【轉(zhuǎn)貼】非官方數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速僅為5.5%
[導(dǎo)讀]官方GDP數(shù)據(jù)顯示，中國2012年的經(jīng)濟(jì)增速只是適度放緩，但其他一些機(jī)構(gòu)的非官方數(shù)據(jù)卻顯示，中國2012年的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速要慢許多。
在中國一年一度的全國人民代表大會召開前夕，這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)反彈，但是關(guān)于這些數(shù)據(jù)可信度的懷疑仍然存在。
《華爾街日報(bào)》“中國實(shí)時(shí)報(bào)”欄目的一名實(shí)習(xí)生試圖挖出一條通向國家統(tǒng)計(jì)局密室的隧道，我們認(rèn)為真正的數(shù)據(jù)藏在里面。不過他只有一根一次性筷子，所以他可能要花些時(shí)間了。
與此同時(shí)，為了弄清楚中國經(jīng)濟(jì)的真正狀況，我們已經(jīng)收集了一系列替代數(shù)據(jù)。看看這些圖表吧，這比用一根細(xì)木頭撬開水泥地面要容易多了。
中國官方的GDP數(shù)據(jù)顯示，過去兩年經(jīng)濟(jì)增速只是適度放緩，并且與中國政府的預(yù)期相符。2012年7.8%的經(jīng)濟(jì)增速只是稍低于2010年的10.4%，并且超過了政府7.5%的目標(biāo)。但是真實(shí)情況可能遠(yuǎn)沒有官方數(shù)據(jù)顯示的那樣美好。
渣打銀行(Standard Chartered)的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩(Stephen Green)說，官方的數(shù)據(jù)低估了通脹水平，并因此高估了真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長。王志浩用衡量服務(wù)業(yè)通貨膨脹的另一種指標(biāo)計(jì)算得出，中國2012年的GDP增速為5.5%，這意味著世界第二大經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)進(jìn)入硬著陸的范疇。
王志浩選擇更高的平減物價(jià)指數(shù)是有道理的。這種指數(shù)被用于在統(tǒng)計(jì)GDP時(shí)剔除通脹因素。醫(yī)療保健和教育等服務(wù)的價(jià)格正在迅速上漲。不過王志浩也說，5.5%只是推測數(shù)據(jù)，并不是可靠的結(jié)論。
即使其他機(jī)構(gòu)評估得出的中國2012年經(jīng)濟(jì)增速數(shù)據(jù)比人們認(rèn)為的要低，但仍有跡象顯示這一年是以樂觀音符收尾的。1月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為52.3，為連續(xù)第三個(gè)月高于50的榮枯分水嶺。市場新聞國際(Market News International)進(jìn)行的一項(xiàng)商業(yè)調(diào)查顯示出趨勢類似，2月份的初步數(shù)據(jù)為61.8，這是2011年5月以來的最高值。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動也顯示出改善的跡象。實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要通過發(fā)電量、客運(yùn)量和貨運(yùn)量等數(shù)據(jù)衡量。凱投宏觀(Capital Economic)的中國指數(shù)(China Activity Proxy,CAP)去年12月份同比增長了7.3%，該指數(shù)去年7月份降至6.1%的低谷。
中國GDP的最大貢獻(xiàn)者投資仍然被月度固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)所扭曲。2003年以來，中國的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)一直與固定資本形成總額(Gross fixed capital formation)數(shù)據(jù)不符，經(jīng)常不是高出很多就是低出很多。在計(jì)算GDP數(shù)據(jù)時(shí)，固定資本形成總額數(shù)據(jù)能更準(zhǔn)確地反映投資增長情況。
