要像對(duì)待新的抗癌藥物那樣監(jiān)管信貸衍生品？國(guó)際清算銀行(BIS)差不多就是這個(gè)意思。該行最新年度報(bào)告中建議，應(yīng)該像規(guī)范藥品那樣來(lái)監(jiān)管金融產(chǎn)品。

這聽(tīng)起來(lái)是個(gè)好主意，但其實(shí)有諸多弊病。

英國(guó)金融服務(wù)局近期提出對(duì)新的抵押貸款設(shè)定貸款價(jià)值比率上限。而國(guó)際清算銀行的設(shè)想則更為大膽。該行認(rèn)為，應(yīng)該像對(duì)待藥物那樣，只允許最安全的貸款和投資產(chǎn)品成為柜臺(tái)交易(OTC)產(chǎn)品，而更復(fù)雜的產(chǎn)品應(yīng)僅限于具特定資質(zhì)的投資者；此外，新的金融產(chǎn)品應(yīng)經(jīng)廣泛測(cè)試，就像藥物要經(jīng)過(guò)臨床試驗(yàn)?zāi)菢�，太過(guò)危險(xiǎn)的產(chǎn)品應(yīng)加以禁止。

這與藥品監(jiān)管類似。正如患者往往并不清楚藥品的作用原理，普通民眾也難以了解許多金融產(chǎn)品固有的風(fēng)險(xiǎn)。如果劣質(zhì)藥品大規(guī)模上市，會(huì)削弱對(duì)整個(gè)醫(yī)療體系的信心。次優(yōu)抵押貸款似乎也是這樣的道理。

不過(guò)這種類比其實(shí)并不準(zhǔn)確。就藥品而言，人類的相似之處超過(guò)差異，多數(shù)人頭疼的時(shí)候服阿司匹林都管用。但個(gè)人的金融“體質(zhì)”就不大好“把脈”了，只有綜合個(gè)人的整體財(cái)務(wù)狀況，才能判斷一個(gè)人是否應(yīng)該背負(fù)相當(dāng)于個(gè)人收入五倍的債務(wù)來(lái)買(mǎi)房，或者是否應(yīng)該投資于新興市場(chǎng)債券基金。

而所謂進(jìn)行試驗(yàn)的說(shuō)法也難以成立。難道推出擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)時(shí)，先在猴子身上試驗(yàn)一下，然後再投放市場(chǎng)？

鑒于各種金融產(chǎn)品層出不窮，倘若有可靠證據(jù)表明某些金融產(chǎn)品對(duì)消費(fèi)者或整體金融體系構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)，則監(jiān)管部門(mén)或許應(yīng)有權(quán)禁止這些產(chǎn)品。

但正式的審查制度會(huì)帶來(lái)新的問(wèn)題。倘若金融產(chǎn)品經(jīng)過(guò)了政府批準(zhǔn)，那麼消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候恐怕就更無(wú)所顧忌了。并且，這恐怕會(huì)讓人誤以為金融產(chǎn)品必須夠復(fù)雜才有效，而事實(shí)恰恰相反。

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。