“去擔(dān)�！贝竽粚� 中國式P2P如何保本？
7月以來，隨著監(jiān)管部門的頻頻發(fā)聲，P2P借貸平臺“去擔(dān)�！闭竭M(jìn)入倒計時。
與國外純中介、輕資產(chǎn)的P2P借貸平臺不同，中國式P2P“保本保息”的做法一直飽受詬病。而這其中，平臺自己擔(dān)保的情況尤為惡劣，一旦出現(xiàn)流動性問題，倒閉、跑路的情況時有發(fā)生。
那么，作為P2P借貸平臺降風(fēng)險、沖規(guī)模的利器，“去擔(dān)�！钡拇竽灰坏╅_啟，平臺將如何取信于投資人？沒有擔(dān)保“護(hù)駕”，投資人的收益又如何保障？為此，《第一財經(jīng)（微博)日報》特別盤點(diǎn)了P2P借貸平臺的四大主流對策。
對策一：第三方擔(dān)保
對于“去擔(dān)�！笔欠癜ǖ谌綋�(dān)保，以及第三方擔(dān)保是否能夠有效地降低風(fēng)險，業(yè)內(nèi)一直存有爭議。目前，與P2P借貸平臺合作的擔(dān)保公司分兩類：一是平臺自身關(guān)聯(lián)的擔(dān)保公司，二是與第三方擔(dān)保公司進(jìn)行合作。
據(jù)某擔(dān)保業(yè)人士介紹，第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)與P2P借貸平臺合作，擔(dān)保形式一般分為一般責(zé)任擔(dān)保和連帶責(zé)任擔(dān)保。而在實(shí)際操作中，絕大多數(shù)平臺提供的第三方擔(dān)保都是前者。
“在這種情況下，一旦借款人違約，只有在確認(rèn)他完全沒有償還能力時，擔(dān)保公司才會代償。換言之，如果借款人賴賬或者找不到人，擔(dān)保公司也不會賠付�！霸撊耸糠Q。
點(diǎn)融網(wǎng)聯(lián)席CEO郭宇航認(rèn)為，去擔(dān)保化一定是P2P發(fā)展的必然方向，但在引導(dǎo)投資人從有擔(dān)保、有本息保證，到?jīng)]有的這個過程中，需要循序漸進(jìn)，“我們現(xiàn)在就需要準(zhǔn)備好，以應(yīng)對未來不再有任何形式的擔(dān)保的狀況。”
在他看來，第三方擔(dān)保公司原來是個不錯的選擇，但是最近擔(dān)保行業(yè)的負(fù)面信息較多，幾十個億規(guī)模的擔(dān)保公司說倒就倒了。依靠第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)能否真的保障投資人的利益，還值得探討。
此外，根據(jù)《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》，融資性擔(dān)保公司的融資性擔(dān)保責(zé)任余額不得超過其凈資產(chǎn)的10倍。依照目前國內(nèi)P2P借貸平臺的業(yè)務(wù)發(fā)展速度，第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)很容易就達(dá)到杠桿紅線。
對策二：“有限”保障
除了提供擔(dān)保外，風(fēng)險備付金是國內(nèi)較多P2P借貸平臺采用的方式，即通過設(shè)立“風(fēng)險備付金賬戶”對投資人的本金進(jìn)行“有限”保障，并引入第三方進(jìn)行資金托管、資金使用監(jiān)督機(jī)制來保護(hù)風(fēng)險備付金賬戶的安全，以及投資者的利益。
以人人貸為例，其“本金保障計劃”是平臺為保護(hù)平臺全體理財人的共同權(quán)益而建立的信用風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制。平臺的所有理財人經(jīng)過平臺身份認(rèn)證后，在平臺的投資行為均適用于“本金保障計劃”。
根據(jù)其官網(wǎng)上的介紹，風(fēng)險備用金不是向借款人或投資人收取，而是平臺每筆借款成交時，提取一定比例的金額放入。根據(jù)不同信用等級，人人貸將抽取0~5%不等的風(fēng)險備用金。
當(dāng)借款出現(xiàn)嚴(yán)重逾期時（即逾期超過30天），根據(jù)“風(fēng)險備用金賬戶使用規(guī)則”，通過“風(fēng)險備用金”向投資人墊付此筆借款的剩余出借本金或本息（具體情況視投資標(biāo)的類型的具體墊付規(guī)則為準(zhǔn)）。
