2013年4月13日，由期貨中國網和永安期貨聯(lián)合主辦的“如何成為持續(xù)贏家dot.山人程序化交易講座”在杭州舉辦。以下是期貨中國網對活動部分內容的錄音整理。



精彩語錄：
市場對程序化，對量化投資的關注度是越來越高了。
大家看我不像一個老人，但確實我做交易的時間有18年了。
說來也奇怪，股票做的挺順，但是我一做期貨就是不順。
我買這么多書，后來我總結了一下，無非就是4大類：第一類，也就是我們傳統(tǒng)提倡的重理念，輕方法，第二類書我總結就是不用方法，用直覺，第三類書叫做胡子眉毛一把抓，第四類書就是各種秘籍，就是一些竅門。
人往往是這樣的，很多方法等于沒有方法。
喬治圖魯特寫的叫做《怎樣利用交易工作站構建一個盈利系統(tǒng)》，他的書對我很有幫助，第二本書是《海龜交易法則》，第三本書是資金管理方面的，肯尼斯格蘭特寫的《交易風險管理》，還有另外一本書，可能大家都知道，《通向金融王國的自由之路》。
它無非是在政策規(guī)則制約下的一種赤裸裸的群體博弈。
相對比較合理的解釋應該是叫做分形市場理論。
我對市場是這么一個理解，它就是一種價格的博弈，它不是有效的，這就決定了我們能夠在里面尋找一個無效定價的一個機會，通過尋找到這種機會獲得交易優(yōu)勢，同時承擔風險獲得相應的收益。
尋找無效特征建立自己有效的量化模型，同時結合資金管理模式，然后選擇自動交易的方式，這就是我的核心交易理念。
第一個核心技術是建立有概率優(yōu)勢的模型。第二個核心技術是風險管理，所有策略都是和資金管理相掛鉤的。第三個就是執(zhí)行技術。
風險管理，是怎么強調都不為過的。
主觀交易往往體現(xiàn)了規(guī)則的不明確性，有模糊地帶，還有一些模棱兩可的說法。
主觀交易這種臨場決策的過程我覺得大部分人是很難走得通的。
第一個方面是實盤經驗的轉化。第二個主要的來源是數(shù)據挖掘。第三種方式是經典理論的建模。第四，就是國外優(yōu)秀策略的一個本土化。第五，還有一個來源就是這個模型交換活動。
完全可以開放一點，現(xiàn)在是一個競合的年代，不是說這個領域有天大的秘密，不是那么回事。
我們在面對具體的市場具體的階段時，用什么策略，這是才是關鍵。
策略的數(shù)量不是關鍵，關鍵在于策略的質量、策略之間的搭配性。
小的逆勢大的又順勢，這樣一種結合的均值回復是不是可行呢？事實上也是可行的。
做投資不可能永遠都舒服，一定會有很難受的一個階段。
出入場是一方面，更重要的是這里面的資金管理，怎么去定義一筆交易的風險額度，然后怎么樣讓策略和策略之間的資金管理做一個動態(tài)的連結，使整個組合能夠有效的控制波動性。
任何涉及到金錢的游戲，資金管理模式是非常重要的。
我們目前的有一個實盤的方案，就是隔夜杠桿平均在1.3倍以內，日內杠桿極限是7倍。
我不是從配置具體策略開始，而是選品種。我們做投資，一來就講方法實際上是本末倒置的。
一勞永逸是一種幻想，為什么？因為市場一直在變，投資者結構在變，市場的特征一定也在變，只不過它的變不是一夜之間，而是一個漸變的過程。
如何保持交易優(yōu)勢，就是要對策略進行新陳代謝。
玩量化，玩金融投資實際上是一個越來越專業(yè)的活。
這個市場一定不是一天就能理解明白，西蒙斯60多歲以后才成功。
要敢于面對不確定，接受不確定性，另外面對未來的不確定性我們要有一種布局的能力。
天底下沒有不同的事物，在我的觀念里面，黃金、黃豆、黃銅都是一樣的。
在任何一個點位，你買都是對的，在任何一個點位賣，你也是對的，同時在任何一個點位賣你是錯，在任何一個點位買你也是錯的，買賣不構成錯誤與否。
在所有的交易中間，時間架構被所有的人放在一個極其弱小的地位，但是恰恰你只要買，我總能找到一個時間架構來告訴你你應該買，同時你賣，我總能找到一個時間架構來告訴你你應該賣。
瞎子走路拿一個拐杖往前走，他用桿子碰到東西，我錯了，我再回來。我錯了，哪個地方沒有障礙，就對的！
世界只有兩種形態(tài)，一種叫爆發(fā)，一種叫坍縮。
你要注意找它的爆發(fā)點和它的價值中樞。
一定不要想辦法判斷它的幅度，要判斷它的拐點！
如果你用單趨勢的思維，那么你又錯了，因為世界上無所謂盤整，也無所謂趨勢。
當股指日線出現(xiàn)管型下跌的時候，一定可以在它的大周期里面找出它的線性下跌。
我們做股票也好，做期貨也好，20%是技術分析， 30%是周期調整， 40%是資金管理，還有10%是我們的經驗。
簡單的技術分析并不能解決問題，只能解決一小部分問題，甚至連一小部分問題都解決不了。
價值的方向除了多和空之外，還有一個向右的方向，那就是時間周期。
若要聯(lián)系dot.山人-程序化，與其探討合作，期貨中國網可為您預約，聯(lián)系電話：0571-85803287
dot.山人：
大家下午好，首先我非常感謝我們這次活動的發(fā)起方和主辦方，期貨中國網和永安期貨，作為名師高手面對面的主講嘉賓，我感到非常榮幸，如果說是名師高手，我覺得這有點太不謙虛了，其實今天我更多的是想和大家以一個普通朋友的身份分享一下我個人的一些投資經歷，過程當中的辛酸苦辣，還有我個人對程序化方面的一些觀點和看法。
今天說了也非常巧，杭州另外一個會場也正在舉行全國期貨分析師大會，那個活動也是非常隆重，我原本以為那個活動會分流到這里來的參會者，不過我感到也非常欣慰的，我們在座的也有八九十位朋友，我感覺市場對程序化，對量化投資的關注度是越來越高了。我也感到非常高興，有這么一個機會跟大家進行一個面對面的交流分享。
在座的某些朋友我是認識的，包括我的一些老朋友也來了，他們來無非就是聽我吹吹牛，捧個場，更多的是我沒見過的面的新朋友，我猜大家這么好的一個天氣，本來是春游的好時光，大家愿意坐在這里聽我講，我想大家都有某種想法，我猜大概是這么三大類吧，第一類，在期貨投資上面自己做的一般或者暫時做的不好，想來學習新的方法，新的理念。第二方面，我想應該也有一種朋友，已經做的挺好，本身就是高手，希望交流，希望交朋友，通過這個過程能夠進一步提高自己。第三方面，我想應該有這樣一些想找合作伙伴，找市場里有沒有一些真的靠譜的方法，這樣的一些人想和專業(yè)的機構合作。我不知道還有沒有其他想法的朋友了，我希望大家今天這個活動能給有不同想法的朋友或多或少一些幫助。這樣一次面對面的活動，如果大家有所收獲，我覺得也值了。
廢話就這么多，接下來就切入我今天講座的第一部分，我想類似的講座肯定都是從個人的投資經歷講起，我也落入這個俗套，也從個人投資經歷講起，剛才沈總也介紹了一下我這邊做投資時間還是比較久的，大家看我不像一個老人，但確實我做交易的時間有18年了。最早我接觸金融市場不是期貨，是從股票開始，這個淵源可以從我上大一的時候開始講起，我是在華南理工大學上學的，學的專業(yè)是無機材料，是工科的，大一我還在軍訓的時候，一個大四的大師兄來我們班上收集了所有人的身份證，他當時騙我們是拿身份證幫我們辦什么手續(xù)，事后我們才知道，他拿我們的身份證是去深圳那連夜排隊搖新股認購證，就這么一個人，給我印象非常深刻，他的那次活動，我們甲乙2個班給他收集了幾十張身份證，我聽說他那次去深圳排了兩天兩夜的隊，最后他個人賺了3萬多塊錢。當時我就很吃驚，才發(fā)現(xiàn)原來還有股票這一回事。不過當時只是說覺得很好奇，并沒有真正的開戶，真正的開戶是在我讀第二個學位的時候，當時那個年代，我學的工科往往就是去企業(yè)工廠那邊，我覺得這個不適合我，所以我又多選了一個另外的學位，是理學士。當時是讀文的工商管理學院，然后這個學院里面給我印象深刻，而且對我今后的人生有一定影響有2個老師，其中有一個老師是給我們上經濟法和合同法的，這個老師是非常“不務正業(yè)”的，他談到專業(yè)很簡練，他告訴你怎么談生意，然后合同怎么簽，幾個要點，就講完了。他大部分時間給我講傳統(tǒng)國學，當時我大開眼界，因為從小受的教育是沒有這方面內容的，最多也是一個片段，他對南懷瑾這個人推崇備至，老先生去年仙逝，那個年代其實還是小眾市場不出名的一個人，但是我們老師當時就對他推崇備至，然后建議我們買他的一系列書。當時南懷瑾老先生還在香港那邊，我的老師跟他還有接觸，所以他給我們談這些東西，跟我們聊這些東西，我們就覺得非常好奇，這是個新的領域。這樣對我來說，以后的投資路上有誤導也有后來的一些幫助，這是一個老師。第二個老師是我們學院的院長，大家都知道厲以寧教授是北大管理學院的院長，大家可能很少知道厲氏三兄弟里面的老二是叫厲以京，他當時是我們的院長，他同時也講市場經濟學和國際金融，他在學術上的研究實際上并不會比他哥差，都是非常資深的，只不過他的知名度沒那么高，他講國際金融剛好是在1995年的時候，他當時講的國際金融讓我們在另外一個領域里面又開了眼界。當時談到美國有各種各樣的金融工具，期貨、股票、期權等等，甚至那個年代已經說起天氣也可以買賣，所以當時覺得非常的新鮮。剛好我們聽了那個課的時候，厲教授鼓勵我們實踐，就是讓我們去炒股票，在那個年代是非常大膽的，所以我在1995年的2月，個人開了一個股票戶，當時國內的金融市場發(fā)生了一件非常有歷史性的事情，也就是跟現(xiàn)在的國債期貨有關的，當時管金生跟國家的政策博弈，他看空國債市場，他把寶全部押在這個上面了，管金生曾今是一個風云人物，結果他的公司在國債期貨的戰(zhàn)役上面從前期的盈利到最后倒欠60個億。到5月份的時候，是我正式進入股市，進行第一次的短線交易的時候，那個時候是這樣，管金生出事了，但是國債期貨還在交易，我記得是5月18號，國家正式宣布國債期貨停止，無限期的，直到今年，據說很快的，今年5、6月份國債期貨要重新上市了，18年1個輪回，也就是管金生他當時判了17年。我那時候開始做股票，我第一次的股票就賺了一點錢，初嘗甜頭，也就是我正式的踏入金融市場的開端。
