近期資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻，隨著標(biāo)普下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)，引發(fā)市場(chǎng)的新一輪擔(dān)憂(yōu)，全球股 市應(yīng)聲而落，這無(wú)疑使正飽受歐債之苦的全球經(jīng)濟(jì)雪上加霜。鋼鐵行業(yè)作為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)勢(shì)必也會(huì)受到一定的影響，那么在資本市場(chǎng)動(dòng)蕩下的鐵礦石市場(chǎng) 又該如何演繹呢？筆者將試著從以下幾個(gè)方面進(jìn)行探討。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放緩對(duì)鐵礦石需求影響幾何？

歐 債、美債危機(jī)造成的另一個(gè)負(fù)面影響就是可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程放緩，而歐美債務(wù)問(wèn)題和歐美經(jīng)濟(jì)的疲軟雖嚴(yán)重，但這是個(gè)長(zhǎng)期難以解決的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。雖然美 國(guó)提高了債務(wù)上限暫時(shí)避免了違約風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)政策也在加緊制訂削減財(cái)政赤字計(jì)劃，但仍不足以打消投資者心中的疑慮，從黃金價(jià)格的飛漲后面，我們可以略窺避險(xiǎn) 資金的規(guī)模之大。若投資者與生產(chǎn)者信心不足、消費(fèi)者“捂緊錢(qián)袋”以及政府被迫消減開(kāi)支，幾大效應(yīng)疊加，將使得全球需求形勢(shì)惡化，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也因此更為乏 力，這又將引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂(yōu)。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，有可能造成全球金屬、鐵礦石等大宗商品實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的減弱。但與此同時(shí)，當(dāng)前鐵礦石的供求基礎(chǔ)依然較為堅(jiān)實(shí)，全球粗鋼產(chǎn)量依然維持在相對(duì)高位水平，并同比去年增長(zhǎng)。我們先來(lái)看一下今年1-6月份全球粗鋼產(chǎn)量情況。

圖1 全球粗鋼產(chǎn)量

資料來(lái)源：SteelFI

6月全球粗鋼產(chǎn)量為1.27億噸，依然維持在相對(duì)高位水平。雖然環(huán)比上月減少1.63個(gè)百分點(diǎn)，但同比去年增長(zhǎng)4.8%，1-6月累計(jì)比去年同期增長(zhǎng)6%，當(dāng)前粗鋼產(chǎn)量依然在增長(zhǎng)，鐵礦石的需求也仍相對(duì)旺盛。

傳統(tǒng)旺季需求或推動(dòng)鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步上漲

2011 年7月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為5930萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.05%，與去年同比增長(zhǎng)15.5%，增速同比加快13.3個(gè)百分點(diǎn)，1-7月全國(guó)粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為 41036萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.3%。而SteelFI預(yù)計(jì)2011年中國(guó)粗鋼總產(chǎn)量將達(dá)到7.05-7.10億噸, 鋼材總產(chǎn)量將達(dá)到8.9-9.0億噸，全年同比去年增長(zhǎng)是大概率事件。

圖2 中國(guó)粗鋼產(chǎn)量

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通 過(guò)比較發(fā)現(xiàn)，2011年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量較往年出現(xiàn)了一個(gè)比較大的增長(zhǎng)。此外，2008年下半年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、2010年下半年節(jié)能減排限電影響，都使得粗鋼產(chǎn) 量出現(xiàn)了小幅的下降， 但從2009年我們可以看到，9、10月份全國(guó)粗鋼產(chǎn)量會(huì)在全年相對(duì)高位水平，對(duì)應(yīng)的也是鐵礦石需求高峰期。

而 當(dāng)前鋼材市場(chǎng)即將迎來(lái)傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季，鐵礦石市場(chǎng)也會(huì)有望出現(xiàn)一個(gè)需求高峰，我們從09年到今的國(guó)內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量上可以看到，9月份國(guó)內(nèi)鐵礦石都 會(huì)迎來(lái)一個(gè)高峰，說(shuō)明鐵礦石需求出現(xiàn)了增長(zhǎng)。從2010年鐵礦石進(jìn)口量同比來(lái)看，從9月份開(kāi)始，鐵礦石進(jìn)口量同比就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)比較明顯的增幅。

圖3 近年來(lái)鐵礦石進(jìn)口情況

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圖4 國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格

