2013年8月18日，由元葵資產(chǎn)、華安基金、七禾網(wǎng)期貨中國(guó)、南華期貨共同舉辦的“【贏聯(lián)盟】對(duì)沖基金商業(yè)合作計(jì)劃暨中國(guó)優(yōu)秀對(duì)沖基金經(jīng)理排行榜之期貨資產(chǎn)管理人系列活動(dòng)杭州站”在杭州舉行，與會(huì)投顧十余位。以下是期貨中國(guó)網(wǎng)對(duì)會(huì)議部分內(nèi)容的錄音整理：


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元葵資產(chǎn)高原：成為衍生品私募的天使投資人

尊敬的各位投資家、南華期貨的施總、華安楊總還有期貨中國(guó)的沈總，大家下午好。非常榮幸今天可以代表上海元葵和大家相會(huì)在美麗的杭州。首先允許我向大家介紹一下我們?cè)�葵資產(chǎn)。上海元葵資產(chǎn)管理中心成立于2013年1月，注冊(cè)資金5000萬(wàn)，擁有一支國(guó)際化視野的管理團(tuán)隊(duì)，專職于為中國(guó)高凈值客戶和機(jī)構(gòu)投資者提供全方位的財(cái)富管理，目前我們管理的資產(chǎn)總規(guī)模是7.35億。公司核心業(yè)務(wù)是固定收益專項(xiàng)基金、證券投資專項(xiàng)基金，還有家族財(cái)富管理對(duì)沖基金和衍生品專項(xiàng)基金，公司團(tuán)隊(duì)目前為20人，團(tuán)隊(duì)核心成員都擁有十年到二十年衍生品投資管理經(jīng)驗(yàn)。公司具有專業(yè)全面的投資顧問(wèn)評(píng)估體系，穩(wěn)健持續(xù)的對(duì)沖基金管理平臺(tái)和強(qiáng)大的資本集團(tuán)資金的支持。公司秉承主動(dòng)創(chuàng)新、主動(dòng)抓住財(cái)富的理念，運(yùn)用獨(dú)特領(lǐng)先的投資管理技術(shù)，捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)。我們致力于成為高凈值客戶財(cái)富的守護(hù)者，以平和、穩(wěn)健為財(cái)富管理理念，運(yùn)用獨(dú)特、先進(jìn)的投資管理技術(shù)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的可持續(xù)增長(zhǎng)。公司從2013年上半年開(kāi)始關(guān)注中國(guó)的期貨私募行業(yè)，積極引進(jìn)國(guó)外對(duì)沖基金的運(yùn)營(yíng)模式，結(jié)合FOF、MOM等投資組合管理理念，在今年上半年已經(jīng)陸續(xù)發(fā)行了4支基金專戶產(chǎn)品，目前基金專戶產(chǎn)品的總規(guī)模是1.73億。元葵資產(chǎn)期待成為衍生品私募的天使投資人，以產(chǎn)品為載體，以挖掘卓越的投資管理能力，孵化出國(guó)內(nèi)第一批成熟的對(duì)沖基金經(jīng)理。這次我們與七禾網(wǎng)、華安基金、南華期貨等多家機(jī)構(gòu)共同舉辦這次對(duì)沖基金商業(yè)合作計(jì)劃，是希望通過(guò)大家的資源整合、融通的平臺(tái)，通過(guò)“贏聯(lián)盟”的評(píng)估與推薦，元葵資產(chǎn)愿意提供產(chǎn)品發(fā)行所需要的劣后資金或者是優(yōu)先資金。我們期待能夠更廣泛更深入的與國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的投資管理團(tuán)隊(duì)合作，為各位投資高手提供充沛的資金支持與渠道資源。在即將到來(lái)的大資管時(shí)代，我們認(rèn)為衍生品有無(wú)限的空間和美好的前景。參照海外金融發(fā)展的邏輯，下一個(gè)投資高潮即將誕生在我們這個(gè)平臺(tái)上，希望與在座的各位一起走在期貨的道路上共同成長(zhǎng)。謝謝！