值得注意的是，“本金保障計劃”并不等同于“保本”。由于風(fēng)險備用金的總體規(guī)模是一定的，平臺會根據(jù)投資人（債權(quán)人）的債權(quán)比例進(jìn)行償付。并且當(dāng)備付金不夠時，平臺將暫停償付。
像人人貸這樣設(shè)立“有限”保障機(jī)制的平臺并不鮮見，在另一家P2P借貸平臺信而富，投資人會因?yàn)槭褂闷脚_的風(fēng)險評估工具而支付一定的費(fèi)用，這筆資金在扣除平臺運(yùn)營成本后，剩余部分將被用于償付投資人，直至把平臺收到的費(fèi)用賠完。
在信而富CEO王征宇看來，“有限”保障機(jī)制實(shí)際上提供了“防波堤”作為一個風(fēng)險釋緩，“防波堤”修得再高也不能保證永遠(yuǎn)安全，只能降低造成損失的概率，投資人仍需建立起風(fēng)險自擔(dān)的意識。
而在風(fēng)險備付金和“有限”保障能力的管理方面，人人貸引入第三方銀行托管資金，并進(jìn)行定期的信息披露。而信而富則引入了第三方審計機(jī)構(gòu)來監(jiān)督平臺的實(shí)際業(yè)務(wù)收入水平、壞賬水平，以及風(fēng)險承受能力等。
對策三：分散投資
“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里�！狈稚⑼顿Y對大多數(shù)投資者來說再熟悉不過。而在P2P借貸行業(yè)中，不少平臺也采用這一方式來保障收益，其邏輯并不難理解，即通過資金的極度分散、眾人風(fēng)險共擔(dān)的方式，減少壞賬帶來的損失。
以點(diǎn)融網(wǎng)為例，該平臺單筆標(biāo)的門檻為100元，同時也設(shè)立了“本金保障計劃”，但參與的條件是要投滿30筆標(biāo)，且每單筆借款不得超過投資金額的5%。而在拍拍貸，同樣參與“有限”保障，這個分散投資的臨界點(diǎn)為50筆。
拍拍貸CEO張俊告訴《第一財經(jīng)日報》記者，拍拍貸“本金保障計劃”的核心就是基于小額、分散投資，條件一是投資人投滿50筆標(biāo)，二是初階金額每筆不超過5000塊錢，相對小額。三是借給單一借款人的金額不能超過他全部所投款項(xiàng)的三分之一。
“為什么我們推出這么幾個奇怪的規(guī)則，其實(shí)就是根據(jù)拍拍貸的歷史數(shù)據(jù)算出來的�！睆埧「嬖V本報記者，從過去7年的數(shù)據(jù)來看，但凡做到極度分散的投資人幾乎很少虧損。
然而，看似并不難理解的分散投資策略卻鮮少被P2P借貸平臺采用，某P2P借貸平臺負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這一方式更適用平均借款額度較小的平臺，通常一些定位大額融資業(yè)務(wù)的平臺很難做到高度分散。
“從實(shí)際操作層面來看，要分散投資，一方面平臺要持續(xù)提供足夠多的標(biāo)的，另一方面繁復(fù)的操作對于后臺IT系統(tǒng)也有較高要求，需要非常強(qiáng)大的運(yùn)算能力和技術(shù)去分拆，而當(dāng)下不少P2P借貸平臺難以達(dá)到這一門檻�！痹撠�(fù)責(zé)人稱。
對于普通投資人而言，把100元分散投到30、50個標(biāo)的里并不是一件簡單的事。拍拍貸、點(diǎn)融網(wǎng)則均設(shè)計了自動分拆機(jī)制，例如點(diǎn)融網(wǎng)的“團(tuán)團(tuán)賺”就是根據(jù)起投金額和預(yù)期年化收益率的不同分成了三個“投資團(tuán)”。
據(jù)了解，加入“投資團(tuán)”后，系統(tǒng)將自動分散投資，而最后當(dāng)總收益超過預(yù)期利息則存為保證金，總收益低于預(yù)期則用保證金自動填充。當(dāng)償付完成后，如有剩余的保證金則會當(dāng)作超額收益返還給投資人。
對策四：引入保險
7月中旬，在有關(guān)P2P借貸行業(yè)的監(jiān)管座談會上，引入保險機(jī)制以保障投資人利益的方式被正式提出討論。事實(shí)上，今年以來，已有包括財路通、宜信在內(nèi)的多家P2P借貸平臺開始與保險公司展開合作。
