連日來，滬深股市走得迷迷糊糊。在2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺之前，人們期待著有一組明確的宏觀數(shù)據(jù)做參考。但數(shù)據(jù)出來后，股市照樣走得很疲弱。這是為什么？恐怕與這一組數(shù)據(jù)之間的微妙關系有關。這種微妙關系預示著什么？值得一說。

首先要提的是，2月份有一個春節(jié)因素，因此對有些數(shù)據(jù)的看法是要打折扣的。也就是說，要考慮春節(jié)的因素，作適當增減。這就增加了對當前經(jīng)濟形勢分析的難度。由于這些數(shù)據(jù)分別是從海關、統(tǒng)計局和人民銀行等幾個口子密集推出的，有點讓人眼花繚亂，因此，這里著重要講三駕馬車與房價的問題。

先來看出口。據(jù)海關總署介紹，2月份，我國進出口總值同比增長45.2%。其中，出口增長44.7%；進口增長45.7%。但無論是進出口總值還是出口和進口，環(huán)比都出現(xiàn)了11.5%、13.7%和8.9%的下降。

怎么來看這組數(shù)據(jù)？有分析稱，由于去年基數(shù)低，因此進出口同比增長超過40%，并不表示進出口形勢就此好轉(zhuǎn)，因為環(huán)比數(shù)據(jù)還是下降的。這種謹慎有一定道理，但是把春節(jié)因素放進去，恐怕環(huán)比數(shù)據(jù)就不是這樣了。

更何況中國的外貿(mào)基數(shù)已經(jīng)不小，在當前世界經(jīng)濟形勢下，再要有大幅度增長不僅是困難的，也不一定是有利的。因此，如何看待當前的外貿(mào)形勢，不僅會影響對金融危機之后實施的外貿(mào)刺激政策的調(diào)整，更會影響對投資、消費與出口這三者之間政策關系的調(diào)整，甚至影響到國際雙邊和多邊貿(mào)易關系。

因此，對當前的外貿(mào)形勢不能看走眼。總體上講，中國當前的進出口貿(mào)易，其實正處在謹慎的觀察期，既不能松懈，更不能妄動。

再來看消費。據(jù)介紹，1-2月份，我國社會消費品零售總額同比增長17.9%，比去年全年加快2.4個百分點。其中，城鎮(zhèn)消費品零售額同比增長18.4%；鄉(xiāng)村消費品零售額增長15.5%。按消費形態(tài)分，餐飲收入同比增長17.3%；商品零售增長17.9%。其中，限額以上企業(yè)（單位）商品零售額增長29.2%。

這組數(shù)據(jù)又說明什么？其一，即使扣除價格因素，消費增長的勢頭還是比較快的，這是好現(xiàn)象。因為去年經(jīng)濟有很大一部分是靠消費來拉動的，今年消費仍將是拉動經(jīng)濟的主力。而只有國內(nèi)居民最終消費起來了，中國經(jīng)濟才會有比較大的回旋余地和吸引世界的地方。

其二，從城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村的消費情況，以及餐飲與其他商品的消費情況看，一方面是城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村同比都有兩位數(shù)增幅，都比較快，勢頭不錯；另一方面，鄉(xiāng)村的增速仍低于城鎮(zhèn)，表明廣大農(nóng)村的消費力還是不足的。餐飲的增速與其他商品的消費持平，則表明吃的比重較高，這種年節(jié)因素是沒有持續(xù)性的。

講到消費，就不能不說價格。2月份，居民消費價格同比上漲2.7%，環(huán)比上漲1.2%。另外，工業(yè)品出廠價格同比上漲5.4%，環(huán)比上漲0.4%。這組數(shù)據(jù)比一般的預測要高。當中有春節(jié)因素，但PPI的漲勢較快，值得注意。總體上看，居民消費的勢頭還不錯，但持續(xù)性待觀察，而價格趨勢則很敏感。

最后看投資。1-2月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.6%。其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長31.1%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增長8.9%，第二產(chǎn)業(yè)增長21.0%，第三產(chǎn)業(yè)增長30.9%。從這一組數(shù)據(jù)里又能看到什么呢？

自然是投資的增速依然不低，投資仍然是拉動經(jīng)濟的主要引擎。特別是房地產(chǎn)投資增長31.1%，增幅比去年同期提高了三成。其中，尤以商品住宅的投資更為顯眼，同比增長32.8%，占整個房地產(chǎn)開發(fā)投資的71.0%。這個現(xiàn)象很耐人尋味。

一方面，表明金融危機之后出臺的一系列刺激政策，其作用還沒有完全消退，地方政府和房地產(chǎn)開發(fā)商還有信心；另一方面，也表明遏止房價過快上漲的最新政策召喚，還沒有完全發(fā)會作用。而被“聲討”的高房價問題，很可能只是老百姓的呼吁，并沒有引起實質(zhì)性關注。

但不管怎樣講，投資增速過大的問題，已經(jīng)有一段時間了。如果今年的外貿(mào)穩(wěn)定向好，消費又能持續(xù)走強，那么投資速度肯定是要下來的。這就預示著，在內(nèi)外部經(jīng)濟形勢都很復雜的今年，投資、消費與出口，這三駕馬車之間“此消彼長”的微妙關系，將會左右著整個經(jīng)濟走勢與政策走向。反射到股市里來，很有可能盤出一段最乏味的曲線。

じゃ、今日も一生懸命がんばりましょう