我從那個時候開始一直到2002年一直做股票，當時我自己有4種盈利模式，讓我賺到我人生的第一桶金，100多萬，然后我又會告訴人家我賺的100多萬又全部吐回給了市場。我的四種盈利模式，第一種非常簡單，在那個特定的歷史階段，某種有效的盈利模式它是存在的，那就是打新股，那時候打新股說實在就是白撿錢，有些時候如果時間安排的好，一周可以打一次，第四天第五天解凍，五天一個輪回，當時回報率差不多能夠達到1%-1.5%，大家想一想，這是完全無風險的一個市場，白給你的機會，不過那個年代大家心都比現(xiàn)在要大，就這么一個策略，打新股，我記得當時我剛畢業(yè)，就申購古越龍山，一只股票我一下子中1000，就能賺2萬多，當時是覺得非常開心的一件事，我邊上班邊玩金融交易，覺得很不錯，比我自己的工資還要賺的多。第二個盈利模式是叫做跟著股市名人做，當時我很便宜的價格訂了一份投資內參，這個人叫李克華，我不知道在坐的人聽沒聽說過，是一個北京操盤手，這是一種名人效應的賺錢手段，怎么說呢？就是我利用這些名人，首先他會給我們收費的會員告訴你我會推薦什么股票，什么什么原因，我們第一個時間知道，他再通過他的影響力通過他的渠道，再把他的內參公布，這是第二個盈利模式，也是十拿七八穩(wěn)的，比較容易能賺錢，他不是自己用自己的資金推動，他完全就是名人效應。第三種盈利模式跟莊干，那個階段還有種做法，是打莊，打莊無非就是這樣，有三波人跟著他做，第一波人就是他自己內部核心的資金，當時我是跟著北京的一個以投資咨詢顧問方式，他們自己首先會用2,3天建倉，然后在第4，第5天，一般來說是第5天的下午，通知第二層的，也就是我們，差不多他的一次推薦，我要花7000塊錢，我就會非常清楚的知道，他建完倉，我們買進去之后，第二天國內幾家主流的周六周日發(fā)布的報紙一定會有他的專版，就是兩個豆腐塊這么大的專版，他就會推薦什么什么股票好，所以那個時候我覺得非常刺激，怎么說呢？其實這個在國外是一個非法的模式，但是非常刺激，它往往就是一個急沖沖的電話，往往就是在星期五下午2點40分左右，你趕快買多少多少，我記得我最后做到的一個股票，600321，是2000年的7月7號，當時就是周五的下午，我們第二批會員買進去，周一一個漲停，周二一個漲停，連續(xù)周四一個漲停，周五迅速的高開，摸到了漲停的位置，迅速的開始一個的巨幅的上下影的K線，當時的坐莊行為，是一個有效率的盈利模式。第四個模式是我自己總結的，叫做股票候鳥，做股票候鳥，因為一直到現(xiàn)在我都認為我們的金融市場這樣一個體系，特別是股票，到目前為止實際上還是一個非常不合理的結構，不管是制度建設還是一些交易規(guī)則，我認為都還是不成熟，做股票一方面你只能做多，做多才能賺錢，第二方面你是要T+1，所以我總結出來就只能做候鳥，就是說在市場有明顯的政策、資金影響情況下，它每年一定都會有，哪怕是在熊市，那么一波行情，就是市場一旦薄弱起來，就會有很多割肉的資金再里面倒騰一些個股，制造一些比較容易賺錢的短線的機會，這是我自己總結的盈利模式。
但是后來情況發(fā)生了巨轉，在2001年下半年開始，中國A股進入了漫長的5年熊市，當時我已經積累了大概100多萬，除了我自己的薪水，大部分錢都是我在股票市場上賺來的，我當時覺得還是小有成就感，在那個年代，有個百來萬的資金，能夠玩一玩，也就是在2002年開始，當時打新股收益率已經降低了，然后二級市場也沒有太多的行情，候鳥呢，沒有行情就不做，然后就去做200開頭的國債回購，也沒啥意思，反正就是資金閑著，有點利息也可以。那時候就是一個非常偶然的機會，有個朋友鼓動我，期貨市場你為什么不玩，你玩的多的股票市場，那你玩玩期貨啊，期貨每天都有機會，做多做空，T+0，你想怎么玩都行。我想想也對啊，雖然我以前聽過期貨市場的負面新聞，但我想我做了這么多年的股票，應該沒啥問題，然后我就開始做期貨了。說來也奇怪，股票做的挺順，但是我一做期貨就是不順，怎么做怎么不順，股票的四種盈利模式在期貨中顯然是牛頭不對馬嘴，完全不同的市場，要有新的盈利模式，我當時放一部分錢，怎么玩都是虧的，而且往往就是管不住自己的手腳，不斷的小虧小虧小虧，積累起來也挺可觀的，虧了我不少錢，我都有些浮躁有些急了，我就不信了，我就沒有一次做好的。之后就戲劇性的悲劇出現(xiàn)了，2003年的時候，也就是我做期貨差不多一年多的時候，當時人很浮躁，股市還是在繼續(xù)走熊，我當時是做豆粕，前面的模式都沒盈利，豆粕老是對著我干，已經漲了30%應該回調了吧？我當時已經有部分倉位了，我覺得浮虧就扛一下，沒問題，然后我就繼續(xù)加倉，我有點急，想把錢趕快賺回來，所以我場外資金又調進來，在已經有30%的漲幅的情況下，從2000點漲到2600點左右，我又加倉，鬼使神差的我全部滿倉，可能人在某些特定狀態(tài)下面會體現(xiàn)出極大的非理性，你可能一輩子必須得經歷這么一個過程，我覺得是人性使然吧，就是自己也搞不清楚，為什么是那種狀態(tài)，我一滿倉，好了，臨近收盤的時候，本來漲停板打開了，我覺得這波我應該能夠賺到，結果好了，繼續(xù)封死漲停，我想還是有一絲僥幸，第二天，一個漲停，第三天，一個漲停，第四天，當時應該是漲幅擴大到6%，我那兩天我就不敢看，我整個人很麻木，我當時還跟朋友在廣東佛山那邊辦了一個合資廠，我那邊工作，這邊我電腦都不打開了，第三天還是收到一個電話，就是說嚴衛(wèi)華你這個賬戶現(xiàn)在穿倉了，你還欠我們多少錢，我當時欲哭無淚，自己這樣一個不理性不成熟的操作，把我前面積累的100多萬幾乎全部還給未知的人，我也不知道究竟是誰賺了我的錢，就是這樣的一個歷程。似乎人都是有這種心理，我不知道是理性還是非理性，哪里跌倒從哪里爬起來，都有這股勁，我那時候開始想這100多萬我遲早要賺回來的，我一定要從市場里面賺回來，其實我真正開始研究期貨，研究資金管理是從那個時候開始的，前面總結股票市場我認為只是我三分之一的經歷，真正在我成熟起來時從這個時候開始。我吃了大虧，開始理解金融市場不是我想象中那么簡單，所以我開始學習資金管理、策略，然后我就開始經歷了痛苦的錯誤的學習階段。什么叫錯誤的學習階段？這里面就涉及到了我剛才說大學的時候那個不務正業(yè)的老師談那個傳統(tǒng)國學，說的非常好，中國的傳統(tǒng)文化體現(xiàn)了中國人的智慧，體現(xiàn)在什么方面？他是重經驗，重感悟，輕方法，輕邏輯，是這么一個文化，它的直接體現(xiàn)就是我們的《易經》，《老子》，天人合一，大道至簡，陰陽五行，這些非常有道理，不過你具體到方法，就沒有了，所以就有這么一個笑話，格物致知，大學里面有句話，估計中國人一輩子的理想追求，格物致知，修身齊家，治國平天下。格物致知，格物就是研究客觀事物，致知就是獲得知識，那怎么格物呢？怎么研究期貨市場呢？實際上我相信到現(xiàn)在為止，關于大家怎么樣學習期貨，肯定是有很多誤區(qū)的，就是格物怎么格。這里面我們明代的，也是我們浙江老鄉(xiāng)，明代大學者王明陽，他有個笑話，他估計也讀了格物致知這句話，就是心血來潮，他想格竹子，他想了解竹子的生長規(guī)律，他就去格，但是幾千年來就沒有人告訴你怎么格，就告訴你一個高度概括的道，格物致知，他就去格竹子，他怎么格，就是對著這個竹子感悟，就像我對著K線圖去想怎么樣找到一個竅門，我是不是進入這個境界，是這樣格，他格竹子，格了1天2天3天4天5天，到第7天，格的臉色蒼白，格不下去了，就放棄格物了。我第一階段可以說就是這么一個過程，就是經驗感悟，我當時怎么個做法呢？就是不斷的買書，從書本學習知識，最快最系統(tǒng)，我大量的買書，我以前的老搭檔，我的朋友也非常清楚，我一度買過300多本書，整個書架全部都是金融的書，都是什么書？國內能收集到的我買，一次不是買一本，一次買10本，然后臺灣的我也買，英文原版的我也買，海龜交易法則原版的也買，反正我有見到的書都買，我買這么多書，后來我總結了一下，無非就是4大類：第一類，也就是我們傳統(tǒng)提倡的重理念，輕方法，重理念就是讓你去悟，悟道，輕方法就是我告訴你這個市場用簡單的方法也能賺錢，120日均線做多，下面就做空，它就會模糊的告訴你，也就是順勢，什么叫勢呢?