世行：中國經(jīng)濟第三季度報告
世界銀行《中國經(jīng)濟季報》旨在報告中國近期經(jīng)濟社會發(fā)展及相關政策的最新動態(tài)，介紹世界銀行有關中國的研究成果。季報由世界銀行駐中國代表處經(jīng)濟部的一個研究小組編寫，并得到了中國國家局研究小組的支持。如有問題及反饋，請發(fā)給李莉（郵箱：lli2@worldbank.org ）。
概要
在經(jīng)濟增長模式?jīng)]有改變的情況下，經(jīng)濟保持快速增長，貿(mào)易盈余繼續(xù)擴大。由于對外貿(mào)易持續(xù)強勁的推動，以及投資所驅動的內(nèi)需的復蘇，2007 年上半年GDP 年同比增長11.5% 。急劇增長的貿(mào)易盈余（迄今為止，似乎并沒有受到抑制出口增長措施的影響）構成了不斷上升的國際收支盈余的絕大部分。這不僅增加了國內(nèi)的流動性，而且推動資產(chǎn)價格，特別是股票價格的上漲。盡管消費者價格通脹率上升到10 年來的最高點，但這主要是因為食品價格的上漲所至。
近期的金融市場動蕩有可能會影響中國經(jīng)濟，但是中國具有較好的吸納這種沖擊的能力。通過中國金融機構所持有的海外資產(chǎn)的損失，以及金融市場動蕩對中國市場的傳導所造成的影響似乎是有限的。需要指出，盡管世界經(jīng)濟仍然保持活力，但主要市場的經(jīng)濟出現(xiàn)滑坡可能會對中國經(jīng)濟造成明顯的影響，原因在于出口在中國經(jīng)濟中所占的比重巨大。同時，中國具有較好地應對這種影響的能力。溫和的全球經(jīng)濟下滑將會減輕決策者對整體經(jīng)濟增長、通貨膨脹以及貿(mào)易盈余的擔心，同時中國強勁的宏觀經(jīng)濟形勢為在必要的時候調整國內(nèi)政策提供了空間。
中國的宏觀經(jīng)濟前景保持良好。就國際而言，沒有跡象顯示成本壓力對中國出口的競爭力有明顯的影響。就國內(nèi)而言，經(jīng)濟前景還是保持強勁：利潤和信貸增長率較高，因而投資很可能繼續(xù)大幅擴大。消費預計會保持穩(wěn)定，但消費者價格的高啟正在抑制實際消費的增長。目前我們預測2007 年的GDP 增長為11.3 %，2008 年低于11% 。國際食品價格預計將進一步上漲，但國際工業(yè)商品的價格可能會繼續(xù)下降。我們預期消費者價格通脹率從2007 年晚些時候開始回落，但存在通脹繼續(xù)上升的風險。目前我們預測2007 年經(jīng)常賬戶盈余為GDP 的11.9 % 。
外部失衡仍然是主要的宏觀經(jīng)濟問題。盡管目前還沒有嚴重的需求和價格壓力，但是非常強勁的需求增長最終有超過供給增長的風險。因此，當局已經(jīng)正確地著眼于避免需求過度以及食品價格上漲所可能引發(fā)的全面的通貨膨脹，今后還將需要不斷減少流動性和提高利率。然而，主要的宏觀經(jīng)濟調整的任務還是抑制貿(mào)易盈余，而實際匯率升值是最為顯然的政策工具。另外，如果美國經(jīng)濟的增長出現(xiàn)明顯大于預期的放緩并對世界經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，中國減少外貿(mào)的不平衡則會對世界經(jīng)濟的增長做出重要的貢獻。政府已經(jīng)采取了一些基于稅收的措施來抑制貿(mào)易盈余，但還需要采取大量的、更多的政策措施。
主要的挑戰(zhàn)還是經(jīng)濟結構調整。這要求采取財政和結構性政策措施。盡管經(jīng)濟的持續(xù)快速增長最終將消耗掉中國的剩余勞動力，但這種情況不大可能很快出現(xiàn)。對此本期將有一定篇幅進行集中討論，并分析政策，特別是教育、養(yǎng)老、土地改革和人口流動方面的政策對勞動力供給產(chǎn)生影響。
近期經(jīng)濟走勢
近期數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟和工業(yè)活力保持高漲，貿(mào)易盈余持續(xù)增加，食品價格的上漲推高了通貨膨脹水平，達到十年來的最高水平。經(jīng)濟增長從需求方面來看，仍然是由對外貿(mào)易和投資推動的，從生產(chǎn)方面來看，仍然是由工業(yè)生產(chǎn)的強勁增長來推動，其原因在于推進投資和工業(yè)化以及經(jīng)濟增長模式的根本的激勵機制沒有改變。