目前來看，保險公司在承保P2P借貸平臺的業(yè)務(wù)上多為保障貸款安全的信用保險，只是被保險人以及具體的承保方案各有不同，被保險人既有平臺，也有出借方或投資人。
以財路通與中國人壽財險的合作為例，雙方共同選定通過財路通平臺推介的一款優(yōu)質(zhì)貸款產(chǎn)品，由財路通為通過該貸款產(chǎn)品進(jìn)行貸款的借款人投保貸款保證保險，中國人壽財險作為保險人根據(jù)有關(guān)保險條款承擔(dān)投資財產(chǎn)保險責(zé)任。
對于P2P借貸平臺引入保險機(jī)制的可行性，某保險公司人士表示，由于P2P借貸行業(yè)在國內(nèi)發(fā)展的時日尚短，沒有經(jīng)過完整的經(jīng)濟(jì)周期，也沒有足夠量的數(shù)據(jù)樣本提供給保險公司，無法準(zhǔn)確地測算風(fēng)險就很難確定費(fèi)率。
“國內(nèi)每家P2P平臺的運(yùn)營情況、業(yè)務(wù)模式，以及風(fēng)險都不相同，很難有一款保險產(chǎn)品可以適用于多家平臺。但如果每家平臺都要開發(fā)一款保險產(chǎn)品，那資金和時間成本都太高�！痹撊耸糠Q。
王征宇認(rèn)為，從平臺成本、風(fēng)險角度考慮，是否引入保險機(jī)制取決于平臺的類別，不能一概而論。如果是做大額的融資項(xiàng)目、大的機(jī)構(gòu)，保險公司的引入對于P2P機(jī)構(gòu)本身是有意義的。
“根據(jù)財務(wù)分析來看，你的這單損失在你的整個資產(chǎn)組合中造成的波動能不能被你的運(yùn)營成本吸收？再好的風(fēng)險控制手段都會存在小概率事件，而小概率事件一旦發(fā)生你是承受不了的，就應(yīng)該尋求外部的保險機(jī)制�！彼硎�。
但王征宇認(rèn)為，如果平臺的平均貸款額度只有幾千、幾萬元，在這樣一個量級當(dāng)中，任何一單出現(xiàn)問題實(shí)際上都不會造成平臺的波動，引入保險并沒有太大的意義，從成本上考慮也不合算。
與國外純中介、輕資產(chǎn)的P2P借貸平臺不同，中國式P2P“保本保息”的做法一直飽受詬病。而這其中，平臺自己擔(dān)保的情況尤為惡劣，一旦出現(xiàn)流動性問題，倒閉、跑路的情況時有發(fā)生。
那么，作為P2P借貸平臺降風(fēng)險、沖規(guī)模的利器，“去擔(dān)�！钡拇竽灰坏╅_啟，平臺將如何取信于投資人？沒有擔(dān)保“護(hù)駕”，投資人的收益又如何保障？為此，《第一財經(jīng)（微博)日報》特別盤點(diǎn)了P2P借貸平臺的四大主流對策。
對策一：第三方擔(dān)保
對于“去擔(dān)�！笔欠癜ǖ谌綋�(dān)保，以及第三方擔(dān)保是否能夠有效地降低風(fēng)險，業(yè)內(nèi)一直存有爭議。目前，與P2P借貸平臺合作的擔(dān)保公司分兩類：一是平臺自身關(guān)聯(lián)的擔(dān)保公司，二是與第三方擔(dān)保公司進(jìn)行合作。
據(jù)某擔(dān)保業(yè)人士介紹，第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)與P2P借貸平臺合作，擔(dān)保形式一般分為一般責(zé)任擔(dān)保和連帶責(zé)任擔(dān)保。而在實(shí)際操作中，絕大多數(shù)平臺提供的第三方擔(dān)保都是前者。
“在這種情況下，一旦借款人違約，只有在確認(rèn)他完全沒有償還能力時，擔(dān)保公司才會代償。換言之，如果借款人賴賬或者找不到人，擔(dān)保公司也不會賠付�！霸撊耸糠Q。
點(diǎn)融網(wǎng)聯(lián)席CEO郭宇航認(rèn)為，去擔(dān)保化一定是P2P發(fā)展的必然方向，但在引導(dǎo)投資人從有擔(dān)保、有本息保證，到?jīng)]有的這個過程中，需要循序漸進(jìn)，“我們現(xiàn)在就需要準(zhǔn)備好，以應(yīng)對未來不再有任何形式的擔(dān)保的狀況。”