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雖然上周鋼材及鐵礦石價(jià)格在資本市場(chǎng)動(dòng)蕩情況下，出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)，國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格高位回調(diào)，進(jìn)口礦價(jià)格止步不前甚至出現(xiàn)小幅下跌，但隨著資本市場(chǎng)重新趨于穩(wěn)定，鐵礦石市場(chǎng)又出現(xiàn)向好跡象，部分市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格再度走高，后期仍有望偏好運(yùn)行。

另 外，保障房加大開(kāi)工力度，也將成為鋼材需求市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。由于各省市仍未達(dá)到中央要求的保障房建設(shè)，隨著年底的臨近，各省市都在加大力度開(kāi)工建設(shè)保障 房，目前北京開(kāi)工率為70%。上海天津廣東三地開(kāi)工率不足60%，住建部12日下午公布數(shù)據(jù)顯示，今年前七月，全國(guó)保障房開(kāi)工建設(shè)721.8萬(wàn)套（全年目 標(biāo)為1000萬(wàn)套），開(kāi)工率為72%(不含西藏自治區(qū))，而7月份開(kāi)工量比6月底大幅度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)接下來(lái)的8、9月里，保障房建設(shè)還會(huì)保持較大的增長(zhǎng)率。

海運(yùn)費(fèi)低位反彈，或預(yù)示著運(yùn)能復(fù)蘇，鐵礦石需求回升

2010年下半年，由于日益緊張的船運(yùn)刺激了海運(yùn)能力的擴(kuò)張，海運(yùn)費(fèi)價(jià)格在2010年10月份末期開(kāi)始高位回落，并在2011年2月初期逐漸觸底，后期隨著中國(guó)等地區(qū)鐵礦石、原煤需求的增加，海運(yùn)費(fèi)又開(kāi)始了震蕩上行的走勢(shì)。

圖5 海運(yùn)費(fèi)走勢(shì)

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圖6 波羅的干貨指數(shù)

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近 期由于國(guó)產(chǎn)精粉價(jià)格上漲較快，價(jià)格劣勢(shì)刺激了鋼廠(chǎng)對(duì)于進(jìn)口礦的需求。澳洲礦山不時(shí)地租船向中國(guó)輸送鐵礦石，支撐海岬型船市場(chǎng)，燃料油成本較低幫助船東整體 盈利，航運(yùn)氛圍較好，運(yùn)費(fèi)穩(wěn)步上揚(yáng)，西澳至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)也持續(xù)上漲。航運(yùn)市場(chǎng)樂(lè)觀情緒激增，大西洋市場(chǎng)鐵礦石船貨成交同樣較活躍，巴西至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)上漲明 顯，目前已上漲至22.35美元的價(jià)位。巴、澳至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)上漲或一定程度上反映了中國(guó)鋼材旺季需求的到來(lái)，鐵礦石進(jìn)口數(shù)量增加。

此外，波羅的干貨指數(shù)低位反彈跡象也較為明顯，猶以BCI最為顯著，BCI指數(shù)是指波羅的海海岬型指數(shù)，噸位在8萬(wàn)噸以上，主要運(yùn)輸貨物為焦煤、燃煤、鐵礦砂、磷礦石、鋁礬土等工業(yè)原料，它的上漲，預(yù)示著國(guó)際鐵礦石、原煤運(yùn)輸量增加，一定程度上反映了鐵礦石需求的增長(zhǎng)。

美元潛在貶值風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒗^續(xù)推高鐵礦石等大宗商品價(jià)格

歐 美債務(wù)問(wèn)題和歐美經(jīng)濟(jì)的疲軟雖然很?chē)?yán)重，但這是個(gè)長(zhǎng)期難以解決的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因此多數(shù)大宗商品價(jià)格難以繼續(xù)回落。無(wú)論美國(guó)是推出QE3或其它變種，還是維持 低利率讓美元繼續(xù)貶值，迫使其它國(guó)家調(diào)高利率轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，都不可避免的會(huì)推動(dòng)全球通脹的進(jìn)程，而通脹加劇也將加快美元貶值的速度。

潛藏在美元持續(xù)貶值背后的，是相應(yīng)其它幣種的升值，這就勢(shì)必推高部分以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格，作為全球基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的鋼鐵行業(yè)勢(shì)必也會(huì)受到影響，原料鐵礦石自然也在其中。

