趙鋅齊：美元或繼續(xù)走強，白銀或偏空
　　
　　偏寬松派耶倫已確定為美聯(lián)儲下一任主席，將于2月1日起繼任�，F(xiàn)年67歲的耶倫將是美聯(lián)儲百年歷史上的首位女性主席。專家分析認為，盡管耶倫比現(xiàn)任主席伯南克有更寬松的傾向，但美聯(lián)儲的退市大趨勢已開始，預(yù)計節(jié)奏可能放慢，但不會改變方向。耶倫將面臨如何處理三輪寬松留下4萬億美元的資產(chǎn)負債表、美元利率上升以及以何種節(jié)奏退出QE的挑戰(zhàn)。
　　
　　自9月提名以來，市場對耶倫上任的預(yù)期已被充分消化了，因此市場反應(yīng)并不大。盡管耶倫個人更偏向?qū)捤�，但美�?lián)儲是集體決策，美國經(jīng)濟形勢是確定退市的關(guān)鍵。預(yù)計在耶倫主導(dǎo)之下，退市的大方向不會改變，但步伐可能會放慢。
　　
　　耶倫將面臨的主要政策挑戰(zhàn)包括三個方面。
　　
　　第一，面對龐大的資產(chǎn)負債表，以何種節(jié)奏退出QE。經(jīng)歷過三輪QE措施后，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規(guī)模膨脹至約4萬億美元，創(chuàng)下紀錄水準，而正常時期僅約1萬億美元。耶倫面臨的難題是，如何在不擾亂金融市場或妨礙經(jīng)濟復(fù)蘇的情況下縮減購債計劃。
　　
　　第二，美元利率上升，如何促進美國經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇。如果投資者開始預(yù)期加息時間早于美聯(lián)儲的計劃，那么借款成本全線升高可能拖累經(jīng)濟成長。耶倫以后如何在引導(dǎo)市場預(yù)期方面發(fā)揮主要作用是一個問題。
　　
　　第三，失業(yè)和通脹面臨上下行雙向風險，該采取何種政策也是一大挑戰(zhàn)。
　　
　　美元有望繼續(xù)走強非美元貨幣壓力大