期貨中國(guó)網(wǎng)沈良：期貨行業(yè)進(jìn)入了資產(chǎn)管理的快車道

我認(rèn)為期貨行業(yè)從今年開(kāi)始進(jìn)入了一個(gè)資產(chǎn)管理的快車道，這個(gè)快車道和以前的泥濘小路不一樣，和鄉(xiāng)村小道也不一樣，現(xiàn)在這條路是一條高速公路，基本上我們每天或者每時(shí)每刻都可以用120碼的速度前進(jìn)。如果你是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好者，你斷定沒(méi)有攝像頭的話，我個(gè)人覺(jué)得200碼應(yīng)該也是可以開(kāi)的。除了幾個(gè)收費(fèi)站稍微收點(diǎn)錢以外，基本上這條路是暢通無(wú)阻。我們現(xiàn)在開(kāi)上了這條路，只要風(fēng)險(xiǎn)管理好，安全帶系好，從上海到杭州以前可能走泥濘小路要一天，現(xiàn)在基本上1個(gè)小時(shí)、2個(gè)小時(shí)就到了。大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，現(xiàn)在股市的虧錢效應(yīng)持續(xù)進(jìn)行，房地產(chǎn)的黃金時(shí)代早已過(guò)去，它的溫和上漲能不能實(shí)現(xiàn)也是一個(gè)問(wèn)號(hào)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在肯定是越搞越差，而現(xiàn)在創(chuàng)投行業(yè)除了有錢，其他什么都沒(méi)有了。有些創(chuàng)投公司手里拿了四五十億的錢，跑來(lái)跑去找項(xiàng)目找不到。找不到怎么辦呢？有些創(chuàng)投公司就在想要不拿點(diǎn)錢去投期貨，如果他們自己去做或隨便找個(gè)人做，而不是找像在座的各位一樣優(yōu)秀的投顧，他們虧錢的概率是95%，而我們可以做到70%到80%的贏錢概率。市場(chǎng)的資金、整個(gè)社會(huì)的資金不斷涌向期貨市場(chǎng)。也就是說(shuō)現(xiàn)在是有2000億可以供大家去分配，我覺(jué)得五年內(nèi)必然到達(dá)1萬(wàn)億，有1萬(wàn)億的錢能夠讓我們分配了，那么我們當(dāng)然能賺更多的錢。這個(gè)社會(huì)的有錢人他們是很聰明的，他們會(huì)發(fā)現(xiàn)以前螺紋鋼好做就去做螺紋鋼了，股指好做就是做股指了，這個(gè)項(xiàng)目好做，那個(gè)項(xiàng)目好做，就去做。資金是逐利的，他們的嗅覺(jué)比我們靈敏，但是他們?cè)谄谪浭袌?chǎng)的專業(yè)度是很差的，在期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)把控度是沒(méi)有的，他們的能力和在期貨市場(chǎng)的本事是幾乎等于零，他們?cè)谌诵愿鞣N各樣的被以為是優(yōu)點(diǎn)的東西一到期貨市場(chǎng)上來(lái)很多會(huì)變成虧錢的因素。

期貨行業(yè)前一個(gè)黃金十年成就了一批高手，比如說(shuō)像錢總，像海飛兄，成就了一批專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，比如說(shuō)在座的一些投資公司，也成就了一些大戶，大戶按照現(xiàn)在的概念就是以億、十幾億或者數(shù)十億來(lái)計(jì)算的，今天我發(fā)給大家的新的作品就是講傅海棠他從5萬(wàn)塊做到了兩個(gè)億的故事。我認(rèn)為期貨行業(yè)剛剛開(kāi)始了下一個(gè)黃金十年，這個(gè)黃金十年會(huì)成就更多的高手，專業(yè)投資者、高手變成投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量也會(huì)越來(lái)越多，我和施總都很認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)。大戶的級(jí)別會(huì)越來(lái)越大。中國(guó)的首富，謙虛一點(diǎn)說(shuō)，有可能會(huì)在期貨市場(chǎng)出現(xiàn)，如果我們稍微夸大一點(diǎn)說(shuō)，我認(rèn)為中國(guó)期貨的首富在期貨市場(chǎng)出現(xiàn)的概率很大。我認(rèn)為社會(huì)的核心權(quán)力就是資源和資本的操控權(quán)�，F(xiàn)在央企為什么很牛，就是因?yàn)樗麄冇匈Y源和資本的操控權(quán)。民企為什么很苦，就是因?yàn)闆](méi)有資源和資本的操控權(quán)。幸好，現(xiàn)在這個(gè)社會(huì)的資源和資本，特別是有一部分資本的操控權(quán)慢慢的要轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)的高手手中了，并不是別人放棄了這個(gè)操控權(quán)，而是因?yàn)樗麄儾倏夭缓茫�必須要把操控�?quán)放在我們手中，放在像在座一樣優(yōu)秀的贏家手中。

