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　　據(jù)了解，國(guó)務(wù)院最近密集召集智囊型經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家到中南海座談，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)把脈開(kāi)方。參加座談的有關(guān)專(zhuān)家透露，中央決策層將集中專(zhuān)家意見(jiàn)和有關(guān)部委的調(diào)研報(bào)告，在權(quán)衡利弊后擇機(jī)出臺(tái)下一步的宏觀調(diào)控政策。 上半年經(jīng)濟(jì)高位增長(zhǎng) 　　今年上半年中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)高位增長(zhǎng)達(dá)10.9%，升溫明顯，盡管是‘高增長(zhǎng)、低通脹’，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快、信貸投放過(guò)多、貿(mào)易順差過(guò)大等問(wèn)題越發(fā)嚴(yán)重。 　　當(dāng)前，中國(guó)內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)正重現(xiàn)兩三年前的過(guò)熱壓力，今年是‘十一五’規(guī)劃的開(kāi)局之年，各地方政府爭(zhēng)項(xiàng)目、爭(zhēng)投資；今年又是省級(jí)政府換屆，政績(jī)之下難抑投資沖動(dòng)；而明年中共十七大的召開(kāi)，勢(shì)必引發(fā)又一輪投資熱潮。 　　這在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較大程度依賴(lài)外資，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境又面臨較大不確定性的條件下，一旦這種不斷強(qiáng)化的投資循環(huán)出現(xiàn)停滯，投資增速明顯減緩，在投資效益下降的情況下，外資就會(huì)集中、大規(guī)模撤離，屆時(shí)輕微的經(jīng)濟(jì)調(diào)整就有可能被強(qiáng)化成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。 調(diào)控固投‘箭在弦上’ 　　曾多次參與起草中央政府重要文件的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家張卓元表示：‘對(duì)于當(dāng)前內(nèi)地經(jīng)濟(jì)存在的問(wèn)題，我認(rèn)為不能只顧眼前利益，應(yīng)想到內(nèi)地經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了二十幾年的高速增長(zhǎng)后，應(yīng)從資源、能源、環(huán)境的承受能力來(lái)控制增長(zhǎng)速度。’ 　　他說(shuō)，現(xiàn)在中央政府用經(jīng)濟(jì)手段調(diào)控不太靈，提高貸款利率、提高存款準(zhǔn)備金等，效果不太明顯。國(guó)土資源部有官員反映，現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資落實(shí)到土地后，有很大部分是違法占地。張卓元認(rèn)為：‘眼下要敢于對(duì)違法占地進(jìn)行處罰，才能有效控制投資過(guò)熱勢(shì)頭，這也是解決當(dāng)前投資增速偏高最直接的辦法�！�他建議，應(yīng)開(kāi)展土地、貸款兩方面的執(zhí)法大檢查，嚴(yán)格遏制固定資產(chǎn)投資過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭。 　　國(guó)家貨幣政策委員會(huì)委員余永定認(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)是控制投資的增長(zhǎng)速度，防止資產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)。從當(dāng)前的形勢(shì)看，抑制投資的過(guò)快增長(zhǎng)應(yīng)該是貨幣政策的主要目標(biāo)。 　　專(zhuān)家開(kāi)出的緊縮藥方有，通過(guò)窗口引導(dǎo)商業(yè)銀行在年內(nèi)合理均衡地投放貸款，適度發(fā)展票據(jù)融資，保證貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求基本適應(yīng)；可以較大幅度地提高中長(zhǎng)期貸款利率；國(guó)家還可以考慮臨時(shí)開(kāi)征固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，抑制投資過(guò)度、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。 適當(dāng)加息提高資金價(jià)格 　　從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)可看出，投資繼續(xù)快速增長(zhǎng)，前期的調(diào)控效果并不明顯，除非出臺(tái)較大力度的投資調(diào)控政策，否則下半年的投資增速難有明顯回落。