2007 年上半年，外部因素對經(jīng)濟增長的貢獻度保持高水平，內(nèi)需有所反彈。我們的估算（根據(jù)生產(chǎn)方的GDP 數(shù)據(jù)和貿(mào)易數(shù)據(jù)）顯示，凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻度超過四分之一，仍然保持著2006 年下半年的高水平（圖1）。同時，相比2006 年上半年（由于當時采取了緊縮措施，導致投資增長暫時減緩）而言，2007 年上半年的內(nèi)需增長率有所上升(圖2)。因此，由于對外貿(mào)易和內(nèi)需的推動作用都相對強勁，第二季度，GDP 年同比增長上升到11.9% ，而2006 年去年和今年第一季度的GDP 增長是11.1% 。1
圖 1. 對外貿(mào)易繼續(xù)大力推動經(jīng)濟增長 圖2. 受投資的推動，內(nèi)需增長有所恢復
在工業(yè)生產(chǎn)、出口和固定資產(chǎn)投資方面，7 月份的數(shù)據(jù)顯示其增長的動力和模式在第三季度依然沒有改變。數(shù)據(jù)顯示，增長的速度只是略微減緩。2007 年上半年，工業(yè)年同比增長13.6% ，相比之下第三產(chǎn)業(yè)是10.6% ；工業(yè)在經(jīng)濟增長中的重要作用以及這種重要性的不斷上升，對于實現(xiàn)在能源利用以及污染和排放方面的目標是重大的挑戰(zhàn)。2
近期內(nèi)需增長的變化，包括上半年內(nèi)需增長的好轉，幾乎都是由投資推動的。2006 年下半年，在實行了行政性的緊縮措施（圖2）之后，投資有所放緩。然而，投資背后的激勵機制仍然保持強勁。事實上，利潤率和利潤繼續(xù)增長，信貸也在增長（圖3），同時，實際利率仍然保持低水平。因此，當這些行政性措施的作用減弱的時候，投資增長就會出現(xiàn)反彈。第二季度，實際固定資產(chǎn)投資年同比增長 25%，7 月份略有下降3。從行業(yè)構成來看，在今年的前7 個月，城鎮(zhèn)的名義固定資產(chǎn)投資增長強勁，特別是制造業(yè)年同比增長了35% ，而服務業(yè)增長較為緩和，同比增長了25%。同時，第二季度實際零售額年同比增長12.8% ，基本保持不變，其名義增長率的上升是由于通貨膨脹率上升造成的（圖4）4。
1, 我們基于修正后的2006 年年度GDP 數(shù)據(jù)所作的估算顯示，2006 年第二季度GDP 增長也是11.9% 。
2, 與每年減排2%的目標相比，2007 年的前6 個月，SO2 排放略微下降了0.9%，COD 排放增長0.24%（新華社，2007 年8 月22 日）。2007 年上半年，能源密度下降2.8％（新華社，2007 年8 月28 日）。
圖3. 投資的推動作用保持強勁 圖4. 消費增長保持穩(wěn)定 (季度數(shù)據(jù))
由于出口繼續(xù)大大地超過進口，貿(mào)易盈余再創(chuàng)新高。今年頭7 個月，出口和進口分別年同比增長29% 和20%，以美元價格計算，貿(mào)易盈余達到了1370 億美元，比前一年增加了80%。中國居高不下且不斷增長的貿(mào)易盈余正在造成國際間的摩擦。政府采取了一些措施以減少貿(mào)易盈余，包括減少對各種出口產(chǎn)品的退稅，以及對一些產(chǎn)品征收出口稅，但是，迄今為止中國的有效匯率只有溫和的升值5。7 月份出口的強勁表現(xiàn)（以美元計算，出口年同比增長高達34%）顯示，到目前為止，相對于其他的因素，這些措施以及其他國內(nèi)的成本上升壓力如不斷提高的工資成本和土地成本對出口的影響有限6。
貿(mào)易盈余是國際收支盈余的主要組成部分，而國際收支盈余又助長了國內(nèi)流動性的高增長。在當前匯率政策下，中國人民銀行通過購買外匯盈余，以防止人民幣升值。在貿(mào)易盈余的高增長和其他資本流入的推動下，上半年外匯儲備上升了2,670 億美元，達到13,330 億美元。因此所造成的流動性增長，只是通過發(fā)行央行債券和提高準備金率得以部分地沖銷。7 月份基礎貨幣和M2 的年同比增長分別是15% 和18.5% 。寬松的貨幣政策，使得銀行間市場利率保持低水平，同時貸款利率以及存款利率也保持低位（盡管最近略有上升）。這種政策姿態(tài)也增加了資產(chǎn)價格上漲的壓力。為了應對匯率方面的壓力，當局采取了一些措施以抑制資本流入和擴大資本流出，其中包括放寬QDII 額度，強化資本流入的限制，并且允許中國公民經(jīng)由天津的試點單位購買在香港證券交易所公開上市的證券。與此同時，作為政府推動儲備投資組合多樣化和提高收益率的措施的一部分，成立了中國國家外匯投資公司。這個公司首先采取的行動之一，是購買了一家美國私人股權投資基金黑石集團的股票。