所以我們要做一件事情，做一個(gè)資產(chǎn)管理整合運(yùn)作的平臺(tái)，這個(gè)事情要我們共同去做，在這個(gè)事情當(dāng)中有很多元素組成，上面這些（選拔體系、贏家資源、基金公司、劣后資金、優(yōu)先資金、銀行、期貨公司等）是這個(gè)體系要去運(yùn)作成功比較重要的元素，下面這些也是需要的元素（名家導(dǎo)師、媒體活動(dòng)、活動(dòng)推進(jìn)、軟件支持、法規(guī)政策）。剛剛我們說(shuō)到上面比較重要的是這7個(gè)要素，有了這7個(gè)要素，我們就可以去運(yùn)作這個(gè)體系，運(yùn)作一系列的基金產(chǎn)品，把整個(gè)體系建立起來(lái)，那么產(chǎn)品發(fā)行成功的關(guān)鍵是劣后資金、銀行（有一部分代表優(yōu)先資金，有一部分代表他的托管）、基金公司、優(yōu)先資金和期貨公司，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利的關(guān)鍵是贏家資源和選拔體系，所以我認(rèn)為整個(gè)體系關(guān)鍵中的關(guān)鍵是劣后資金和贏家資源。

其實(shí)今天我們來(lái)了那么多人，要明確我們的主角是誰(shuí)。我們今天的主角是兩個(gè)，一個(gè)是元葵資產(chǎn)，是劣后資金；第二個(gè)是在座的各位投顧，是贏家資源。基金公司、期貨公司也好、我們網(wǎng)站都是為了劣后資金和贏家資源服務(wù)的，我們要做的就是將這些東西最高效的整合在一起，我們互補(bǔ)合作，最終要讓贏家去賺錢，讓承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的劣后資金這樣非常優(yōu)秀的伙伴也賺到錢。剛才說(shuō)到的，我們這樣一個(gè)體系中的各個(gè)角色，只要我們各自發(fā)揮了自己的作用的話，我相信我們?cè)谧�的每一個(gè)人在自己努力之后都能分到應(yīng)該獲得的東西。

所以我們要搞一個(gè)叫“贏聯(lián)盟”的對(duì)沖基金商業(yè)合作計(jì)劃。我認(rèn)為“贏聯(lián)盟”的本質(zhì)就是讓贏家專注去做賺錢的事情。前幾天在和錢總溝通的時(shí)候，我就說(shuō)，“現(xiàn)在中國(guó)的這些投資公司、投資高手他有四個(gè)角色，第一個(gè)角色是投資公司的董事長(zhǎng)，第二個(gè)角色是投資公司的總經(jīng)理，第三個(gè)角色是投資公司的營(yíng)銷總監(jiān)，還有一個(gè)角色是投資公司的投資總監(jiān)”，我認(rèn)為以后贏家只要做投資總監(jiān)就行了，營(yíng)銷總監(jiān)、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理能讓別人去做，有些雜事就讓我們的這些伙伴去做，讓元葵去做，讓華安去做，讓我們期貨中國(guó)去做，讓南華期貨去做，贏家就去做贏錢的事。贏了錢之后，我們?cè)俑鶕?jù)贏錢過(guò)程中的貢獻(xiàn)度和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)來(lái)分配，比如說(shuō)貢獻(xiàn)度，贏家貢獻(xiàn)當(dāng)然很大了，那么就分配點(diǎn)錢；風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)這塊，元葵承擔(dān)了主要風(fēng)險(xiǎn)，那么也分配分點(diǎn)錢；其他的合作伙伴也稍微分點(diǎn)錢。如此一來(lái)我們的“贏聯(lián)盟”就是一個(gè)真正的“贏聯(lián)盟”了。贏聯(lián)盟可以為每個(gè)伙伴提供他所需要的東西，并且我們希望每一個(gè)優(yōu)秀的伙伴都能加入進(jìn)來(lái)，讓大家有所發(fā)展。

