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現(xiàn)在我們有必要，再回過(guò)頭來(lái)仔細(xì)分析一下管理層的真實(shí)目的，以更好的理解未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展方向。　　首先，我們必須明確，管理層是越來(lái)越不想干預(yù)市場(chǎng)，更多的是希望市場(chǎng)通過(guò)自身的調(diào)整去尋找合理的價(jià)值中樞，最終通過(guò)市場(chǎng)走向成熟。但是，我們也必須認(rèn)識(shí)到，由于種種原因，尤其是在一些基礎(chǔ)制度上以及其它部門的改革上，尚不能真正做到市場(chǎng)化，因此，證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化在一定程度上也會(huì)受到制約。就像昨天所分析，目前證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化已經(jīng)夠高，但是由于其它的建設(shè)跟不上，客觀上就造成了目前股市供求上和短期“失衡”。也正是這個(gè)原因，也就使得短期內(nèi)仍然處于變革中的股市不得不在某些時(shí)候接受“政策”方面的干預(yù)。我們必須認(rèn)識(shí)到，管理層近來(lái)的言論和做法絕對(duì)是為了長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略發(fā)展，絕對(duì)是為了廣大投資者好。用句比較通俗的話，“現(xiàn)在讓你流血，是為了防止你以后粉身碎骨。”而絕對(duì)不存在管理層要讓股市打垮甚至崩盤的可能性。其次，管理層現(xiàn)在正在進(jìn)行著必要的市場(chǎng)制度完善，正在試行的《內(nèi)幕交易》《市場(chǎng)操縱》認(rèn)定辦法就是懸在違規(guī)操縱行為頭上的寶刀，是真正保護(hù)中小投資者的大利好。不過(guò)，由于短期內(nèi)會(huì)對(duì)操縱行為有所遏制，不可避免會(huì)影響一些股票的走勢(shì)，甚至出現(xiàn)大幅震蕩，但這不能成為投資者縱容操縱的理由。我們必須明白，真正的投資絕對(duì)不是跟著操縱者去妄想暴利。三，宏觀形勢(shì)對(duì)股市不可能沒(méi)有影響。由于過(guò)去一年的習(xí)慣性動(dòng)態(tài)，市場(chǎng)上有一種觀點(diǎn)，就是認(rèn)為宏觀策越利空，股市會(huì)越好。這在某一個(gè)特定的階段是合理的，但是，隨著這些政策效用的漸次體現(xiàn)，最終的累積終會(huì)形成強(qiáng)大的力量，最后必然會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生極大的反作用。在分析員看來(lái)，目前的宏觀政策尤其是貨幣政策已經(jīng)越來(lái)越接近臨界點(diǎn)，對(duì)此，投資者要引起高度重視，絕對(duì)不能再忽視它。四，市場(chǎng)自我的調(diào)節(jié)會(huì)在今后起到更重要的作用。我們要認(rèn)識(shí)到，市場(chǎng)本身有著積極的調(diào)整要求，而調(diào)整的過(guò)程就是一個(gè)大浪淘沙的過(guò)程。公司價(jià)值總會(huì)拉扯股票價(jià)格的后腿，在調(diào)整的過(guò)程中，我們必須認(rèn)識(shí)到?jīng)]有業(yè)績(jī)支撐的垃圾股反彈時(shí)要堅(jiān)決拋掉，而好的股票最終也會(huì)在這個(gè)過(guò)程中漸漸顯現(xiàn)，這正是投資者又一次調(diào)整自我投資方向的一個(gè)重要機(jī)遇。總之，我們?nèi)匀灰獔?jiān)信，只要管理層發(fā)展股市的戰(zhàn)略意圖不變，整體上經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不產(chǎn)生質(zhì)的轉(zhuǎn)折，我們就完全有理由持續(xù)看多中國(guó)股市。在這個(gè)過(guò)程中，總會(huì)有些起伏，但是，風(fēng)起云涌，大勢(shì)已起！機(jī)構(gòu)行為對(duì)資產(chǎn)重估影響力比業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更有說(shuō)服力　內(nèi)地股市的資產(chǎn)重估并非從現(xiàn)在才開(kāi)始，以價(jià)值投資者的眼光，整體而言，缺乏投資價(jià)值。