3, 用生產(chǎn)者價格指數(shù)平減。
4, 實際上，7 月份實際零售額的年同比增長率下降為11.5%，是今年1 月份以來的最低值。
5, 降低和取消了2831 項出口商品（占出口商品總數(shù)的37%）的出口增值稅退稅，平均削減了8 個百分點。以占總數(shù)的百分比來看，這意味著平均減少了3%（未加權）。然而，加權平均后，這一比例可能顯著減少，因為在總出口中所占權重較大的項目的出口退稅減少得似乎很少，例如紡織品和多數(shù)的電子產(chǎn)品。最近采取的其他措施包括對一些“高耗能和高污染的行業(yè)”如鋼和鋁行業(yè)開征或者增加出口稅，以及要求來料加工行業(yè)的出口商繳納抵押金（因而失去了利息收入）。
6, 今年7 月份，鐵礦石和鋼的出口與去年同期相比實際增長了87%。
由于國際食品價格上漲，中國的消費者價格指數(shù)隨之上升，但是由于工業(yè)產(chǎn)品價格的上漲有所緩和，生產(chǎn)者價格指數(shù)卻略有下降。8 月份消費者價格指數(shù)上升至6.5% ，達到十年以來的最高值，遠高于央行3%的預定目標。迄今為止，消費者價格指數(shù)的上升主要是由于食品價格的上漲，而且很大程度上是因為國際食品價格的上漲造成的（圖5），而剔除食品后的通脹率在7 月份僅為0.9% 。這是因為政府對一些價格的行政控制，特別是對燃料和一些公共產(chǎn)品的價格控制，起到了一定的抑制作用。由于國際市場上工業(yè)方面的大宗商品（包括金屬和礦石）價格上漲放緩，8 月份原材料價格指數(shù)仍保持在4％以下，生產(chǎn)者價格指數(shù)則保持在2.5% 左右（圖6）。如果這種“溫和”的價格增長趨勢得以持續(xù)，則將有助于緩解通貨膨脹壓力。第二季度，GDP 平減指數(shù)（最全面反映通漲的指標）同比上升3.3% 。
中國股票市場迅猛發(fā)展。由于居民對股票投資的熱情高漲，以及大量的資金流入股市，A 股指數(shù)在2006 年上漲了130% 的基礎上，2007 年前8 個月上升了95%。政府采取了抑制股市上漲的措施之后，其中包括提高印花稅，這種上漲勢頭短暫地中斷了幾次。最近開始的措施是允許中國境內(nèi)居民無限制地購買在香港股票交易所公開上市的股票（其重要性也許會超過現(xiàn)有的QDII 計劃），盡管這一舉措推高了在香港公開上市的中國公司的股票價格，但是對國內(nèi)股票價格的影響很小。
圖5. 食品價格隨著國際食品價格而上升 圖6. 消費者價格通脹率上升原材料價格通脹率下降
經(jīng)濟前景及政策
經(jīng)濟前景
世界經(jīng)濟保持活力。近期世界經(jīng)濟增長的數(shù)據(jù)良好。迄今為止，盡管美國8 月份的就業(yè)數(shù)據(jù)不太樂觀，但美國經(jīng)濟的放緩仍比較溫和。歐洲和很多其他國家的經(jīng)濟增長繼續(xù)保持強勁。世界銀行對世界經(jīng)濟增長的最新預測是3.3% （按照現(xiàn)行匯率加權），相比較而言，這一數(shù)據(jù)在2006 年是4.0% 。
然而，最近的金融市場的動蕩很有可能對全球經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。美國的次貸問題引發(fā)的動蕩很可能影響世界經(jīng)濟的增長。這種影響的主要途徑很可能是通過美國在消費和住宅方面的支出，同時世界范圍內(nèi)的貸款成本可能會上升。金融部門的動蕩對實體經(jīng)濟的影響將在未來的幾個月內(nèi)體現(xiàn)出來，這種影響究竟有多大，目前尚不清晰。但是存在這樣的風險，即金融動蕩的影響可能會持續(xù)較長時間，并且可能對美國經(jīng)濟有重大沖擊，加速美國經(jīng)濟的下滑。盡管人們認為中國對次貸問題的直接敞口不大（見下文），但是與其他較大的新興市場國家相比，中國可能受到的影響可能會更大一些，原因在于出口在中國經(jīng)濟中占的比重很大7。