劣后資金方，在我們這個(gè)“贏聯(lián)盟”里面也可以獲得優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略合作機(jī)會(huì)。操盤手和投資公司通過(guò)“贏聯(lián)盟”就可以成為優(yōu)秀的對(duì)沖基金經(jīng)理，實(shí)現(xiàn)自己的人生夢(mèng)想、事業(yè)的發(fā)展，還有賺到自己該賺到的錢。優(yōu)先資金方他可以獲得一個(gè)零風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)，這個(gè)回報(bào)是高于市場(chǎng)其他零風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的。管理型資金愿意和投顧共同進(jìn)退，因?yàn)樵谖覀冞@個(gè)體系里面市場(chǎng)上有明星的投顧團(tuán)隊(duì)，而不是馬路上隨便找一個(gè)人從而虧損概率95%。我們的贏錢率是70%到80%�；�金公司可以獲得優(yōu)秀的合作團(tuán)隊(duì)和管理規(guī)模。銀行將獲得優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和托管資金。期貨公司可以獲得資管產(chǎn)品和保證金。如果有券商和我們合作的話，他會(huì)獲得一些業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。現(xiàn)在市場(chǎng)有很多的FOF、MOM，通過(guò)贏聯(lián)盟可以獲得優(yōu)秀投顧資源。有些人很可能沒(méi)有弄清楚這個(gè)市場(chǎng)的本質(zhì)是什么，贏家才是這個(gè)市場(chǎng)的核心資源，錢是沒(méi)有用的，贏錢的能力才是有用的。中間方和渠道方如果愿意和我們一起合作的話，他也可以獲得中間業(yè)務(wù)該賺的錢。軟件服務(wù)方如果能夠提供我們“贏聯(lián)盟”、在座的投顧軟件支持的話，也會(huì)獲得行業(yè)的認(rèn)可和業(yè)務(wù)資源。最終，像我們這樣的網(wǎng)站媒體方或者是選拔平臺(tái)、業(yè)績(jī)見(jiàn)證方，我們也會(huì)有所得，除了賺一點(diǎn)錢之外我們也會(huì)獲得一些影響力和持續(xù)關(guān)注

“贏聯(lián)盟”的這個(gè)對(duì)沖基金商業(yè)合作計(jì)劃，我簡(jiǎn)單說(shuō)一下。從今年的8月8日正式開(kāi)始，到明年的8月7日結(jié)束。它是有一個(gè)排行榜的，這個(gè)排行榜我現(xiàn)在打開(kāi)給大家看一下。打開(kāi)我們的網(wǎng)站之后，就點(diǎn)私募排行，明顯的能看到“贏聯(lián)盟”的一些字眼，在這里我們的排行榜有一個(gè)子榜，就是“贏聯(lián)盟” 中國(guó)優(yōu)秀對(duì)沖基金經(jīng)理排行榜，點(diǎn)進(jìn)去就可以看到從8月8日開(kāi)始的排名�！摆A聯(lián)盟”的排名如果在整個(gè)體系里排在前面，并且獲得我們的驗(yàn)證的話，元葵資產(chǎn)就會(huì)作為風(fēng)險(xiǎn)投資人或者天使投資人去做一些資金上面的支持，一起去運(yùn)作產(chǎn)品。在我們私募排行榜或者是“贏聯(lián)盟”的排行榜上面，任何在期貨公司100萬(wàn)以上的賬戶都可以注冊(cè)，只要對(duì)這個(gè)市場(chǎng)感興趣，想要成為基金投顧的，都可以來(lái)參加。我們的選拔除了我們?cè)�有的一些�?biāo)準(zhǔn)之外，還要評(píng)測(cè)盈利能力、穩(wěn)定性、資金容量的標(biāo)準(zhǔn)。如果說(shuō)是100萬(wàn)可以賺5倍，而到了1000萬(wàn)變成不賺錢的話，這樣的高手是沒(méi)辦法去做基金投顧的。另外，我們要通過(guò)私下去了解在座的各位投顧在性格上在事業(yè)上的一些合作上可行性。元葵可能還要考慮投顧之間的互補(bǔ)性。當(dāng)然元葵是承諾了劣后資金池計(jì)劃，來(lái)發(fā)行產(chǎn)品，來(lái)和大家合作。排名規(guī)則上，“贏聯(lián)盟”排行榜也就是我們私募排行榜，它和其他的排行榜是不一樣的。第一，我們會(huì)根據(jù)收益率進(jìn)行一個(gè)排名，接著我們?cè)俑鶕?jù)回撤率進(jìn)行一個(gè)排名，然后我們?cè)俑鶕?jù)賬號(hào)日均資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行一個(gè)排名，三項(xiàng)得分加起來(lái)之后得到一個(gè)綜合排名。但是這樣一個(gè)綜合排名排在第一第二第三不一定是收益率很高的，排在前面的是我們認(rèn)為能夠具備了成為私募基金經(jīng)理、公募資金專戶投顧角色能力的人。我們可以看到現(xiàn)在的第一名，收益率只有48%，為什么會(huì)排在第一名？而173%的才排在第五名。這是有原因的，因?yàn)榈谝幻�的回撤率只�?.79%，而且他的資金規(guī)模也不是很小。如果你回撤率很低的話，你的風(fēng)控得分就很高，你的資金規(guī)模也較大的話，你收益率低一點(diǎn)也可以排到前面去，這種人才是運(yùn)作基金需要的。當(dāng)然如果你回撤率稍微高一點(diǎn)，不到20%，但是你的收益率很高，還是能排在前面，你也是基金產(chǎn)品需要的人，因?yàn)槲覀冃枰�不同的風(fēng)格的人。我個(gè)人認(rèn)為排在前50名的都是好樣的。

