本周最讓市場關注的就是即將公布的6月份宏觀數(shù)據(jù)，上周持續(xù)在60日均線附近縮量橫盤整理就顯示出強烈的觀望情緒。但這種等待觀望情緒不會隨著數(shù)據(jù)的正式公布而利空消散，大盤不會馬上重新步入上升軌道。

　　政策持續(xù)力度較大

　　市場對于加息預期較為明確，在一定程度上對本周即將公布的數(shù)據(jù)是有心理準備的。不過，這種準備恐怕只限于對加息的預期，而對其他政策卻沒有太多關注。但事實上近期的緊縮性政策力度還是比較大的，最有說服力的就是在加息預期下，央行仍然發(fā)行了1010億元定向央票，顯示出政府對于宏觀調(diào)控的決心。

　　除了針對流動性的政策之外，針對股市本身的政策也在加快步伐，周一公布了一家期貨公司金融期貨資格的批準，預示著股指期貨腳步的臨近。因此，宏觀數(shù)據(jù)公布后可能有持續(xù)的緊縮政策出臺，大盤在政策預期下盤落的可能性依舊存在。

　　充足資金≠上漲

　　上周12日四家新股齊發(fā)，資金面經(jīng)歷了考驗，凍結資金高達20129億元，說明市場并不存在資金緊缺問題。不缺資金就等于大盤上漲嗎？問題并非如此簡單。

　　市場充裕的流動性不為央行緊縮政策所撼動，這跟儲蓄資金的騰挪有根本性的關系，而且可以判斷，在未來一、兩年內(nèi)這種充裕的流動性是完全可能維持下去的。但資金的充裕不等于大盤一定上漲，兩者之間只是前后因果關系，而不構成充分必要條件，因為另外一個重要因素是股市的賺錢效應，在缺乏賺錢效應的前提下，資金只會囤積在一級市場搖新，甚至流出股市轉(zhuǎn)向其他投資渠道。所以，現(xiàn)階段資金不是股市上漲和下跌的理由，賺錢效應才是第一位的。

　　談到賺錢效應時我們不得不面對市場一個非常明顯的特征，就是散戶的撤退。目前散戶退潮的跡象已經(jīng)相當明顯了，這種退潮跟兩個方面的因素有關：一是交易成本的大幅提高，印花稅從1％。提高到3％。屏蔽了大量投機資金的入場，投機成本提高的同時監(jiān)管力度也在加大，大量投機資金退避到場外；二是垃圾股對于中報的擔憂，盡管很多股票已經(jīng)從高位跌落了一半的價格，但其估值水平相對于中報業(yè)績?nèi)匀桓吒咴谏�，下跌動力并沒有消失。在這樣的背景下，散戶資金再充裕也不可能貿(mào)然入場，就造成了事實上的資金推動慣性衰退，目前的縮量并不代表資金不充裕，而是入場動力不足。

　　等待業(yè)績塵埃落定

　　半年報成為近期行情鎖定的焦點，銀行、汽車、煤炭等板塊也在一定范圍內(nèi)演繹著中報業(yè)績浪。中報業(yè)績優(yōu)秀不成問題，但在宏觀調(diào)控效果的滯后表現(xiàn)以及出口退稅壓力下，對于三季報和年報的預期仍然不是十分明朗，筆者認為三季報很可能成為今年全年業(yè)績的一個低點。

　　另外，市場對于資產(chǎn)重組和注入的期待熱切，也完全造成了股價的透支，而預期是否能夠兌現(xiàn)是個問題，西飛國際可能就算上有一定代表性的例子，外延式增厚業(yè)績的因素也有待明朗。因此，在中報業(yè)績浪逐漸淡出之后，等待業(yè)績的觀望心態(tài)會越發(fā)濃厚，大盤可能繼續(xù)回落。

如果你是池塘里的一只鴨子，由于暴雨的緣故水面上升，你開始在水的世界之中上浮。但此時你卻以為上浮的是你自己，而不是池塘。。。