投資降不下來(lái)有兩個(gè)原因：一是地方政府主導(dǎo)的眾多建設(shè)項(xiàng)目對(duì)宏觀調(diào)控不敏感；二是市場(chǎng)存在大量低成本的資金，這些資金在股市出現(xiàn)動(dòng)蕩、房地產(chǎn)被調(diào)控和銀行低利率的情況下，只能流入實(shí)體投資領(lǐng)域。因此，由國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪領(lǐng)銜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)課題組在提交中央的報(bào)告中建議，如果投資繼續(xù)高溫難退，可以擇機(jī)加息。 　　‘從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，還是要理順利率和匯率的關(guān)系，我主張小幅度的加息，內(nèi)地當(dāng)前的存款利率過(guò)低，在扣除利息稅后只有1.8%左右，再加上物價(jià)上漲的因素，利率幾乎為零。而現(xiàn)在貸款的利率卻很高，存、貸差有些偏大。內(nèi)地資金的價(jià)格太低了，和美國(guó)的利差太大了，應(yīng)該適當(dāng)提高一些。另外，人民幣要適當(dāng)升值�！� 　　張卓元指出，否則，資金的成本太低，人民幣又被低估，央行大量投放基礎(chǔ)貨幣，資金太充裕了，結(jié)果是繼續(xù)鼓勵(lì)增加投資，鼓勵(lì)出口，這樣下去有朝一日會(huì)造成泡沫經(jīng)濟(jì)。 加息方案兩種選擇 　　據(jù)悉，央行在是否加息上一直舉棋不定，也是因?yàn)槊媾R兩難處境：如果加息，不但境內(nèi)的國(guó)際游資坐享其成，還會(huì)誘導(dǎo)境外游資繼續(xù)流入；如果不加息，大量過(guò)剩的社會(huì)資金會(huì)涌入實(shí)體投資領(lǐng)域和資本市場(chǎng)，進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和泡沫化，還會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。因此，宏觀院的報(bào)告向中央建議，加息需有其他政策相配合。 　　而加息的方案有兩種可能：一是小幅加息，一次加0.27個(gè)百分點(diǎn)，此方案形式意義大于實(shí)際意義，將向市場(chǎng)傳遞出央行緊縮流動(dòng)性的決心；二是結(jié)構(gòu)性加息，針對(duì)不同期限貸款，給出不同的加息幅度。加息時(shí)間可能在7月底8月初。不過(guò)專(zhuān)家也表示，宏觀調(diào)控也不能只依靠貨幣政策，在貨幣政策上也不能只依靠利率政策，還可以有其他貨幣政策配合。因此，是否盡快加息還需中央決策層全面權(quán)衡得失利弊后作出決斷。 力避中國(guó)經(jīng)濟(jì)大起大落 　　新華社昨日發(fā)表評(píng)論員文章指出，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體形勢(shì)是好的，但一些問(wèn)題非常突出。集中表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度偏快，特別是固投增長(zhǎng)過(guò)快并呈加劇之勢(shì)、貨幣信貸投放過(guò)多、外貿(mào)順差加大。 　　文章特別指出，投資領(lǐng)域中的問(wèn)題已影響了發(fā)展全局。上半年，全社會(huì)固投增長(zhǎng)及城鎮(zhèn)固投增幅均為2004年以來(lái)同期最高。而且各地新上項(xiàng)目中有相當(dāng)一部分不符合國(guó)家行業(yè)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策，違法違規(guī)建設(shè)問(wèn)題突出。 　　文章稱(chēng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的這些問(wèn)題加大了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成本，尤其是能源資源和環(huán)境壓力加大，對(duì)上述問(wèn)題要引起高度重視，防止不平衡問(wèn)題加劇發(fā)展，避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)大起大落。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在形勢(shì)復(fù)雜 解密宏觀調(diào)控五大疑問(wèn) 　　當(dāng)前中國(guó)的宏觀調(diào)控似乎陷入了一個(gè)“一放就過(guò)熱，久調(diào)不見(jiàn)效”的無(wú)休止怪圈。今年上半年GDP加速增長(zhǎng)10.9%，徹底打破了2004年第四季度以來(lái)形成的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不斷減速的格局，經(jīng)濟(jì)“熱度”再次回升到本輪宏觀調(diào)控以前甚至更高的水平。面對(duì)這一敗再敗的尷尬局面，許多人不禁要問(wèn)個(gè)“為什么？”懂一點(diǎn)的人可能還會(huì)問(wèn)“為什么不加息？”而不懂的人可能還要問(wèn)個(gè)“宏調(diào)到底是干什么的？” 解碼一：何為宏觀調(diào)控？　