鐵道部于8月8日發(fā)行2011年度第四期總額度200億元人民幣90天超短期融資券。作為該項目的信用評級機構，大公國際資信評估有限公司給予鐵道部的主體信用級別為AAA，此舉引起社會的關注與爭議，大公國際負責人就鐵道部信用評級有關問題作出了回應。

四因素決定給予鐵道部“AAA”

有很多人認為鐵道部負債規(guī)模大、盈利能力差，償債能力達不到AAA級水平。對此，大公國際方面稱將鐵道部信用級別定為AAA，充分反映了鐵道部特有的國家信用性質及其強大的現(xiàn)金流生產能力和外部融資能力。

首先，鐵道部具有國家信用特性，償債能力極強。其次，鐵道部經營性現(xiàn)金流呈持續(xù)增長趨勢，不會因經營管理問題增加償債風險。再次，鐵道部擁有大規(guī)模的優(yōu)質資產，尚有較大融資空間。最后，鐵道部發(fā)展前景成為持續(xù)提升其償債能力的強大驅動力。由中國的國情所決定，鐵路運輸依然是國民經濟的主要運輸手段，也是國家經濟發(fā)展最重要的基礎公共設施，國家將繼續(xù)加大鐵路建設投資，此舉必然會增強鐵道部的信用能力。

國家和企業(yè)信用評級不具可比性

在被問到大公對中國本幣信用評為AA＋，為什么鐵道部的信用級別高于中國國家信用級別時，大公國際稱在大公信用評級標準體系中，國家信用評級和企業(yè)信用評級分屬兩個不同的主體排序范圍，因此，大公給予中國本幣AA＋與鐵道部的AAA信用等級沒有必然聯(lián)系，不具有可比性。

大公對鐵道部主體評級是以國內發(fā)債主體作為比較對象進行的評級，并不涉及與其他國際發(fā)債主體的比較，不需要參照中國國家信用等級。因此不能簡單地把鐵道部的AAA評級與中國的AA＋信用進行類比。如果鐵道部進入國際金融市場 融資，則應將其放在全球發(fā)債企業(yè)范圍內進行評級，這時需考慮所在國的信用風險，必須參照中國國家信用等級。

下調票價不會產生實質影響

在“7·23”動車事故后，鐵道部近日又宣布下調高鐵票價及速度，這對鐵道部的信用能力有何影響？大公國際表示信用等級是對發(fā)債主體償債能力和意愿的綜合評價。“7·23”動車事故屬于鐵道部生產運營過程中發(fā)生的管理問題，其所造成的損失不足以對其債務償還能力產生影響。

鐵道部近日宣布將下調高鐵票價雖然會減少一部分收入，但下調車速也降低養(yǎng)護成本，提高運輸安全，減少額外支出。同時，票價的降低還會吸引更多的旅客，可彌補下調票價所造成的收入減少。因此，下調票價和車速不會對鐵道部的償債能力產生實質性影響。

>>觀點
鐵道部的AAA評級值得商榷

中國社科院金融所博士后杜征征表示，鐵道部特有的類國家信用性質，使得其評級級別較高。但是，近期高鐵事故頻發(fā)和“7·23”重大事故已經對鐵道部未來外部融資造成了負面影響，高鐵的盈利前景并未像之前預計的樂觀，其營運能力和管理能力也遭到質疑。

隨著“十二五”我國鐵路建設的大量投入，鐵道部存在較大的資金缺口，如果未來仍然依靠債務融資，而貨運及客運盈利水平增速放緩，其資產負債率將較快上升。以后，是否還能具備完全的還本付息能力，將是一個比較大的疑問。

杜征征指出，7月21日，鐵道部招標發(fā)行200億元債券，這已是鐵道部今年第三次發(fā)短融債。但實際中標量僅有187.3億元�？膳c國家主權信用等級持平的鐵道部債券，卻出現(xiàn)了罕見的流標，不得已由銀行包銷了剩下的十幾億元。這從某種程度上也反映出市場對鐵道部資產負債狀況的擔憂。

中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博)也認為，大公對鐵道部的AAA評級高于中國主權信用評級，值得商榷。