所以我們做這個(gè)“贏聯(lián)盟”是有一個(gè)愿景的。在座的各位，以前從個(gè)人投資者變成專業(yè)投資者，從操盤手變成了投資公司，以后我希望大家從專業(yè)投資者變成基金投顧，變成投資機(jī)構(gòu)，不管是元葵、華安、南華還是我們七禾網(wǎng)，都愿意為大家的身份的轉(zhuǎn)變和提升去做支持和服務(wù)。我希望通過(guò)“贏聯(lián)盟”這樣的一個(gè)計(jì)劃，大家共同去做一些事情，最重要的還是贏家去贏錢，然后我們配合贏家去做一點(diǎn)事情。如果在“贏聯(lián)盟”上排在前三名的話，南華期貨還會(huì)出贊助，組織冠亞季軍出國(guó)和海外對(duì)沖基金進(jìn)行私密的對(duì)話，也就是去學(xué)習(xí)考察和共同探討。在最后我希望在座的各位，在這個(gè)市場(chǎng)上能夠成為下一個(gè)但經(jīng)理、王經(jīng)理、葛經(jīng)理、葉大戶、林大戶和蔣大戶，謝謝大家！

持贏投資錢駿：小止損下的趨勢(shì)跟蹤，通過(guò)橫盤來(lái)回避回撤

首先感謝沈總給我這個(gè)機(jī)會(huì)到這里來(lái)向各位高手學(xué)習(xí)交流。我就算是拋磚引玉吧。



時(shí)間有限，我就簡(jiǎn)單的介紹一下。這是我們過(guò)往的業(yè)績(jī)，大家可以看一下。我們實(shí)際上是有一個(gè)最低凈值的概念，當(dāng)然也是因?yàn)槲覀儭俺众A”的操作風(fēng)格。我們理解的最低凈值就是在1年的交易期間內(nèi)，賬戶最低凈值的狀況，也就是它如果顯示0.988的話，在1年期間內(nèi)，這個(gè)賬戶曾經(jīng)浮虧過(guò)1.2。我們看到近四年來(lái)我們資金超過(guò)5000萬(wàn)后，我們?cè)谄陂g的最大凈值是1.8%，換句話講的話，也就是說(shuō)在過(guò)去四年里面，我們運(yùn)氣最差的賬戶在公司也只忍受短暫的大概2%的浮虧。



我們?nèi)ツ?月份，發(fā)了兩只基金專戶產(chǎn)品。這是基金專戶產(chǎn)品的曲線圖，它和我們的風(fēng)格還是比較接近的。橫盤的時(shí)間比較長(zhǎng)，回撤比較低，這個(gè)產(chǎn)品從圖中也可以看到基本上也沒(méi)有負(fù)值的情況出現(xiàn)。因?yàn)槲覀冏鲒厔?shì)跟蹤，所以一輪行情下來(lái)，的收益還可以。我們這段行情大概是用了7%的倉(cāng)位，獲得了大概22%的收益。



這個(gè)產(chǎn)品是去年年底成立的，當(dāng)然由于開(kāi)戶過(guò)程的原因，我們大概到了2月份才開(kāi)始交易。因?yàn)槲覀兯�有的賬戶都是統(tǒng)一操作的，所有它和上一個(gè)的曲線在后半段的資金曲線完全是重合的。



持贏的風(fēng)格就是在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上獲得一個(gè)比較正常的回報(bào)。這個(gè)是在沈總的期貨中國(guó)網(wǎng)上放的一個(gè)賬戶，這個(gè)賬戶是截取了1月份到現(xiàn)在的情況�？梢钥闯鰜�(lái)，這個(gè)和我們兩個(gè)資金曲線圖也是吻合的，都是類似的。至于收益率的不一樣是因?yàn)檫x取的倉(cāng)位不一樣。在我們公司有一個(gè)基礎(chǔ)收益率，就是所有賬戶的最低收益率。我們會(huì)根據(jù)包括我們一些自有資金的情況，包括有一些和我們長(zhǎng)期合作的客戶的需求，如果他們有這種需求的話，我們會(huì)在基礎(chǔ)收益率的基礎(chǔ)上適當(dāng)?shù)慕o他放大一點(diǎn)，展現(xiàn)出的收益率會(huì)更高，實(shí)際上它們的波動(dòng)曲線是一致的。