你自己感悟去，這樣一類書，這類書說實在也是誤人子弟的書，真的，我個人看法，當然我這里不是有意貶低，這是一類書，輕方法，重理念。第二類書我總結就是不用方法，用直覺，你會形成一種直覺，直覺交易，這是第二類書，這類書也是最容易誤人子弟的。第三類書叫做胡子眉毛一把抓，傳統(tǒng)的技術分析，怎么樣去辨別形態(tài)，怎么樣去利用各種指標。第四類書就是各種秘籍，就是一些竅門。每類書的誤區(qū)：第一類書我的誤區(qū)就是我不斷去感悟，不斷去總結尋找總結的境界在什么地方，我花了一些時間在這上面，無謂的時間，直到去年有朋友慈溪過來跟我交流，他還是這個階段，我不好說他，因為這個我覺得每個人都有過程，也許錯誤過程是他今后成功的一個基礎呢？我也不好怎么說他，他說有一個團隊，有一個師傅很厲害，他說的這些道理非常的好，人就應該和自然的天道合在一起，我說你比如舉個例子，他說比如說吧，我在河邊觀察這個波浪，市場的運作某種程度上就是和這個波浪一樣，他形容的非常形象，我說你賺錢沒有，他說道目前為止我學的還不夠，我還沒賺錢，這是一類。第二類，直接交易，也是個誤區(qū)，感悟不行，我就直覺，然后好了，我當時在蘇州開了一個期貨賬戶，我直覺交易，慢慢直覺直覺就是下單的次數(shù)越來越多，當時我賺錢的日子里面我開戶的營業(yè)部老總就會打電話來說，嚴衛(wèi)華你不錯，你炒單的手法今天不錯，今天這個手法我看有進步，我虧錢的時候他就不打電話給我，所以我覺得這也是個誤區(qū)，這個老總某種程度上對我有種誤導，但是我相信我們永安期貨都是非常有職業(yè)操守的，不會這么做，這是第二種類型。第三種，很多技術分析雜燴的類型，人往往是這樣的，很多方法等于沒有方法，因為你比如這個方法執(zhí)行了五次就放棄了換了另外的方法，我不知道這是執(zhí)行的問題還是我方法本身有問題，這是第三類。第四類，秘籍，所謂秘籍就是告訴你非常清楚的規(guī)則，怎么買怎么賣，這里面有寫的很一般的，也有的有點靠譜，比如說拉里威廉姆斯的《短線交易秘籍》，喬帝那波利寫的《帝那波利點位分析法》，這種秘籍就是很確定的告訴你規(guī)則，這一類的話，我還少交點學費，為什么？那很簡單，規(guī)則都已經告訴你了，不用你去感悟，去完善規(guī)則，我就試就行了，試個10次20次發(fā)現(xiàn)不行我就放棄，這一類相對來說對得起讀者，這是第四類書。我總結了一下，這四類書其實都是跟我們中國人的傳統(tǒng)往往密不可分的因素，我為什么會用這個方法學習，就是因為我們在學習問題方面，是沒有一個方法體系的，另外這些書里面，它往往只是強調方法，資金管理往往是很欠缺的，包括拉里威廉姆斯，我認為他的資金管理就是第一代的資金管理，他打比賽可以，無非就是手法，最大回撤當時只要保留足夠的資金加上保證金，不會打爆倉，就是打比賽用的，不是資管時代要一個科學的資金管理方式，所以這些書都有這個問題。最后一個偶然的機會，我也非常有幸，因為我英語還行，我會看懂一些原版，我接觸到幾本書，對我很有影響，其中有本是喬治圖魯特寫的叫做《怎樣利用交易工作站構建一個盈利系統(tǒng)》，他的書對我很有幫助，第二本書是《海龜交易法則》，這本書寫的內容很淺，但是它形成了一個體系，相對是比較完整的一個體系，第三本書是資金管理方面的，肯尼斯格蘭特寫的《交易風險管理》，還有另外一本書，可能大家都知道，《通向金融王國的自由之路》，這本書淺顯易懂，但是操作性比較強，它里面提到的一個“R概念”我覺得是一種務實有效的做法，這些書讓我明白了我原來的學習方式全是錯的，我們做期貨也是和其他的學科一樣，我們必須有方法、體系，從這個時候，我前面的書幾乎給我扔掉的最后只剩下10來本，為什么呢？因為最后我發(fā)現(xiàn)我從學了這些書，從2007年開始，當時TB平臺也推出來了，我就開始用excle和TB平臺來驗證這些所謂的書本里面的東西，這時候就發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象，10本書有7本書，如果它的方法是完整的，如果不完整我就把它補充完整，當然有我個人主觀因素的成分在里面，總之把它補充完整，形成一個套路，我去驗證，我用數(shù)列統(tǒng)計這樣一個工具去驗證，這時候我就發(fā)現(xiàn)，10套方法，7套不賺錢，這個比例大家可能覺得有點高，大家覺得趨勢跟跟賺錢也都不一定的，但是你用更長的數(shù)據檢測，發(fā)現(xiàn)10套方法，7套不賺錢，而2套還能賺錢，那是不是我找到好辦法了？你會發(fā)現(xiàn)，2套方法回撤太厲害了，基本上你堅持不了；還有一套方法，你可能會眼睛一亮，剩下的這套方法靠譜，收益也不錯，回撤也小，我經歷了這么一個階段，我發(fā)現(xiàn)有一套讓我眼睛一亮，我前前后后總結了這么一些套路，這時候開始我就正式的開始用量化平臺來交易，剛開始的話，因為系統(tǒng)還不完善，是手工的執(zhí)行系統(tǒng)交易的階段，這個階段，剛好2007年開始，當時我們形成了一個團隊，我們團隊還有非常優(yōu)秀的傳統(tǒng)交易的師兄，也是我的良師益友，今天他也來了，是Steven，我覺得他有些思路非常好的，對我從2007年到2009年有些思路的形成有非常大的幫助，所以我當時也開始組建團隊，一方面我們這個團隊是量化和傳統(tǒng)都有，我們整個團隊還有一個特聘顧問是加州大學伯克利分校的終身教授，也是SAC對沖基金10年的經濟學家，他叫顧明，另外我們還有浙大研究生，還在讀的。從2007年開始我正式用量化平臺開始做交易，所以面臨剛才一個困惑，我似乎找到一些圣杯，但是我一實盤，發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象，確實有個別策略很管用，我用了3年，一直到現(xiàn)在還是有效果，確實有，有那么2,3套，真的是好像很神的樣子，但是更多的策略我用了3,5個月就發(fā)現(xiàn)，你若不調整，它往往會面臨一個失效，前面的回測都很賺錢的，但是這時候開始就失效，所以我就覺得這個不是我想象的這么簡單，所以我又有點打退堂鼓。我做了這么多年，我是不是就覺得這個生意不靠譜了，可能我很難堅持，就是有這么一個誤區(qū)。還好我堅持下來了，為什么能堅持下來，因為我最后克服了這個障礙，從心理上還有技術上，所以今天大家聽完這個講座，就會明白答案為什么是我堅持了下來。從那個時候開始，一直到2009年，當時我做TB平臺開始，因為當時基本上比較正式的程序化階段，我把我的交易總結成3個階段：主觀交易，手動系統(tǒng)交易到完全的量化程序化交易。當然這個說法，主觀交易我團隊的大師兄，他說這個方法有點貶低的意思，我覺得他的定義也挺有意思，到時候他也可以跟大家溝通一下。這是我自己的3個階段。
我自己的投資經歷大概就是這么一個情況，接下來我會講一下我對期貨市場的理解，其實這也是為什么最后我能夠堅持下來，因為我對市場形成了一些我覺得相對比較合理的看法。首先教科書定義的期貨市場叫資源配置工具也好，價值發(fā)現(xiàn)平臺也好，有價格發(fā)現(xiàn)功能，套期保值，都沒有錯，但是我個人認為，這些無論怎么去描述，最后它無非是在政策規(guī)則制約下的一種赤裸裸的群體博弈，然后這樣一個市場它是不能用有效市場學說去解釋的，我覺得到目前為止，相對比較合理的解釋應該是叫做分形市場理論，分析市場有很多理解，有幾何分析，也是個研究領域，也有從統(tǒng)計學解釋市場價格分布等等。接下來會從統(tǒng)計學的角度跟大家解釋一下分形市場是什么樣的一個特征。我對市場是這么一個理解，它就是一種價格的博弈，它不是有效的，這就決定了我們能夠在里面尋找一個無效定價的一個機會，通過尋找到這種機會獲得交易優(yōu)勢，同時承擔風險獲得相應的收益。那為什么說有效市場不能解釋呢?是因為有效市場的前提條件是有謬論，第一個，它認為人都是有理性 的，我認為所有人，地球人都有不理性的成分，這個世界上唯一有一個例外，也許有完全理性的就是得了道以后的佛陀，我認為那可能是真正的理性的人了，市場中的人都有不理性的成分，不管他是什么樣的知識結構，不管這個人的邏輯思維怎么想，都有非理性。第二個，說信息大家都能夠沒有成本的獲得，這顯然不符合，因為早期階段股票賺錢，我就花錢買內參，我就跟打莊，這都是要花錢的，所以信息也是有成本的。第三，現(xiàn)實一點，我估計在座每個人的手續(xù)費都是不一樣的，有很低的有稍微高一點的，有些頻率不高的也不敏感的，交易成本也不一樣。第四，所有參與者對這個信息理解也是有偏差的，同樣一條新聞，大家的反饋反應肯定是不一樣的。所有這些決定了有效市場，完全就是一個學術的理論。實際的市場從定性角度來說，人的貪婪、恐懼這些因素就會導致市場的價格行為變化，體現(xiàn)出群體參與的進程它一定有過度反應，就是說趨勢延伸這種模式。另外的，制度規(guī)則、缺陷漏洞等等也會導致無效性，所有這些都是我們的獲利來源。



