9月9日當(dāng)周A股賬戶(hù)活躍度繼續(xù)下降，參與交易的A股賬戶(hù)數(shù)僅為871.06萬(wàn)戶(hù)，占比為5.43%

　　【財(cái)新網(wǎng)】（記者 張煥平）中登公司的最新股票賬戶(hù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月9日當(dāng)周A股賬戶(hù)活躍度繼續(xù)下降，參與交易的A股賬戶(hù)數(shù)僅為871.06萬(wàn)戶(hù)，占比為5.43%，創(chuàng)今年以來(lái)的新低（剔除2011年2月1日春節(jié)當(dāng)周的數(shù)據(jù)），A股市場(chǎng)交易清淡可見(jiàn)一斑。

　　A股交易賬戶(hù)占比體現(xiàn)了A股賬戶(hù)的真實(shí)交易意愿，對(duì)股市有先行指標(biāo)的作用。
從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，A股交易賬戶(hù)占比與上證綜指在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上的走勢(shì)幾乎一致。
　　近三年，參與交易的A股賬戶(hù)占比最低點(diǎn)3.61%出現(xiàn)在2009年10月9日當(dāng)周，當(dāng)時(shí)的股市正處于階段性底部附近。

　　在股市的階段性頂部，例如2009年7月31日當(dāng)周和2010年11月5日當(dāng)周，參與交易的A股賬戶(hù)占比分別為20.12%和16.72%，其中20.12%為近三年的最高點(diǎn)，16.72%為2010年的第二高點(diǎn)。

　　滬指創(chuàng)14個(gè)月新低 地量下挫暗示最后一跌？

　　昨日受年內(nèi)最大IPO過(guò)會(huì)消息影響，滬深兩市雙雙大幅低開(kāi)。之后在銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等權(quán)重股的拖累下，股指連續(xù)三波震蕩回落，但是在逼近2437點(diǎn)時(shí)，主動(dòng)性拋盤(pán)減弱，市場(chǎng)重心緩慢下移。午后，股指經(jīng)過(guò)一段長(zhǎng)時(shí)間的窄幅盤(pán)整后，振幅加大，臨近收盤(pán)股指繼續(xù)下滑，創(chuàng)出日內(nèi)新低。最終，上證指數(shù)大跌44.55點(diǎn)，收在2437.79點(diǎn)，創(chuàng)出近14月來(lái)新低。同時(shí)，滬市成交為486億；深市成交為428億，兩市合計(jì)914億，再刷新地量水平。

　　跳空下挫呈現(xiàn)三大異動(dòng)特征

　　從熱點(diǎn)個(gè)股來(lái)看，市場(chǎng)活躍程度減弱，漲停家數(shù)不足3家，僅通訊行業(yè)板塊見(jiàn)紅；而下跌家數(shù)居多，跌幅超過(guò)5個(gè)點(diǎn)的多達(dá)100多家，煤炭、地產(chǎn)、水泥建材等權(quán)重板塊居于跌幅前列，嚴(yán)重打擊市場(chǎng)人氣。弱勢(shì)行情中ST股票表現(xiàn)依舊十分搶眼，多數(shù)家漲停。

　　仔細(xì)觀察盤(pán)面不難發(fā)現(xiàn)，昨日的中陰線砸出了三大異動(dòng)點(diǎn)：

　　首先，農(nóng)行盤(pán)中驚險(xiǎn)1300萬(wàn)股的特大賣(mài)單。在13：36農(nóng)業(yè)銀行的成交突然放大，成交記錄上驚險(xiǎn)一筆高達(dá)1300萬(wàn)股的特大賣(mài)單，說(shuō)明部分機(jī)構(gòu)對(duì)于持續(xù)的下跌已經(jīng)忍不住了，開(kāi)始?xì)⒌�出逃�?br />
　　其次，成交量再創(chuàng)地量。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，昨日滬市成交量繼續(xù)萎縮，僅為486億元，為年內(nèi)新低。近期持續(xù)萎縮的成交量說(shuō)明市場(chǎng)人氣已經(jīng)低迷到極點(diǎn)，投資者開(kāi)始淡出股市，主力機(jī)構(gòu)也遲遲不敢動(dòng)手。

