方志

和訊期貨事業(yè)部總經(jīng)理

曾任私募基金經(jīng)理

早年在期貨公司任職，后獨立發(fā)行期貨基金產(chǎn)品，長期從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，擅長大資金對沖式操作，保持六年穩(wěn)定年收益20%以上。是多個電視媒體的特約嘉賓，清華、北大等高�？妥�講師�，F(xiàn)加盟財經(jīng)門戶網(wǎng)站和訊網(wǎng)，致力傳播金融文化、打造金融生態(tài)社區(qū)、發(fā)展媒體投行平臺業(yè)務(wù)。著有《期貨兵法》、《期貨策略》等，被譽為“中國期貨投資史上的里程碑”。

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相關(guān)鏈接：《期貨兵法》專題http://www.7hcn.com/category/qihuobingfa-59-1.html
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訪談精彩語錄：

期貨的資管業(yè)務(wù)對于行業(yè)來說，是一份遲來的愛

絕大多數(shù)期貨公司并不適合做資管業(yè)務(wù)，至少是不適合馬上切入太深。

交易人才并不是能簡單培養(yǎng)出來的，而是篩選出來的。

不應(yīng)該指望找到一兩個交易高手，而是應(yīng)該搭建一個交易管理平臺，建立一套專業(yè)的管理機制。

大的資管機構(gòu)出現(xiàn)之后，許多散戶資金并入了基金管理池，會導(dǎo)致市場整體期望收益下降，市場短期隨機性加強。

專業(yè)資管機構(gòu)從市場上長期獲得的利潤，必然有清晰的盈利邏輯。

由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不需要投資人有專業(yè)的操盤技巧，參與面會大大增加。

市場盈虧會更加中性，暴利的神話會越來越少。

期貨公司資管產(chǎn)品有較強的專業(yè)背景，有期貨的風(fēng)控基礎(chǔ)，也有最大的投資范圍，可能是未來比較有前景的期貨資管機構(gòu)。

按現(xiàn)在資管業(yè)務(wù)所界定的范圍來看，量化交易必然受到追捧。

對沖型交易策略將成為CTA產(chǎn)品的主流策略。

由專業(yè)機構(gòu)將多個“冠軍”、“炒手”組合配置起來，必然能發(fā)揮重要的作用。

在經(jīng)濟蕭條時期，是對沖類產(chǎn)品和絕對收益最好的成長時期。

相信不久的將來，中國的高盛、中國的摩根就會產(chǎn)生。

以前的市場，狼少，羊多，狼策動行情，就能把羊往一個地方趕；將來的市場，狼多，羊少，羊在狼群中的運動會越來越隨機。

短線的隨機波動加劇，趨勢波動降低，突破的有效性越來越低。

長期趨勢中，橫盤的時間周期越來越長，趨勢性行情出現(xiàn)的時間越來越少，但是一旦出現(xiàn)，其級別會越大。

在未來的投資中“擇時”相對于“擇方向”會變得越來越重要。

市場存在的理由即是為了財富分配，只要市場持續(xù)存在，并且倉量放大，成交活躍，賺錢效應(yīng)并不會降低。

幾乎無一例外的，新品種上市都會有一次比較大幅度的單邊波動。

隨著越來越多的品種上市，機構(gòu)資金增加的速度也會加快。

品種的走勢差異化會催生更多的交易模式與市場機會。

在我心目中，如果股指迷你指數(shù)、人民幣匯率期貨、股指期權(quán)能早日上市，則期貨市場的在國民經(jīng)濟中的低位就會變得舉足輕重。

期貨中國1、方志先生您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪。期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（CTA）馬上要推出了，您是否看好這項業(yè)務(wù)？這項業(yè)務(wù)能否給行業(yè)帶來戰(zhàn)略性的影響？

