廈門(mén)鎢業(yè)短期業(yè)績(jī)調(diào)整不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)：從06年起，鎢產(chǎn)品的出口退稅稅率出現(xiàn)了多次下調(diào)，ATP出口退稅稅率從8％--5％--0％--5％的出口關(guān)稅；混合料從13％--0％；藍(lán)色氧化鎢從5％--0％；部分鎢絲和硬質(zhì)合金產(chǎn)品從13％--5％，稅率的下調(diào)對(duì)公司的利潤(rùn)影響在2000-3000萬(wàn)元之間，短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐闪艘欢ǖ膲毫Γ�但是公司鎢礦山，鎢鉬絲、硬質(zhì)合金、儲(chǔ)氫合金粉、稀土產(chǎn)品、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展將會(huì)使公司在08-10年迎來(lái)新一輪的快速增長(zhǎng)期。

　　鎢礦山板塊：洛陽(yáng)豫鷺礦業(yè)產(chǎn)能從2000噸—6000噸的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)完成，07-10年鎢精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2000、3500、4000、6000噸；福建行洛坑鎢礦預(yù)計(jì)8月底投產(chǎn)，07—10年鎢精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)為500、2500、4000、4000噸；3000噸廢鎢回收系統(tǒng)已經(jīng)建立，07—10年預(yù)計(jì)回收廢鎢250、3000、3000、3000噸，鎢精礦產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)，使公司未來(lái)鎢精礦的自己率超過(guò)50％。

　　鎢鉬絲板塊：由于公司“四虹”的鎢絲的市場(chǎng)占有率已經(jīng)超過(guò)了70％，鎢絲業(yè)務(wù)未來(lái)主要是通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)來(lái)獲得穩(wěn)定的增長(zhǎng)；鉬絲和鉬板業(yè)務(wù)隨著3000噸鉬酸銨項(xiàng)目的穩(wěn)定生產(chǎn)，將會(huì)有較快速度的發(fā)展。

　　硬質(zhì)合金板塊：硬質(zhì)合金是公司未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的深加工業(yè)務(wù)，目前1000噸的產(chǎn)能基本上是滿負(fù)荷生產(chǎn)，公司計(jì)劃投資3億元把硬質(zhì)合金的產(chǎn)能從目前的1000噸擴(kuò)大到2000噸，預(yù)計(jì)硬質(zhì)合金07—10年的產(chǎn)量為1000、1400、1700、2000噸。公司硬質(zhì)合金產(chǎn)品定位于中高端，因此雖然產(chǎn)量低于株洲硬質(zhì)合金和自貢硬質(zhì)合金，但是出口量、出口金額和凈利潤(rùn)均居國(guó)內(nèi)第一。全球硬質(zhì)合金每年近200億美元的市場(chǎng)為公司的發(fā)展提供了巨大的市場(chǎng)空間。

　　儲(chǔ)氫合金和稀土板塊：公司儲(chǔ)氫合金粉產(chǎn)能目前為2500噸，基于未來(lái)混合動(dòng)力車(chē)廣闊的市場(chǎng)空間，公司計(jì)劃投資新建5000噸儲(chǔ)氫合金粉項(xiàng)目；公司通過(guò)收購(gòu)長(zhǎng)汀稀土公司獲得了稀土分離許可證，為整合閩西30萬(wàn)噸稀土資源提供了基礎(chǔ)。

　　房地產(chǎn)板塊：成都鷺島國(guó)際項(xiàng)目和廈門(mén)國(guó)際會(huì)展中心北側(cè)地產(chǎn)項(xiàng)目均為當(dāng)?shù)刈畲蟮姆康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，成都鷺島國(guó)際項(xiàng)目未來(lái)售價(jià)預(yù)計(jì)在6000-7000元，而廈門(mén)國(guó)際會(huì)展中心北側(cè)地產(chǎn)項(xiàng)目未來(lái)售價(jià)預(yù)計(jì)在15000-20000元，預(yù)計(jì)這兩個(gè)項(xiàng)目07-09年的銷(xiāo)售收入為6、10、40億元，對(duì)公司EPS的貢獻(xiàn)為0.10、0.20、0.75元。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步完成了從項(xiàng)目公司到中型房地產(chǎn)專(zhuān)業(yè)公司的轉(zhuǎn)變。

　　我們預(yù)測(cè)公司鎢產(chǎn)品業(yè)務(wù)07-09年的EPS為0.36、0.70、0.95元，加之地產(chǎn)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，公司07-09年的EPS為0.46、0.90、1.70元，基于公司完整的一體化產(chǎn)業(yè)鏈、完善的公司治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)秀的管理層、巨大的市場(chǎng)空間和08-10年盈利的快速增長(zhǎng)，給與公司未來(lái)6-12月的目標(biāo)價(jià)格為29.50元，相當(dāng)于08年鎢產(chǎn)品業(yè)務(wù)35倍PE和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)25倍PE，維持對(duì)公司強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)兒不會(huì)把陽(yáng)光打倒��！