　　最后，期指持倉(cāng)量持續(xù)攀升。根據(jù)有關(guān)監(jiān)測(cè)，近期期指合約的持倉(cāng)量并沒(méi)有隨著股指的下跌而降低，相反而是持續(xù)攀升，昨日盤(pán)中一度高達(dá)3.6萬(wàn)手，說(shuō)明多空雙方對(duì)于近期的市場(chǎng)走勢(shì)分歧相當(dāng)大，不排除后市仍有一場(chǎng)惡戰(zhàn)。

　　廣州萬(wàn)隆認(rèn)為，當(dāng)下A股市場(chǎng)極度弱勢(shì)，明顯積弱難返，尤其是人氣的低迷成為最大的痛處，成交量頻頻萎縮，并且再度創(chuàng)出新低，如果沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利好的話，預(yù)計(jì)今日股指仍不容樂(lè)觀，不排除出現(xiàn)跌破支撐后出現(xiàn)加速探底的走勢(shì)。

　　但國(guó)誠(chéng)投資認(rèn)為，在歐債危機(jī)并沒(méi)有徹底的情況下，國(guó)內(nèi)又出現(xiàn)年內(nèi)最大兩只IPO過(guò)會(huì)，百億的融資給本已脆弱的市場(chǎng)雪上加霜。資金面上的嚴(yán)重的短缺打擊本已絕望的市場(chǎng)情緒，而市況的惡化也會(huì)導(dǎo)致更多不堅(jiān)定的投資者加入看空的行列，最終形成短期一致看空，而這時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇同在的時(shí)候。

　　三利空導(dǎo)致市場(chǎng)加速探底

　　面對(duì)市場(chǎng)跳空破位下挫，中金公司認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的壓力主要來(lái)自以下幾個(gè)方面：

　　從資金面看，大盤(pán)新股發(fā)行的重啟將加大投資者對(duì)于市場(chǎng)資金緊張的預(yù)期。隨著中國(guó)水電的公開(kāi)發(fā)行臨近，市場(chǎng)對(duì)于近期大盤(pán)股發(fā)行啟動(dòng)的擔(dān)憂(yōu)將進(jìn)一步升溫。從歷史情況看，9到12月份往往是歷年新股發(fā)行以及增發(fā)配股等融資行動(dòng)的旺季。2008年以后，每年最后四個(gè)月一級(jí)市場(chǎng)的融資規(guī)模往往要占到全年比重的40—50%。因此，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)新股和增發(fā)配股節(jié)奏加快的可能性將增加。這對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)期以及對(duì)于資金面緊張的擔(dān)憂(yōu)會(huì)造成一定壓力。

　　此外，盡管與我們此前預(yù)期相同，近期銀行間利率水平有所回落，但現(xiàn)在時(shí)值月中，利率水平處于全月低位并不奇怪。而隨著月末和長(zhǎng)假的臨近，以及銀行面臨更多補(bǔ)繳存款保證金的壓力，未來(lái)短期資金面重歸緊張狀態(tài)，資金利率再度反彈的可能很大。

　　從政策面看，市場(chǎng)短期內(nèi)恐怕很難看到有實(shí)際意義的利好政策出臺(tái)。近期公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明當(dāng)前投資增速仍偏快，而通脹仍將維持高位運(yùn)行。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求和投資沖動(dòng)仍較大，因此不具備政策放松的條件。而海外5國(guó)央行聯(lián)手向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的行為將加大我國(guó)政策制定者對(duì)于海外熱錢(qián)泛濫并推升我國(guó)通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的憂(yōu)慮，同樣也將推動(dòng)政策取向更傾向于緊縮而非放松。