方志：期貨的資管業(yè)務(wù)對于行業(yè)來說，是一份遲來的愛。很多人（包括我自己）進入這個行業(yè)的夢想，就是能運用智慧管理資金，配置資產(chǎn)，保值增值�，F(xiàn)在這個時代終于到來，其影響對期貨公司來說，就是從中介業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y業(yè)務(wù)的一個過程。形象來說，期貨公司從前比方是房地產(chǎn)中介，現(xiàn)在有可能成為房地產(chǎn)開發(fā)商。這樣期貨行業(yè)才真正意義上成為名符其實的金融行業(yè)。當(dāng)然，這個過程會加劇行業(yè)的洗牌，期貨公司的差距會真正拉開。

期貨中國2、近期，眾多期貨公司加快了期貨資管業(yè)務(wù)的籌備，您覺得一家期貨公司能否做好期貨資管業(yè)務(wù)的關(guān)鍵點是什么？

方志：首先強調(diào)一點，絕大多數(shù)期貨公司并不適合做資管業(yè)務(wù)，至少是不適合馬上切入太深。

原因之一是期貨公司缺乏交易人才。期貨公司從業(yè)人員一直不允許做交易，導(dǎo)致長期以來，只要是交易人才，就必須被迫離開期貨公司。個人認為交易人才并不是能簡單培養(yǎng)出來的，而是篩選出來的。這樣的情況下，期貨公司在開展資管業(yè)務(wù)時的第一大難題就是怎么處理交易人才的關(guān)系——是納入期貨公司體系還是采取松散游離的管理方式？

原因之二是期貨公司缺乏資管管理模式與風(fēng)控經(jīng)驗。資管業(yè)務(wù)管理不同于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，存在極大的不確定性和專業(yè)需求，需要在長期的實踐中積累。簡單來說，期貨公司想要在資管業(yè)務(wù)上長期發(fā)展，并不應(yīng)該指望找到一兩個交易高手，而是應(yīng)該搭建一個交易管理平臺，建立一套專業(yè)的管理機制。

原因之三是短期來說，資管業(yè)務(wù)的成本與收益并不成比例。按兩個大型期貨公司高管估計，資管業(yè)務(wù)需要人員投入、技術(shù)投入、宣傳投入、風(fēng)險金投入，每年成本在1000萬上下，而收入部分，手續(xù)費極少（之前的征求意見稿是手續(xù)費全免）、利息收入并入收益、管理費極低（還要支付渠道費用）、收益分紅部分大部分要支付給交易團隊，在收益水平尚可的情況下，也得3—5年，管理規(guī)模在5—8個億以上的時候，才可以將收益和成本打平。
這樣，簡單來說，一家公司能不能做好期貨資管業(yè)務(wù)的關(guān)鍵點，就可以從這三個角度去考慮。

期貨中國3、有人認為，現(xiàn)在的期貨市場正從個人投機時代向資產(chǎn)管理時代過渡，從自主交易時代向產(chǎn)品購買時代過渡。您是否認同這樣的觀點？您覺得資產(chǎn)管理和個人投機最大的不同點體現(xiàn)在哪里？

方志：認同。市場越成熟，分工則越明細。隨著市場投資人整體專業(yè)水平提升，新入市的投資者或者專業(yè)能力欠缺的投資者，在市場中獲利的難度會越來越大。大的資管機構(gòu)出現(xiàn)之后，許多散戶資金并入了基金管理池，會導(dǎo)致市場整體期望收益下降，市場短期隨機性加強。

從生態(tài)分析的角度來說，專業(yè)資管機構(gòu)從市場上長期獲得的利潤，必然有清晰的盈利邏輯。這里面主要包含三塊：

第一，中短期波動性產(chǎn)生的收益。資管機構(gòu)從市場品種、板塊分化中識別強弱，從強弱變化中取得。即，套利對沖模式取得收益。這塊利潤來源是散戶投資人在品種、板塊選擇失當(dāng)時產(chǎn)生的少盈利的部分或多虧損的部分，博弈性較弱（資管機構(gòu)與散戶博弈）。