這意味著，人們應(yīng)以半信半疑的態(tài)度看待中國2012年12月份固定資產(chǎn)投資額較上年同期增長21%這一數(shù)據(jù)。另外的一些指標(biāo)顯示，中國2012年實(shí)際的投資增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到這個(gè)水平。上海市場的鋼鐵價(jià)格1月同比下降了12%。中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(China Construction Machinery Association)的數(shù)據(jù)顯示，中國去年12月份挖土機(jī)的銷量下降了14%。
能讓人較為樂觀的是，搜房網(wǎng)(Soufun)的數(shù)據(jù)顯示，中國的房地產(chǎn)領(lǐng)域再次出現(xiàn)增長。去年最后幾個(gè)月，北京和上海的房屋銷售量大幅攀升，房價(jià)也出現(xiàn)上漲。這已經(jīng)使土地交易恢復(fù)了正增長──土地交易數(shù)量在2012年的大部分時(shí)間都在下降，這是房地產(chǎn)投資進(jìn)入2013年之際迎來的一個(gè)積極信號。
中國的零售數(shù)據(jù)同樣無法準(zhǔn)確地反映出真正的家庭支出水平，該數(shù)據(jù)一直高于計(jì)算GDP數(shù)據(jù)時(shí)用于衡量家庭消費(fèi)的指標(biāo)，后者更為精確。
其他家庭消費(fèi)指標(biāo)顯示收銀機(jī)響得沒那么快。在截至2012年11月的季度內(nèi)，耐克(Nike)大中華區(qū)銷售額同比下降12%。運(yùn)營肯德基快餐連鎖店(KFC)的百勝餐飲(Yum! Brands)2012年第四季度同店銷售額下降6%。麥當(dāng)勞(McDonalds)從2012年10月至今年1月的銷售額也呈下降。這些都與顯示第四季度零售總額增長14.5%的官方數(shù)據(jù)形成了鮮明對比。
當(dāng)然單個(gè)公司的業(yè)績可能會因?yàn)樘厥獾脑蚨苡绊憽１热绨賱俚匿N售額就受到了食品安全丑聞的打擊。
反映零售業(yè)活動的更寬泛指標(biāo)沒有公司財(cái)報(bào)那樣糟糕，但也不像官方零售總額數(shù)據(jù)那樣驚人。
2012年12月的尼爾森(Nielsen)快消品銷售指數(shù)同比增長9%。獨(dú)立調(diào)查報(bào)告中國經(jīng)濟(jì)黃皮書(China Beige Book)則顯示，第四季度61%的被調(diào)查零售企業(yè)實(shí)現(xiàn)了銷售收入的增長，高于第三季度58%的比例，但仍然低于上半年水平。
購買乘用車的支出是家庭開支當(dāng)中的一個(gè)重要部分，中國去年的乘用車銷售情況也不理想。中國汽車工業(yè)協(xié)會(China Association of Automobile Manufacturers)的數(shù)據(jù)顯示，12月銷量僅同比增長7%。由于還有車企強(qiáng)迫經(jīng)銷商囤貨這一因素，賣給終端用戶的數(shù)量可能更低。
就業(yè)指標(biāo)則較顯樂觀。匯豐(HSBC)PMI中的就業(yè)指數(shù)在12月回到50以上，1月份繼續(xù)保持，這說明企業(yè)招聘數(shù)量有所提高。百勝報(bào)告稱第四季度員工的工資同比上漲10%。這兩個(gè)數(shù)字都跟官方數(shù)據(jù)保持了同一趨勢，說明勞動力市場緊俏、工資在上漲。這應(yīng)當(dāng)會對2013年的消費(fèi)增長起到支撐作用。數(shù)據(jù)還說明中國經(jīng)濟(jì)可以在失業(yè)率不是特別高的情況下承受經(jīng)濟(jì)增長速度的放緩。