接下來我就用一個定量統(tǒng)計，也就是分析市場里面的一個特征，大家可以看到這幅圖，左邊是開盤收盤價漲跌幅這樣一個頻率分布，右邊就是當日波幅的一個痕跡，如果說是真的有效的一個市場，它的數(shù)據特征應該是正態(tài)分布，正態(tài)分布是一個什么概念呢？它是一個周期的曲線，而實際的情況，大家可以看到小陰小陽是代表下面波幅不大的日子占多數(shù)，這體現(xiàn)了市場上面大波動比較小，和上面有股指期貨到4月3號以前的統(tǒng)計數(shù)據，最大當日波幅曾經達到7,8左右，我記憶上就有2次，然后這個數(shù)據我們是沒法去用正態(tài)分布去解釋的，正態(tài)分布3個標準差以上的概率只有1%，如果5,6個標準差以外的事件就是黑天鵝事件，實際上的話，我們這個市場從上個世紀以來，3個標準差以上，差不多漲跌幅3%以上的日子差不多就是我們如果說理論上來說的正態(tài)分布的將近5-7倍，所以說這是我們股指期貨非常明顯的分形的分布特征，小陰小陽就是天空，中間就是瘦腰桿，兩邊大家注意了，就是肥尾，是這么一個特征。那這里面就涉及到我們一個獲利的來源，怎么說呢？均值回復就去做中間，趨勢開始就去做兩邊，大概是這樣，但沒有這么簡單，這只是一個理論的獲利來源。所以我核心理念可以總結成3個方面，第一個方面就是尋找挖掘市場的無效特征，然后結合自身的能力范圍，但不是說所有的無效特征你都能抓的，比如說高頻，大家都知道龍旗投資有一款高頻的產品，包括其他一些高頻模式，現(xiàn)在有些不是說你發(fā)現(xiàn)這個特征就能參與的，因為這里面涉及到除了特征的本身你能夠準備的模型，它其實有軟硬件的競爭，還有物理位置也是高頻交易的基礎。對在座大部分人來說，其實我們主要就是投機和套利2個模式，而且投機是主流。尋找無效特征建立自己有效的量化模型，同時結合資金管理模式，然后選擇自動交易的方式，這就是我的核心交易理念。然后我把它總結成3個核心技術，也就是玩量化，你覺得你能夠生存下去，我覺得3個核心技術我們都應該自己總結一下，你究竟具不具備3個核心技術。第一個核心技術是建立有概率優(yōu)勢的模型。第二個核心技術是風險管理，所有策略都是和資金管理相掛鉤的。第三個就是執(zhí)行技術，有前兩方面，還要能夠保證你的交易能夠貫徹執(zhí)行。我總結成“一變兩不變”，其實很多人追尋的是變的一部分，我覺得更多的我首先是有兩個不變的成分，資金管理不變，我的執(zhí)行方式不變，然后第二部分就是所謂的策略的部分。尋找概率優(yōu)勢建立模型這無非就是利用數(shù)據挖掘，模式識別等等這種統(tǒng)計分析技術構建一套有完整規(guī)則的交易體系，包括入場出場，止損止盈，然后編成可執(zhí)行的模型，能夠進行歷史回測和自動交易。其實這個難點我覺得尋找有效的模型是一方面，更難的應該是你有這些工具，這些策略之后，如何去搭建一個策略組合，如何布局，如何面對未來的不確定性，這是核心技術的難點所在，怎么樣把握這個變的成分。這方面的話其實是一個非常大的課題，今天我只能蜻蜓點水跟大家做一點交流，后面還會講到如何去建立自己的策略庫，怎么樣去形成自己的兵器庫，這是這一部分要講的內容。然后第二個核心技術風險管理，是怎么強調都不為過的。后面我還會再講到的，就是風險管理務實的做法，我想理論的東西大家都不愿意聽，我就講點務實的做法，是我自己的一點小心得，這一部分的話，我們主要是要在我們退休之前，我們要繼續(xù)玩一個游戲，我們首先確保自己能夠生存下來，直白的說吧，我們只有生存下來，能夠從容的面對這過程當中可能面臨的過程的難受、過程的回撤，最后我們才有可能勝出，因為其實你做到一定階段，我相信大家做的一部分錢是自己的，如果成為一個優(yōu)秀的量化投資團隊，做的更多的可能是社會的資金，所以資金又決定了我們要做一個良好的風控，一個資金管理體系，這是最后要解決的問題。這里面的核心要點我們要根據資金的風險承受能力來確定我們投資組合最大的風險道路，包括每一次交易的風險額度，而且過程當中要有一個靜態(tài)預警和動態(tài)預警的概念，這是我后面也會稍微詳細的講的內容。第三方面，核心技術就是高效穩(wěn)定的執(zhí)行，實際上量化投資我想這個技術大家應該都能解決，一種就是用現(xiàn)在優(yōu)秀的交易平臺，像國際上的trade station，還有國內目前我覺得TB也是不錯的，金字塔的話最近一兩年發(fā)展也還可以，另外的話就是自主研發(fā)平臺，這一方面我們現(xiàn)在也在做準備工作，執(zhí)行層面我們完全就是說用自動交易軟件平臺，配置良好的運行環(huán)境，確保我們的交易策略，風控資金管理手段能夠暢通的執(zhí)行，這關鍵是運行效率、網絡速度。我們從前一部分講到主題，就是為什么選擇量化投資，程序化交易，其實答案已經非常清楚了，就是說從錯誤的學習過程到相對科學的一個研究發(fā)展到實盤的一個資金管理模式的形成，這個過程其實也就是為什么選擇程序化交易的一個過程。主觀交易往往體現(xiàn)了規(guī)則的不明確性，有模糊地帶，還有一些模棱兩可的說法，是一些誤區(qū)，然后程序化交易就是很明確，它是允許我們去證偽的，也就是說一種方法你如果不能夠證偽，就不能夠說是一個科學命題，或者說這句話我們也沒必要去判斷是不是真?zhèn)�，因為本身這話就好像是俏皮話一樣，這種實際上就不是量化的完整的規(guī)則，主觀交易往往就有這種成分，去感悟，這個首先程序化量化完整的規(guī)則，有定量的規(guī)則，有邏輯性的理念。第二個主觀交易它的一些做法是沒法去歷史驗證的，程序化是可以編成模型去進行一個歷史有效性驗證，同時的話，在決策上面，因為程序化完全是量化客觀模型化的決策，我們要做的是研發(fā)，怎么樣布局策略組合，在決策方面我們實際上我們做好這個研發(fā)，做好這個組合，實際上我們決策已經是客觀化了，就不需要我們臨場發(fā)揮，而主觀交易不是這樣的，主觀交易很難理解是它允許一部分的主觀的決策在里面，這方面是在某種程度我相信市場上確實有些高手在某種程度上面，主觀的一些經驗，臨盤的一些應變確實是有很大幫助，包括索羅斯也不是完全意義上的量化交易，他的幾場戰(zhàn)役的描述就能看的出來，從這個角度來說，我是認可某些主觀交易的。只不過說，主觀交易這種臨場決策的過程我覺得大部分人是很難走得通的，因為受到情緒和外界的干擾，就有一定的隨機性和偶然性，比如說我們是在家里面做交易，大家肯定會有這樣的一些經歷，比如小孩子在邊上哭鬧就會影響你下單，你老婆跟你鬧別扭了那肯定你盤都不想做了，肯定會有所干擾。第四方面，就是執(zhí)行層面，量化交易那很簡單，我完全都是客觀的執(zhí)行的，執(zhí)行層面我只要系統(tǒng)不癱瘓，網絡速度正常，我所有的交易，它都是有根有據的，但是主觀交易不是這樣，主觀交易這幾年也出現(xiàn)過一些大拇指事件，敲錯鍵盤了都有可能，這個也是主觀交易執(zhí)行方面可能存在的弊端。
接下來我講一下量化投資策略的分類，其實這個分類我看不同的書本有不同的分類體系，我也沒學過分類法，我基于對這個期貨市場自己的理解，我認為大概策略從大略上來劃分成投機策略、套利策略，還有就是強弱對沖策略，高頻策略，我不知道要不要增加一個另類策略，基本上我覺得4大類能夠涵蓋。投機策略應該是目前主流的投資群體在玩的做法；套利無非就是說跨期套利、期現(xiàn)套利、跨品種套利這些方面；強弱對沖的話是最近幾年開始流行起來的一種做法，它有點類似于動量，就是做兩個方向，做最強的就是做多，做最弱的就是做空，形成一個對沖，這樣的話在獲利的同時某種程度降低了風險這么一個理論；高頻交易就是利用一些盤口的掛單一些特征一些無效性，利用一些規(guī)則的漏洞，利用時間差等等這樣的一些策略，這往往是有一些壁壘，不是說我們想參與就能參與的，這種策略其實我也接觸過的，我就舉一個高頻交易的例子，曾經手續(xù)費有一個很大的降幅，手續(xù)費很低的一個年代，甚至交易所都能夠返還，0手續(xù)費成交還有返還，那個年代就有人有這個做法，有人專門做這個主合約，還有一部分做次合約，次合約他怎么做呢？就是盯著主合約來做次合約，在某種程度它就是一個做市商，掛單撤單掛單撤單，但是這種做法的話，容量非常有限，所以高頻交易也許它能夠制造一條階段性的完美曲線，不過這種做法肯定有一個瓶頸，就是它的容量性，你想次合約本身掛單就是這么少，如果有一家用這種方式來做，第二家就面臨一個競爭的問題，所以說這種策略一方面你要有速度上的優(yōu)勢，掛撤單的一個迅速性，第二方面的因素是沒有更快的人跟你競爭，還有一個因素就是你要考慮你的交易成本。而我們目前從事的大部分策略是投機類策略，接下來也重點講一下投機類策略的分類，首先從時間周期上面來劃分，我們劃分成日內、隔夜、短中長周期，比如說目前我們實盤有1分鐘3分鐘5分鐘，一直到15分鐘，還有就是數(shù)據異構的，比如說很奇怪的，我有一個13分鐘的周期，17分鐘的周期等等，就是說自己來切割的時間周期，再從時間上面來劃分就是說這樣劃分，日內隔夜就是不同的時間周期。還有從策略的適用性來分的話，還可以分成通用策略和個別市場策略，舉個通用的例子，不是說這個策略抓來就有效，一個很常見的例子，它的英文叫Abberation，實際上就是基于標準差的算法，這種策略目前為止國內做商品，做隔夜趨勢還是有效的，通用策略比如說Abberation，基本上在一些相對趨勢性比較強的市場里面都有效，商品市場有效，金融屬性的期貨也有效，這是通用策略。還有個別市場的策略，比如說國際上一個早期的標普，非常有效的一個策略，目前國內還有人在使用。這是從適用性的劃分。那么從原理劃分的話，我總結有這么幾類，一個趨勢突破，大家都明白，比如說四周突破法則，還是說突破布林軌，還是說突破ATI軌，還是說突破固定的百分比等等，就是你尋找一個突破點，比如定性的定量的方式。還有趨勢反轉，這也是一類，它某種意義上來說也是一種趨勢跟隨的方式，不過它涉及到更復雜的一些它的前提條件。還有一種類型是形態(tài)識別，比如說大家都知道的頭肩頂，頭肩底的，打個比方MI這種，不是說這些有效，其實有些形態(tài)不是這種傳統(tǒng)技術分析里面提到的一些隱含的形態(tài)，并不是那種直觀的，幾何狀的形態(tài)，也許是一種價格的突變的一種形態(tài)，也就是說幾何學形態(tài)里面的一些特殊的形態(tài)都屬于形態(tài)識別里面。還有一類就是傳說的種的叫均值回復，或者說是有點逆市的感覺，做震蕩，低買高賣，這么一種策略，這個其實是很難做到的，很難做的一個有效的方式，單實際上是存在的，不過很難。大概就是這么一個劃分，不完全層面，這是我自己的一個總結吧。
下半場
好，那我們接著開始，接下來第六個部分講是如何建立策略庫，其實這個剛才我這十幾分鐘休息時間也跟很多人交流了，其中大家很多都在提一個問題，就是這個策略怎么編，我如何打磨一個策略啊，我一些規(guī)則不完整怎么樣去補充等等。我們這個策略怎么樣，我們策略是怎么來的，我們有哪些方法可以構建自己的兵器譜，構建一套這個組合的策略，這就是第一個部分要講的。我個人是這樣一個過程，就是說建立策略庫的途徑，有這么五個方面來源，第一個方面是實盤經驗的轉化。我要非常感謝我們這個團隊，我們的團隊人少不過都比較精，每個都有一些市場經驗，比如說我們其中有一位團隊成員，他是對一級半市場比較了解的，股權投資比較了解，其實他的一些經驗實際上也是有套利的價值的，我只是舉個例子，另外Steven他的個人實盤經驗我覺得也是非常難能可貴，他的一些經驗，是我們很好的策略來源，就是說基于個人經驗的提煉。那么我自己本人在錯誤的學習階段包括后來的實盤階段，也有一些實盤經驗，就是用一些所謂的實盤自己觀察到的一些特征摸索下來，再把它提煉成可以量化的一個規(guī)則，建模。那這種方式的話我覺得它有一個缺點是成本太高了，并不是說每個人都有這么多資金能夠允許我們不斷的嘗試，不斷的去總結積累經驗，第二個缺點就是有一定的局限性，畢竟每個人時間、精力都是有限的，通過這種方式，相對來說我們得到策略，在數(shù)量上面有一定的局限性。
第二個主要的來源是數(shù)據挖掘，數(shù)據挖掘其實是一個非常專業(yè)的課題，現(xiàn)在提到互聯(lián)網行業(yè)，全世界發(fā)展的叫大數(shù)據時代，實際這個所謂的大數(shù)據，它的直接體現(xiàn)就是對未來經濟的影響其實就是大數(shù)據分析。我們有一個大數(shù)據庫的情況下，怎么樣通過數(shù)據挖掘，能夠尋找到里面的商機，通過數(shù)據挖掘，得到某些市場流向性特征，它直接的一個體現(xiàn)就是它的結果是能夠獲利的。這種方式是很重要的一種，但是這種方式我們一定要注意一點，就是有些數(shù)據挖掘得到的統(tǒng)計結果，是不錯的，能夠賺錢，而我們怎么樣去解釋這么一個結果，這里面就涉及到因果關系的問題，就是說這個果它的原因是什么，能不能解釋，從定性的角度，從邏輯的角度，如果說，我們能夠解釋，那往往這種策略的成功率會很高，實盤性會非常強。而有部分策略相對來說比較難解釋，就是這種策略我們不是不能用，但是我們一定要慎重，一定要在風險控制上面還有在策略的有效性的預警上面要有把握。我們也不能純粹說用結果來確定這個一種策略具體有沒有效。
第三種方式是經典理論的建模，大家應該都非常熟悉這些理論，最淺一點就是分形，還有傳統(tǒng)的道氏理論，到后來的江恩理論，江恩理論是非常龐雜的一套涉及到一些具體數(shù)字的方法，非常雜，內容比較多，有些數(shù)字好像到現(xiàn)在為止還有一點效果，還有就是說爭議挺大波浪理論，就是說它的前面假設是我們不能證偽它，然后實際應用的話基于經驗又覺得有效的，波浪理論有時候涉及到一些神秘數(shù)字，黃金分割比例在有些特定的市場又非常準確甚至準確到具體的點位，從這個道理上來說你又不能證偽它，從實際的應用角度來說又有一定的參考價值，那么這些經典理論，其實我們是可以通過一種建模的方式把它轉化成具體的買賣規(guī)則，這也是這個策略庫的建立的一個非常重要的來源。我自己有部分策略也是根據這些經典理論里邊的一些具體的應用方面。
第四，就是國外優(yōu)秀策略的一個本土化，我把它叫做就是說拿來主義，就是拿來之后我們本土化，這個水土要符，當然怎么樣本土化，還需要經過改良、創(chuàng)新，我接下來也會針對這方面舉一兩個例子。我想在座肯定有很多高手，我覺得我今天也就是分享一點個人心得，如果說是高手那也許你們對這些策略都已經很熟悉了，我也沒有必要講，但是我想有一些朋友可能是在這個入門或者初級的這個階段，其實這種方式是非常好一種學習途徑，也是有效策略的一個來源。就怎么說呢？國外的在十年前就有效的策略，后來慢慢的這個效率降低的，或者已經失效了，也許用在我們的國內市場還是有效的，當然不能夠原封不動，就比如說前面提到的一個Abberation還有一個R-break，這是很入門級的策略，但是如果用得好，改善創(chuàng)新，也不排除這個策略繼續(xù)這個發(fā)揮它的一個作用。這方面大家也可以參考一些我前面提到過的一些英文原版書，當然現(xiàn)在論壇里面這方面的帖子也多起來，大家也可以關注一下，比如說喬治布魯特的英文寫的書，我覺得也不錯的，還有就是那個佩里考夫曼寫了厚厚的兩大本英文原版書，上下兩冊，叫做《新交易系統(tǒng)和方法》，它里面并沒有告訴你什么方法有效，但是它林林總總的各種各樣的算法，各種各樣的一些思路，都做了一個總結歸類，可以成為就是大家研究量化的一個工具書，這是國外的優(yōu)秀策略的一個本土化。
第五，還有一個來源就是這個模型交換活動，其實我們舉辦過連這次四次活動，現(xiàn)在叫運籌帷幄模型交換活動，交換活動的一個意圖是說讓量化投資的這個圈子里，策略是相關的，比如說個人和量化投資的負責人，他們就是通過這樣一種活動，來打造這個圈子一個核心競爭力。實際上我個人的意圖并不是說我直接就能夠得到有效的策略，而是通過這樣一個活動，我能夠看到別人在做些什么，然后他們可能給我的拿出來的交換策略一定不是他實盤的很好的策略，也許就是他覺得這個已經失效了，或者他覺得這個策略他拿出來不影響他的市場參與，他自己的組合的波動性，盤口的當量不影響，可能是拿一部分出來，或者稍微改個畫面，那么你總能夠學到一點新的東西，因為細節(jié)的處理上面其實每個人都是不一樣的，就是在一些細節(jié)方面，往往會有一點敏感，所以其實到我前面，就是第一次我說實在我基本上也沒有什么收獲，不過大家的反饋都很好，大家覺得這個活動不錯，以后會不會再進行，所以我后來就堅持了，就繼續(xù)去做這個活動。這也是一個來源。