目前，我們公司只做管理型的，到現(xiàn)在為止規(guī)模超過(guò)2.5個(gè)億了，累計(jì)在市場(chǎng)盈利1.4個(gè)億。可以講，我們公司從成立到現(xiàn)在一直是做資產(chǎn)管理的，因此可以講我們非常了解客戶的心理感受，所以我經(jīng)常會(huì)反過(guò)來(lái)講，是因?yàn)槲覀兂众A這種極小回撤下的趨勢(shì)跟蹤的操作思路成就了持贏的增長(zhǎng)。我們?cè)谀暇┻@個(gè)投資氛圍極端保守的城市，可以達(dá)到這樣一個(gè)規(guī)模的主要原因是我們的交易風(fēng)格。因?yàn)橘Y本最主要是要賺錢，我們有很多客戶都是伴隨持贏成長(zhǎng)多年的。



我們公司的大致?tīng)顩r。我們有正式員工18名，包括公司的一些企業(yè)文化，包括公司的一些愿景。



我們是屬于系統(tǒng)性的趨勢(shì)跟蹤的交易風(fēng)格。這是我們的邏輯基礎(chǔ)，包括我們的一些理念。

當(dāng)然我們這種方式，也會(huì)有它的優(yōu)缺點(diǎn)的。我們對(duì)回撤的控制，也就是說(shuō)對(duì)風(fēng)控做的比較好確實(shí)會(huì)錯(cuò)失大量的投資機(jī)會(huì)。比如說(shuō)在今年，我們?cè)?月份就開(kāi)始空白銀，空的價(jià)格是6700，在這之后我們大概有做空了3次，都是因?yàn)檫@樣或那樣的原因，有些被止盈了，有些被止損了。直到最后，也就是兩個(gè)跌停板之后，在4900橫盤的時(shí)候因?yàn)檫�是符合我們的交易系統(tǒng)，我們繼續(xù)做進(jìn)去，享受到最后一段的下跌收益。我們并不認(rèn)為錯(cuò)失機(jī)會(huì)是一種損失。我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解始終是我們可以容忍賺錢的時(shí)候賺的很少，但虧錢要更少，最近我們倉(cāng)位其實(shí)一直都很輕。我剛才講了我們當(dāng)時(shí)做白銀，大概用了7%的倉(cāng)位，去年前年大概都是百分之十幾的倉(cāng)位。包括我們10年做棉花，也用了最高只有17%的倉(cāng)位。就是說(shuō)我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制看的是最重的。我們從來(lái)不認(rèn)為我們?cè)谟�利能力上有多么出色，但是在風(fēng)控上面還是做到了我們所能做到的極限。我們是以技術(shù)分析為基礎(chǔ)，當(dāng)然也會(huì)以基本面做一些輔助。

交易時(shí)長(zhǎng)最長(zhǎng)的時(shí)候會(huì)做三個(gè)月，短的時(shí)候也有可能1~2周就結(jié)束了。在止損方面，今天做進(jìn)去，可能第二天乃至幾分鐘就止掉了也是有可能的。我們?cè)瓌t上一次止損大概是本金的千分之二，我們對(duì)風(fēng)控實(shí)際上是有非常嚴(yán)格的管理的，我們會(huì)對(duì)倉(cāng)位有嚴(yán)格的控制，在過(guò)去的幾年里面，我們都是嚴(yán)格的控制在范圍之內(nèi)的。實(shí)際上這些年，我們?cè)噯蔚臅r(shí)候，也就2%~5%的倉(cāng)位。在有大量盈利的情況下，一般會(huì)加到10%~25%的倉(cāng)位。白銀也是因?yàn)樗�受外盤影響比較大，而且還有當(dāng)時(shí)流通性的問(wèn)題，我們倉(cāng)位加不上去，所以只做了7%左右的倉(cāng)位。這就是我們公司交易系統(tǒng)的風(fēng)控體系。