我們用“牛津經(jīng)濟預測世界模型”模擬美國的消費下降幅度為GDP 的1%所產(chǎn)生的影響。假設美國的貨幣政策將會按照通常的做法，通過降低短期利率來加以應對，消費的沖擊將會部分抵消。在這種場景下，中國的GDP 將比基準場景低0.2% 。然而，出于宏觀經(jīng)濟的考慮，或者貨幣當局擔心這樣做可能帶來道德風險問題，美國很可能不會放松貨幣政策。另外如果很多機構和個人的資信被重新評估，那么這種放松銀根的做法可能不會產(chǎn)生通常的擴張效果。如果美國的貨幣政策沒有作出調整應對，或者其應對措施未能有效地放松信貸狀況，那么美國的消費每下降1% （占GDP 的比重），中國的GDP 就比基準場景的低0.5% 。
國際市場商品價格上漲的壓力正在減弱，這有助于緩解中國所面臨的價格的與國際市場價格接軌壓力，盡管如此，價格上漲的風險仍然存在。中國大部分的原材料價格受國際市場商品價格的影響很大（專題15 70 框 1, 圖 7)。研究機構對國際市場商品價格（包括能源和食品）的預測再次調高，原因在于全球經(jīng)濟持續(xù)走強，供給方的應對不如人意，而且支持發(fā)展生物燃料的政策使得糧食價格一直保持高位。雖然如此，在過去的四年中一直以兩位數(shù)的速度上漲的中國一籃子工業(yè)產(chǎn)品的國際價格指數(shù)，在2007 年第一季度上漲速度減緩至9%（年同比）。世界銀行預測在今后幾個季度中，上漲速度將進一步減緩(圖 7)。這種減速將有助于緩解價格壓力。然而，最近幾年，商品價格上漲的強勁動力多次讓研究預測人員感到意外，因此價格上漲的風險仍然存在。
圖 7. 中國的原材料價格廣泛
中國作為全球的需求和供給的來源的作用日益增大，正在越來越多地影響著商品的價格水平。對大多數(shù)國家而言，國際市場商品價格可以被當作外生變量。然而，對于中國，國際市場商品價格越來越不能被當作外生變量看待。盡管中國的經(jīng)濟只是美國經(jīng)濟的四分之一（以市場匯率計算）。但是，隨著中國的經(jīng)濟以更快的速率增長，以市場匯率計算，今年中國經(jīng)濟增長對世界GDP 增長的貢獻度可能會達到16%，并且超過美國經(jīng)濟增長的貢獻度（圖8），而以購買力評價匯率（一般認為是一個更好地衡量商品需求的指標）計算，中國的貢獻度甚至會更高8。中國在全球經(jīng)濟中的作用越來越重要，這意味著國際市場商品價格對中國的經(jīng)濟增長和經(jīng)濟前景變得越來越敏感（圖9）。事實上，由于市場會根據(jù)對中國經(jīng)濟增長前景的預期的變化加以調整應對，這種調整甚至超出了基于中國經(jīng)濟實際影響的合理程度，因而這種影響可能在一定程度上被自我實現(xiàn)。
7，即使今年迄今為止有一些中美經(jīng)濟脫鉤的跡象：當美國的增長減速的時候，中國的經(jīng)濟增長在加速，這一點仍然還是成立的。
圖8. 中國在全球經(jīng)濟體系中的 圖9.國際市場商品價格重要性不斷上升對中國經(jīng)濟增長更加敏感
資料來源：國際貨幣基金組織《世界經(jīng)濟展望》, 世界銀資料來源: 國家統(tǒng)計局, 世界銀行研究人員的計算行研究人員的估計 (2007 年)
沒有跡象顯示成本壓力明顯地影響中國的競爭力。盡管中國的出口商品價格已經(jīng)開始上漲（以美元計算），但是漲幅低于其他出口商。中國面對兩種成本壓力：國際上的和國內(nèi)的。國際上的成本壓力是最近一輪的初級商品價格上漲推高了全球的（包括中國在內(nèi)）制造業(yè)產(chǎn)品價格。就國內(nèi)而言，成本增加包括工資增長，土地租賃費上漲，增值稅的出口退稅下調，以及對能源密集型產(chǎn)品征收出口稅。匯率的變化也起了重要作用。美國市場的進口價格可以顯示出這些因素如何發(fā)揮作用9。自 2003 年以來，美元兌換歐元和其他貨幣逐漸貶值（但并非兌人民幣），使得美國從這些國家進口商品的價格上升，而這些國家經(jīng)歷了商品價格的上漲（圖10 和圖11）。最近，人民幣兌換美元開始升值，同時中國工業(yè)也經(jīng)歷了商品價格的上漲，而且還面臨國內(nèi)成本上升的壓力的影響。結果是，現(xiàn)在美國從中國進口的價格正在上升（圖11）。但是，美國從中國進口商品的價格的升幅仍然低于從其他國家進口的商品，從而使得中國的競爭力并沒有受到明顯的影響。事實上，迄今為止，中國出口商品價格的上漲并沒有導致出口量減少或者利潤率的降低。相反地，在生產(chǎn)效率和勞動生產(chǎn)率迅速提高的推動下，中國工業(yè)的利潤率仍然繼續(xù)原有的上升趨勢（專題框1）10。管理部門很可能會采取其他的調整措施，包括人民幣兌美元進一步升值。但是，這些措施的實施很可能會是漸進的，所以大部分的成本壓力可以繼續(xù)被生產(chǎn)效率的提高和產(chǎn)品結構的升級所吸納。