海關(guān)總署發(fā)布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)及時(shí)、準(zhǔn)確、詳細(xì)，所以貿(mào)易數(shù)據(jù)一直是中國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中的亮點(diǎn)�？上н@種聲譽(yù)在過去兩個(gè)月受到傷害，人們抱怨出口數(shù)據(jù)可能被夸大了，夸大幅度還不小。
官方數(shù)據(jù)顯示出口在進(jìn)入2013年之際呈復(fù)蘇之勢，去年12月的同比增速為14%。但內(nèi)地出口香港數(shù)據(jù)與香港從內(nèi)地進(jìn)口數(shù)據(jù)之間呈現(xiàn)越來越大的差異，這說明其中可能存在虛報(bào)。蘇格蘭皇家銀行(RBS)中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易(Louis Kuijs)說，出口增長幅度最高可能被夸大了4個(gè)百分點(diǎn)。
出口前景似乎也不太樂觀。1月份匯豐PMI中的新出口訂單指數(shù)為50.5，只是略高于榮枯分界線。貿(mào)易信息公司環(huán)球資源(Global Sources)2012年11月份的調(diào)查顯示，51%的受訪者預(yù)計(jì)2013年的出口將會增長，而2012年上半年進(jìn)行調(diào)查時(shí)有93%的受訪者預(yù)計(jì)2013年出口將會增長。
中國官方數(shù)據(jù)飽受非議。過去幾年，國家統(tǒng)計(jì)局采取大力措施改進(jìn)關(guān)鍵數(shù)據(jù)點(diǎn)的收集和上報(bào)。它最近還將官方PMI的調(diào)查樣本擴(kuò)大到3,000多家企業(yè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于匯豐PMI約400家公司的樣本。
仍然存在的問題更多地是出于技術(shù)原因，或是與迅速變化的中國經(jīng)濟(jì)保持同步的難度，而不是蓄意誤導(dǎo)。那些非官方指標(biāo)也有自己的問題，其代表性常常趕不上它們希望取代的官方數(shù)據(jù)。
雖然如此，有兩點(diǎn)似乎值得注意：首先，很多替代性數(shù)據(jù)顯示出的趨勢跟官方數(shù)據(jù)大體一致，2012年增長速度放緩，年底時(shí)增速有所反彈。第二，實(shí)際放緩程度可能比官方數(shù)據(jù)所顯示的要大，反彈力度可能要弱。
在中國一年一度的全國人民代表大會召開前夕，這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)反彈，但是關(guān)于這些數(shù)據(jù)可信度的懷疑仍然存在。
《華爾街日報(bào)》“中國實(shí)時(shí)報(bào)”欄目的一名實(shí)習(xí)生試圖挖出一條通向國家統(tǒng)計(jì)局密室的隧道，我們認(rèn)為真正的數(shù)據(jù)藏在里面。不過他只有一根一次性筷子，所以他可能要花些時(shí)間了。
與此同時(shí)，為了弄清楚中國經(jīng)濟(jì)的真正狀況，我們已經(jīng)收集了一系列替代數(shù)據(jù)。看看這些圖表吧，這比用一根細(xì)木頭撬開水泥地面要容易多了。
中國官方的GDP數(shù)據(jù)顯示，過去兩年經(jīng)濟(jì)增速只是適度放緩，并且與中國政府的預(yù)期相符。2012年7.8%的經(jīng)濟(jì)增速只是稍低于2010年的10.4%，并且超過了政府7.5%的目標(biāo)。但是真實(shí)情況可能遠(yuǎn)沒有官方數(shù)據(jù)顯示的那樣美好。
渣打銀行(Standard Chartered)的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩(Stephen Green)說，官方的數(shù)據(jù)低估了通脹水平，并因此高估了真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長。王志浩用衡量服務(wù)業(yè)通貨膨脹的另一種指標(biāo)計(jì)算得出，中國2012年的GDP增速為5.5%，這意味著世界第二大經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)進(jìn)入硬著陸的范疇。