第二，市場短線無序波動產(chǎn)生的收益。資管機構(gòu)依靠算法設(shè)計，從市場中找到短期雜波進行反向操作獲得收益。這塊利潤來源是散戶投資人在盲目追漲殺跌虛假信號時產(chǎn)生的砍倉虧損，博弈性較強（資管機構(gòu)與散戶博弈）。

第三，市場大級別趨勢行情產(chǎn)生的超額收益。資管機構(gòu)利用其資金優(yōu)勢，信息優(yōu)勢在一些關(guān)鍵行情上加強配置，獲得收益。這塊利潤來源主要是因為宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)重大變化，導(dǎo)致在現(xiàn)貨市場上進行套保的機構(gòu)將現(xiàn)貨市場上的超額利潤轉(zhuǎn)移到期貨市場上，博弈性最強（這時資管機構(gòu)與散戶作為同一陣營，與現(xiàn)貨群體博弈）。

由此，資管投資與個人投機的差別一目了然。

期貨中國4、在期貨資產(chǎn)管理時代，期貨市場的參與群體和以前相比會有哪些變化？

方志：這里面的“參與”有兩個層面的內(nèi)容。一個是參與交易，一個是參與投資。

從參與交易的角度來看，群體和之前并沒有本質(zhì)變化。

從參與投資的角度來看，由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不需要投資人有專業(yè)的操盤技巧，則參與面會大大增加。只要有一定資金基礎(chǔ)（現(xiàn)在可能至少需要100萬，未來會逐漸降低）的普通民眾都會參與，銀行機構(gòu)、公募私募基金、保險基金等等也都會加入進來，把期貨作為一種資產(chǎn)配置模式。

期貨中國5、在期貨資產(chǎn)管理時代，期貨市場的資金來源和以前相比會有哪些變化？

方志：簡單來說，期貨資管業(yè)務(wù)之前，投資期貨市場的資金大都是“劣后級”性質(zhì)；期貨資管業(yè)務(wù)之后，投資期貨市場的資金會有的大量“優(yōu)先級”性質(zhì)。

“劣后級”資金的性質(zhì)是愿意承擔(dān)高風(fēng)險，期望博取更高收益。

“優(yōu)先級”資金的性質(zhì)是不愿意承擔(dān)風(fēng)險，期望獲得固定收益或相對較低收益。

這樣來說，大量銀行客戶資產(chǎn)參與到期貨市場在之前難度極大，而現(xiàn)在存在了可能。

期貨中國6、在期貨資產(chǎn)管理時代，期貨市場的盈虧結(jié)構(gòu)和以前相比會有哪些變化？

方志：首先要說的是，現(xiàn)在離真正意義上的期貨資管時代還很遙遠。在散戶時代，可能大家對市場盈虧會有80%人虧損、20%人盈利的認識。這個想法本身也沒有準(zhǔn)確定義。假設(shè)以這個為前提，在機構(gòu)占市場份額70%的年代，機構(gòu)本身如果長期要盈利的話，30%份額的其他份額盈利的難度就要大大加大。

總體來說，市場盈虧會更加中性，暴利的神話會越來越少，而在階段性的正和市場時間（如整體市場牛市），仍然可能出現(xiàn)機構(gòu)和散戶共同盈利的情形。

所以將來決定普通客戶能否盈利的關(guān)鍵，可能并不是你的技術(shù)分析水平多么高超，而是你是否在一個合適的時間進入了市場。

期貨中國7、哪些類型的企業(yè)、機構(gòu)、個人、媒體等會成為期貨資產(chǎn)管理時代的優(yōu)勢群體？

方志：期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心在于，優(yōu)秀的管理機構(gòu)能夠建立好機制，發(fā)揮資管人才的能力，管理資金長期取得穩(wěn)定收益。從這點出發(fā)，這些群體就會在資管業(yè)務(wù)中取得優(yōu)勢：