如以機(jī)構(gòu)投資人行為來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)，以保險(xiǎn)資金、社保資金為代表的長(zhǎng)線投資者，是選擇套現(xiàn)股票，還是繼續(xù)持股，可能會(huì)成為國(guó)有類機(jī)構(gòu)投資人的風(fēng)向標(biāo)�！� 股權(quán)資產(chǎn)重估的基礎(chǔ)，在于上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能否超越市場(chǎng)一致預(yù)期，影響投資人行為，這種行為會(huì)引發(fā)一系列的資產(chǎn)重估。中報(bào)顯示，整體公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)70%。其一，市盈率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的比值（PEG）降低，接近1，作為買入成長(zhǎng)股的理由。其二，在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，ROE上升，接近15%。有數(shù)據(jù)表明公司利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在提高，理論股價(jià)對(duì)ROE極其敏感，理論股價(jià)大幅上升。　　機(jī)構(gòu)投資人行為對(duì)資產(chǎn)重估的影響力比業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更具有說(shuō)服力。上市公司管理層想做大市值，資產(chǎn)重組是法寶。國(guó)資委用市值考核上市公司管理層，央企還有做到行業(yè)前三名的壓力。誰(shuí)先成一哥，領(lǐng)導(dǎo)人就能保住官位。　　借力投行幫助，上市公司以蛇吞象的方式，注入龐大的未上市資產(chǎn)。大股東既可以高價(jià)套現(xiàn)資產(chǎn)，又可以迅速做大市值。　　向外并購(gòu)?fù)袠I(yè)公司也是做大規(guī)模的另一條路。中國(guó)建材在南方的一系列迅速併購(gòu)和合資動(dòng)作，在建材行業(yè)前所為有。必然引發(fā)同行業(yè)其他央企的競(jìng)爭(zhēng)性併購(gòu)。併購(gòu)必然觸發(fā)對(duì)資產(chǎn)的重新評(píng)估。　　此外，上市公司互相買入對(duì)方的股票，交叉持股，也可以帶動(dòng)其他資金跟風(fēng)，推高市值。比如，在過(guò)去一個(gè)季度，保險(xiǎn)資金重點(diǎn)增倉(cāng)了僅有的兩家保險(xiǎn)股中國(guó)平安和中國(guó)人壽。　　國(guó)企違規(guī)將銀行信貸資金投向股市。按規(guī)定，這部分資金不能直接進(jìn)入股市。但實(shí)際操作中，在牛市背景下，股權(quán)投資能增加當(dāng)期利潤(rùn)。流動(dòng)資金緊張的國(guó)有企業(yè)，難免不挪用信貸資金投入二級(jí)市場(chǎng)。　　此外，牛市里投資人重視相對(duì)價(jià)格，各類股份價(jià)差的懸殊會(huì)引發(fā)輪流炒作。私募基金等灰色資金數(shù)額無(wú)從統(tǒng)計(jì)，與公募基金明爭(zhēng)暗斗。證監(jiān)當(dāng)局放寬公募基金募集額度時(shí)，公募基金便推高大盤藍(lán)籌股價(jià)格；如證監(jiān)當(dāng)局提醒風(fēng)險(xiǎn)，放緩公募基金的募集，私募基金便借助題材，瘋狂炒作3，4線股票。　　國(guó)企和私募對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的重估，取決于資金市場(chǎng)的銀根松緊，并不完全看市場(chǎng)估值，貨幣管理當(dāng)局嚴(yán)查信貸資金用途時(shí)，這類機(jī)構(gòu)只能收縮投資，反之，則不顧市場(chǎng)估值高，大舉擴(kuò)大投資。而公募基金管理的資產(chǎn)膨脹，管理人互相攀比凈值，提高投資組合的行業(yè)集中度，如重倉(cāng)投資于金融、房地產(chǎn)，能在短期內(nèi)迅速提升業(yè)績(jī)。在大舉建倉(cāng)同時(shí)，分析師報(bào)告會(huì)推波助瀾，找出重估資產(chǎn)的理由。