　　從基本面上看，房地產(chǎn)銷(xiāo)售旺季不旺將加大市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的憂(yōu)慮。如果"金九銀十"房地產(chǎn)銷(xiāo)售狀況無(wú)法改善，則預(yù)示著未來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的庫(kù)存會(huì)顯著攀升，明年資金鏈緊張的風(fēng)險(xiǎn)將大幅增加。這種情況下，開(kāi)發(fā)商買(mǎi)地和施工的積極性將會(huì)大幅下滑，從而導(dǎo)致地方政府的賣(mài)地收入下降，資金缺口增加而減少自身投資。因而市場(chǎng)今年以來(lái)久已預(yù)期卻一直未出現(xiàn)的投資增速大幅下滑局面在明年可能會(huì)真正出現(xiàn)。投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂(yōu)因此也會(huì)顯著升溫。而近期美元升值導(dǎo)致人民幣有效匯率提升較快，因此對(duì)未來(lái)我國(guó)出口也可能造成一定負(fù)面影響。

　　地量再現(xiàn) 最后一跌？

　　目前看，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，市場(chǎng)擴(kuò)容帶來(lái)的資金壓力成為影響短期市場(chǎng)的重要因素，同時(shí)通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻猶如緊箍咒般制約大盤(pán)。世基投資的分析師羅燕蘋(píng)表示，鑒于節(jié)前資金面的壓力以及外部的不確定性，節(jié)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)難有較大的作為，投資者要慎言搶反彈。技術(shù)上看，經(jīng)歷連續(xù)四個(gè)交易日的震蕩反彈，昨日滬綜指跳空低開(kāi)破位回調(diào)創(chuàng)新低，短線反彈行情宣告結(jié)束。MACD、KDJ指標(biāo)再度發(fā)出"死叉"信號(hào)，預(yù)計(jì)滬綜指短線仍有下探2400的要求，2400擊破之后重要支撐在2350附近。操作上，繼續(xù)控制倉(cāng)位為主，多看少動(dòng)不可盲目抄底。

　　國(guó)誠(chéng)投資策略分析師胡亞軍建議，在市場(chǎng)情緒普片低落的情況下，市場(chǎng)短期還有最后一跌的可能。此時(shí)短線投資者不可盲目介入，因?yàn)?最后一跌"的殺傷力往往是巨大。等到市場(chǎng)急劇恐慌的時(shí)候就是短線建倉(cāng)的最好時(shí)機(jī)。中線還是維持底部逢低布局的觀點(diǎn)，但暫時(shí)控制在6成左右倉(cāng)位，等待市場(chǎng)右側(cè)交易形成時(shí)再考慮重倉(cāng)。

　　華訊投資認(rèn)為，權(quán)重股集體低迷拖累股指震蕩下行，是造成大盤(pán)創(chuàng)出新低的主要原因。大盤(pán)日K線收一根實(shí)體中陰線，幾乎吃掉前期的探底長(zhǎng)腿星線，說(shuō)明短期資金逢高減持欲望較強(qiáng)，有延續(xù)調(diào)整的要求。但是昨日大盤(pán)再創(chuàng)調(diào)整以來(lái)的地量成交水平，滬市成交量已經(jīng)萎縮到400億的水平，和歷次大底成交量水平接近，加上市場(chǎng)整體估值和個(gè)股跌幅等因素，短期大盤(pán)面臨最后的一跌，以使各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)進(jìn)入嚴(yán)重背離區(qū)域，隨之階段性底部也逐漸明朗。

　　金證顧問(wèn)指出，雖然存在殺跌動(dòng)能，但是，盤(pán)中量能的連續(xù)萎縮，說(shuō)明短期的拋壓盤(pán)也并不是特別強(qiáng)勢(shì)。并且，目前全部A股的動(dòng)態(tài)市盈率不到13倍，上證50指數(shù)和上證180指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率不到10倍，而銀行股動(dòng)態(tài)市盈率在7倍以?xún)?nèi)，顯然A股市場(chǎng)的估值已經(jīng)低于上證綜指998點(diǎn)和1664點(diǎn)時(shí)的水準(zhǔn)。尤其是大盤(pán)藍(lán)籌股的估值優(yōu)勢(shì)更是達(dá)到了創(chuàng)歷史性的底部。從近期的中國(guó)聯(lián)通以及金融券商股國(guó)海證券等屢屢逆市上揚(yáng)就不難得出，已經(jīng)有資金對(duì)具有低估的藍(lán)籌股進(jìn)行分批布局了。