1、優(yōu)質(zhì)的管理機構(gòu)。可能是期貨公司。能夠建立好組織形式，協(xié)調(diào)產(chǎn)品設(shè)計、決策、執(zhí)行、風(fēng)控等各個環(huán)節(jié)，將各個資管人才或者團隊進行有效組合與管理。

2、優(yōu)質(zhì)的資金機構(gòu)�？赡苁枪�募基金、信托、私人銀行或資產(chǎn)管理公司，能夠有效解決資金渠道問題，設(shè)計有吸引力、有公信力的產(chǎn)品，并在產(chǎn)品設(shè)計、發(fā)行、后續(xù)服務(wù)方面提供專業(yè)服務(wù)

3、對沖型人才。這些人才收益未必很高，但是對于風(fēng)險控制的把握能力極高，能夠在低風(fēng)險的前提下取得長期穩(wěn)定的收益，同時能夠管理較大規(guī)模資金，這就要求其操作手法具有對沖組合特征。

4、專業(yè)平臺型媒體。媒體在資管業(yè)務(wù)中的功能可以有：人才海選、專業(yè)評估、產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品發(fā)行推廣、資金募集、信息公示、業(yè)績評級等等。符合這樣條件的專業(yè)期貨媒體也必將在期貨資管業(yè)務(wù)中扮演重要角色。

期貨中國8、期貨公募產(chǎn)品、期貨信托產(chǎn)品、期貨有限合伙產(chǎn)品、期貨公司CTA產(chǎn)品、民間個人委托理財產(chǎn)品等各類資產(chǎn)管理形式中，您最看好哪一類（或哪幾類）的發(fā)展？為什么？

方志：從便利性來看，民間個人委托理財長期受到交易高手青睞。但是其核心問題是規(guī)模難以做大，機制松散，對雙方都存在信用風(fēng)險。

有限合伙產(chǎn)品相對而言，比較正式，能集合眾多投資人的資金，但是缺乏監(jiān)管機制，合伙人在實際操作中的分歧往往阻礙產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)展。

信托產(chǎn)品比較正式，能有較正規(guī)的監(jiān)管環(huán)境，有較強公信力，是目前發(fā)行期貨產(chǎn)品較好的一種模式，長期來說信托公司對期貨專業(yè)認識比較薄弱，風(fēng)控能力也較弱，后勁略顯不足�；�金專戶的情況也類似。

期貨公司資管產(chǎn)品有較強的專業(yè)背景，有期貨的風(fēng)控基礎(chǔ)，也有最大的投資范圍，可能是未來比較有前景的期貨資管機構(gòu)。但是現(xiàn)實問題是期貨資管團隊缺乏其他金融產(chǎn)品投資的專業(yè)性，并且公信力較低，需要一段時間的積累，最終厚積薄發(fā)。

期貨中國9、在資產(chǎn)管理的具體交易方式上，您覺得各類資產(chǎn)管理者會更多使用量化交易（程序化交易）的模式還是主觀交易的模式？

方志：本身我并不簡單認為量化交易的效果要比主觀交易要好，但是按現(xiàn)在資管業(yè)務(wù)所界定的范圍來看，量化交易必然受到追捧。

期貨資管業(yè)務(wù)現(xiàn)在的范圍是一對一的國內(nèi)客戶專戶管理，難以涉及與商品現(xiàn)貨的連帶操作，一些依靠主觀交易的盈利模式（如期現(xiàn)套利、期貨與T+D套利、國際市場對沖套利等）無法實施。這樣的結(jié)果使得產(chǎn)品的初級風(fēng)控需要依靠交易邏輯本身的量化測算取得。量化交易的歷史數(shù)據(jù)測試，能夠給投資人一個較為清晰的風(fēng)險和收益的預(yù)估標(biāo)準(zhǔn)，自然成為一種比較好的產(chǎn)品說明要件。

未來期貨行業(yè)如果能給期貨公司開放一些新業(yè)務(wù)（如倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)、OTC業(yè)務(wù)、境外代理業(yè)務(wù)等等），期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的外延可以被大大打開，大家就不必要在量化交易這樣的“紅�！敝懈偁幜恕�

