四海為家絕非易事,對致力做世界的本地銀行的匯豐來說也不例外.就像任何在多處置業(yè)的人士能夠體會到的一樣,已經(jīng)在倫敦和香港兩地掛牌的匯豐控股(0005.HK: 行情)(HSBA.L: 行情)如真的在它的誕生地--上海正式上市,等著它的將是"笨象三窟"的代價.

為什麼"大笨象"匯豐要承擔(dān)這種額外的成本和麻煩呢?當然有很好的商業(yè)理由:匯豐在中國上市,可以低成本籌得人民幣資本,支持其內(nèi)地業(yè)務(wù),進一步擴大知名度.登陸內(nèi)地股市還能表明匯豐控股對于中國的重視,也是在內(nèi)地證券市場積極走向國際化的時候,投出的一張關(guān)鍵的信任票.

盡管如此,代價仍然不容低估.主要的挑戰(zhàn)就是在上海上市後,匯豐將受到中國政府的監(jiān)管.當然在內(nèi)地開展業(yè)務(wù)的時候,匯豐當?shù)氐臉I(yè)務(wù)部門已經(jīng)受中國銀監(jiān)會的管理了,但在中國上市意味著匯豐控股全球86個國家所有的業(yè)務(wù)都將受制于中國股市的法規(guī)和監(jiān)管.

據(jù)匯豐的承銷商估計,未來中國股東可能比例很小,僅占匯豐1,840億美元總市值的2-4%.匯豐甚至可以通過發(fā)行中國預(yù)托證券(CDR),這就不必賦予內(nèi)地股東任何投票權(quán),管理CDR的銀行將代為行使投票權(quán).但上海希望外國企業(yè)采取發(fā)行普通股的方式上市,因此這也是匯豐可能的選擇.這就賦予了中國股東和其它股東一樣的權(quán)益.

匯豐承認,要不是"香港上海匯豐銀行"里有"上海"二字,或不會選擇回歸上海市場.上世紀90年代,匯豐把總部搬到倫敦後,開始采用HSBC這個縮寫作為正式名稱.匯豐控股集團主席葛霖(Stephen Green)把上海稱作"故鄉(xiāng)",那麼回上海上市也就是再自然不過的事情了.

媒體和分析師都一邊倒地看好匯豐在中國上市的前景,但匯豐高層依然保持了慣有的謹慎.匯豐銀行亞太區(qū)主席鄭海泉在接受采訪時表示,匯控在中國上市最大的風(fēng)險是,中國監(jiān)管體系是否能與國際最高水準接軌.

考慮到中國新興的證券市場對披露的要求不算太高,匯豐目前在公司治理和披露標準方面可以輕松成為市場典范.不過中國市場和監(jiān)管的標準日新月異,今天不犯規(guī)不等于明天也不會出問題.就目前來看,中國監(jiān)管層對某些領(lǐng)域的披露要求已經(jīng)超過其他國家,看來匯豐400多頁的年報以後又得多加幾頁了.

要是多做幾頁年報就能換來"中國溢價",倒也劃算,國內(nèi)A股較其香港H股溢價高達40%,外國公司在中國作為稀缺資源,難說可以獲得更高溢價.至于匯豐如何做到公平,善待中國股東,又不惹惱英國和香港的投資者,需要好好思量.

跨國公司在火爆的新興市場上市不是什麼新鮮事,早在1977年印度尼西亞股市通過提供稅收優(yōu)惠,就已吸引了一批西方公司,包括拜耳(BAYG.DE: 行情)、固特異輪胎(GT.N: 行情)和英美煙草(BATS.L: 行情).不過隨著這些優(yōu)惠的逐步撤銷,部分西方企業(yè)也退出了這個市場.

然而上海不太可能成為下一個雅加達.匯豐在此上市固然有部分外交層面的示好因素,但其上市本身就預(yù)示了中國資本市場在未來的重要地位.難說在十至二十年間,上�？赡軙蔀槟芘c香港甚至倫敦分庭抗禮的金融市場.今天看上去更具象征色彩的舉動,從長計議可能是匯豐全球布局的一著關(guān)鍵妙棋.

匯豐回歸代價不菲