今天，盡管各國的情況不盡相同，全球經(jīng)濟應該是，有些經(jīng)濟體處于衰退的后期，有些處于復蘇初期。要擺脫衰退，盡快進入復蘇與增長，仍然需要寬松的宏觀資金環(huán)境。寬松環(huán)境的最大威脅是通貨膨脹，即在經(jīng)濟進入較充分增長前，通貨膨脹過快來臨，而使中央銀行提前收緊貨幣。

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　　此次危機的主因是美國等西方經(jīng)濟體，借助現(xiàn)代金融體系實現(xiàn)過度消費的危機。危機發(fā)生后，自然的反應是縮減消費。這樣，在許多欠發(fā)達經(jīng)濟體快速發(fā)展之前，全球經(jīng)濟的生產(chǎn)能力總體將是供過于求，產(chǎn)能過剩。因此，多數(shù)經(jīng)濟學家不認為全球經(jīng)濟會出現(xiàn)通貨膨脹,至少在短期內。不過作者認為，全球經(jīng)濟面臨著成本推動型通脹的風險。

　　造成成本推動型通貨膨脹的有四個要素，分別是土地與勞動力價格的過快上漲，能源與原材料的價格過快上漲。前者是是地方性的，后者是全球性的。

　　危機發(fā)生前新興經(jīng)濟體的房地產(chǎn)與歐美一樣有了快速的增長。危機產(chǎn)生后，全球房地產(chǎn)都經(jīng)歷了快速的下降，但與美國等西方經(jīng)濟體的房地產(chǎn)仍處于周期低位不同，如美國的房價水平大約在2003年左右，在極為寬松的資金環(huán)境下，許多重要的新興經(jīng)濟體，如中國、印度、中國香港等，房地產(chǎn)大體上回復到、甚至超過了危機前水平，盡管全球整體經(jīng)濟的活躍程度遠低于2007年的高峰時期。如美國的車輛行駛里數(shù)只相當于2004年-2005年水平。房地產(chǎn)的持續(xù)上升，提高了勞動力的生活成本。以珠三角情況來看，工人要求的工資已經(jīng)遠遠高于危機前的水平了。因為，只有高于危機前的工資，才滿足他們衣、食、住、行、性、娛、壽、健、教等的生活要求，以及維持天地國親師的社會關系所需要的成本。換言之，新一輪的經(jīng)濟周期，是在中國等新興經(jīng)濟體的勞動成本與土地成本高于前一輪周期的頂峰開始的。中國等國的制造業(yè)在土地與勞動力上的成本，并沒有因為危機而得到下調。完全不同于亞洲金融危機的影響，當時亞洲許多地區(qū)的房地產(chǎn)價格下調到了1990年或之前的水平

　　制造業(yè)的另兩個重要的成本是能源與原材料。以石油和銅為例，石油的價格目前大約是80桶/美元，銅價大約是6500美元/噸，前者處于2007年10月的價位，后者處于2007年3月的價位。雖然它們與各自的上一輪高位仍有不少的距離，但是如果從實際的需求來說，今天全球對石油與銅等原材料的需求，無疑應該遠遠低于2007年的上半年水平。也就是說，全球的制造業(yè)將需要按照前一經(jīng)濟周期高峰時的能源與原材料價格，來生產(chǎn)遠低于前一需求高峰時的產(chǎn)量。

　　因此，除非新興經(jīng)濟體的勞動生產(chǎn)力能夠快速提高，否則由于勞動力、土地、能源以及原材料成本推動的制造業(yè)產(chǎn)品價格的上升將不可避免。而新興經(jīng)濟體是全球工業(yè)品、消費品的最主要生產(chǎn)者與提供者，因此會提高全球的工業(yè)品與消費品價格。

這種價格上升能否形成成本推動型的通貨膨脹，取決于這些生產(chǎn)要素的價格是否會自我強化。無論是理論上還是實踐上，在缺少政府干預下，土地與勞動力的價格是會互相推動的，即土地（或房地產(chǎn)）價格上漲，引起居民的生活成本增加，因而要求提高工資水平，居民收入的提高，帶來房地產(chǎn)價格的更快增長。例子之一就是上世紀七八十年代的香港。土地成本的上漲，導致勞動力成本的上漲，最終導致制造業(yè)在香港無法生存而轉移到內地。這種情況對內地而言，無疑是不可接受，更不用說，中國還有占人口60%的農(nóng)民等待工業(yè)化的到來。

　　另一個因素是能源與原材料。影響石油價格與原材料價格的力量有兩個，一是供需的因素，另一是美元的因素。從供需的角度看，如果歐美日的需求減緩，價格就有下調的壓力。按照過去的經(jīng)濟周期規(guī)律，石油與原材料往往要到周期第二階段，才會上漲。但是由于這些商品都是用美元計值，美元的貶值，會導致這些商品的美元價格上升。如當前石油與原材料的超前上升，除了預期的因素，最重要的就是美元貶值所引起的。就這兩種力量而言，供需的影響是逐漸的、緩慢的，而美元貶值的影響是快速的。換言之，如果美元能夠穩(wěn)定下來，或貶值的速度較緩慢，供需的力量就會開始顯現(xiàn)，超過貶值的影響，石油與原材料的價格就會開始下降或穩(wěn)定住。

　　美元的貶值速度取決于其國際收支狀況，美國是石油的凈進口國，目前每月因石油進口而帶來的貿(mào)易逆差約150億美元；美國也是消費品與一般工業(yè)品的進口國，目前的逆差也在100億美元以上。石油價格與工業(yè)品價格的上漲都將引起美國國際貿(mào)易狀況的惡化。美國進口品價格上漲，有可能引起美國市場對通脹的預期，而引起利率的上升，抑制非貿(mào)易品的增長，也抑制了資本持續(xù)流入美國，使國際收支狀況惡化。這又進一步引起美元的貶值。因此，就市場力量而言，美元貶值與石油、原材料價格之間也存在相互強化關系。因此，如果沒有政府干預，美元的貶值作用將會大于供需的作用，而推動石油與原材料價格的上漲。

　　與需求拉動型的通貨膨脹不同，成本推動型的通貨膨脹一旦形成，需要控制住，極為困難，其代價往往是高昂的。此輪一旦出現(xiàn)，可能更甚上世紀七八十年代美國的情形。

　　大蕭條后，美聯(lián)儲過早地收緊銀根，導致美國經(jīng)濟出現(xiàn)第二次衰退，這個教訓美國的經(jīng)濟學家深以為戒。因此，美聯(lián)儲可能長時間維持低利率與低美元政策，以圖給予美國經(jīng)濟足夠長的刺激。

　　然而，“慮天下者，常圖其所難，而忽其所易；備其所可畏，而遺其所不疑。然而禍常發(fā)于所忽之中，而亂常起于不足疑之事�！泵鞒醯拇笕逅坪躅A見到了2007年的危機。他所說的會是規(guī)律嗎？

じゃ、今日も一生懸命がんばりましょう