期貨中國10、在交易周期上，您覺得高頻交易、日內(nèi)短線交易、隔夜波段交易、中長線交易等不同周期的各類模式，在各類資產(chǎn)管理機構(gòu)各自會占多大的比例？

方志：如前面所說，一個大規(guī)�；虺�大規(guī)模期貨資管產(chǎn)品機構(gòu)的配置，一定是三個層次相結(jié)合的。

第一，中短期波動性產(chǎn)生的收益。占有半數(shù)以上的比例，是資金產(chǎn)生絕對收益的主要來源。

第二，市場短線無序波動產(chǎn)生的收益。占有低于20%的比例，僅作為配置補充。

第三，市場大級別趨勢行情產(chǎn)生的超額收益。占據(jù)資管產(chǎn)品10%—50%的比例（視行情而定），是產(chǎn)品期望獲得的市場相對收益部分。

期貨中國11、您覺得在期貨公司CTA業(yè)務(wù)中,哪些類型的交易策略會成為主流，哪些客戶會成為購買期貨公司CTA產(chǎn)品的主要群體?

方志:如前面所說，對沖型交易策略將成為CTA產(chǎn)品的主流策略。

目前能購買期貨公司CTA產(chǎn)品的主要群體仍然主要是期貨公司的存量客戶或意向客戶，他們對該期貨公司品牌有一定認可度，對期貨市場有一定程度的了解，有一定或較高風(fēng)險承受能力。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，其他渠道客戶會逐漸加入到CTA產(chǎn)品的認購人群之中。

期貨中國12、這些年來，期貨市場涌現(xiàn)了不少持續(xù)盈利的或是創(chuàng)造短期收益奇跡的民間高手，進入資產(chǎn)管理時代后，您覺得這些民間高手將會往哪些方向發(fā)展？

方志：我國的期貨民間高手人數(shù)眾多，交易方法五花八門，目前受到廣泛關(guān)注的“冠軍”類選手，有兩類：

一種是依靠一段時間對行情趨勢、轉(zhuǎn)折點驚人的準(zhǔn)確判斷而造就的短期奇跡。其對市場的感覺和判斷極其準(zhǔn)確。但是交易頻率不高、倉位極重、集中火力攻打一兩個品種。這樣的高手也有可能在判斷失誤的時候造成重大損失。

另一種是用較小資金，依靠一兩種簡單算法，從市場大量的交易中每次獲取極小的利潤，通過巨額交易量達到利潤積累。即俗稱的“炒手”。這樣的高手往往只能管理較小的資金，回撤極低或者幾乎沒有。在一定資金范圍內(nèi)，盈利有必然性和持續(xù)性，所可惜的是不能管理大規(guī)模資金。

對于取得好成績的“冠軍”和“炒手”們，其實強迫其往其他交易模式轉(zhuǎn)型，并不輕松。他們可以把自己能力范圍內(nèi)的交易方法進一步完善，由專業(yè)機構(gòu)將多個“冠軍”、“炒手”組合配置起來，必然能發(fā)揮重要的作用。

期貨中國13、現(xiàn)在的期貨市場，是誕生民間高手的土壤更肥沃呢，還是誕生專業(yè)機構(gòu)的土壤更肥沃？為什么？

方志：兩個都是。

在經(jīng)濟蕭條時期，是對沖類產(chǎn)品和絕對收益最好的成長時期，市場有巨大的需求，有需求就能催生新模式、新機構(gòu)的發(fā)展。從這一兩年的變化就可以明顯感覺到，市場專業(yè)水平的發(fā)展已經(jīng)開始加速。相信不久的將來，中國的高盛、中國的摩根就會產(chǎn)生。

