港交所擬縮短IPO審批期至40天 排隊(duì)企業(yè)忙轉(zhuǎn)板
在港上市的便利，以及在滬深兩市上市的曲折，促使越來(lái)越多的公司選擇在香港IPO。
10月21日，一名接近港交所的香港保薦人在公開(kāi)場(chǎng)合透露，港交所擬將IPO平均審批期，從59天壓縮到40天。這位保薦人在談到這一信息時(shí)，在場(chǎng)的港交所工作人員未曾表現(xiàn)出異議。
目前已有不少企業(yè)感受到了兩地上市流程的差異。
一名熟悉兩地市場(chǎng)的保薦人向騰訊財(cái)經(jīng)透露，目前在A股停止上市申請(qǐng)的企業(yè)中，大部分都準(zhǔn)備赴港上市�！氨本┮延袃扇裔t(yī)藥企業(yè)正在轉(zhuǎn)板H股”。
港交所縮短IPO審批期的計(jì)劃，無(wú)疑會(huì)吸引更多排隊(duì)上市的內(nèi)地企業(yè)轉(zhuǎn)投港交所。這對(duì)上交所和深交所來(lái)說(shuō)，意味著將流失潛在的優(yōu)質(zhì)資源。
成立于上世紀(jì)90年代的老牌手機(jī)連鎖賣(mài)場(chǎng)迪信通（06188.HK），2006年引入鼎輝和3I等投資者啟動(dòng)海外上市計(jì)劃。由于企業(yè)向證監(jiān)會(huì)國(guó)際部報(bào)審海外上市的程序多、耗時(shí)長(zhǎng)，公司選擇了取道紅籌。然而，就在當(dāng)年8月，商務(wù)部等六部委突然下發(fā)《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（簡(jiǎn)稱“十號(hào)文”），公司的紅籌路被“死死堵住”。
眼看海外上市之門(mén)關(guān)閉，公司在2009年啟動(dòng)A股IPO。然而，公司向證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)后就開(kāi)始了漫長(zhǎng)的等待。
迪信通的一名高管向騰訊財(cái)經(jīng)回憶，接下來(lái)發(fā)生的一連串“變故”出人意料。股市大跌、IPO“堰塞湖”、證監(jiān)會(huì)主席變更、證監(jiān)會(huì)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)調(diào)整，公司上市之路遙遙無(wú)期。2013年6月，公司向證監(jiān)會(huì)提交終止上市申請(qǐng)，籌劃赴港上市。彼時(shí)，滬深兩市排隊(duì)上市企業(yè)多達(dá)743家。
在經(jīng)歷了七年等待后，這家公司的高管稱，沒(méi)想到接下來(lái)的路那么順。從籌劃到掛牌港交所，公司只花了一年時(shí)間�！昂�(jiǎn)直不敢相信！”該高管感慨。
迪信通的故事不是個(gè)案。去年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)、徽商銀行、盛京銀行、秦皇島港等原本在A股排隊(duì)IPO的企業(yè)，紛紛轉(zhuǎn)板H股。
同樣在今年7月H股上市的中國(guó)圣牧（01432.HK）董事長(zhǎng)姚同山透露，公司赴港上市的中介費(fèi)用約在2000萬(wàn)港元左右，“比在內(nèi)地上市貴一些”。盡管成本較高，但姚同山認(rèn)為“時(shí)間等于金錢(qián)”，如果在國(guó)內(nèi)排兩年隊(duì)等上市，損失的不僅是2000萬(wàn)港元。
港交所擬縮短IPO審批期至40天
從1993年首只H股“青島啤酒”誕生以來(lái)，內(nèi)地企業(yè)在香港證券市場(chǎng)的地位日益提升。據(jù)港交所最新數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月底，港交所1721家上市公司中，一半為內(nèi)地企業(yè)，并為港交所貢獻(xiàn)了59%的總市值，達(dá)到14.4萬(wàn)億港元。
高效、透明的審批制度，清晰的上市時(shí)間表，是港交所吸引大部分A股排隊(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)板的主要原因。港交所數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月底，企業(yè)遞交上市申請(qǐng)后，港交所第一輪反饋時(shí)間為10天，平均IPO審批時(shí)間為59天。
一名香港保薦人透露，港交所對(duì)于59天的速度并不滿意，未來(lái)將縮短至40天�！叭绻Ｋ]人反應(yīng)比較快，和港交所配合得好，最快可以縮至25天�！�
而從排隊(duì)情況來(lái)看，盡管A股已經(jīng)有序打開(kāi)上市閘門(mén)，但據(jù)金杜律師事務(wù)所數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日仍有623家企業(yè)排隊(duì)等候上市；同期，港交所排隊(duì)上市的企業(yè)為104家，其中46家已經(jīng)原則通過(guò)，剩余不到60家繼續(xù)等待。