我們來(lái)看一下美元兌澳元，及澳元對(duì)人民幣走勢(shì)情況。

圖7 美元兌澳元及澳元對(duì)人民幣走勢(shì)

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美 元兌澳元近期雖有小幅的反彈，但整體趨勢(shì)依然向下，也就是澳元對(duì)美元持續(xù)升值，這就會(huì)使得以美元計(jì)價(jià)的澳大利亞出口鐵礦石價(jià)格走高。這與在人民幣對(duì)美元升 值的情況下，中國(guó)出口到美國(guó)商品價(jià)格也會(huì)上漲相似，比如原本7元人民幣的商品出口到美國(guó)賣(mài)1美元，現(xiàn)在人民幣升值，這個(gè)商品就要賣(mài)到1.2美元。澳元對(duì)美 元升值使鐵礦石價(jià)格走高與這個(gè)道理相同。而與此同時(shí)，澳元對(duì)人民幣也在升值，這或?qū)⑹硅F礦石價(jià)格進(jìn)一步走高。

港口庫(kù)存高位回落，利于鐵礦石價(jià)格的走高

圖8 鐵礦石港口庫(kù)存與普氏指數(shù)對(duì)比

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圖9 印度鐵礦港口庫(kù)存與價(jià)格對(duì)比

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當(dāng)前國(guó)內(nèi)主要港口鐵礦石庫(kù)存均處高位，部分礦商手中的庫(kù)存有待消化，與此同時(shí)，近期港口鐵礦石庫(kù)存已有走低的跡象，隨著旺季到來(lái)，下游需求回升，港口鐵礦石 庫(kù)存有望出現(xiàn)高位回落，從而利于鐵礦石價(jià)格的走高。截止8月12日，國(guó)內(nèi)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量為9474萬(wàn)噸，較上周環(huán)比減少61萬(wàn)噸，減幅為 0.64%。

而從印度礦與印度礦港口庫(kù)存對(duì)比來(lái)看，印礦庫(kù)存已在近期高位回落，而價(jià)格也出現(xiàn)走高的情況。

限電形勢(shì)趨于嚴(yán)峻，對(duì)需求有一定抑制，鐵礦石上行空間有限

近期西南等工業(yè)重省限電壓力逐漸增大，當(dāng)?shù)氐牟糠咒搹S(chǎng)甚至停產(chǎn)以待，同樣的情況也出現(xiàn)在華北、華南等地區(qū)，并有向其它地區(qū)蔓延之勢(shì)。

7月份，我國(guó)全社會(huì)用電量4349億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.8%。與6月份用電量同比增長(zhǎng)13.0%相比，7月份用電量增速略微下滑。

前 7月工業(yè)用電量（20253億千瓦時(shí)）占全社會(huì)用電量（26869億千瓦時(shí)）比重為75.3%，工業(yè)用電量的比重依然過(guò)高，隨著進(jìn)入8月氣溫上升，各地的 用電負(fù)荷最高峰可能會(huì)在8月份出現(xiàn)，屆時(shí)空調(diào)負(fù)荷會(huì)增加，8月份用電形勢(shì)會(huì)十分嚴(yán)峻，由此帶來(lái)的限電形勢(shì)可能會(huì)趨于嚴(yán)峻，這在一定程度上或?qū)��?huì)抑制鋼廠(chǎng)的 產(chǎn)能，從而影響鐵礦石的需求量，推移鐵礦石上漲的時(shí)間和力度，使價(jià)格快速增長(zhǎng)的可能性不大。

SteelFI認(rèn) 為，鐵礦石市場(chǎng)雖然外有資本市場(chǎng)的不確定因素，內(nèi)有限電形勢(shì)嚴(yán)峻等制約條件，但在傳統(tǒng)旺季到來(lái)潛在需求回升的情況下，價(jià)格仍有望進(jìn)一步上行，而接下來(lái)的月 份保障房的加快建設(shè)，也為鐵礦石價(jià)格的上行提供了上行支撐，與此同時(shí)，限電等負(fù)面因素的影響，或?qū)⑹蛊鋬r(jià)格上升的幅度有所受限。

[鋼鐵金融投資 SteelFI 編輯]