我們持贏投資的特點(diǎn)就是小止損下的趨勢(shì)跟蹤，通過(guò)橫盤來(lái)回避回撤。因?yàn)槲覀冇谐煽?jī)單可以查，我們?cè)诤陀嵣腺N實(shí)盤，在07年到現(xiàn)在已經(jīng)貼了6年多了，你回頭來(lái)看所有這些曲線都是在一輪上漲過(guò)后，一旦出現(xiàn)回撤就橫盤。怎么樣就會(huì)橫盤呢？實(shí)際上從我的角度講，我個(gè)人的狀態(tài)包括我個(gè)人做的資金曲線也是可以用K線形態(tài)反應(yīng)出來(lái)的。就好比當(dāng)我們判斷一個(gè)商品或者說(shuō)金融衍生品，在一輪大幅的上漲之后出現(xiàn)了大幅度的下跌，出現(xiàn)很長(zhǎng)的上陰線，當(dāng)出現(xiàn)第一根的時(shí)候，大家會(huì)想這個(gè)地方可能會(huì)出現(xiàn)階段性頭部，但如果在高位出現(xiàn)兩根三根甚至更多的持續(xù)下跌，那么頭部的可能性比較大。從我們持贏的角度考慮，有一絲這樣回撤的跡象的時(shí)候，我們采取的策略是減少交易頻率，繼續(xù)降低倉(cāng)位，從原先的2%~5%我們可能降到1%，原先1天做一次，可能降到3天做一次，一周做一次，甚至我們感覺(jué)這個(gè)市場(chǎng)不好的時(shí)候，一周都不操作。從我的角度來(lái)講，通過(guò)這種方式，如果回撤本應(yīng)該是一根大陰線的話，我通過(guò)我的方式把它變成一根小陰線，那它頭部的可能性自然就小。從我對(duì)技術(shù)分析的理解，我覺(jué)得一波趨勢(shì)之后，如果沒(méi)有出現(xiàn)特別大的頭部形態(tài)，能在高位橫住的時(shí)候，下一輪維持原有趨勢(shì)的可能性是很高的。在我們的系統(tǒng)化交易里面，特別喜歡做一輪上漲或者一輪下跌之后的橫盤，只要出現(xiàn)非常明顯的反彈或者回落，只要能橫住，我一般會(huì)擇機(jī)按照它原有的方向做下去，這與我們持贏的K線形態(tài)也是符合的。但是任何東西都有它的兩面性，因?yàn)槟阃ㄟ^(guò)橫盤出現(xiàn)的小回撤以后所帶來(lái)的問(wèn)題是它的時(shí)間長(zhǎng)。沈總問(wèn)過(guò)我，我們?cè)谌ツ曷菁y鋼回撤之后，到今年白銀賺錢我們大概橫盤了8個(gè)月。通過(guò)降低交易頻率把回撤的幅度減小了，必然機(jī)會(huì)會(huì)減少。任何東西都有兩面性。所以說(shuō)，我們從未來(lái)的角度也考慮到客戶的忍耐程度，也希望把回撤時(shí)間縮�。ㄖ�前我們平均的橫盤時(shí)間大概是5~6個(gè)月）。也是因?yàn)槎啻蔚娜�嘗試這種機(jī)會(huì)，被小止損、小止盈。我們也希望未來(lái)把2%的回撤盡量的增加一些，比如增加到3%~5%，把回撤時(shí)間縮短到2~3個(gè)月，也就是未來(lái)我們持贏的成長(zhǎng)空間。當(dāng)然因?yàn)槲覀兌嗄曜鲑Y產(chǎn)管理，在在資產(chǎn)管理上，我們應(yīng)該是比較有經(jīng)驗(yàn)的。謝謝大家！

飛鶴投資于海飛：

各位好，大家下午好！剛才聽(tīng)了持贏的錢總介紹，我感覺(jué)很慚愧。因?yàn)槲沂潜荣愋偷�。我�?9年才開(kāi)始做期貨，是短跑選手，不是馬拉松型的，一看到持續(xù)盈利就感覺(jué)特別好，因?yàn)槎唐诘脑捨铱隙ū人�跑的快，也不能說(shuō)像博爾特，但我還是算跑的比較快的。長(zhǎng)久發(fā)展的話，錢總就是我未來(lái)的方向。實(shí)際上元葵的這個(gè)方案也是我們未來(lái)的方向。有的人知道我的交易風(fēng)格，實(shí)際上我是做中長(zhǎng)線的。我一方面從基本面考慮，高估的時(shí)候我會(huì)盡量的做空，我先看一個(gè)大的勢(shì)頭，看趨勢(shì)是多是空，如果是空的我會(huì)找一個(gè)相對(duì)高估的，我不是那種激進(jìn)型（就是那種殺跌的類型），如果大趨勢(shì)是牛市，我會(huì)找一個(gè)相對(duì)低估的，也就是說(shuō)它的成本比較小的，如果它趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化，我就會(huì)持有，這是從基本面的角度考慮。因?yàn)槲覀儧](méi)有巴菲特這樣長(zhǎng)期的資本，還需要做的快一點(diǎn)，就是搞點(diǎn)小技巧，在技術(shù)上多弄弄，交易的頻率高一點(diǎn)，倉(cāng)位重一點(diǎn)。因?yàn)槲医灰椎娘L(fēng)格比較激進(jìn)，所以我的儲(chǔ)備金是重要的保障。我不是所有的錢都做期貨，有一半以上放在外面，某一次出了一點(diǎn)點(diǎn)問(wèn)題也沒(méi)關(guān)系。

