鋼貿(mào)商如何過(guò)冬？ 轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處

又到了每年鋼貿(mào)商囤貨的“好時(shí)節(jié)”，但受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)壓制和高成本雙重作用影響，目前鋼價(jià)陷入了上下兩難的僵局，鋼貿(mào)企業(yè)也陷入了是否該囤貨的艱難抉擇。雖然商品市場(chǎng)短期出現(xiàn)同漲同跌的現(xiàn)象，滬鋅甚至出現(xiàn)了大幅回調(diào)，但滬鋼似乎不為所動(dòng)，整體呈區(qū)間振蕩態(tài)勢(shì)。11月份即將過(guò)去，國(guó)內(nèi)鋼貿(mào)企業(yè)觀望氛圍濃厚，并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的冬儲(chǔ)動(dòng)作，近期起落頻繁的鋼材市場(chǎng)讓眾多鋼貿(mào)商失去了判斷能力。鋼價(jià)如何變化、貿(mào)易商是否該出手囤貨成為近期鋼材市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

目前銀行信貸政策收緊力度比較大，鋼材貿(mào)易商大多數(shù)是屬于依賴資金進(jìn)行運(yùn)作的，一旦信貸進(jìn)一步收緊達(dá)到貿(mào)易商的底限，很可能會(huì)出現(xiàn)大面積庫(kù)存拋售的行為以緩解資金壓力，這對(duì)價(jià)格是致命的打擊，特別是近期政府對(duì)調(diào)控物價(jià)的決心和力度都非常大，未來(lái)1—2個(gè)月依然存在價(jià)格干預(yù)加碼的可能性。如果出現(xiàn)信貸政策進(jìn)一步收緊的政策導(dǎo)致出現(xiàn)大面積庫(kù)存拋售或者商品市場(chǎng)出現(xiàn)大面積暴跌，螺紋鋼期貨價(jià)格將有可能跌破4500元/噸，否則將可能在部分貨源偏緊和成本的支撐下在4500—4740元/噸振蕩運(yùn)行。

當(dāng)前鋼價(jià)高企的主要原因在于以下兩方面：

一是鐵礦石價(jià)格的居高不下。

二是庫(kù)存的大幅減倉(cāng)�？v觀今年庫(kù)存水平，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存今年峰值是3月份的近740萬(wàn)噸，截止11月26日，庫(kù)存減少至421萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)最低水平，減幅高達(dá)43%，這里面節(jié)能減排和房地產(chǎn)回暖功不可沒(méi)。

后市來(lái)看，減產(chǎn)將繼續(xù)發(fā)揮作用，終端需求將因房地產(chǎn)調(diào)控和天氣變冷而減弱，而歷年發(fā)揮壓軸作用的中端“囤貨”需求卻因當(dāng)前的高價(jià)位而舉棋不定，這使得鋼價(jià)上行空間有限。

目前現(xiàn)貨價(jià)格與期貨主力合約價(jià)格處于平水狀態(tài)，螺紋鋼期貨1012合約對(duì)1105合約升水，說(shuō)明后期上漲動(dòng)能不足。我認(rèn)為相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格而言，螺紋鋼期貨價(jià)格對(duì)資金面和宏觀因素變動(dòng)的反應(yīng)更為敏感，所以若后市政府再出臺(tái)收緊流動(dòng)性的措施，游資的暫時(shí)撤離可能使螺紋鋼期貨價(jià)格快速回落，而現(xiàn)貨價(jià)格受庫(kù)存量持續(xù)減少的支撐，其回落速度將慢于前者。故在此情況下，鋼廠和貿(mào)易商選擇購(gòu)買(mǎi)螺紋鋼期貨合約過(guò)年比囤積現(xiàn)貨更劃算。對(duì)于投機(jī)者而言，短期內(nèi)滬鋼價(jià)格將維持振蕩，以日內(nèi)操作為宜。

從整年的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，鋼材期價(jià)以及現(xiàn)價(jià)都呈現(xiàn)出底部抬高，振蕩上行的態(tài)勢(shì)。今后鋼材中長(zhǎng)期的走勢(shì)仍將回歸到最根本的供需平衡上來(lái)，鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得供需關(guān)系日益改善，普通投資者在次年開(kāi)春以前中長(zhǎng)線多單可伺機(jī)布局。

布局時(shí)機(jī)具體操作上可以采取以下兩個(gè)方案：

A方案，冬季的來(lái)臨使得年底至明年開(kāi)春以前鋼材需求將較為清淡，基本面弱勢(shì)將給鋼價(jià)的小幅回調(diào)帶來(lái)契機(jī)�？梢灾攸c(diǎn)關(guān)注明年1、2月份價(jià)格的回調(diào)，逢低介入多單。

B方案，由于期貨金融屬性的影響力度日益增強(qiáng)，不排除在宏觀重大利空因素的影響下發(fā)生趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的可能性。如果發(fā)生行情反轉(zhuǎn)，下方的回調(diào)空間并不大，鋼廠成本附近4200—4300元/噸之間應(yīng)為行情反轉(zhuǎn)的底部。

目前通脹背景下，雖然有政策調(diào)控（主要針對(duì)棉花、白糖等前期漲勢(shì)過(guò)猛的農(nóng)產(chǎn)品），短期鋼材價(jià)格會(huì)受到一定壓制，但后市鋼材價(jià)格總體上難跌，預(yù)計(jì)呈現(xiàn)重心逐步上移、振蕩上行走勢(shì)。

鋼廠眼下利潤(rùn)并不是特別高，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)比起期貨價(jià)更堅(jiān)挺（螺紋鋼期貨各合約呈現(xiàn)近月價(jià)格強(qiáng)遠(yuǎn)月弱便是真實(shí)反映），鋼廠在期貨上賣(mài)出保值操作性不強(qiáng)，相反在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)更有利。

而對(duì)于貿(mào)易商來(lái)講，時(shí)下進(jìn)入傳統(tǒng)的春季前囤貨季節(jié)，今年現(xiàn)貨價(jià)格已高出去年同期近千元，貿(mào)易商進(jìn)退兩難，囤貨面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，不囤貨又怕錯(cuò)過(guò)行情。

結(jié)合上面分析，貿(mào)易商現(xiàn)階段利用期貨進(jìn)行保值操作性較強(qiáng)，一是后市鋼材價(jià)格更易上漲，二是從目前螺紋鋼期貨各合約間價(jià)差可以看出，遠(yuǎn)月反而比近月低，說(shuō)明在期貨上買(mǎi)遠(yuǎn)月比直接買(mǎi)現(xiàn)貨更有利。操作策略上，貿(mào)易商可以采取一半囤現(xiàn)貨，一半在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)螺紋1105合約建立虛擬庫(kù)存的方法，完成今年囤貨任務(wù)，這樣可以使操作更靈活，風(fēng)險(xiǎn)更易控，一旦價(jià)格未如預(yù)期上漲而下跌，在期貨上建立的買(mǎi)入保值頭寸很容易平掉，損失范圍只限現(xiàn)貨上囤的一半庫(kù)存。

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