期貨中國14、隨著專業(yè)機構(gòu)的數(shù)量、管理資金的規(guī)模越來越大，對個人投資者來說會不會越來越難賺錢？

方志：從生態(tài)博弈的角度來看，隨著市場的發(fā)展，個人投資者面臨的困境主要有：

1、無信息優(yōu)勢——機構(gòu)取得的信息的速度更快、更全面

2、無資金優(yōu)勢——機構(gòu)的資金越來越大

3、無技術(shù)優(yōu)勢——機構(gòu)在技術(shù)系統(tǒng)上的投入越來越大

4、無速度優(yōu)勢——機構(gòu)取得了更快更便捷的技術(shù)通道

但是隨著機構(gòu)規(guī)模越來越大，個人投資者也有一些機會。在行情出現(xiàn)趨勢變化的時候，大資金的布局會更加長期（因為短期流動性不足以消化巨額資金），更不易發(fā)生直接轉(zhuǎn)向，個人投資者可以緊密跟隨機構(gòu)的方向。

但是切記，沒有“炒手”級別做高頻短線水平的個人投資者，一定要盡量避免與大機構(gòu)博弈中短線操作，因為你沒有任何優(yōu)勢。

期貨中國15、普通的投資者應(yīng)如何調(diào)整，才能在資產(chǎn)管理時代的期貨市場生存和發(fā)展？

方志：普通投資者應(yīng)該經(jīng)常性進行學(xué)習(xí)和反思，內(nèi)容如：

1、認識市場的特點、機會——市場能不能讓你獲利？

2、認知自己的特點、優(yōu)勢——你憑什么從市場中獲利？

3、認知風(fēng)險、成本、時間——你能消耗多少時間、投入多少成本、付出多少代價在市場中？

綜合這幾點，得出結(jié)論，你能夠自己在市場中盈利嗎?如果可以，按既定的計劃去努力；如果不能，而又想?yún)⑴c期貨交易，把資金交給專業(yè)的機構(gòu)去操作。

期貨中國16、當(dāng)參與市場的機構(gòu)越來越多時，行情的波動特征是否也會有所變化？

方志：打個比方，以前的市場，狼少，羊多，狼策動行情，就能把羊往一個地方趕；將來的市場，狼多，羊少，羊在狼群中的運動會越來越隨機。

行情也是一樣。未來市場呈現(xiàn)的特征有：

短線的隨機波動加劇，趨勢波動降低，突破的有效性越來越低（比如以突破為主要交易方法的海龜交易法收益逐年在下降）。

長期趨勢中，橫盤的時間周期越來越長，趨勢性行情出現(xiàn)的時間越來越少，但是一旦出現(xiàn)，其級別會越大。

對于普通投資人來說，在未來的投資中“擇時”相對于“擇方向”會變得越來越重要。

期貨中國17、成熟市場和非成熟市場相比，似乎更難賺錢，您覺得國內(nèi)期貨市場的賺錢效率會不會逐步下降？

方志：按《期貨兵法》的邏輯來說，市場存在的理由即是為了財富分配，只要市場持續(xù)存在，并且倉量放大，成交活躍，賺錢效應(yīng)并不會降低。關(guān)鍵是你要理解你想要賺的是誰的錢，怎么去賺錢。

理解了這一點，你的賺錢模式或許會改變，但是市場整體賺錢效應(yīng)不會消失。

期貨中國18、近年來期貨市場不斷有新品種上市，從只有幾個品種發(fā)展到目前三十來個品種，您覺得新品種的上市對行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在哪些方面？

方志：新品種對行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在:

1、市場新群體引入。相關(guān)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的投資人（企業(yè)）群體被引入市場。這樣的結(jié)果導(dǎo)致一些新品種走勢特別簡單，獲利相對簡單。和訊期貨排行榜的明星選手“漁岵”就是利用焦炭的高頻操作，累積了極其穩(wěn)定的超高收益率。