舉一個例子，剛才談到拿來主義就是國外的一個優(yōu)秀策略的本土化，接下來我具體的講一下，傳統(tǒng)策略大家應該都很熟悉，丹尼斯在80年代曾經來用海龜策略創(chuàng)造奇跡，當然海龜策略現(xiàn)在還是有很多人在用，不過用法肯定不是原版的了，還有就是像肯特納通道突破，其實這個策略就是利用ATR來衡量波動系數(shù)水平，構建軌道，還有就是布林格標準差，還有波動性突破，就是基于昨天或者前幾天的日內的波幅來判斷市場能不能形成方向性趨勢，那它的原形，我這里就舉波動性突破的一個原形，這個原形應該也許大家搜一搜就能搜到，這個策略很直觀，它就是中間這條線就是開盤價，上下軌是波動性的一個定義，這個定義因人而異，有些人算法可能隱蔽一些，有些人可能很直觀最原始的算法，就是昨天的一個波幅，還有就是有一點變化的，比如說DT，DT也是類似于這種波動性突破，其實也是一種改良，它的定義就是跟原版的不一樣一點，它不是依據昨天的最高最低價的一個算法，是中間一條線，然后確定上下軌，上面突破就做多，下面突破就做空。這個做法其實股指剛上市的時候，這么一個簡單的算法就能夠賺錢，可能出乎很多傳統(tǒng)的做一些技術分析的人的預料，因為傳統(tǒng)分析沒有這種做法，都是用什么均線，形態(tài)類似這些做法，那么其實是這么一種簡單的算法，早期它就有效，但后來繼續(xù)堅持的人可能就會面臨非常痛苦的回撤，而且目前為止這種策略原版我們也許就是不賺錢，也不虧錢，中間還要承受一定的波動，也就是說在市場上，這個策略本身已經趨于無效了。



