如果說(shuō)滬港通開市刺激了境內(nèi)外投資者的神經(jīng)，那么個(gè)人今后可在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)資本賬戶則擴(kuò)大了中國(guó)人海外投資的自由。昨日，上海市市委書記韓正在接受媒體采訪時(shí)表示，將在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，允許上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)合格的個(gè)人開設(shè)資本賬戶。業(yè)內(nèi)分析，這意味著個(gè)人境外直接投資開閘，也有利于推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

個(gè)人海外直投細(xì)則還未明確

“在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，以漸進(jìn)、有序的方式允許自貿(mào)區(qū)內(nèi)合格的個(gè)人開設(shè)資本賬戶�！表n正進(jìn)一步補(bǔ)充道。

同時(shí)，韓正表示這一措施有望明年在上海自貿(mào)區(qū)開始試點(diǎn)，但是并未透露過(guò)多細(xì)則。

其實(shí)，個(gè)人境外直投并不是太過(guò)新鮮的事情。自從上海自貿(mào)區(qū)成立以來(lái)，設(shè)立資本賬戶進(jìn)行海外投資成為市場(chǎng)最關(guān)心的細(xì)則之一。此前國(guó)家發(fā)改委也曾表示正在制定《境外投資條例》。

而不久前，央行貨幣政策二司副巡視員王丹也曾透露，央行正在研究設(shè)計(jì)人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（RQDII）制度，并將推動(dòng)建立合格境內(nèi)個(gè)人投資者（QDII2）機(jī)制，允許個(gè)人投資境外市場(chǎng)。

如果真的實(shí)現(xiàn)個(gè)人境外直投，意味著將在向海外轉(zhuǎn)移資金、投資股票和債券等金融資產(chǎn)，以及投資房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)方面，讓中國(guó)的個(gè)人投資者享有更大的自由。目前，中國(guó)個(gè)人投資者進(jìn)入海外市場(chǎng)的主要渠道是合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）機(jī)制。該機(jī)制于2006年啟動(dòng)，授權(quán)中國(guó)資產(chǎn)管理公司向本地投資者銷售包含海外股票和債券的共同基金。

商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究部副主任白明認(rèn)為，在上海自貿(mào)區(qū)開放個(gè)人境外直投，將推動(dòng)中國(guó)金融業(yè)與國(guó)際接軌，加強(qiáng)中國(guó)金融業(yè)在全球的話語(yǔ)權(quán)，也有利于推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

需要指出的是，雖然監(jiān)管層不斷表態(tài)、市場(chǎng)熱烈期盼，但是個(gè)人境外直投的細(xì)則還沒(méi)有出爐。何謂合格的個(gè)人投資者？又到底能投資哪些領(lǐng)域呢？

個(gè)人投資范圍、品種會(huì)設(shè)檻

雖然監(jiān)管層一直在增加QDII審批額度，但對(duì)于國(guó)內(nèi)的投資者來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有真正意義上的境外投資。據(jù)公開資料顯示，截至10月底，國(guó)家外管局已向中國(guó)各基金管理公司批出總共870億美元的QDII額度，但這仿佛還并不能滿足國(guó)內(nèi)投資者的胃口。

究竟怎樣的投資者未來(lái)可以成為合格的投資者，投資海外廣闊的市場(chǎng)？

“由于現(xiàn)在詳細(xì)的境外投資條例還未出爐，如果是合格的個(gè)人投資者，我認(rèn)為需要滿足幾個(gè)條件，首先要與信用賬戶掛鉤，沒(méi)有不良記錄；同時(shí)設(shè)置一定的資金需求，也可保護(hù)投資者的利益；同時(shí)還要有一定的投資經(jīng)驗(yàn)或者跨國(guó)貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)，所以詳細(xì)的條例肯定要設(shè)置個(gè)人資本賬戶的范圍、個(gè)人可投資品種以及出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件以后的應(yīng)急機(jī)制等等�！笔涝�金行高級(jí)研究員肖磊分析認(rèn)為。

對(duì)于未來(lái)可以投資的方向，肖磊認(rèn)為主要集中于資本市場(chǎng)。更重要的是，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)投資人沒(méi)法真正參與到外匯市場(chǎng)的套利交易中，未來(lái)包括外匯市場(chǎng)，甚至保險(xiǎn)對(duì)沖基金、貴金屬、房地產(chǎn)、期貨都可以參與。不過(guò)，如果個(gè)人境外直投放開，國(guó)外市場(chǎng)可能會(huì)針對(duì)一個(gè)市場(chǎng)投資者衍生一個(gè)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品也存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，近年來(lái)，中國(guó)富裕階層已成為海外房地產(chǎn)的大買家。但是，目前還沒(méi)有官方認(rèn)可的渠道讓國(guó)內(nèi)投資者為此將人民幣兌換為外幣，迫使許多人為了轉(zhuǎn)移資金出國(guó)而依靠黑市外匯販子，或偽造貿(mào)易發(fā)票。

需監(jiān)管并行嚴(yán)堵投資風(fēng)險(xiǎn)

雖然中國(guó)人向海外轉(zhuǎn)移資金、投資房產(chǎn)或金融資產(chǎn)將享有更多自由，但伴隨而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

在白明看來(lái)，個(gè)人比機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)更大，我國(guó)與很多國(guó)家簽訂了投資協(xié)定等，從制度上確保了對(duì)個(gè)人境外投資管理的可行性，也不能排除個(gè)人借助境外投資去避稅、進(jìn)行投資移民，或者借此進(jìn)行貿(mào)易“一日游”套利，通過(guò)轉(zhuǎn)移定價(jià)的方式讓資本不合理外流或者入境。因此開放個(gè)人境外直投也會(huì)有配套監(jiān)管措施，在規(guī)模、總類、投資方向、賬戶持有者選擇上設(shè)定一定門檻。

也有投資者表示，在上海自貿(mào)區(qū)開放個(gè)人賬戶不會(huì)“一放了之”，肯定會(huì)有一套復(fù)雜的細(xì)則規(guī)定，尤其是在換匯的過(guò)程中將會(huì)有額度限制。即使開放個(gè)人境外直投，也很難引發(fā)巨額資本外逃，或者境外“熱錢”借道上海自貿(mào)區(qū)大規(guī)模涌入。

韓正在接受媒體采訪時(shí)也強(qiáng)調(diào)，要在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，以漸進(jìn)、有序的方式，允許自貿(mào)區(qū)內(nèi)合格的個(gè)人開設(shè)資本賬戶。

另外，白明還認(rèn)為，雖然在上海自貿(mào)區(qū)開設(shè)個(gè)人資本賬戶具有一定的示范效應(yīng)，但此舉不可能在全國(guó)“一刀切”的完全復(fù)制，而是會(huì)根據(jù)各地條件謹(jǐn)慎推行。

不 經(jīng) 歷 風(fēng) 雨 怎 么 見 彩 虹！