宏觀調(diào)控政策如何更好地進(jìn)行權(quán)衡,這是很多研究機(jī)構(gòu)最近在討論的問題。

據(jù)新華社報(bào)道,國(guó)務(wù)院總理溫家寶近日在天津考察時(shí)強(qiáng)調(diào):“加強(qiáng)協(xié)調(diào),適時(shí)適度。注重宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)配合,既形成調(diào)控整體合力,又要防止多項(xiàng)政策疊加的負(fù)面影響,始終合理把握政策力度。”

在一季度以來(lái)持續(xù)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)是否過熱的討論過后,結(jié)合上月密集出臺(tái)的樓市調(diào)控措施等大背景,過熱跡象似乎已消失,反而使可能“二次探底”的論調(diào)浮現(xiàn)。

一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)調(diào)整了對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期。

最為明顯的調(diào)整似乎來(lái)自中金公司。在4月份的分析報(bào)告中,中金公司將此前設(shè)立的全年GDP 10.5%的預(yù)期調(diào)整至9.5%,并認(rèn)為未來(lái)人民幣升值以及利率調(diào)整都會(huì)被推遲。中金在其報(bào)告中表示,調(diào)整GDP預(yù)期的原因是,目前經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)顯著,包括房地產(chǎn)在內(nèi)的緊縮政策,以及外部環(huán)境的不確定性。

4月份的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增速的增幅回調(diào)跡象似乎印證了關(guān)于經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)估。

盡管國(guó)家統(tǒng)計(jì)局定調(diào)“當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)延續(xù)一季度回升向好態(tài)勢(shì),總體運(yùn)行平穩(wěn)”,但野村證券認(rèn)為,總體來(lái)看4月份數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)固,但政策組合如果不恰當(dāng),在沒有收緊公共項(xiàng)目投資的情況下就急劇緊縮信貸,如果短期貸款以及對(duì)制造業(yè)部門的貸款繼續(xù)被擠出,預(yù)期私人部門融資成本的提高將加劇明年CPI上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)。

考慮房地產(chǎn)新政的政策效果,中金已經(jīng)將今年房地產(chǎn)投資增速由原來(lái)的22%下調(diào)至15%。

相對(duì)于房地產(chǎn)政策所能引起的不確定性,市場(chǎng)同樣關(guān)注還有加息窗口。4月2.8%的物價(jià)數(shù)據(jù)也掀起了一些波瀾。

但根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)觀察,由于食品和居住貢獻(xiàn)了4月CPI上漲的絕大部分,占2.8%同比漲幅的93%。有觀點(diǎn)認(rèn)為,對(duì)是否加息有影響的核心CPI實(shí)際漲幅可能并不像看上去的那么高。

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者:“摩根士丹利在4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的評(píng)論中,實(shí)際已經(jīng)改變了對(duì)加息的預(yù)期,即由此前的'上半年加息一次’變成了'上半年沒有加息,下半年最多一次加息’,但維持人民幣將在今夏重估的判斷不變�！�

王慶表示,CPI上升但絕對(duì)水平仍較低,除非漲幅過大才會(huì)加息。記者注意到,鑒于央行已經(jīng)提升了存款準(zhǔn)備金率,在4月的數(shù)據(jù)出臺(tái)后,多家機(jī)構(gòu)的加息預(yù)期沒有放在近期而是放在了下半年。

“加息的預(yù)期對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)不是那么重要,我覺得緊縮政策應(yīng)該告一段落了,但比較麻煩的是物價(jià)在繼續(xù)上升,使得政策會(huì)出現(xiàn)偏緊的狀況。”法國(guó)巴黎銀行駐中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家孟原對(duì)記者表示。

而在外匯政策方面,孟原認(rèn)為,對(duì)于希臘危機(jī)的影響的評(píng)估,也會(huì)讓政策進(jìn)入一段觀察期。

中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話（S&ED）開幕在即,中國(guó)政府在出口和匯率之間如何權(quán)衡也讓市場(chǎng)拭目以待。

15%

中金下調(diào)今年房地產(chǎn)投資22%的增速預(yù)期

93%

食品和居住構(gòu)成4月CPI 2.8%漲幅的大頭

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大摩改預(yù)期:上半年不加息,下半年最多一次