關(guān)鍵點(diǎn)：熨平大幅波動(dòng) 　　從經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)看，宏觀調(diào)控就是指對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的控制，通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的控制來(lái)熨平經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)，避免出現(xiàn)大幅波動(dòng)。國(guó)家發(fā)改委宏觀研究院的一份報(bào)告指出，短期內(nèi)宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)是熨平經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)，重點(diǎn)解決投資增長(zhǎng)過(guò)快、流動(dòng)性泛濫和貨幣貸款增長(zhǎng)偏快問(wèn)題。更寬泛的來(lái)看，宏觀調(diào)控就是指宏觀政策。 解碼二：此輪宏調(diào)目標(biāo)是什么？　關(guān)鍵點(diǎn)：定位“加速度” 　　早在2002年中央“十六大”確定“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)和保持國(guó)際收支平衡”為宏觀調(diào)控的四大目標(biāo)，要求四大目標(biāo)協(xié)同調(diào)控、統(tǒng)籌兼顧，缺一不可。 　　至于這一輪宏觀調(diào)控究竟要達(dá)到什么目標(biāo)？“控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的加速度而非速度。”國(guó)家發(fā)改委宏觀研究院副院長(zhǎng)陳東琪對(duì)此表示，目前進(jìn)行的這一輪宏觀調(diào)控短期目標(biāo)是“控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的加速度、擠泡沫，防止總量失衡”；長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)是“避免經(jīng)濟(jì)過(guò)度繁榮后的蕭條”。 　　從2006年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)來(lái)看，目前進(jìn)行的這一輪以投資、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)為緊縮重點(diǎn)的宏觀調(diào)控，今年要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)8%左右，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低4%左右，居民消費(fèi)價(jià)格總水平漲幅控制在3%，城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬(wàn)人，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.6%，國(guó)際收支基本平衡。 解碼三：為何效果不佳？　關(guān)鍵點(diǎn)：地方抗命 缺少“抓手” 　　作為當(dāng)前宏觀調(diào)控的重點(diǎn)，今年以來(lái)固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)價(jià)格的惡化使得整個(gè)宏觀調(diào)控效果被打折扣。為什么宏觀調(diào)控效果不佳？國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部研究員高輝清認(rèn)為，宏觀調(diào)控效果不理想主要表現(xiàn)在三方面：第一方面是投資增速繼續(xù)攀升，原因主要有三個(gè)，一是市場(chǎng)需求比較旺盛，投資預(yù)期良好；二是銀行貨幣流動(dòng)性偏大，為投資反彈創(chuàng)造資金條件；三是地方政府投資沖動(dòng)強(qiáng)烈。第二方面是產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題難以緩解，主要是因?yàn)橛嘘P(guān)政策缺少“抓手”。高輝清認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)中，“銀根”是掌握在商業(yè)銀行手中，“銀根”到底是緊，還是松？完全取決于其自身經(jīng)營(yíng)的需要；“地根”基本上是掌握在地方政府手中。至于“安全生產(chǎn)”和“環(huán)�！钡年P(guān)口，由于對(duì)應(yīng)的主管部門(mén)都屬于“弱勢(shì)”部門(mén)，無(wú)法對(duì)地方政府形成有效的制衡。另外，各界在產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題上認(rèn)識(shí)不一，也是政策調(diào)控效果不彰的一個(gè)非常重要因素。 　　第三方面是對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控，主要受阻于“諸侯經(jīng)濟(jì)”的抬頭。高輝清指出，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)由于不搞一刀切，在使得政策更有針對(duì)性的同時(shí)，也帶來(lái)了一個(gè)負(fù)面影響，即地方經(jīng)濟(jì)有所抬頭。在一些地方，地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力甚至明顯大于中央。