各國政府向全球金融體系注資數(shù)以萬億美元計，成功阻止全球經(jīng)濟淪入深淵。

此外，這使得許多人重又關(guān)注一些老掉牙的指標，譬如主要股指、貨幣和公債，以此判斷形勢走向。他們不再緊盯信貸市場了。

這可能會帶來危險。要知道，信貸市場正是當前全球經(jīng)濟危機的罪魁禍首。雖然在各國政府鼎力支持下，信貸環(huán)境已明顯好轉(zhuǎn)，但還是可能迅速瓦解人們因高盛(GS.N: 行情)和英特爾(INTC.O: 行情)利好消息而逐漸強化的信心。

那些傳統(tǒng)指標的影響力很大。譬如股市相對容易理解，更重要的是易于追蹤。而要全面掌握信貸市場動向就難上加難了，因這個市場有許多指標，并且風向標在不斷變化。昨天還是短期貸款利率，今天又變成了公司債息差和商業(yè)地產(chǎn)指數(shù)。

說實話，很多投資者覺得這個市場極其乏味，當然出現(xiàn)爆炸性局面時例外。人們往往對商業(yè)地產(chǎn)貸款支持債券和市政債券興趣不大，但其實不該如此，因為這些市場目前問題尤為突出。

德意志銀行分析師Richard Parkus上周對美國議員表示，單是商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持債券持有者的損失就可能達到650-900億美元，因當前信貸門檻提高，且房價下滑，許多貸款無法進行再融資。

美國建筑貸款的損失甚至可能更嚴重，Parkus估計至少1,400億美元，這主要是由本地和地區(qū)銀行承受。

當然，政府措施肯定會有一定幫助，譬如定期資產(chǎn)支持證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)�；�于該計劃，本周起將接受商業(yè)不動產(chǎn)抵押貸款支持證券(CMBS)持有者的貸款申請。

我們再來看看美國規(guī)模2.7萬億美元的市政債券市場。目前該市場表現(xiàn)尚算強韌，共同基金還在向該市場投入資金，因其收益率頗具吸引力。

但若加州遲遲不能填補263億美元的預(yù)算缺口，市政債券市場面臨的壓力加大。

加州債信評級已接近垃圾等級。債信評級機構(gòu)穆迪周二將加州債信評級下調(diào)兩個級距，僅略高于垃圾級別。

這提高了政府干預(yù)的概率，因加州困境對于仍在泥潭中掙扎的美國經(jīng)濟肯定不是什麼好消息。但若政府出手干預(yù)，又會給債市帶來諸多不確定性。

所以，為這周企業(yè)財報和股市亮麗表現(xiàn)歡呼吧，要高興趁早。因為信貸危機遠未結(jié)束，正等著卷土重來呢。

真誠相待，以誠還誠。