8，當然，中國對世界需求的貢獻度要遠低于其對世界GDP 增長的貢獻度（約低于四分之三）。
圖10. 國際商品價格上漲
圖 11. 在美國市場上，中國在價格方面提高了所有廠商的成本仍然越來越有競爭力
內(nèi)需方面，投資很可能繼續(xù)強勁增長。利潤和貸款增長都保持強勁，而且利潤率全面提高，顯示融資狀況和投資回報率仍然有利。利息已經(jīng)提高了數(shù)次，目前名義貸款利率是7%。然而，這仍然明顯低于對投資回報率的估計。因此，除非采取進一步的政策，投資有望繼續(xù)保持強勁增長。在收入快速增長的支持下，消費增長預計將保持穩(wěn)定。然而，高的消費者價格通脹率削弱了購買力和實際消費的增長。
9，美國的進口商品價格與其他指標相比，能更好地反應價格的上漲，原因在于美國的進口商品價格對中國出口商品的組成結構和質量方面的變化進行了調整。
10，反映中國可貿(mào)易品的生產(chǎn)仍然具有吸引力的另一個指標是：2007 年前7 個月，中國制造業(yè)的城鎮(zhèn)名義固定資產(chǎn)投資增長率從2006 年的29% ，上升到了35%。
進口將會如何?最近幾年，盡管中國的出口非常引人注目，但是進口增長的減緩已經(jīng)成為貿(mào)易盈余增長背后的一個關鍵因素。實際上，自2005 年貿(mào)易盈余開始大幅增長的以來，進口增長就已經(jīng)低于2003 年和2004 年的水平。但是進口增長顯著放緩，在很大程度上是因為有越來越多的進口替代。我們預計，在2007 年下半年和2008 年，由于內(nèi)需增長強勁，進口增長將會上升。然而，由于到目前為止沒有什么調整的跡象，進口的增長很可能會低于預計。
總的來說，我們預期經(jīng)濟增長僅僅會溫和地放緩。目前，我們預測2007 年GDP 的增長率為11.3%，2008 年為10.8% 。盡管預計國際食品價格仍將穩(wěn)定上漲，但是國內(nèi)豬肉價格預計將會回落，也沒有明顯的供給瓶頸，而且生產(chǎn)者價格指數(shù)的上漲預計將放緩，因此，我們預測從 2007 年下半年到2008 年初，消費者物價指數(shù)會逐漸降低。但是仍存在通脹率上升的風險，包括食品價格上升。我們目前的估計是，中國的經(jīng)常賬戶盈余可能達到大約3,800 億美元，占GDP 的11.9% 。
政策
雖然還沒有嚴重的全面通脹的壓力，但是需求增長將最終超過供給增長的風險卻增大了。目前看來，通貨膨脹上升主要是集中在食品價格，而來自中國經(jīng)濟內(nèi)部的價格壓力并不大。就今后而言，當局擔心食品價格的上漲會帶來工資的上漲，以及更為全面的的通貨膨脹（這種擔心是合理的）。據(jù)此看來，過度內(nèi)需的壓力需要予以避免。2007 年上半年，GDP 的增長速度十年來首次高于潛在的GDP 的增長率（圖12）。其結果就是，自2000 年開始出現(xiàn)的輕微的產(chǎn)出缺口已經(jīng)消失（圖13）。因此，如果繼續(xù)以第二季度的速度增長，供給的約束可能最終表現(xiàn)出來，并加大通貨膨脹上升的可能性。但是，與過去中國經(jīng)濟過熱的時期相比，目前所出現(xiàn)的內(nèi)需過度并不嚴重。
主要的宏觀經(jīng)濟任務仍然是抑制貿(mào)易盈余的擴大。貿(mào)易盈余的擴大不僅僅引起國際間的貿(mào)易摩擦；就國內(nèi)而言，不斷擴大的貿(mào)易盈余是出現(xiàn)巨額國際收支盈余的主要原因，而巨額國際收支盈余增加了流動性，使得貨幣條件寬松，并且造成了資產(chǎn)價格的壓力。
在這種環(huán)境下，貨幣措施應該繼續(xù)著眼于減少外部失衡，并且更多地關注內(nèi)需的全面增長。鼓勵進口或者減少出口都切合這一要求，而實際匯率的升值能同時實現(xiàn)這兩個目標。升值很可能也會減緩對可貿(mào)易商品的投資的增長，原因在于升值會降低對這些部門的投資回報率。而且，升值同時也將減少一些輸入性的通貨膨脹。目前是進行這方面調整的一個好時機，原因在于目前企業(yè)的利潤仍然很高，工資迅速增長，而且農(nóng)產(chǎn)品價格也已經(jīng)上漲。因此，任何在收入分配方面的負面影響都很容易被吸納。
