近日，中美兩國在人民幣匯率問題上針鋒相對(duì)。3月14日，中國國務(wù)院總理溫家寶高調(diào)表示人民幣的幣值沒有被低估。15日，130多位美國眾議院議員便聯(lián)名上書美國財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納和商務(wù)部長(zhǎng)駱家輝，敦促其將中國列為匯率操縱國，以及對(duì)中國商品征收反補(bǔ)貼稅。隨即，中國央行和商務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人均表示，不應(yīng)將匯率問題“政治化”，人民幣升值無助于解決美國的貿(mào)易逆差問題。

盡管像以往一樣中國政府一再表示在人民幣匯率問題上不會(huì)屈從于外部壓力，但人民幣的升值預(yù)期似乎并沒有消弭，只是何時(shí)升值和如何升值尚且存在爭(zhēng)議。中國央行行長(zhǎng)周小川在兩會(huì)期間就曾表示，金融危機(jī)期間實(shí)行的包括匯率在內(nèi)的非常規(guī)政策遲早要面臨退出，但“時(shí)機(jī)的選擇需要非常慎重”。這種表態(tài)或許強(qiáng)化了外界對(duì)于人民幣終將升值的預(yù)期，目前按兵不動(dòng)只是時(shí)候未到。

但是，人民幣匯率問題不僅僅是經(jīng)濟(jì)問題，也是一場(chǎng)復(fù)雜的政治博弈，不能單獨(dú)將周小川的表態(tài)過分夸大。目前看來，人民幣升值預(yù)期或許是一場(chǎng)空，這次中國政府可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)選擇讓人民幣升值，至少比市場(chǎng)預(yù)期的升值時(shí)間要晚一些，升值幅度要小一些。

從美國內(nèi)部來看，一部分美國國會(huì)議員總想把中國列為匯率操縱國，但美國政府一直對(duì)這個(gè)建議若即若離。因?yàn)橥ㄟ^人民幣升值來緩解美國的貿(mào)易赤字確實(shí)是作用甚微。2005年匯改以來，2005-2008年人民幣兌美元分別升值了2.34%、3.35%、6.9%和6.88%，但中美之間的貿(mào)易赤字依然在逐年增加，從2005年的1140億美元擴(kuò)大到2008年的1700多億美元，相反在人民幣盯住美元的2009年，貿(mào)易赤字卻縮小到1434億美元左右，這主要緣于中美兩國各自的經(jīng)濟(jì)再平衡過程，同時(shí)也從側(cè)面反映了人民幣匯率并不是中美兩國貿(mào)易失衡的決定性因素。

因此，美國政府為了彌補(bǔ)貿(mào)易赤字來逼迫人民幣升值是師出無名的，而且人民幣升值雖然會(huì)有利于某些制造業(yè)工人，卻會(huì)加重美國普通消費(fèi)者的生活成本。這也是美國政府必須考慮到的潛在壓力。也難怪美國總統(tǒng)和財(cái)政部長(zhǎng)只是在口頭上譴責(zé)中國低估人民幣匯率，而沒有真正將中國列為匯率操縱國。目前美國政府對(duì)于人民幣匯率的指責(zé)更多的是出于對(duì)制造業(yè)工人失業(yè)的擔(dān)憂，是一種短期迎合選民的政治姿態(tài)，而不是為了長(zhǎng)期緩解貿(mào)易赤字的經(jīng)濟(jì)姿態(tài)。

從中國內(nèi)部來看，中國商務(wù)部目前旗幟鮮明地反對(duì)人民幣升值。一方面，商務(wù)部對(duì)中國出口復(fù)蘇的看法比較悲觀。商務(wù)部長(zhǎng)陳德銘就認(rèn)為至少還要兩三年時(shí)間出口才能達(dá)到危機(jī)前的水平（盡管今年前兩個(gè)月出口已經(jīng)達(dá)到了2008年的水平）；另一方面，商務(wù)部認(rèn)為貿(mào)易順差不是人民幣升值的理由。換句話說人民幣升值不會(huì)緩解貿(mào)易順差。雖然中國商務(wù)部此番表態(tài)有些本位主義，但對(duì)于人民幣升值不會(huì)緩解貿(mào)易順差的表態(tài)有其合理性。

理論上，對(duì)于貿(mào)易順差國，在本幣升值時(shí)，只要進(jìn)出口價(jià)格彈性足夠高，就可以降低貿(mào)易順差。但是，在中國卻出現(xiàn)了人民幣升值和貿(mào)易順差高增長(zhǎng)并存的反�，F(xiàn)象。2005年-2008年，人民幣累計(jì)升值了約20%，而中國的貿(mào)易順差卻恰好從2005年開始爆發(fā)，2004年中國貿(mào)易順差僅為320億美元，2005年一躍升至1019億美元，到2008年甚至達(dá)到了2955億美元。

這可能與中國出口產(chǎn)品的價(jià)格彈性較低有關(guān)，即人民幣升值后雖然價(jià)格上漲，但銷量下降幅度并不大，導(dǎo)致出口總量依然增長(zhǎng)。但更主要的因素或許在于中國的貿(mào)易順差90%左右都來自于加工貿(mào)易順差。加工貿(mào)易出口企業(yè)只是利用中國的廉價(jià)勞動(dòng)力，其原材料靠進(jìn)口，產(chǎn)成品也全部用于出口。這樣，在人民幣升值時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的原材料成本并不變，只是以美元計(jì)價(jià)的勞動(dòng)力成本增加了，但如果勞動(dòng)力成本占比相對(duì)較低，人民幣升值對(duì)加工貿(mào)易出口企業(yè)的影響也相對(duì)較小。

因此，中國的巨額貿(mào)易順差可能更多的是由于國際產(chǎn)業(yè)分工的因素，人民幣升值對(duì)此或許無能為力，只有中國國內(nèi)的勞動(dòng)力成本大幅上升時(shí)，人民幣升值才會(huì)有助于緩解貿(mào)易順差。目前來看，“民工荒”的蔓延是中國勞動(dòng)力成本上升的明顯信號(hào)，這或許意味著人民幣升值對(duì)于緩解貿(mào)易順差的作用會(huì)逐步加強(qiáng)。

但是，從國內(nèi)不同地區(qū)和行業(yè)的博弈來看，中國或許仍然會(huì)選擇對(duì)人民幣匯率按兵不動(dòng)。在金融危機(jī)的背景下，沿海地區(qū)的出口企業(yè)遭受了嚴(yán)重的打擊，雖然中國政府通過上調(diào)出口退稅等手段給予了支持，但目前中國政府更加注重區(qū)域發(fā)展平衡，把優(yōu)惠政策更多地給了中西部?jī)?nèi)陸省份，2009年中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度已經(jīng)超過沿海地區(qū)。此時(shí)，為了取得平衡，想必中國政府不會(huì)過早選擇人民幣升值，以給沿海地區(qū)一個(gè)喘息的空間。

同時(shí)，從行業(yè)來看，人民幣升值最大的受益行業(yè)應(yīng)該是房地產(chǎn)行業(yè)。如果中國政府要下決心調(diào)控房地產(chǎn)，2010年就不會(huì)貿(mào)然選擇人民幣升值。否則，一旦人民幣升值，境外資本將涌向中國房地產(chǎn)市場(chǎng)，這無疑會(huì)讓中國政府調(diào)控房地產(chǎn)的承諾陷入尷尬。

最后，令人困惑的是，2009年中國投放出的天量貨幣帶來的通貨膨脹壓力，本應(yīng)讓人民幣面臨貶值預(yù)期，又何來升值預(yù)期呢？