從目前各方面跡象看，現(xiàn)在房地產(chǎn)價(jià)格依然保持非理性上漲態(tài)勢(shì)一個(gè)重要原因就是一些地方政府從自身利益出發(fā)，或明或暗地支持甚至推動(dòng)著房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲。 　　高輝清認(rèn)為，目前整個(gè)宏觀調(diào)控體系在對(duì)地方政府的投資沖動(dòng)和地方政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的干預(yù)方面有“漏損”，沒(méi)有對(duì)應(yīng)政策可以去“對(duì)沖”，因而宏調(diào)效果難以保證。 解碼四：地方中央目標(biāo)不同？　關(guān)鍵點(diǎn)：地方管理職能弱化，謀利動(dòng)機(jī)上升 　　今年中央三令五申控制投資快速增長(zhǎng)，而相當(dāng)一部分省份卻呈現(xiàn)投資井噴，中西部相當(dāng)一部分省份呈現(xiàn)投資“加速跑”情形。多省市投資放量，這其中政府的驅(qū)動(dòng)起了相當(dāng)大作用，政府的“導(dǎo)演”角色體現(xiàn)在從直接投資到銀行貸款以及大力度招商等多個(gè)方面�！耙�靠大投入，促進(jìn)跨越式大發(fā)展�！薄安患哟笸顿Y，不保持一個(gè)增長(zhǎng)速度，什么時(shí)候才能翻身？”一些省領(lǐng)導(dǎo)近期在不同場(chǎng)合反覆強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)投資，反映出中央和地方在宏調(diào)調(diào)控中的目標(biāo)總是大相徑庭。 　　為什么中央和地方在宏觀調(diào)控中目標(biāo)難以達(dá)成一致？中國(guó)社科院研究員劉煜輝分析認(rèn)為，在現(xiàn)行的行政管理體制下，地方政府的公共管理服務(wù)職能弱化，而謀利動(dòng)機(jī)和沖動(dòng)日益強(qiáng)大，土地成為他們手中掌握的最大一筆財(cái)富，是成本最低而效益最高的“搖錢(qián)樹(shù)”，他們要從中收取更多的土地出讓金、房地產(chǎn)稅費(fèi)，追求更高的建設(shè)速度和GDP增長(zhǎng)率。 解碼五：有效手段為何不用？　關(guān)鍵點(diǎn)：利率匯率政策目標(biāo)沖突 　　“加息為根，升值為源”，利率和匯率被專(zhuān)家看做是解決當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的最有效的調(diào)控手段。然而由于目前的貨幣政策目標(biāo)和匯率政策目標(biāo)存在沖突，中央央行一直舉棋不定，遲遲未使用加息和人民幣升值的調(diào)控武器。 　　央行研究局報(bào)告指出，目前貨幣政策目標(biāo)和匯率政策目標(biāo)存在沖突，如果加息則不利于本幣幣值穩(wěn)定（人民幣利率與美元利率保持相當(dāng)?shù)牟罹嗍潜苊獯碳�熱錢(qián)進(jìn)一步涌入以加重人民幣升值壓力的通行做法）；如果不加息，過(guò)多的流動(dòng)性則有可能進(jìn)一步刺激投資并推進(jìn)PPI(生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù))增幅加快，貨幣政策正在面臨著困境。 　　正是看到了利率和人民幣匯率成為兩個(gè)相矛盾的調(diào)控目標(biāo)，央行在是否加息上一直舉棋不定：如果加息，不但境內(nèi)的熱錢(qián)坐享其成，并且會(huì)誘導(dǎo)境外套息游資繼續(xù)進(jìn)入，并且對(duì)國(guó)內(nèi)股市也會(huì)產(chǎn)生消極的影響；如果不加息，大量過(guò)剩的社會(huì)資金會(huì)涌入實(shí)體投資領(lǐng)域和資本市場(chǎng)，會(huì)進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和泡沫化傾向，并有可能導(dǎo)致通貨膨脹。 　　因此，在4月27日央行采取了貸款利率加息而存款利率不動(dòng)的折中策略。但這個(gè)政策也有問(wèn)題，因?yàn)樗鼣U(kuò)大了銀行的存貸利息差，實(shí)際上是在鼓勵(lì)銀行多貸款，現(xiàn)實(shí)中銀行也在這么做。 匯改易造經(jīng)濟(jì)休克 　　人民幣升值實(shí)際可以作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“清涼劑”，但是央行為什么不讓人民幣快速或大幅升值呢？中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融實(shí)驗(yàn)室執(zhí)行主任劉煜輝認(rèn)為，這種風(fēng)險(xiǎn)是深不可測(cè)的。如果人民幣迅速升值，將導(dǎo)致境外資本的大量抽逃，并可能會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的破滅，銀行將重新背上沉重的不良資產(chǎn)包袱，致使國(guó)有商業(yè)銀行改革有“前功盡棄”的潛在風(fēng)險(xiǎn)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將可能出現(xiàn)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象一旦出現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將步入一個(gè)長(zhǎng)期而痛苦的通貨緊縮階段。這種休克式匯率改革的代價(jià)，顯然是中國(guó)難以承受的。

行走江湖 身不由已