表2. 中國主要經(jīng)濟指標
資料來源：國家統(tǒng)計局，中國人民銀行，財政部和世界銀行研究人員的估算：1/ 預測值，2/ 根據(jù)官方公布的國民核算數(shù)據(jù)估算（中國統(tǒng)計年鑒2006 中的3－13 表），3/ 根據(jù)海關總署公布的貿(mào)易價格指數(shù)估算，4/ 國際貨幣基金組織的口徑；包括中央和地方政府以及外債支出。該數(shù)據(jù)未計入2000-2002 年累計拖欠的出口退稅，以及2004 和2005 年的償還支付。這一調整將使2000-2002 年的財政赤字加大，2004-2005 年的減小。
圖12. 目前實際的GDP 增長 圖13. 剩余的生產(chǎn)能力很少超過潛在的GDP 增長變化率 (%)
資料來源：國家統(tǒng)計局, 世界銀行研究人員的估計資料來源：國家統(tǒng)計局, 世界銀行研究人員的計算 1/ 用基于柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的增長核算方法來估算。 1/ 1999 年設為0。
最近幾個月，政府已經(jīng)采取了一些措施。已經(jīng)出臺的措施包括：(i ) 通過提高利率和存款準備金率來收緊貨幣政策；(ii) 通過稅收來抑制某些產(chǎn)品的出口，如降低出口退稅稅率，對某些產(chǎn)品加征出口稅，并且開始采取有效的稅收政策，對1853 種的加工貿(mào)易產(chǎn)品課稅；(iii) 通過擴大QDII 方案，加強資本流入的限制，以及允許中國境內(nèi)居民購買香港證券交易所公開上市的股票等措施，促進資本流出。然而，有必要采取更多的政策措施，原因在于以上的措施未必足以應對宏觀經(jīng)濟的挑戰(zhàn)，尤其是巨額國際收支盈余帶來的挑戰(zhàn)。這是因為： (i) 貨幣政策姿態(tài)仍然相對寬松，利率仍處于較低水平； (ii) 現(xiàn)有的政策措施難以改變總需求的構成；(iii) 基于稅收從而影響貿(mào)易的措施，以及促進資本流出的措施對于調整外部失衡的作用似乎不太明顯（見下文）； (iv) 就總體上來看，現(xiàn)有政策并未從根本上觸及現(xiàn)有增長模式背后的基本動力。
仍然存在世界經(jīng)濟出現(xiàn)意外的大幅下滑的風險。盡管中國以出口為導向的經(jīng)濟可能會受到全球經(jīng)濟放緩的顯著影響，但是中國比大多數(shù)國家能夠更好地應對這種沖擊。如果全球經(jīng)濟增長出現(xiàn)溫和的下滑―― 對中國的出口商品的需求會略有減弱，且商品的價格走弱，則將會逐漸地降低中國經(jīng)濟增長，從而減低通貨膨脹的壓力，并減少貿(mào)易盈余。但是，如果美國經(jīng)濟急劇下滑，中國強勁的宏觀經(jīng)濟形勢意味著可以通過放松國內(nèi)政策來推動內(nèi)需，如可以依靠財政政策加以實現(xiàn)。由于中國在世界經(jīng)濟中的份額正在日益增大，這種改變不僅會減少貿(mào)易盈余，而且能幫助避免世界經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重的下滑。
關鍵的挑戰(zhàn)仍然是調整經(jīng)濟增長模式。政府希望經(jīng)濟增長向能源耗用減少、更加清潔和更加公平的方向發(fā)展，這就要求改變增長模式。在生產(chǎn)方面，需要加快服務部門而不是工業(yè)部門的增長；在需求方面，讓消費，而不是投資和出口，發(fā)揮更重要的作用。這種轉變也將降低經(jīng)濟增長的資本密集度，使得中國可以在低儲蓄的情況下實現(xiàn)經(jīng)濟增長。此外，這意味著經(jīng)濟增長變得更為勞動密集，能夠創(chuàng)造更多的城鎮(zhèn)就業(yè)機會，減少農(nóng)村貧困人口，并縮小城鄉(xiāng)差距。這些有助于經(jīng)濟結構調整的措施不僅有利于國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展，還有助于減少外部失衡。