靈活的上市規(guī)則也是港交所的競(jìng)爭(zhēng)力所在。一方面，港交所允許在澳洲、英屬維京群島、澤西島，還是加拿大、新加坡等將近20個(gè)地區(qū)注冊(cè)的企業(yè)前往上市；另一方面，在上市架構(gòu)上，港交所為擬上市企業(yè)提供外資、VIE、H股等架構(gòu)。
安永華北審區(qū)審計(jì)服務(wù)主管合伙人張明益表示，相比起A股估值高但波動(dòng)大，對(duì)政策和消息極為敏感的情況，香港市場(chǎng)估值理性，與國(guó)際市場(chǎng)估值接軌，重視企業(yè)價(jià)值。此外，A股多年來(lái)表現(xiàn)疲弱，也一直飽受詬病。相比之下，香港恒生指數(shù)隨經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，但表現(xiàn)“成熟、穩(wěn)定”。
一名香港保薦人笑稱，十年前國(guó)內(nèi)某家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)登陸H股時(shí)，他的買(mǎi)入價(jià)是每股6港元，如今這只股票已經(jīng)成為藍(lán)籌股，每股高達(dá)115港元�！翱上以谒�10多塊錢(qián)的時(shí)候就賣(mài)了，否則我現(xiàn)在就不用辛苦當(dāng)保薦人了。這是個(gè)慘痛的教訓(xùn)�！�
A股排隊(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)板H股，還有一個(gè)不可忽視的因素——內(nèi)地監(jiān)管層的推動(dòng)。2012年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)逐漸松綁2006年出臺(tái)的“十號(hào)文”，鼓勵(lì)支持內(nèi)地企業(yè)H股上市。
證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)委員、金杜律師事務(wù)所合伙人張永良表示，根據(jù)2013年證監(jiān)會(huì)實(shí)施的《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報(bào)文件及審核程序的監(jiān)管指引》，關(guān)于H股方式的上市門(mén)檻大大降低。具體表現(xiàn)為：取消“456”要求，即凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，過(guò)去一年稅后利潤(rùn)不少于6000萬(wàn)元人民幣并有增長(zhǎng)潛力，按合理預(yù)期市盈率計(jì)算籌資額不少于5000萬(wàn)美元。
不過(guò)，即便企業(yè)不想承擔(dān)A股長(zhǎng)時(shí)間排隊(duì)及被財(cái)務(wù)核查的成本，也未必適合轉(zhuǎn)板H股。張永良提醒，從客觀上看，轉(zhuǎn)板企業(yè)必須能有大部分達(dá)到H股主板上市在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面的要求；從主觀上看，原有股東不能急于套現(xiàn)，公司必須愿意按照符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的架構(gòu)進(jìn)行治理，并希望提高在國(guó)際市場(chǎng)的知名度。至少滿足這些條件，企業(yè)才有可能適合在H股上市。
滬港通或?qū)⑾破餉股排隊(duì)企業(yè)“轉(zhuǎn)板潮”
一名熟悉兩地市場(chǎng)的保薦人向騰訊財(cái)經(jīng)透露，目前在A股停止上市申請(qǐng)的企業(yè)中，大部分都準(zhǔn)備赴港上市。他還透露，由于香港市場(chǎng)的醫(yī)療、消費(fèi)品、房地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)較好，北京有兩三家醫(yī)藥企業(yè)正在轉(zhuǎn)板H股。
對(duì)此，安永也表示，已有不少A股排隊(duì)企業(yè)尋求赴港上市可能。兩周前，上述保薦人在與港交所交談時(shí)，對(duì)方向他“暗示”，目前內(nèi)地符合開(kāi)通滬港通資格的證券賬戶數(shù)量，與香港人口數(shù)量相當(dāng)。
該保薦人稱，香港現(xiàn)有約760萬(wàn)人口�！澳壳皟�(nèi)地投資者開(kāi)通滬港通，必須滿足普通證券賬戶中滿50萬(wàn)元人民幣的要求，可想而知將為香港市場(chǎng)帶來(lái)多大的流動(dòng)性。”