在他看來，第三方擔(dān)保公司原來是個不錯的選擇，但是最近擔(dān)保行業(yè)的負(fù)面信息較多，幾十個億規(guī)模的擔(dān)保公司說倒就倒了。依靠第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)能否真的保障投資人的利益，還值得探討。
此外，根據(jù)《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》，融資性擔(dān)保公司的融資性擔(dān)保責(zé)任余額不得超過其凈資產(chǎn)的10倍。依照目前國內(nèi)P2P借貸平臺的業(yè)務(wù)發(fā)展速度，第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)很容易就達(dá)到杠桿紅線。
對策二：“有限”保障
除了提供擔(dān)保外，風(fēng)險備付金是國內(nèi)較多P2P借貸平臺采用的方式，即通過設(shè)立“風(fēng)險備付金賬戶”對投資人的本金進(jìn)行“有限”保障，并引入第三方進(jìn)行資金托管、資金使用監(jiān)督機(jī)制來保護(hù)風(fēng)險備付金賬戶的安全，以及投資者的利益。
以人人貸為例，其“本金保障計劃”是平臺為保護(hù)平臺全體理財人的共同權(quán)益而建立的信用風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制。平臺的所有理財人經(jīng)過平臺身份認(rèn)證后，在平臺的投資行為均適用于“本金保障計劃”。
根據(jù)其官網(wǎng)上的介紹，風(fēng)險備用金不是向借款人或投資人收取，而是平臺每筆借款成交時，提取一定比例的金額放入。根據(jù)不同信用等級，人人貸將抽取0~5%不等的風(fēng)險備用金。
當(dāng)借款出現(xiàn)嚴(yán)重逾期時（即逾期超過30天），根據(jù)“風(fēng)險備用金賬戶使用規(guī)則”，通過“風(fēng)險備用金”向投資人墊付此筆借款的剩余出借本金或本息（具體情況視投資標(biāo)的類型的具體墊付規(guī)則為準(zhǔn)）。
值得注意的是，“本金保障計劃”并不等同于“保本”。由于風(fēng)險備用金的總體規(guī)模是一定的，平臺會根據(jù)投資人（債權(quán)人）的債權(quán)比例進(jìn)行償付。并且當(dāng)備付金不夠時，平臺將暫停償付。
像人人貸這樣設(shè)立“有限”保障機(jī)制的平臺并不鮮見，在另一家P2P借貸平臺信而富，投資人會因?yàn)槭褂闷脚_的風(fēng)險評估工具而支付一定的費(fèi)用，這筆資金在扣除平臺運(yùn)營成本后，剩余部分將被用于償付投資人，直至把平臺收到的費(fèi)用賠完。
在信而富CEO王征宇看來，“有限”保障機(jī)制實(shí)際上提供了“防波堤”作為一個風(fēng)險釋緩，“防波堤”修得再高也不能保證永遠(yuǎn)安全，只能降低造成損失的概率，投資人仍需建立起風(fēng)險自擔(dān)的意識。
而在風(fēng)險備付金和“有限”保障能力的管理方面，人人貸引入第三方銀行托管資金，并進(jìn)行定期的信息披露。而信而富則引入了第三方審計機(jī)構(gòu)來監(jiān)督平臺的實(shí)際業(yè)務(wù)收入水平、壞賬水平，以及風(fēng)險承受能力等。
對策三：分散投資
“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里�！狈稚⑼顿Y對大多數(shù)投資者來說再熟悉不過。而在P2P借貸行業(yè)中，不少平臺也采用這一方式來保障收益，其邏輯并不難理解，即通過資金的極度分散、眾人風(fēng)險共擔(dān)的方式，減少壞賬帶來的損失。
以點(diǎn)融網(wǎng)為例，該平臺單筆標(biāo)的門檻為100元，同時也設(shè)立了“本金保障計劃”，但參與的條件是要投滿30筆標(biāo)，且每單筆借款不得超過投資金額的5%。而在拍拍貸，同樣參與“有限”保障，這個分散投資的臨界點(diǎn)為50筆。
拍拍貸CEO張俊告訴《第一財經(jīng)日報》記者，拍拍貸“本金保障計劃”的核心就是基于小額、分散投資，條件一是投資人投滿50筆標(biāo)，二是初階金額每筆不超過5000塊錢，相對小額。三是借給單一借款人的金額不能超過他全部所投款項(xiàng)的三分之一。
