中國的宏觀政策制定人發(fā)現(xiàn)他們正陷于一個(gè)嚴(yán)峻的困境中。投資活動(dòng)在很大程度上是屬于地方層面的項(xiàng)目，由結(jié)構(gòu)仍然高度分散的中國銀行體系來融資進(jìn)行。為了維護(hù)社會(huì)和諧和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，地方黨政官員運(yùn)用其對地方銀行分行的影響力，對于投資項(xiàng)目的審批往往比公司管理層或銀行北京總行信用部的主管擁有更大的話語權(quán)。地方銀行的影響力也同時(shí)把監(jiān)管機(jī)關(guān)和央行的角色矮化�！胺稚⑿�應(yīng)”的盤根錯(cuò)節(jié)也影響了中國的高層政策官員，削弱了在宏觀層面的政策拉力。換言之，北京發(fā)出的信息不足夠，完成工作的責(zé)任落在地方政府身上。在這方面，深圳起了帶頭作用，在北京發(fā)出行政指令的三個(gè)星期后，深圳政府于6月22日公布了十項(xiàng)緊縮措施。根據(jù)報(bào)章消息，深圳房市對國家的指令反應(yīng)不大，但面對地方政府的行動(dòng)卻立竿見影。這一重要實(shí)例反映了國家緊縮措施相對乏力與地方行動(dòng)直接有效之間的矛盾。
　　這里正是考察現(xiàn)代中國經(jīng)濟(jì)的著眼點(diǎn)。宏觀中國的持續(xù)性已到達(dá)至關(guān)重要的臨界點(diǎn)——經(jīng)濟(jì)過于依賴投資和出口；然而受到地方層面的自主性發(fā)展拉動(dòng)，微觀中國卻繼續(xù)向前邁進(jìn)。穩(wěn)定壓倒一切的大原則在宏觀與微觀的鴻溝之間架起橋梁。大量民工涌進(jìn)大城市，估計(jì)在未來15年每年介乎1500萬-2000萬，這使個(gè)別地方和省的超高速增長情況有了一定的合理性，以便有效吸納龐大的民工遷徙潮。不然的話，持續(xù)上升的失業(yè)率、日趨顯著的收入不均和社會(huì)不安情緒，將嚴(yán)重威脅著社會(huì)的和諧穩(wěn)定。歸根結(jié)底，加快市場經(jīng)濟(jì)的改革步伐是舒緩這些不斷上升壓力的唯一方法。只有這樣，傳統(tǒng)的宏觀政策才有用武之地并起到其發(fā)揮拉力作用的功能。
　　明白了這個(gè)邏輯，我建議大家少點(diǎn)在意中國人民銀行和其他宏觀政策官員的高姿態(tài)聲明，多關(guān)注一些發(fā)改委微觀管理人就經(jīng)濟(jì)走向作出的指導(dǎo)性舉措，這些在數(shù)量層面作出的行政措施，將遠(yuǎn)比我們西方人所熟悉的傳統(tǒng)穩(wěn)定政策調(diào)整來得重要。我們總是傾向使用我們用以檢視自身問題的同一套標(biāo)準(zhǔn)來看中國。就中國經(jīng)濟(jì)的當(dāng)前狀況而言，這樣做很容易出現(xiàn)嚴(yán)重的誤導(dǎo)。(作者史蒂芬·羅奇，摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

行走江湖 身不由已