2、市場局部生態(tài)發(fā)生變化。主要體現(xiàn)在套保類機構(gòu)的引入上，套保企業(yè)為新品種提供了基礎(chǔ)持倉之后，各類投機資金即涌入該品種，產(chǎn)生階段性的市場生態(tài)變化。所以我們看到的表觀現(xiàn)象就可以發(fā)現(xiàn)，幾乎無一例外的，新品種上市都會有一次比較大幅度的單邊波動。

3、大機構(gòu)組合配置規(guī)模增加。多了一個品種，并不是只多一個配置的品種，而是多了很多的配置模式，使得系統(tǒng)風(fēng)險有更多降低的途徑，隨著越來越多的品種上市，機構(gòu)資金增加的速度也會加快。

4、投資人群體選擇增多。如果市場只有少數(shù)幾個品種，投資的關(guān)鍵就在于“擇方向”，品種越來越多之后，投資就可以更多“擇品種”，品種的走勢差異化會催生更多的交易模式與市場機會。

期貨中國19、在您的心目中，您最希望哪個品種（或哪些品種）能在國內(nèi)期貨市場上市交易？

方志：今年市場所預(yù)期的幾個大品種——原油、國債、玻璃等品種我都都希望能盡早上市。

在我心目中，如果股指迷你指數(shù)、人民幣匯率期貨、股指期權(quán)能早日上市，則期貨市場的在國民經(jīng)濟中的低位就會變得舉足輕重。

期貨中國20、您2012年中，您到和訊網(wǎng)期貨事業(yè)部任總經(jīng)理，請問您對和訊網(wǎng)期貨頻道怎么定位？它主要為哪些類型的投資者服務(wù)？能為投資者提供哪些服務(wù)？

方志：和訊網(wǎng)的定位是專業(yè)的財經(jīng)媒體，和訊期貨頻道是期貨行業(yè)的門戶網(wǎng)站，我們?yōu)榱伺浜虾陀嵕W(wǎng)整體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，著力將和訊期貨頻道打造成行業(yè)信息、資源、資金、專業(yè)平臺，金融生態(tài)服務(wù)社區(qū)，服務(wù)整個期貨行業(yè)。

在投資者服務(wù)層面，和訊期貨將為四類投資者提供服務(wù)。

1、泛金融受眾。即股民與一般財經(jīng)信息關(guān)注者。引導(dǎo)他們了解期貨市場，根據(jù)期貨市場動態(tài)為他們的投資于生活提供幫助

2、商品現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)鼙姟，F(xiàn)在的期貨市場涉及30個期貨品種，27個產(chǎn)業(yè)鏈，數(shù)百萬現(xiàn)貨企業(yè)受眾。引導(dǎo)他們利用期貨市場的信息與服務(wù)，為現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供幫助。

3、一般期貨投資受眾。引導(dǎo)他們認識自己，控制好投資風(fēng)險，合理管理資金，找到適合自己的投資交易模式。

4、專業(yè)期貨投資受眾。提供最專業(yè)的行情分析、自我分析、生態(tài)分析工具，幫助其在期貨投資領(lǐng)域獲得更長遠的發(fā)展。

這一系列的服務(wù)，我們將通過平臺建設(shè)與產(chǎn)品開發(fā)來完成。

期貨中國21、您在和訊上任后，推出了“和訊網(wǎng)首屆全國期貨大賽”，請問這項大賽最大的特色是什么？主要想在期貨市場發(fā)現(xiàn)哪些方面的人才？

方志：相比于其他大賽，這次期貨大賽的主要特點有：

1、參與面廣。沒有設(shè)置指定交易商，只設(shè)置推薦交易商。任何期貨公司的任何客戶都可以隨時參加。

2、周期長。每屆大賽為一年，連續(xù)舉辦。

3、依賴網(wǎng)絡(luò)媒體。宣傳面廣，客觀報道，不只關(guān)注冠軍，更多關(guān)注市場的弱勢群體。

4、利用了全新的技術(shù)手段。為每個參賽選手打造專屬的期貨空間——“我的期貨”，幫助其認識自己，改善交易。

5、獎項眾多。共設(shè)計了15個大項、26個子項，共3000多個獎項，簡單的說，我們要辦成期貨界的“奧運會”。

6、配套服務(wù)多。為大賽專門建立“期貨生態(tài)分析體系”，以全新的視角解讀市場行為，幫助投資者分析市場

7、緊密配合資管業(yè)務(wù)。為優(yōu)質(zhì)公司海選人才，為優(yōu)質(zhì)選手發(fā)行資管產(chǎn)品，為資管產(chǎn)品提供業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)與信息公示平臺。