王志浩選擇更高的平減物價(jià)指數(shù)是有道理的。這種指數(shù)被用于在統(tǒng)計(jì)GDP時(shí)剔除通脹因素。醫(yī)療保健和教育等服務(wù)的價(jià)格正在迅速上漲。不過王志浩也說，5.5%只是推測數(shù)據(jù)，并不是可靠的結(jié)論。
即使其他機(jī)構(gòu)評估得出的中國2012年經(jīng)濟(jì)增速數(shù)據(jù)比人們認(rèn)為的要低，但仍有跡象顯示這一年是以樂觀音符收尾的。1月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為52.3，為連續(xù)第三個(gè)月高于50的榮枯分水嶺。市場新聞國際(Market News International)進(jìn)行的一項(xiàng)商業(yè)調(diào)查顯示出趨勢類似，2月份的初步數(shù)據(jù)為61.8，這是2011年5月以來的最高值。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動也顯示出改善的跡象。實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要通過發(fā)電量、客運(yùn)量和貨運(yùn)量等數(shù)據(jù)衡量。凱投宏觀(Capital Economic)的中國指數(shù)(China Activity Proxy,CAP)去年12月份同比增長了7.3%，該指數(shù)去年7月份降至6.1%的低谷。
中國GDP的最大貢獻(xiàn)者投資仍然被月度固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)所扭曲。2003年以來，中國的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)一直與固定資本形成總額(Gross fixed capital formation)數(shù)據(jù)不符，經(jīng)常不是高出很多就是低出很多。在計(jì)算GDP數(shù)據(jù)時(shí)，固定資本形成總額數(shù)據(jù)能更準(zhǔn)確地反映投資增長情況。
這意味著，人們應(yīng)以半信半疑的態(tài)度看待中國2012年12月份固定資產(chǎn)投資額較上年同期增長21%這一數(shù)據(jù)。另外的一些指標(biāo)顯示，中國2012年實(shí)際的投資增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到這個(gè)水平。上海市場的鋼鐵價(jià)格1月同比下降了12%。中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(China Construction Machinery Association)的數(shù)據(jù)顯示，中國去年12月份挖土機(jī)的銷量下降了14%。
能讓人較為樂觀的是，搜房網(wǎng)(Soufun)的數(shù)據(jù)顯示，中國的房地產(chǎn)領(lǐng)域再次出現(xiàn)增長。去年最后幾個(gè)月，北京和上海的房屋銷售量大幅攀升，房價(jià)也出現(xiàn)上漲。這已經(jīng)使土地交易恢復(fù)了正增長──土地交易數(shù)量在2012年的大部分時(shí)間都在下降，這是房地產(chǎn)投資進(jìn)入2013年之際迎來的一個(gè)積極信號。
中國的零售數(shù)據(jù)同樣無法準(zhǔn)確地反映出真正的家庭支出水平，該數(shù)據(jù)一直高于計(jì)算GDP數(shù)據(jù)時(shí)用于衡量家庭消費(fèi)的指標(biāo)，后者更為精確。
其他家庭消費(fèi)指標(biāo)顯示收銀機(jī)響得沒那么快。在截至2012年11月的季度內(nèi)，耐克(Nike)大中華區(qū)銷售額同比下降12%。運(yùn)營肯德基快餐連鎖店(KFC)的百勝餐飲(Yum! Brands)2012年第四季度同店銷售額下降6%。麥當(dāng)勞(McDonalds)從2012年10月至今年1月的銷售額也呈下降。這些都與顯示第四季度零售總額增長14.5%的官方數(shù)據(jù)形成了鮮明對比。
當(dāng)然單個(gè)公司的業(yè)績可能會因?yàn)樘厥獾脑蚨苡绊憽１热绨賱俚匿N售額就受到了食品安全丑聞的打擊。