我主要是做主觀交易的，以做商品為主。某一階段就做一兩個(gè)品種，最多做兩三個(gè)品種。實(shí)際上我09年的時(shí)候是全年做多的，那年運(yùn)氣特別好。10年主要做了一波豆粕，比較成功。在11年下半年的時(shí)候做了一波白糖，也比較成功。都是下半年比較成功。在12年最不成功，上半年做銅做的比較成功以后，下半年又回去了。今年上半年過(guò)去了下半年剛開(kāi)始，今年還算比較好，今年是玻璃做的比較好，銅賺了一些又回撤部分。如果趨勢(shì)沒(méi)有變動(dòng)，那么我持有時(shí)間就會(huì)比較長(zhǎng)。比如玻璃，有一個(gè)跳空缺口下去，我實(shí)際上一路在做空的，不過(guò)沒(méi)有完全持有，也就是說(shuō)跌下去之后會(huì)平一部分掉，反彈的時(shí)候再拋進(jìn)去一些，但是方向一直是空頭的，當(dāng)然我還是比較靈活的，有的時(shí)候反手一下也是有的。

我喜歡做穩(wěn)定性高的品種，其實(shí)我做過(guò)白糖、豆粕，也做過(guò)螺紋鋼。就是說(shuō)，如果這個(gè)品種有行情，又和外盤關(guān)系小的，我就更加喜歡，因?yàn)檫@能避免大的跳空，所以今年我選擇做玻璃而沒(méi)有選擇去做天膠，其實(shí)銅我是后來(lái)才做的。做一筆交易我會(huì)先判斷大致方向，然后選擇高估或者低估的商品。



我通過(guò)實(shí)盤的情況稍微說(shuō)一下。第一個(gè)實(shí)盤是A，其實(shí)這是一個(gè)客戶的，在期貨比賽上能夠看到的。




后面兩個(gè)實(shí)盤在期貨中國(guó)網(wǎng)上是有注冊(cè)的。

比賽的起點(diǎn)當(dāng)然要謹(jǐn)慎，像這一波基本上是做玻璃，其實(shí)這與我和往常風(fēng)格是不太一樣的，今年我從來(lái)沒(méi)有逆勢(shì)去加倉(cāng)，后面有點(diǎn)的像錢總那樣橫盤了。因?yàn)榉较虻膯?wèn)題，最后是上漲以后回撤的，那天我應(yīng)該是平了我持有的空頭的銅，銅有天早上突然跳上去了，漲了1%左右，突破了底線，一上去我就全部止損掉了。后面都是就是繞來(lái)繞去的，倉(cāng)位很輕了，百分之幾的倉(cāng)位在那邊試。這個(gè)變成了一種橫盤的方式了，這是客戶的。



這是交易的利潤(rùn)和手續(xù)費(fèi)的關(guān)系，這有點(diǎn)體現(xiàn)中長(zhǎng)線的優(yōu)勢(shì)，手續(xù)費(fèi)上不是很多，利潤(rùn)還可以。



這是盈虧情況，銅是盈利的，玻璃盈虧比更大一點(diǎn)，盈的多虧的少。其實(shí)我玉米也做過(guò)，因?yàn)檫@東西穩(wěn)定，我也會(huì)做進(jìn)去。



這是品種成功率。你會(huì)發(fā)現(xiàn)玉米的成功率會(huì)高一點(diǎn)，但是它比重小，玻璃的情況就是兩個(gè)柱子是一樣的，但是它的盈利和上一個(gè)圖表就不一樣了，盈虧比是不一樣的，盈的時(shí)候盈的多，虧的時(shí)候虧的少。



這是成交手?jǐn)?shù)、成交金額，這里就體現(xiàn)出來(lái)了往往某個(gè)階段就做一兩個(gè)品種，一個(gè)是玻璃一個(gè)是銅，后面的話其實(shí)都是輔助的。



這就是市場(chǎng)能找到的最終排名64名。



我對(duì)比了一下，前面是客戶的，后面兩個(gè)是我的自有資金，客戶的這個(gè)和我的“飛鶴綜合”契合度高一點(diǎn)，自有資金可能主觀性更強(qiáng)一點(diǎn)，倉(cāng)位就更重一點(diǎn)。再后面做的就是銅了，波動(dòng)就比較大了。剛才客戶那個(gè)是橫盤的，有點(diǎn)點(diǎn)向上翹了，最近行情做空資金曲線在向上翻，因?yàn)槭强蛻舻�，就不想再往下回撤了。我自己的單子上，我最近搶棕櫚油的多頭，這兩天剛好棕櫚油比較好。

基本上就是這樣了，謝謝大家！

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