那這么一個策略怎么樣去改良創(chuàng)新呢？我只是舉一個例子，我的做法是這樣，原來軌道不是不變的嗎？我接下來軌道變成變的，統(tǒng)計上的一個顯著性才決定一個軌道是不是算，就是根據一天時間，隨著時間的往后推移，它的波動幅度其實我們可以用一個動態(tài)的算法，這樣的話這種策略可以讓我在后面的波動當中可以早點進場。當然這只是一方面的改良，另外一方面，我可以過濾掉一部分的信號，你比如說我這個圖上一天只有一筆交易是吧，這是一種改良，那這個改良的效果如何呢？當然，你要根據你自己的改良思路，起碼說這種做法在某種程度上來說，可以降低入場的成本，同時通過其他的過濾的手段，減少了交易的次數(shù)，又延續(xù)了策略的內在的生命力。



第二個創(chuàng)新的例子，我們可以把不同模型的思想，有機的不是機械的結合在一起，比如說唐奇安通道加布林格通道，加一個效率指數(shù)過濾，這么一種做法，這個看上去有點復雜化了，就是說這個上面這個線密密麻麻的有點復雜，現(xiàn)在直線就一種，就是周期的一個軌道，唐奇安通道其實就是多少周期的一個最高點、最低點，曲線部分就是標準差，這個標準差它定義了軌道，然后效率指數(shù)是根據它過去的一段時間運行的實際距離和它走過的路徑之間的比例。我舉的例子不是說這種方法就有效，也許你們回去就好奇，也許有些人他早就摸透了，也許有些人會回去試一試。我只是舉這個例子，就是說實際上應用不是原版的，它是非常靈活的。
剛才也談到這種模型交流活動，有一個提交審核的過程，這個活動其實當時大家反響也還可以，就是對一些接觸量化投資的人來說，他們覺得收獲都挺多的，其實他們的收獲比我作為一個組織者可能多很多，所以我覺得這個活動組織一下也有樂趣的。我們也自己拿出一個策略來，我的策略不一定是好的，但是我覺得大家公平，我雖然是一個組織者，我不想就是好像人家給我是透明的，我給人家是黑暗的，所以我也會拿出策略來，咱們大家就是一個朋友圈一樣，大家一起交流，一方面是本身策略的交流，其實更多的是在其他層面的交流。其實我覺得，完全可以開放一點，現(xiàn)在是一個競合的年代，不是說這個領域有天大的秘密，不是那么回事。
建立策略庫，剛才談到就是怎么樣建立策略來源，實際上策略并不是說數(shù)量的累計越多越好，剛才也提到我有兩百多套策略，但是實際上我個人看法是這樣的，策略本身，無所謂有用或無用的，所有策略都有某種特征，某種市場環(huán)境下面它也許是有效的，只不過是我們在面對具體的市場具體的階段時，用什么策略，這是才是關鍵。所以，這里就涉及到策略的搭配問題，搭配就是有效的搭配就是有質量的搭配，如果僅僅是一個量上的疊加，比如說幾個相關性很高策略的一種組合，實際上某種程度上來說無非就是加重你組合的倉位，并不會降低的組合的波動性，不會降低你組合的風險度。有效的組合一定是在不影響收益的情況下，能夠在某種程度上降低你帳戶組合的風險度。所以策略的數(shù)量不是關鍵，關鍵在于策略的質量、策略之間的搭配性，它的相關性，就是說怎樣使高質量的搭配就是分割各有相關性低一點甚至是有某種程度的負相關的策略搭配是真正能夠發(fā)揮策略的分散化，降低組合波動性這樣一種搭配。



那我這里就舉幾個我時常在用的策略，這個表格是一一配對的這種這些策略相關性的分析，大家可以看到，顏色越深，就是說越偏紅，就是策略相關性就越高，而偏綠，完全綠色的那部分，是非常低的相關性，甚至呈現(xiàn)微弱的負相關，什么意思呢？也就是說A策略今天賺錢B策略小虧，總體是賺，但波動性會降低，這樣一種搭配就能夠有效對沖掉一部分風險。這么搭配，甚至是在倉位比用單策略更重的情況下，風險度可能還要降低，這就是有效組合搭配的考慮，一定要合理的搭配，合理的布局。這里大家可能看到比較奇怪的，怎么下面這一部分全部是紅的，是因為這個豎的單策略，而從下面開始是一個復合的每天的日節(jié)點的數(shù)據。策略和策略之間其實大部分都是比較低的相關性，除了5號策略和7號、8號策略，0.6到0.5，其他的都是很低的，綠色的。這里為什么這么高，是因為只組合了一個結果，因為只組合它大部分的時候是賺錢的，單策略也是大部分賺錢，就是說有概率優(yōu)勢的，組合跟子策略上就呈現(xiàn)一個比較高的相關性，這個跟波動性還沒關系，而是說策略和策略之間有相關性，在某種程度上能夠降低組合的波動性。



大家可能比較感興趣，我可以舉幾個實盤的，有一部分是目前其實也還是在搭配著用的，有一部分是在策略庫里面的，那比如說這個策略，這個策略它是一個趨勢和反轉相結合的策略，測試期是兩年時間，在一分鐘上。



這是總體的一個測試曲線。



這是按月度盈虧的一個分布情況，我們可以看到大部分的月份都是能盈利的，其中也有個別月份虧損。



這個策略究竟是在哪里入場，哪里出場，可以給大家這個暴露一點其實是比較直觀的，就是說這里形成一個頭部然后我們會在這個地方入場，這就是有這個反轉意識了，然后右邊很明顯，其實你用什么樣評判這個位置都已經是一個形成小趨勢了，轉到那種位置入場，就是說這邊是一個趨勢，那邊是一個反轉的一個策略。



再舉一個另外的策略，很多人都已經做慣趨勢了，順應趨勢做足盈利，截斷虧損，這幾乎是背書一樣的做法，確實主流的其實就是這樣，這種做法還是有生命力的，只不過說這個市場有些時候某些作為，特定無效特征，允許我們去做一種均值回復的，以前有些人說這種是不是理論的教科書上面的一種做法，可能套利里用這個均值回復，最后價差一定會收窄，這可能靠譜一點，實際上投機策略里面能不能自己形成一個價格中樞的一個算法，我根據這個價格中樞的偏離程度做一個逆勢的入場，不能大的逆勢，小的逆勢大的又順勢，這樣一種結合的均值回復是不是可行呢？事實上也是可行的。



這是5號策略它的一個資金曲線。



這是月度的。大家可以看到，前面這個階段，盈利空間挺大的，那么后面好像效率在降低。我后面會講到怎么樣評判一個策略，它是處于一個什么樣的運行狀態(tài)，就是不同的情況，這個策略還能不能用，或者我們是不是應該修補一下，修補究竟是有的呢還是無的呢？怎么樣評呢？這些其實都是很細節(jié)的，也是對實盤非常重要的。



我這里只是舉一個例子，我并不是說這個策略有多高，或者這個策略目前還能夠用，那么大家也可以看到，這個策略剛才就是有的你看就是左邊，也許有些人在做順勢的時候，這地方可能我這個策略它有個逆勢，有點這個逆勢，那么右邊的話我先逆勢，止損，止損之后有些時候我的策略在特定的條件下也會反過來做一下，就這是這么一個策略。



再舉一個例子，實盤的六號策略，這個策略它是屬于形態(tài)識別的，它不是那種非多即空的隔夜不對稱趨勢跟隨。



這是運行的一個資金曲線。



這是月度盈虧，中間也有連續(xù)的三個月回調，如果說單個策略的話比較難受，后面我會舉實盤的解決方案，有部分策略后面效果更明顯，有些策略效果在減弱，通過搭配，在某種程度上也能夠抵消到這種局部的難受的階段，就是比單策略要更舒服的一個結果。