　　穩(wěn)定增長(zhǎng)+低估值是主線

　　當(dāng)前無(wú)論從資金面、政策面還是基本面出發(fā)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為短期內(nèi)都看不到太多的利好因素的出現(xiàn)。因此，中金公司預(yù)計(jì)市場(chǎng)近期仍將維持弱勢(shì)盤(pán)整的態(tài)勢(shì)，難以發(fā)動(dòng)有意義的反彈行情。在操作建議上，中金公司建議投資者繼續(xù)保持輕倉(cāng)觀望的態(tài)度，因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)操作性較差的局面仍可能繼續(xù)維持一段時(shí)間，因此即便有小規(guī)模反彈，參與價(jià)值也不是很大。因此，在控制倉(cāng)位的前提下，增加一些大盤(pán)低價(jià)藍(lán)籌股的配置，比如銀行和通信等板塊。同時(shí)對(duì)于前期走勢(shì)較強(qiáng)的一些板塊，尤其是成交量并未放大，流動(dòng)性較差但股價(jià)和估值仍較高的一些板塊需要保持謹(jǐn)慎。

　　而國(guó)泰君安也認(rèn)為下半年市場(chǎng)將迎來(lái)未來(lái)1-2年底部區(qū)域，底部的形成并非二季度經(jīng)濟(jì)調(diào)整的好于預(yù)期，而是在于政策緊縮后通脹下降的經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定，額外的黑天鵝是海外和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)。8月份歐美動(dòng)蕩之后，A股中期轉(zhuǎn)變的的核心因素通脹見(jiàn)頂回落已經(jīng)基本確定，借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，在偏滯漲環(huán)境中當(dāng)通脹回落股市有望迎來(lái)調(diào)整期的結(jié)束，盡管市場(chǎng)仍會(huì)面臨PPI見(jiàn)頂回落后周期性行業(yè)盈利增速的下降，但是在偏穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)回落下之前的低估值有望提供支撐和彈性，短期的市場(chǎng)需要1-2個(gè)月左右時(shí)間觀測(cè)通脹和經(jīng)濟(jì)的回落速度，而當(dāng)關(guān)注點(diǎn)由之前的高通脹轉(zhuǎn)向盈利增長(zhǎng)時(shí)，今年的經(jīng)濟(jì)調(diào)整方式則預(yù)示著目前的A股不乏機(jī)會(huì)。行業(yè)配置的方向也將遵循估值此前受制于通脹壓抑政策提前調(diào)整和盈利增長(zhǎng)具備一定穩(wěn)定性的二維角度，簡(jiǎn)言之就是博弈低估值+盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定性，大金融、地產(chǎn)和交運(yùn)設(shè)備是首選。

　　招商證券指出，未來(lái)比較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)可能都需要堅(jiān)持配置穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)和成長(zhǎng)股。從二季度初開(kāi)始率先提出要減持周期品行業(yè)、買(mǎi)入消費(fèi)品行業(yè)如食品飲料、紡織服裝等，但目前消費(fèi)品估值繼續(xù)提升空間有限，而周期性行業(yè)因經(jīng)濟(jì)回落預(yù)期也難有顯現(xiàn)機(jī)會(huì)，因此配置面臨糾結(jié)局面。但若看得更遠(yuǎn)一些，穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)品和具有成功潛力的新興行業(yè)和公司應(yīng)是未來(lái)一兩年的關(guān)注重點(diǎn)；在經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的環(huán)境下，周期性行業(yè)即便因貨幣政策放松而反彈，但難以持續(xù)。

在漫漫征途中，容易迷失方向。時(shí)常要提醒自己，當(dāng)初的夢(mèng)想、當(dāng)初那份堅(jiān)持和執(zhí)著是否還依舊呢？