一系列配套的經(jīng)濟政策將會有助于經(jīng)濟增長模式的轉變。這些政策包括： (i) 實際匯率升值，并從長期來看加大匯率彈性的政策；(ii) 緊縮流動性并增加資金成本的貨幣政策； (iii) 財政政策方面則是限制投資增長，刺激消費需求的增長，并且補償在此過程中有所損失的群體；(iv) 金融部門政策方面是進一步減少出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的風險； (v) 結構性方面的政策是增加出口導向行業(yè)的投資成本（要求廠商支付投入和環(huán)境損害的全部代價），并且提高服務業(yè)投資的吸引力。
貨幣及匯率政策—宏觀經(jīng)濟管理的關鍵
通貨膨脹上升的風險有所增加。如前所述，迄今為止中國經(jīng)濟本身沒有產(chǎn)生什么通貨膨脹的壓力。但是，如果經(jīng)濟繼續(xù)以近期的速度增長，需求和價格的壓力可能上升。目前，價格上漲僅限于食品。很多國家的央行通常不根據(jù)食品價格變動而調整貨幣政策，而是基于核心通貨膨脹率進行政策調整。然而，由于中國在食品方面的開支占消費總額的比例很大，以至于在考慮貨幣政策的選擇的時候不能忽略它。而且，主要商品的通脹率的上升可能會推動人們對通貨膨脹率上升的預期。因此，如何制定政策以防止食品價格上漲并經(jīng)由工資和其他的物價上漲所形成的第二輪的通脹效應是很重要的。
消除過多的流動性和提高利率是必要的舉措，并且有必要采取更多的措施。更加緊縮的貨幣政策將會提高國內(nèi)利率，并避免流動性推高資產(chǎn)價格。此外，由于金融部門的結構性變遷，很可能需要更為緊縮的基礎貨幣目標，以獲得所需要的廣義貨幣增長率。（參見世界銀行《中國經(jīng)8 利率濟季報》2006 年11 月號第13 頁的專題框） 。而且，鑒于貨幣需求的變化，廣義貨幣增長的目標本身也必需要更緊縮一點。由于流動性通過外部盈余不斷流入，為了達到減少流動性的目的，可以采取以下措施：進一步提高銀行準備金率， 為國家投資公司發(fā)行政府債券， 發(fā)行更多的央行票據(jù)，或者將以上措施組合實施。為了使存款留在銀行系統(tǒng)內(nèi)，并抑制其流入股市， 存款利率應該進一步上升。貸款利率的下限則沒有提高的資料來源：CEIC 數(shù)據(jù)有限公司必要。
圖14. 利率
鑒于對高通貨膨脹率、快速的經(jīng)濟增長以及過度的貿(mào)易盈余的擔心，匯率升值已經(jīng)變得更加迫切。盡管減少外部失衡所需要的實際匯率升值原則上可以通過提高國內(nèi)的價格水平而得以實現(xiàn)，但名義匯率升值可以更快地實現(xiàn)這一點，而且可以減輕國內(nèi)通貨膨脹（這是另外一個令人擔心的宏觀經(jīng)濟問題）。不管匯率升值速度如何，加大匯率的彈性以及強化外匯監(jiān)管將會抑制資本流入，尤其是短期的資本流入。
資本賬戶自由化應該謹慎進行。對于高額貿(mào)易盈余和國際收支盈余，政府的應對措施一直是著重于放開資本項下資本流出的措施。雖然已經(jīng)采取了一些影響貿(mào)易余額的措施，但是這些措施比較溫和，而且目前看來沒有取得明顯的效果。但是，由于中國市場的資本的高增長和高回報，不大可能發(fā)生凈資本流出的規(guī)模和巨額經(jīng)常項目順差處于同一數(shù)量級的情況。而且，從以前發(fā)生的新興市場危機得到的重要教訓之一就是，在匯率具有足夠的彈性以及金融體系改革已經(jīng)取得進展之前，不要實行資本賬戶自由化。在現(xiàn)階段，有控制的開放，如實施QDII 方案和走出國門的激勵措施，比全面開放資本帳戶更有利。
哪個貨幣供應量是合適的——如果存在的話？在M2 持續(xù)增長和更為廣義的貨幣供應量增長更為迅速的情況下，最近經(jīng)濟學家在探討這樣一個問題，即哪個貨幣供應量是衡量貨幣政策姿態(tài)和未來通貨膨脹壓力的更好的指標：M2、M3 還是其他指標。一個更大的問題是，究竟貨幣供應量是否還能作為未來衡量通貨膨脹壓力的一個好指標？最近幾年，在大多數(shù)發(fā)達國家，貨幣供應量作為貨幣政策的錨的作用已經(jīng)減弱了，這一定程度上是因為它與通貨膨脹的關系不那么密切了，一定程度上也因為更加獨立的中央銀行已經(jīng)建立了反通貨膨脹的聲譽。在中國這樣一個快速增長和轉型的經(jīng)濟體，貨幣供應量的作用甚至可能更有問題。在國際上，替代的辦法是監(jiān)控在價格壓力方面的一些實體經(jīng)濟指標，其中主要是經(jīng)濟的剩余生產(chǎn)能力指標（產(chǎn)出缺口）（參見表12 和13）。