此外，受滬港通影響，部分H股上市公司“回歸A股計(jì)劃”有所延后。此前，出于擴(kuò)大企業(yè)品牌效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)公司股票“全流通”等因素的考慮，大量?jī)?nèi)地企業(yè)在赴港上市時(shí)都抱著未來(lái)“回歸A股”的打算。
港交所北京代表處代表黃興玲表示，如今上市公司一旦進(jìn)入滬港通標(biāo)的股份名單，意味著香港投資者和內(nèi)地投資者都購(gòu)買(mǎi)到該公司的股票，因此“回歸”的動(dòng)力或?qū)⑹苡绊憽?br />
今年7月在港交所掛牌的中國(guó)圣牧董事長(zhǎng)姚同山也對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)坦言，他和他的團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)非�！凹m結(jié)”于未來(lái)是否要回歸A股。姚同山說(shuō)，圣牧的業(yè)務(wù)主要在內(nèi)地，如果能在A股上市，對(duì)提高品牌知名度非常有利。
但隨著滬港通的準(zhǔn)備工作全面鋪開(kāi)，姚同山發(fā)現(xiàn)的觀念有所改變。他認(rèn)為，滬港通開(kāi)通后，“回歸A股”意義不大。
面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的港交所，深交所和上交所也在現(xiàn)有框架內(nèi)增強(qiáng)自身的吸引力。上交所在滬港通的幫助下，比以往擁有更多的籌碼。一位接近港交所的人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，深交所已經(jīng)在10月中旬開(kāi)會(huì)，未來(lái)將引進(jìn)更多TMT公司在深上市。
證監(jiān)會(huì)在近期發(fā)布的《關(guān)于支持深圳資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的若干意見(jiàn)》中表示，將在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專門(mén)層次，符合一定條件但尚未盈利的新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，可在新三板掛牌12個(gè)月，即可登陸創(chuàng)業(yè)板。
不過(guò)在證監(jiān)會(huì)“均衡安排IPO數(shù)量”的導(dǎo)向下，滬深兩市未來(lái)可能還需要為歷史包袱，付出更多的成本。
10月21日，一名接近港交所的香港保薦人在公開(kāi)場(chǎng)合透露，港交所擬將IPO平均審批期，從59天壓縮到40天。這位保薦人在談到這一信息時(shí)，在場(chǎng)的港交所工作人員未曾表現(xiàn)出異議。
目前已有不少企業(yè)感受到了兩地上市流程的差異。
一名熟悉兩地市場(chǎng)的保薦人向騰訊財(cái)經(jīng)透露，目前在A股停止上市申請(qǐng)的企業(yè)中，大部分都準(zhǔn)備赴港上市�！氨本┮延袃扇裔t(yī)藥企業(yè)正在轉(zhuǎn)板H股”。
港交所縮短IPO審批期的計(jì)劃，無(wú)疑會(huì)吸引更多排隊(duì)上市的內(nèi)地企業(yè)轉(zhuǎn)投港交所。這對(duì)上交所和深交所來(lái)說(shuō)，意味著將流失潛在的優(yōu)質(zhì)資源。
成立于上世紀(jì)90年代的老牌手機(jī)連鎖賣(mài)場(chǎng)迪信通（06188.HK），2006年引入鼎輝和3I等投資者啟動(dòng)海外上市計(jì)劃。由于企業(yè)向證監(jiān)會(huì)國(guó)際部報(bào)審海外上市的程序多、耗時(shí)長(zhǎng)，公司選擇了取道紅籌。然而，就在當(dāng)年8月，商務(wù)部等六部委突然下發(fā)《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（簡(jiǎn)稱“十號(hào)文”），公司的紅籌路被“死死堵住”。
眼看海外上市之門(mén)關(guān)閉，公司在2009年啟動(dòng)A股IPO。然而，公司向證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)后就開(kāi)始了漫長(zhǎng)的等待。
迪信通的一名高管向騰訊財(cái)經(jīng)回憶，接下來(lái)發(fā)生的一連串“變故”出人意料。股市大跌、IPO“堰塞湖”、證監(jiān)會(huì)主席變更、證監(jiān)會(huì)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)調(diào)整，公司上市之路遙遙無(wú)期。2013年6月，公司向證監(jiān)會(huì)提交終止上市申請(qǐng)，籌劃赴港上市。彼時(shí)，滬深兩市排隊(duì)上市企業(yè)多達(dá)743家。