六號策略剛才談到形態(tài)，考慮形態(tài)還有非對稱性。大家可以看到左邊，左邊可以說一目了然，這就是順勢，順勢的入場，出場其實不能算非常敏感，也算比較快，就是說在一個有階段性的好像趨勢終止，這個可能性的時候我就會退場，也就是說我入場會慢半拍而我出場會快一拍，是這么一種非對稱的一種趨勢跟隨。
我想多講點東西，不妨把我現(xiàn)在實盤的東西我也給大家看一下。其實我個人看法是比較開放的，我認為這個行業(yè)并沒有那種秘籍，不過確實有一些個人積累的優(yōu)勢，利用這個優(yōu)勢如何保持優(yōu)勢，然后能夠生存下去，能夠玩這個量化的游戲，無非就是這樣的一個意思。那么確實有些策略，長期有效用了三五年，繼續(xù)用，不改變參數(shù)。主要是大家挖掘的程度不一樣而已，我也不擔心說人家有策略以后會跑贏我，或者說我的策略人家知道了，我不可能把我的原版給大家看，我只是展示一下我是怎么樣去做這么一件事情的。我可以給大家看一個我的股指的一個子組合，也可以給大家看一個商品的組合。這個組合實際上它涉及得比較全面的，有一分鐘，三分鐘，有15分鐘，30分鐘。這幾個策略，有一部分是趨勢跟隨，也有均值回復的，比如說這個策略就是均值回復的。我們也有一些策略很有意思，我把它叫做肉搏戰(zhàn)，肉搏戰(zhàn)什么意思呢？就是說貼近市場的打法，如果是市場有一點跡象上漲我就做多，有一點跡象下跌我就做空，也許我會經歷一些肉搏的階段，一旦這個趨勢來了我一定在里邊，這個策略，過程會比較難受，所以我用其他一些策略去彌補，怎么彌補，剛才講了，就是一種負相關性的搭配。那么另外也有一些比較另類的策略，策略我當然都是基于數(shù)據挖掘的數(shù)據統(tǒng)計，只不過它的思想比較奇怪，其實很多人思想就是我要跟隨市場，我要貼近市場，也有個別的思路是這樣，我就是不跟隨市場我就是我行我素，市場你走你的，就是說你出了大行情我也無所謂，我唯一做的就是風險特征比較低我就會潛伏。在一些莫名其妙的一些位置，在一個莫名其妙的一個出場點，這個比較有意思，紅色就是賺錢的，這里面設計紅色就是兩端入場、出場位。
其實策略并不是一成不變的，我們會有階段性的微調，不過其實有一些做法我們也沒有太多的改變，有些幾個月前是這樣，現(xiàn)在還是這樣，都沒有怎么動過，有些策略會偶爾做一點調整。運行下來的，其實不是我想把這個曲線弄得多么漂亮，而是說這個上面有一個理解上的不同，實際上我并不會刻意優(yōu)化一條曲線，只不過是我會根據這個階段性的行情對組合的布局做一些調整，同時個別策略的有效的參數(shù)范圍我也會做微調，這樣難免就會有不管你是有意識、無意識讓這個曲線顯得更加漂亮。實際上我的思路是這樣的，就是允許我的組合有優(yōu)化程度，但是我實際的實盤的期望值并不是這樣，如果說我的這個策略組合實盤我要求70分，實際上我要求我的組合要達到120分，這樣，實盤我打一個很大的折扣我也可以接受，就是已經足夠大的BUFF，這樣實盤跑起來就會比較有底，這是股指的情況，股指一個小組合。那么我可以再給大家看一下。商品的一個小組合，其實這是一個非常經典的一種做法，就是商品的組合。這是一個四個平等組合，那么這個策略相對不是普適性的策略，這個策略我有大半年沒去管它了，這個策略最近都不斷的給我一個驚喜。這個策略我可以負責的說半年時間我沒有做任何調整，也許不是很完美的曲線，就是說實盤能夠實現(xiàn)那么一種手法。做投資不可能永遠都舒服，一定會有很難受的一個階段，但是這個商品的小組合，比如說這兩個月不順利很多人會打退堂鼓，也許我們個別帳戶就會堅持不下來了，實際情況也是時有發(fā)生的，就是有個別的小帳戶他們堅持不了，黎明前就退出了。我舉的是兩個實盤的例子，這個策略其實是一種我叫強勢的趨勢，但是不是說那種很傻的做法，就是我會考慮用一種比較特殊的一種構建，當然怎么構建我不細說了，這也是一點小秘密，只不過這個做法基本上大的行情不會錯過，出入場是一方面，更重要的是這里面的資金管理，怎么去定義一筆交易的風險額度，然后怎么樣讓策略和策略之間的資金管理做一個動態(tài)的連結，使整個組合能夠有效的控制波動性。
講一下資金管理，資金管理再怎么強調都不為過。舉一個簡單的例子，我早年投資的時候，受了很大挫折。我去過兩次澳門，第一次完全為了消遣，就是郁悶的時候玩了一把，當然就是帶的錢不多，反正就是輸光就回來。第二次我刻意用一種資金管理的方式去，也算是一種實驗吧，我?guī)Я藘扇f塊錢，那種方式聽起來很好笑，不過可以確保你去一趟拉斯維加斯也好，去澳門也好，一定有回程的路費。那怎么做法呢？兩萬塊錢換籌碼，換成一百份，兩百元一個幣，然后放在左邊，這個游戲有幾點，第一個時間止損，第二個絕對值止損，第三，我有獲益的積累方式，就是我有一百個籌碼，我每一次就玩一個籌碼，不管玩什么游戲，當然我選的是賭場概率優(yōu)勢最少的21點。我的時間止損是一百次玩完我就離場，這是一方面，第二方面每筆交易我最多虧損兩百塊錢，那么左邊一堆籌碼，每次輸了就輸了，再拿一個籌碼，跟荷官對著干，他有優(yōu)勢我有我的套路，兩百一把，輸了再兩百，輸了再兩百，一直玩，一把一把，我總有贏錢的可能性，贏了我就放在右口袋。大家聽明白沒有？我贏了就放右口袋，贏了就放右口袋，慢慢玩，玩了一百把，我右口袋自然會鼓起來的，最后一數(shù)錢，發(fā)現(xiàn)我右口袋有兩萬六，也就是說我在沒有優(yōu)勢的情況下，運氣傾向于我的時候，賺到了30%的這個回報，我就很高興。當然了也許有可能右口袋只有一萬七，虧了三千塊錢，那也很好，你玩了一趟也不枉此行，是不是？我舉這個例子無非就是說，任何涉及到金錢的游戲，資金管理模式是非常重要的。
資金管理我們不能簡單的用歷史特色來衡量，我們要用悲觀的預期，也就是說歷史上也許我們是一個測試，比方說12%回撤，我不能說10%，我一定能控制得住。每個策略會涉及到一個極限風險度的問題，就是實現(xiàn)所有的不同平臺，不同市場，不同策略之間，實際上我可以擁有統(tǒng)一的口徑來管理，因為所有生意對我來說都是一樣的，每筆交易，我不知道我的優(yōu)勢究竟有多少，但是我可以確定它的風險度跟我的總資金管理是一致的，有一個量上面的一個衡量。也就是說我不僅僅用歷史最大回撤數(shù)值，我用悲觀預期，就是說我一定要涵蓋在極端行情的情況下能夠生存下去，比如說2008年，我隔夜的持倉，比如說當時銅單邊，國慶長假之后，銅下跌有三個停板你出不來的情況下，你的組合、你的隔夜杠桿能不能挺得住。極限的風險度能不能控制在事先預期之內，就是說極端悲觀的行情一定要挺過，所以說資金管理一定要控制總體的風險暴露。我們目前的有一個實盤的方案，就是隔夜杠桿平均在1.3倍以內，日內杠桿極限是7倍，這個7倍不是隨時都是7倍，就是用足頭寸的時候，我最多也就是7倍，很多時候可能就是我一倍、兩倍的杠桿，并且單筆交易風險也會嚴格控制。如果說你最大虧損要求控制在15%，我覺得你的隔夜杠桿大于1.5倍，那基本上是一種不太理性的一種做法，有人說用2.5倍，我覺得已經是自殺行為了。我基本上單筆交易風險是總資金的0.2%到1%以內。要用悲觀預期，歷史回撤可以給我們做一個參考，基本上我要求實盤回撤的限制，是歷史最大回撤乘以1.5或者2來考慮風險也不會超過實盤的最大回撤要求。然后動態(tài)預警的方式，其實我是從肯尼斯那里學來的，用一種你跟蹤它每天收益的標準差，這里有一個經驗參考值，就是虧損的日子你平均的水平應該要低于最大回撤的一個比例，比如說一定要低于十分之一，甚至保守一點，十五分之一，同時你的標準差，差不多也要控制在這個范圍之內，這樣你連續(xù)跟蹤實盤帳戶的一個資金的情況，這是動態(tài)預警的作用。
接下來我講怎么根據資金特征配置策略，這有點復雜，我就簡單過一下。一筆資金，它一定有一個目標，就是我要賺多少錢，最大回撤要控制在多少范圍內。但這僅僅是表現(xiàn)，有時候資金方往往說說是這樣說，實際上卻不一樣。一種他很在乎過程，就是每天關注盈虧情況，另一種是對這個市場相對了解一些，他說你可控就行了，過程不太注意，就是給我呈現(xiàn)一個結果能夠實現(xiàn)回報就可以了。不同類型的資金，有不同的心理特征和回報要求，所以我們不能千篇一律，比如說他比較在乎過程，如果說我們隔夜比重或者說商品比重很大的話，過程要舒服你是不可能的，所以多搭配一點日內策略和股指，這樣相對來說就會舒服一些。我個人沒有任何偏好我無非是根據科學的決策來做這么一件事情，主要還是針對資金的性質。首先，我不是從配置具體策略開始，而是選品種。我們做投資，一來就講方法實際上是本末倒置的。實際上所有的生意都不存在永遠的商機，商機它一定是有階段性的，有局部性的，所有領域都是這樣的。我們尋找商機就是找到合適的品種，尋找波動性機遇還有品種間的相關性，確定這個品種究竟要投入多少錢，這其實只是一個生意決策。到下一步，就是這個品種怎么做，我覺得它可以盈利，就會搭配不同的策略，不同的周期，進行相關分析。這是一個循環(huán)的認證過程，最后找到策略和市場的聯(lián)合體這樣一個搭配。做完這一步就會進入下一步，決定這個品種內部用幾個策略，策略之間怎么配比。完了就整個組合打包，再做一個杠桿選擇。接下來就是動態(tài)管理過程，動態(tài)預警，還有階段評估。



我舉一個具體的案例，一個私募機構它找我給做一個方案，它要自己執(zhí)行，我們現(xiàn)在不做這個事情，因為是朋友，所以我無法拒絕，三百萬，他要求不高收益60%，最大回撤15%，就是4倍左右的收益風險比。當時我是搭配了八個策略，日內五個，隔夜三個，五個周期，是這么一個情況，曲線非常理想。其實我想能夠有足夠大的緩沖，就是實盤跑下來我能夠實現(xiàn)他要求，實際上這樣的組合我們余地是比較大的。