反映零售業(yè)活動的更寬泛指標(biāo)沒有公司財(cái)報(bào)那樣糟糕，但也不像官方零售總額數(shù)據(jù)那樣驚人。
2012年12月的尼爾森(Nielsen)快消品銷售指數(shù)同比增長9%。獨(dú)立調(diào)查報(bào)告中國經(jīng)濟(jì)黃皮書(China Beige Book)則顯示，第四季度61%的被調(diào)查零售企業(yè)實(shí)現(xiàn)了銷售收入的增長，高于第三季度58%的比例，但仍然低于上半年水平。
購買乘用車的支出是家庭開支當(dāng)中的一個(gè)重要部分，中國去年的乘用車銷售情況也不理想。中國汽車工業(yè)協(xié)會(China Association of Automobile Manufacturers)的數(shù)據(jù)顯示，12月銷量僅同比增長7%。由于還有車企強(qiáng)迫經(jīng)銷商囤貨這一因素，賣給終端用戶的數(shù)量可能更低。
就業(yè)指標(biāo)則較顯樂觀。匯豐(HSBC)PMI中的就業(yè)指數(shù)在12月回到50以上，1月份繼續(xù)保持，這說明企業(yè)招聘數(shù)量有所提高。百勝報(bào)告稱第四季度員工的工資同比上漲10%。這兩個(gè)數(shù)字都跟官方數(shù)據(jù)保持了同一趨勢，說明勞動力市場緊俏、工資在上漲。這應(yīng)當(dāng)會對2013年的消費(fèi)增長起到支撐作用。數(shù)據(jù)還說明中國經(jīng)濟(jì)可以在失業(yè)率不是特別高的情況下承受經(jīng)濟(jì)增長速度的放緩。
海關(guān)總署發(fā)布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)及時(shí)、準(zhǔn)確、詳細(xì)，所以貿(mào)易數(shù)據(jù)一直是中國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中的亮點(diǎn)�？上н@種聲譽(yù)在過去兩個(gè)月受到傷害，人們抱怨出口數(shù)據(jù)可能被夸大了，夸大幅度還不小。
官方數(shù)據(jù)顯示出口在進(jìn)入2013年之際呈復(fù)蘇之勢，去年12月的同比增速為14%。但內(nèi)地出口香港數(shù)據(jù)與香港從內(nèi)地進(jìn)口數(shù)據(jù)之間呈現(xiàn)越來越大的差異，這說明其中可能存在虛報(bào)。蘇格蘭皇家銀行(RBS)中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易(Louis Kuijs)說，出口增長幅度最高可能被夸大了4個(gè)百分點(diǎn)。
出口前景似乎也不太樂觀。1月份匯豐PMI中的新出口訂單指數(shù)為50.5，只是略高于榮枯分界線。貿(mào)易信息公司環(huán)球資源(Global Sources)2012年11月份的調(diào)查顯示，51%的受訪者預(yù)計(jì)2013年的出口將會增長，而2012年上半年進(jìn)行調(diào)查時(shí)有93%的受訪者預(yù)計(jì)2013年出口將會增長。
中國官方數(shù)據(jù)飽受非議。過去幾年，國家統(tǒng)計(jì)局采取大力措施改進(jìn)關(guān)鍵數(shù)據(jù)點(diǎn)的收集和上報(bào)。它最近還將官方PMI的調(diào)查樣本擴(kuò)大到3,000多家企業(yè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于匯豐PMI約400家公司的樣本。
仍然存在的問題更多地是出于技術(shù)原因，或是與迅速變化的中國經(jīng)濟(jì)保持同步的難度，而不是蓄意誤導(dǎo)。那些非官方指標(biāo)也有自己的問題，其代表性常常趕不上它們希望取代的官方數(shù)據(jù)。
雖然如此，有兩點(diǎn)似乎值得注意：首先，很多替代性數(shù)據(jù)顯示出的趨勢跟官方數(shù)據(jù)大體一致，2012年增長速度放緩，年底時(shí)增速有所反彈。第二，實(shí)際放緩程度可能比官方數(shù)據(jù)所顯示的要大，反彈力度可能要弱。
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