在經(jīng)歷了七年等待后，這家公司的高管稱，沒(méi)想到接下來(lái)的路那么順。從籌劃到掛牌港交所，公司只花了一年時(shí)間�！昂�(jiǎn)直不敢相信！”該高管感慨。
迪信通的故事不是個(gè)案。去年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)、徽商銀行、盛京銀行、秦皇島港等原本在A股排隊(duì)IPO的企業(yè)，紛紛轉(zhuǎn)板H股。
同樣在今年7月H股上市的中國(guó)圣牧（01432.HK）董事長(zhǎng)姚同山透露，公司赴港上市的中介費(fèi)用約在2000萬(wàn)港元左右，“比在內(nèi)地上市貴一些”。盡管成本較高，但姚同山認(rèn)為“時(shí)間等于金錢(qián)”，如果在國(guó)內(nèi)排兩年隊(duì)等上市，損失的不僅是2000萬(wàn)港元。
港交所擬縮短IPO審批期至40天
從1993年首只H股“青島啤酒”誕生以來(lái)，內(nèi)地企業(yè)在香港證券市場(chǎng)的地位日益提升。據(jù)港交所最新數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月底，港交所1721家上市公司中，一半為內(nèi)地企業(yè)，并為港交所貢獻(xiàn)了59%的總市值，達(dá)到14.4萬(wàn)億港元。
高效、透明的審批制度，清晰的上市時(shí)間表，是港交所吸引大部分A股排隊(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)板的主要原因。港交所數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月底，企業(yè)遞交上市申請(qǐng)后，港交所第一輪反饋時(shí)間為10天，平均IPO審批時(shí)間為59天。
一名香港保薦人透露，港交所對(duì)于59天的速度并不滿意，未來(lái)將縮短至40天�！叭绻Ｋ]人反應(yīng)比較快，和港交所配合得好，最快可以縮至25天�！�
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靈活的上市規(guī)則也是港交所的競(jìng)爭(zhēng)力所在。一方面，港交所允許在澳洲、英屬維京群島、澤西島，還是加拿大、新加坡等將近20個(gè)地區(qū)注冊(cè)的企業(yè)前往上市；另一方面，在上市架構(gòu)上，港交所為擬上市企業(yè)提供外資、VIE、H股等架構(gòu)。
安永華北審區(qū)審計(jì)服務(wù)主管合伙人張明益表示，相比起A股估值高但波動(dòng)大，對(duì)政策和消息極為敏感的情況，香港市場(chǎng)估值理性，與國(guó)際市場(chǎng)估值接軌，重視企業(yè)價(jià)值。此外，A股多年來(lái)表現(xiàn)疲弱，也一直飽受詬病。相比之下，香港恒生指數(shù)隨經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，但表現(xiàn)“成熟、穩(wěn)定”。
一名香港保薦人笑稱，十年前國(guó)內(nèi)某家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)登陸H股時(shí)，他的買(mǎi)入價(jià)是每股6港元，如今這只股票已經(jīng)成為藍(lán)籌股，每股高達(dá)115港元�！翱上以谒�10多塊錢(qián)的時(shí)候就賣(mài)了，否則我現(xiàn)在就不用辛苦當(dāng)保薦人了。這是個(gè)慘痛的教訓(xùn)�！�
A股排隊(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)板H股，還有一個(gè)不可忽視的因素——內(nèi)地監(jiān)管層的推動(dòng)。2012年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)逐漸松綁2006年出臺(tái)的“十號(hào)文”，鼓勵(lì)支持內(nèi)地企業(yè)H股上市。
證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)委員、金杜律師事務(wù)所合伙人張永良表示，根據(jù)2013年證監(jiān)會(huì)實(shí)施的《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報(bào)文件及審核程序的監(jiān)管指引》，關(guān)于H股方式的上市門(mén)檻大大降低。具體表現(xiàn)為：取消“456”要求，即凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，過(guò)去一年稅后利潤(rùn)不少于6000萬(wàn)元人民幣并有增長(zhǎng)潛力，按合理預(yù)期市盈率計(jì)算籌資額不少于5000萬(wàn)美元。