策略并沒有一種常態(tài)，沒有一種策略一定是永遠有效的。我們怎么去應對，有三個核心基礎，兩個不變，一個變，這個變的部分就是策略某種無常性，其實無常是佛家的說法，實際上這個無常性我覺得在很多方面都能體現(xiàn)出來，生活方面，還有投資里面，某種程度策略也有無常性，就是說一勞永逸是一種幻想，為什么？因為市場一直在變，投資者結構在變，市場的特征一定也在變，只不過它的變不是一夜之間，而是一個漸變的過程。那我們怎么樣去應對，我們有些策略其實跑了三五年都沒怎么變，這種是相對常態(tài)，或者策略比較好，很多策略有階段性，尤其是一些所謂高頻策略更是這樣，也許幾個月，半年之后大家的競爭結構發(fā)生變化，也許就這個策略用不了，所以無常是某種常態(tài)。所以說我們要搞清楚策略的三種狀態(tài)，才能夠繼續(xù)保持優(yōu)勢，這個游戲我能不能繼續(xù)堅持下去。我們要搞清楚策略有三種狀態(tài)，第一種狀態(tài)是，過去運行有效，現(xiàn)在繼續(xù)有效，那體現(xiàn)了一點就是說資金曲線的特征沒有發(fā)生太大的變化，這是正常的運行策略，這個策略我們就繼續(xù)用就好了。第二種狀態(tài)是，我們要注意到，有些策略，尤其是短線的策略，日內的策略，特別是商品策略，它就會面臨階段性效率降低的問題，那效率降低可以從三個方面衡量，一個方面是說原來每筆交易獲利幅度比較可觀，現(xiàn)在每筆交易獲利空間降低了，這是一種情況，第二，成功率降低了，原來有五成把握，現(xiàn)在只有三成、四成，第三就是交易的機會少了，我原來尋找某種特定的特征，現(xiàn)在這個特征減少了，這也是效率降低的一種表現(xiàn)。第三種狀態(tài)是，策略失效，資金曲線長期橫在那里，甚至逐步回撤，直接體現(xiàn)就是長時間不創(chuàng)新高，那就是失效，這種策略我們就要下線。效率降低如果沒有超過我的容忍度，可以繼續(xù)使用或者考慮根據新的特征做一些修改。
如何保持交易優(yōu)勢，就是要對策略進行新陳代謝，就是我們要不斷的學習和適應，挖掘新的商機，我始終強調的就是商機，生意有沒有機會有沒有商機給你，沒有商機我們在原地，這個這口井已經干了，我們還守在原地，刻舟求劍。我們始終是要有個新陳代謝，要持續(xù)付出努力，尋找新商機，新模型策略，這就是為什么有些國際巨頭他進入我們的市場，實際他們也是在尋找新的市場，比如說PTA他們覺得這就是對他們來說非常有益的補充，這就是商機。
最后今天我講了這么多，總結一下。持續(xù)贏家并不是說我現(xiàn)在我賺了多少錢，而是我能不能夠始終保持贏家的姿態(tài)，我需要具備什么樣的素質和能力。玩量化，玩金融投資實際上是一個越來越專業(yè)的活，大家都清楚這一點，基本的能力我們必須要具備，比如說量化投資我們首先必須得具備數(shù)理統(tǒng)計的功底，也要知道一些常規(guī)的數(shù)據挖掘的技術，還有對市場對行為理解，其實有很多非常優(yōu)秀的畢業(yè)生，他們理論功底非常強，不過我總是覺得他們還是需要有成長的過程，這個市場一定不是一天就能理解明白，西蒙斯60多歲以后才成功，我相信這里不是說他純粹的量化、數(shù)學有多好，可能他數(shù)學并沒有我們想象的那么好，而是他有很多經驗方面的因素導致他做量化投資是一個非常成熟的年齡和階段，其實我們都是很年輕，這方面我們都需要有一個全面的理解，而不是說我一個模型或者我有一套什么樣的招式，對市場行為的理解非常重要。另外，我們一定要有形成策略建模方面還要有資金管理的模式，這也是非常系統(tǒng)的領域，這方面我們要有具備能力。另外，非常重要的一點，我們必須接受不確定性，我接觸過很多做量化的，有些人已經在一些群里消失了，他們對這個市場失望了，其實很重要一點就是他們遇到挫折的時候，就打退堂鼓，因為這個投機市場它不是確定性的，能夠確定結果，實際上，過去是非常明確的，過去的路徑，但市場上未來的路徑一定是不確定的，明天我們誰都不知道，我們要有這樣一種信念，有這樣面對不確定性的接受力，我覺得這是我們堅持玩這個游戲的很重要的一點。人有一些原始的本能反應，比如說人怕黑，怕黑就是不敢面對不確定性，實際上燈一關和燈開起來這整個會場是一樣的，假設我們在座都是好人，沒有刺客。但實際上一關燈，整個人的精神狀態(tài)就會變化，其實這是人本能里面對不確定性的反應。面對這個市場也一樣有這種打退堂鼓的反應，我不敢玩了。要敢于面對不確定，接受不確定性，另外面對未來的不確定性我們要有一種布局的能力，這是非常重要的。其實前面所有的話題都是為了面對應對不確定性，然后合理布局，爭取成為一個市場的持續(xù)贏家。
我總結了一下，也是很巧合，四個方面的素質剛好可以用英文，四個P總結。第一個就是說Passion，就是熱愛，任何一個行業(yè)興趣是讓我們保持前進的動力，如果說我們僅僅為了賺錢，也許市場給我們幾個巴掌，我們有資金撤退了等等情況都會打退堂鼓，所以要熱愛，僅僅是為了賺錢我們可以做很多其他的事情，熱愛是贏家的一個素質，我們熱愛一件事情我們就能夠有動力。第二個就是Persistence，就是堅持，這是一個共性，就是堅持做好一件事情。第三，Perspiration，說了這么多就是什么核心技術，一變兩不變，這個變都有努力的成分，Perspiration這個英文原意其實就是流汗，中國話我認為就是叫天道酬勤，其實這個行業(yè)也是一樣的，一定沒有讓你一勞永逸這么舒服的事情，努力不斷的尋找商機，尋找新的變化，動態(tài)的管理非常重要，這是一個生意是一個管理的過程，努力非常重要。第四，Profession，其實今天說了這么多無非就是讓自己從一個很無知的一個交易者到相對算有點專業(yè)，做這個事情如果我們不專業(yè)肯定不行，這個年代不像以前，以前那個年代極其簡單的模式就像我早期的股票交易，很簡單的模式，你只要去敢去做，敢去參與，就能賺錢，現(xiàn)在機會消失的很快，不是說沒有，消失的很快，所以我們一定要做到專業(yè)做這個事情，相對科學理性的做期貨這門生意。我就講到這里，謝謝大家。
dot.山人的Steven：
今天非常高興，西南成都趕來，來參加這個報告會，我們是一個團隊，但是有不同的分工，剛才我聽到有幾個非常好的問題，我從我的角度來給大家分享一下。剛才那個關于痛苦的問題我待會再講，還有剛才那位先生提的是否同一個策略可以用到所有的品種，我在這里通過我個人的經驗來告訴大家，是可以的，就是說天底下沒有不同的事物，在我的觀念里面，黃金、黃豆、黃銅都是一樣的，你不用去管這些東西，如果你發(fā)現(xiàn)我們做自動化交易還有做人工交易，這些都是做系統(tǒng)的，你總是在想它改變某些東西，把均線從20日線調到18日線，17日線，狗屎，這些東西一直就沒有抓住事物的核心，是因為什么呢？參數(shù)！我們在這里講這樣一個概念可以打開在座所有人的思路，在任何一個點位，你買都是對的，在任何一個點位賣，你也是對的，同時在任何一個點位賣你是錯，在任何一個點位買你也是錯的，買賣不構成錯誤與否，為什么呢？你想一想，在你買進的同時，是不是同時有另外一個人賣出了？那你能說你正確他就一定錯誤嗎？所以說大家從另外一個角度來考慮，就是時間架構，在所有的交易中間，時間架構被所有的人放在一個極其弱小的地位，但是恰恰你只要買，我總能找到一個時間架構來告訴你你應該買，同時你賣，我總能找到一個時間架構來告訴你你應該賣，但是這2個是否匹配，就是我們在座的所有人必須要面對和研究的問題，包括程序化交易。剛才那位先生提出這個問題，你如果理解我剛才說的這些話，就不成為問題了，放棄它，去研究另外一個領域，非常大的領域，就是時間架構的設計，是非常重要的。
還有關于痛苦我想給各位解釋一下，就是說痛苦是難免的，因為你想一想假如你是一個肢體的麻木者，我相信總有一天你會被燃氣燒死，為什么？因為你根本沒有反應，這是一堆火，你一屁股坐上去，你會告訴人家火呢？火在哪里？為什么我的凳子發(fā)亮�。繛槭裁雌ü梢呀洘�出油來了？你沒有反應么！痛苦會告訴你產生一個回撤，告訴你這是錯的，瞎子走路拿一個拐杖往前走，他用桿子碰到東西，我錯了，我再回來。我錯了，哪個地方沒有障礙，就對的！交易說白了就是那么簡單，碰到墻你回來，碰到東西你回來，沒碰到你就往前走，至于你走多遠沒人知道，市場會告訴你，那么你就對了，交易就那么簡單，不斷的認錯，錯了錯了錯了，對了對了，錯了錯了，OK，你就賺錢了。那么也就是說，忍耐，當然也要不斷的去學習，從每次錯誤中去學習，最終你一定會把痛苦認為這是應該的，直到你得到快樂，你就成功了。
既然我來了，我也想給我們永安的朋友分享一下，我有一個理論，很簡單，就是世界上所有的模型都可以歸結成一種模型，你只要掌握一種模型，你就可以掌握所有的模型，當然說這個問題的根源非常遠，因為世界只有兩種形態(tài)，一種叫爆發(fā)，一種叫坍縮，生就是爆發(fā)，死就是坍縮，宇宙從原點開始爆發(fā)，接著再回收，所有的事情，我把它生產出來了，這就是爆發(fā)，然后衰退就是坍縮，包括人的生命，所有的萬事萬物。那么好，實際上只有兩種形態(tài)來組成的，第一種形態(tài)，你看，頭肩頂，頭肩底，什么收斂型，三角型，平行四邊形，目的只有一點，就是尋找這個爆發(fā)點，這也就是一個新的行情的開始，所以說一段時間的上漲未必接下來就是下跌，包括去年的豆粕，還有以前我在2004年的那波銅，從4萬一直開到7萬，不斷的放空，虧了我5套房子，就是因為沒有搞清楚，也就是說上漲之后不一定就是下跌，一種情況就是V型反轉，但是V型反轉也要去尋找一個爆發(fā)點。就像我們的水管一樣，它不是這樣V型彎過來的，它一定要有一個連接管，這個連接管就是行情的過渡期，也就是所謂收斂期，不斷的痛苦，為什么以前做的好好地，后來怎么又吐回去了，他可以選擇另一種方式，頭肩頂、頭肩底、圓弧頂、圓弧底、復合頂、復合底、收斂型、三角型、R型、菱形，所有的這些東西，你不用管不用看，它最終一定會回到一個爆發(fā)點，這個爆發(fā)點往往都是以所有的均線擬合為標志，這個行情就叫一個新的行情。那么還有當均線發(fā)展到一定的程度的時候，包括V型反轉，它必然爆發(fā)完了要進入坍縮，也就是我們說所謂形成的拐點，但是我告訴你，拐點一定不是新行情的開始，一個行情的結束，它必定也是選擇以收斂為結束的，因此我們也可以在它收斂的價值中樞，所有的連接桿的行情都是要圍繞這個價值中樞來波動的，它只要偏離這個價值中樞，你就可以每一次找到它的拐點，這也就是叫做價值回歸。因此世界上所有的行情都是由這兩種行情組成的，這在你選擇自動化交易和人工交易沒有本質的區(qū)別，也就是實現(xiàn)的手段不同，因此你要注意找它的爆發(fā)點和它的價值中樞，世界上所有的分析就是這兩種東西，你如果能找出第三種東西來，我認為你可能就是一個宇宙之外的人，或者是外星人。V型，放到更大的周期里，它只不過是一個連接桿的開始，你看，V型上去了它還有V型下來了，它仍然還要拉回來，所有的V型一定是它收縮到某一個點，然后它重新開始一個新曲線，以此在各種形態(tài)中，你最主要的觀點是找到它的價值中樞，像橡皮筋一樣，你不斷的去賺它的錢，把它賺死。但是還有一個問題，一你可能想去判斷它的幅度，一定不要想辦法判斷它的幅度，要判斷它的拐點！讓它拐過了頭你再賣，讓它拐過了頭你再買，沒有人會告訴你，只有市場會告訴你，它到底至到哪里。
剛才我講的爆發(fā)點理論和一個坍縮理論，還有一個剛才我講時間架構，就是時間周期的一個理論，還有一個理論，這4個理論構成了我綜合的系統(tǒng)。但是我還給大家提出一個觀點，世界上沒有趨勢，如果你用單趨勢的思維，那么你又錯了，因為世界上無所謂盤整，也無所謂趨勢。大家聽我這樣一句話，為什么呢？當你在大周期里面是盤整的時候，你絕對可以往小的找一個亞周期，但是不一定是相鄰周期，一定是一波趨勢，如果你存在這樣一個觀點，那么你想一想世界上有沒有趨勢，沒有絕對的趨勢也沒有絕對的盤整，那么我可以給大家再分享一下，賺錢最痛苦的是兩種，大家都喜歡這種叫線性上漲和線性下跌，對嗎？像2008年的，太爽了，還有那個豆粕，漲的很瘋狂，但是你想到沒有，當股指日線出現(xiàn)管型下跌的時候，一定可以在它的大周期里面找出它的線性下跌，我不知道大家能否理解這樣一句話，你們可以看一下，如果現(xiàn)在的日線不行，股指是管型下跌，那么它一定在周線或者月線上呈現(xiàn)線性下跌的形態(tài)。因此，我們做股票也好，做期貨也好，20%是技術分析， 30%是周期調整， 40%是資金管理，還有10%是我們的經驗。簡單的技術分析并不能解決問題，只能解決一小部分問題，甚至連一小部分問題都解決不了，因此價值的方向除了多和空之外，還有一個向右的方向，那就是時間周期。在我們的系統(tǒng)中間，所有的回歸，所有的盤整都是當趨勢來做的，所有的趨勢都是當盤整來做的，我不知道大家能理解我剛才說的話嗎？好，謝謝大家。