“為什么我們推出這么幾個奇怪的規(guī)則，其實(shí)就是根據(jù)拍拍貸的歷史數(shù)據(jù)算出來的�！睆埧「嬖V本報記者，從過去7年的數(shù)據(jù)來看，但凡做到極度分散的投資人幾乎很少虧損。
然而，看似并不難理解的分散投資策略卻鮮少被P2P借貸平臺采用，某P2P借貸平臺負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這一方式更適用平均借款額度較小的平臺，通常一些定位大額融資業(yè)務(wù)的平臺很難做到高度分散。
“從實(shí)際操作層面來看，要分散投資，一方面平臺要持續(xù)提供足夠多的標(biāo)的，另一方面繁復(fù)的操作對于后臺IT系統(tǒng)也有較高要求，需要非常強(qiáng)大的運(yùn)算能力和技術(shù)去分拆，而當(dāng)下不少P2P借貸平臺難以達(dá)到這一門檻�！痹撠�(fù)責(zé)人稱。
對于普通投資人而言，把100元分散投到30、50個標(biāo)的里并不是一件簡單的事。拍拍貸、點(diǎn)融網(wǎng)則均設(shè)計了自動分拆機(jī)制，例如點(diǎn)融網(wǎng)的“團(tuán)團(tuán)賺”就是根據(jù)起投金額和預(yù)期年化收益率的不同分成了三個“投資團(tuán)”。
據(jù)了解，加入“投資團(tuán)”后，系統(tǒng)將自動分散投資，而最后當(dāng)總收益超過預(yù)期利息則存為保證金，總收益低于預(yù)期則用保證金自動填充。當(dāng)償付完成后，如有剩余的保證金則會當(dāng)作超額收益返還給投資人。
對策四：引入保險
7月中旬，在有關(guān)P2P借貸行業(yè)的監(jiān)管座談會上，引入保險機(jī)制以保障投資人利益的方式被正式提出討論。事實(shí)上，今年以來，已有包括財路通、宜信在內(nèi)的多家P2P借貸平臺開始與保險公司展開合作。
目前來看，保險公司在承保P2P借貸平臺的業(yè)務(wù)上多為保障貸款安全的信用保險，只是被保險人以及具體的承保方案各有不同，被保險人既有平臺，也有出借方或投資人。
以財路通與中國人壽財險的合作為例，雙方共同選定通過財路通平臺推介的一款優(yōu)質(zhì)貸款產(chǎn)品，由財路通為通過該貸款產(chǎn)品進(jìn)行貸款的借款人投保貸款保證保險，中國人壽財險作為保險人根據(jù)有關(guān)保險條款承擔(dān)投資財產(chǎn)保險責(zé)任。
對于P2P借貸平臺引入保險機(jī)制的可行性，某保險公司人士表示，由于P2P借貸行業(yè)在國內(nèi)發(fā)展的時日尚短，沒有經(jīng)過完整的經(jīng)濟(jì)周期，也沒有足夠量的數(shù)據(jù)樣本提供給保險公司，無法準(zhǔn)確地測算風(fēng)險就很難確定費(fèi)率。
“國內(nèi)每家P2P平臺的運(yùn)營情況、業(yè)務(wù)模式，以及風(fēng)險都不相同，很難有一款保險產(chǎn)品可以適用于多家平臺。但如果每家平臺都要開發(fā)一款保險產(chǎn)品，那資金和時間成本都太高�！痹撊耸糠Q。
王征宇認(rèn)為，從平臺成本、風(fēng)險角度考慮，是否引入保險機(jī)制取決于平臺的類別，不能一概而論。如果是做大額的融資項(xiàng)目、大的機(jī)構(gòu)，保險公司的引入對于P2P機(jī)構(gòu)本身是有意義的。
“根據(jù)財務(wù)分析來看，你的這單損失在你的整個資產(chǎn)組合中造成的波動能不能被你的運(yùn)營成本吸收？再好的風(fēng)險控制手段都會存在小概率事件，而小概率事件一旦發(fā)生你是承受不了的，就應(yīng)該尋求外部的保險機(jī)制�！彼硎�。
但王征宇認(rèn)為，如果平臺的平均貸款額度只有幾千、幾萬元，在這樣一個量級當(dāng)中，任何一單出現(xiàn)問題實(shí)際上都不會造成平臺的波動，引入保險并沒有太大的意義，從成本上考慮也不合算。
不 經(jīng) 歷 風(fēng) 雨 怎 么 見 彩 虹！
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