這次大賽由于評選標(biāo)準(zhǔn)眾多，無論是大資金管理者、短線高頻交易者、長線交易高手、穩(wěn)定盈利高手、高勝率、高盈虧比選手還是某單品種高手，都可以通過我們的指標(biāo)一一選擇。我們會為專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)推薦符合特定條件的交易人才。

期貨中國22、“和訊網(wǎng)首屆全國期貨大賽”的收益率算法和其他大賽有何不同？為何這樣設(shè)計？

方志：經(jīng)過長時間的探索與討論，在排名算法的設(shè)計中，和訊期貨大賽史無前例的采用一種新的收益率算法——“和訊收益率”。

和訊收益率=累計盈虧/max（當(dāng)日期初權(quán)益+當(dāng)日入金）

即：一段時間的和訊收益率等于，這段時間內(nèi)累計的平倉盈虧加上浮動盈虧，除以這段時間內(nèi)每天起初權(quán)益加上當(dāng)日入金的最大值。

這種算法的核心意義在于，投資者在市場取得的真實回報率是基于其在期貨市場能付出的最大成本，能夠積極規(guī)避選手通過頻繁出入金改變實際收益率的情況，適用于自管業(yè)務(wù)人才的選撥。

在設(shè)計這個算法的時候，我們也同時體現(xiàn)了我們對投資市場的哲學(xué)思考：

如果投資人在市場上只入金，不出金，無論賺多少，都在累積自己的交易本金，而不是在實質(zhì)性地產(chǎn)生利潤；只有出金了之后，利潤到賬戶之外，才是表明真正將盈利兌現(xiàn)。所以該算法鼓勵投資人出金，鼓勵基金管理人積極給投資人提供分紅；同時，不鼓勵投資人在虧損的時候追加資金，如果持續(xù)追加的話，可能會使得虧損率超過100%。在投資失利的時候，應(yīng)該減少投資規(guī)模，冷靜思考總結(jié)，而非一味增加投入來攤底成本。

在全部15類大獎獎項中，最核心的獎項為“綜合積分大獎”，綜合積分的算法如下：



該算法從三個方面綜合考量投資人的投資水平——盈虧金額考量投資人管理大資金的能力，和訊收益率考慮資產(chǎn)的回報比率，最大回撤考量資金的穩(wěn)定性。資金越大，產(chǎn)生大額盈利的可能性越大，但是可能產(chǎn)生的收益率較低；收益率越高，產(chǎn)生大額盈利的難度偏大，同時回撤也可能偏高。（該算法不適用于盈虧金額低于1萬元，或者最大回撤幅度超過100%的賬戶）

綜合來講，以階段性固定較大資金，平穩(wěn)獲得收益，并將收益不斷出金的選手，最有可能獲得較高的綜合積分。而滿足這樣特點的選手，將是最符合期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的人選。

期貨中國23、目前這項大賽的參賽情況如何？有沒有大資金選手參與？

方志：截止2012年10月14日，和訊期貨大賽正式開賽一周，參數(shù)人數(shù)已經(jīng)超過8000人，100萬以上資金人數(shù)為450人，1000萬以上資金人數(shù)為15人，總資金規(guī)模21億，人均資產(chǎn)25萬元�，F(xiàn)階段參數(shù)人數(shù)仍然以每天100—200人的速度遞增。歡迎各界朋友參加。

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沈良訪談?wù)��?br /> 2012-10-12