不過(guò)，即便企業(yè)不想承擔(dān)A股長(zhǎng)時(shí)間排隊(duì)及被財(cái)務(wù)核查的成本，也未必適合轉(zhuǎn)板H股。張永良提醒，從客觀上看，轉(zhuǎn)板企業(yè)必須能有大部分達(dá)到H股主板上市在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面的要求；從主觀上看，原有股東不能急于套現(xiàn)，公司必須愿意按照符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的架構(gòu)進(jìn)行治理，并希望提高在國(guó)際市場(chǎng)的知名度。至少滿足這些條件，企業(yè)才有可能適合在H股上市。
滬港通或?qū)⑾破餉股排隊(duì)企業(yè)“轉(zhuǎn)板潮”
一名熟悉兩地市場(chǎng)的保薦人向騰訊財(cái)經(jīng)透露，目前在A股停止上市申請(qǐng)的企業(yè)中，大部分都準(zhǔn)備赴港上市。他還透露，由于香港市場(chǎng)的醫(yī)療、消費(fèi)品、房地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)較好，北京有兩三家醫(yī)藥企業(yè)正在轉(zhuǎn)板H股。
對(duì)此，安永也表示，已有不少A股排隊(duì)企業(yè)尋求赴港上市可能。兩周前，上述保薦人在與港交所交談時(shí)，對(duì)方向他“暗示”，目前內(nèi)地符合開(kāi)通滬港通資格的證券賬戶數(shù)量，與香港人口數(shù)量相當(dāng)。
該保薦人稱，香港現(xiàn)有約760萬(wàn)人口�！澳壳皟�(nèi)地投資者開(kāi)通滬港通，必須滿足普通證券賬戶中滿50萬(wàn)元人民幣的要求，可想而知將為香港市場(chǎng)帶來(lái)多大的流動(dòng)性。”
此外，受滬港通影響，部分H股上市公司“回歸A股計(jì)劃”有所延后。此前，出于擴(kuò)大企業(yè)品牌效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)公司股票“全流通”等因素的考慮，大量?jī)?nèi)地企業(yè)在赴港上市時(shí)都抱著未來(lái)“回歸A股”的打算。
港交所北京代表處代表黃興玲表示，如今上市公司一旦進(jìn)入滬港通標(biāo)的股份名單，意味著香港投資者和內(nèi)地投資者都購(gòu)買(mǎi)到該公司的股票，因此“回歸”的動(dòng)力或?qū)⑹苡绊憽?br />
今年7月在港交所掛牌的中國(guó)圣牧董事長(zhǎng)姚同山也對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)坦言，他和他的團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)非�！凹m結(jié)”于未來(lái)是否要回歸A股。姚同山說(shuō)，圣牧的業(yè)務(wù)主要在內(nèi)地，如果能在A股上市，對(duì)提高品牌知名度非常有利。
但隨著滬港通的準(zhǔn)備工作全面鋪開(kāi)，姚同山發(fā)現(xiàn)的觀念有所改變。他認(rèn)為，滬港通開(kāi)通后，“回歸A股”意義不大。
面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的港交所，深交所和上交所也在現(xiàn)有框架內(nèi)增強(qiáng)自身的吸引力。上交所在滬港通的幫助下，比以往擁有更多的籌碼。一位接近港交所的人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，深交所已經(jīng)在10月中旬開(kāi)會(huì)，未來(lái)將引進(jìn)更多TMT公司在深上市。
證監(jiān)會(huì)在近期發(fā)布的《關(guān)于支持深圳資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的若干意見(jiàn)》中表示，將在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專門(mén)層次，符合一定條件但尚未盈利的新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，可在新三板掛牌12個(gè)月，即可登陸創(chuàng)業(yè)板。
不過(guò)在證監(jiān)會(huì)“均衡安排IPO數(shù)量”的導(dǎo)向下，滬深兩市未來(lái)可能還需要為歷史包袱，付出更多的成本。
※ ※ ※ 本文純屬【鋼之家－王然】個(gè)人意見(jiàn)，與【鋼之家鋼鐵博客】立場(chǎng)無(wú)關(guān).※ ※ ※
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