為止，中國并沒有掌握鋼材的定價權(quán)。 2005年以來，中國鋼鐵企業(yè)被迫接受國際礦業(yè)巨頭鐵礦石大幅漲價的要求。在此背景下，國內(nèi)業(yè)界對恢復(fù)鋼材期貨交易的呼聲日漸高漲。

　　他發(fā)現(xiàn)，2008年鋼材價格經(jīng)歷了大幅波動，給國內(nèi)鋼鐵企業(yè)以及涉鋼企業(yè)造成了較大損失。包括銅、鋁、鋅在內(nèi)的有色金屬，去年的價格波動幅度并不亞于鋼鐵，然而，有關(guān)期貨品種給企業(yè)提供了可靠的避險工具，所以，它們遭受的損失要比鋼鐵企業(yè)小得多。近幾年來，由于鋼材價格波動加劇，相關(guān)企業(yè)亟需一種工具來規(guī)避價格風(fēng)險，推出鋼材期貨的時機(jī)已經(jīng)成熟。

　“鋼材期貨的推出，不僅有利于企業(yè)規(guī)避價格波動風(fēng)險，也有利于從另一個角度因應(yīng)國際鐵礦石巨頭對價格的壟斷造成的中國企業(yè)的被動，”湯亮表示。目前情況下，國際鐵礦石價格波動成為影響中國鋼鐵企業(yè)的重要因素。如果中國企業(yè)能夠掌控鋼材市場的價格，那么，中國企業(yè)就能夠?qū)崿F(xiàn)有效的成本鎖定。同時，期貨價格的變化也為中國鋼鐵企業(yè)對上游鐵礦石資源企業(yè)的談判提供了有利依據(jù)。

　　湯亮強(qiáng)調(diào)，提高鋼鐵期貨的參與度是發(fā)展鋼鐵期貨的關(guān)鍵。沒有眾多生產(chǎn)企業(yè)、營銷企業(yè)、最終用戶、投資機(jī)構(gòu)的廣泛參與，鋼鐵期貨無法實(shí)現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)功能，也就無法確立公信力。他建議，可以考慮從以下三個方面提高上海鋼鐵期貨市場的參與度和公信力。

　　首先，廣泛吸引生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷商參與期貨交易。中國鋼材生產(chǎn)企業(yè)銷售鋼材的方式有三種，一是企業(yè)直供；二是通過經(jīng)銷商流通環(huán)節(jié)銷售；三是通過鋼廠的分支機(jī)構(gòu)銷售。通過流通環(huán)節(jié)銷售的鋼材約占國內(nèi)鋼材銷售量的60%左右。經(jīng)銷商在鋼材現(xiàn)貨市場中是活躍力量，既可以投機(jī)，也可以接貨、拋貨。中國各類鋼鐵企業(yè)已達(dá)1100多家，經(jīng)銷商更是達(dá)到了15萬家之多。這些經(jīng)銷企業(yè)如果進(jìn)入鋼鐵期貨市場，市場的繁榮就指日可待了。

　　其次，可以促進(jìn)金融投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場�！皼]有大量金融資本的參與，市場的活躍程度就會偏低，不利于價格信息的充分顯現(xiàn)，也就不利于定價權(quán)的最終形成。”如果缺乏活躍的投機(jī)者群體，市場就會在暴漲和暴跌間反復(fù)。未來鋼材相關(guān)企業(yè)能否順利利用期貨市場分散風(fēng)險，還需要看鋼材期貨市場能否為廣大的投機(jī)者提供充足的空間。

　　他分析說，目前，部分生產(chǎn)企業(yè)可能擔(dān)憂過度投機(jī)導(dǎo)致市場價格過大波動。實(shí)際上，這種擔(dān)憂是對期貨市場不理解造成的。近兩年的國際原油市場的價格波動幅度可謂劇烈了，但是，并沒有給石油企業(yè)帶來損失，相反使他們賺足了錢。即使出現(xiàn)了期貨市場與現(xiàn)貨市場的背離，鋼鐵企業(yè)仍然可以采取非期貨市場的方式來定價。

　　第三，鋼鐵期貨市場還應(yīng)與發(fā)展國際航運(yùn)中心的戰(zhàn)略相配合，向世界全面開放，吸引外國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來。中國作為全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國，不僅面臨快速增長的國內(nèi)市場，也面臨巨大的國際市場。同時，中國鋼鐵產(chǎn)品的進(jìn)口數(shù)量也很大。隨著人民幣升值，中國也有可能成為國外鋼鐵產(chǎn)品的巨大市場。上海作為中國最大的貿(mào)易港口，其鋼鐵期貨市場也需要國際企業(yè)和機(jī)構(gòu)的深度參與，這也完全符合發(fā)展國際航運(yùn)中心的國家戰(zhàn)略。

　　湯亮還補(bǔ)充說，建設(shè)便捷的交割系統(tǒng)是發(fā)展鋼鐵期貨市場的必要條件，是吸引廣泛參與的關(guān)鍵基礎(chǔ)。中國推出鋼鐵期貨最根本的目標(biāo)是服務(wù)業(yè)內(nèi)企業(yè)，只有企業(yè)感到從期貨市場直接購買最為經(jīng)濟(jì)、快捷、有保證之后，企業(yè)才會愿意進(jìn)入。要達(dá)到這種效果，便捷的交割體系是必要條件。■

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