財政和結構性政策——經(jīng)濟結構調整的關鍵
財政政策可以通過以下方式支持長期的結構調整：推動需求轉向消費，同時提供激勵機制使投資和生產(chǎn)從以出口為導向的制造工業(yè)轉向針對國內(nèi)市場的服務業(yè)，以及降低生產(chǎn)的能源密集度和增加生產(chǎn)的環(huán)保程度。
在支出方面，增加在醫(yī)療衛(wèi)生、教育和養(yǎng)老方面的支出，會推動消費需求，如果著眼于農(nóng)村地區(qū)可能效果尤為顯著。在這一領域，政府已經(jīng)做出了一些承諾，并且正在考慮另外的一些措施（關于具體的措施，請參見世界銀行《中國經(jīng)濟季報》2007 年5 月號14-15 頁）。在養(yǎng)老方面，政府可考慮建立農(nóng)村老齡人口養(yǎng)老金，其資金來源可由全國社會保障基金通過稅收來支持。與農(nóng)村“低�！辈煌�，這種養(yǎng)老金相對容易管理，而且如果保障水平單一地設置為“低保”水平，目前以及今后都容易承受得起，同時這個養(yǎng)老金將會對農(nóng)村居民的消費造成相當大的影響，因為他們可以不必為今后養(yǎng)老進行那么多儲蓄。政府也可考慮通過全國社會保障基金，增加用于城鎮(zhèn)養(yǎng)老金的公共融資，以解決用政府的一般收入而不是工資稅來彌補“遺留成本”的資金問題。這種政策另外的一個好處是可以降低勞動力價格，從而推動勞動力密集型行業(yè)增長，并會抵消由于匯率升值所引起的對勞動力密集型行業(yè)的沖擊。
在稅收方面，稅收體系改革可以提供有助于結構調整的價格激勵機制。上文已經(jīng)探討了在出口稅收和出口增值稅退稅方面的幾個變化。對于出口商來說，這些措施事實上是相當于實際匯率的升值，盡管對進口商并不是如此。但是，這些措施只能被看作臨時性的一些措施。從長期來看，需要對所有資源密集型商品的生產(chǎn)課稅，無論其目的的是什么（用于出口還是國內(nèi)市場）。對能源的投入課稅將會進一步增加財政收入，而且使經(jīng)濟結構向資源效率更高的方向調整。
其他方面的政策可以進一步減少對制造業(yè)的隱性補貼，并因此推動服務業(yè)的發(fā)展。可能的措施包括取消對某些投資的稅收優(yōu)惠，以及提高土地、能源、公用設施和自然資源的價格。其次，通過將某些工資稅轉變?yōu)橐话愕亩愂諄斫档停ㄕ剑﹦趧恿Φ南鄬r格，這將有助于降低勞動力價格成本（勞動力相對密集的服務業(yè)往往使用更多勞動力）。再次，通過進一步放松戶口制度推動人口流動，將增加城鎮(zhèn)勞動力市場的競爭性，并且降低服務業(yè)的相對價格。第四，政府可以開放某些服務業(yè)，引入更多的競爭，政府則可更專注于其監(jiān)管職能。
提高能源效率仍然是需要優(yōu)先予以解決的議程。為了有助于實現(xiàn)提高能源效率和減少污染方面具有挑戰(zhàn)性的目標，政府正著手調整對地方政府官員和國有企業(yè)高級管理人員的政績評價體系，包括將環(huán)境保護和能源效率作為考核的一部分（新華社，2007 年7 月31 日）。在制定標準方面，政府正在采取新的措施，試圖關閉低效率的電廠、鋼鐵廠和水泥廠（參見世界銀行《中國經(jīng)濟季報》（2007 年5 月份）第14頁）。在通貨膨脹比較高的時候，政府不愿意使用提價的辦法。但是，這方面的考慮或許不應該阻礙必要的價格調整，因為從長遠看來，將價格調整到反映經(jīng)濟稀缺程度以及社會成本及利益的水平，對資源配置和經(jīng)濟效率有正面的影響，并且將有助于降低能源密集度。
專題框1.原材料價格和工資——為什么它們沒有引起中國的工業(yè)利潤率的下降?
最近幾年，原材料價格和工資的快速增長使中國工業(yè)的成本上升。雖然產(chǎn)出價格（出廠價）也上升了，但是就工業(yè)的整體而言，投入價格的上漲明顯快于產(chǎn)出價格的上漲。然而這種相對價格的上漲在不同部門呈現(xiàn)出不同的情況，這部分地取決于所使用的投入。同時，最近幾年大多數(shù)工業(yè)部門的利潤持續(xù)上升，主要應歸功于不斷提高的使用中間投入的“技術效率”和勞動生產(chǎn)率的迅速提高。自2002 以來，中國原材料價格持續(xù)上漲，盡管其幅度不像國際商品價格上漲那么大。世界銀行的國際能源價格指數(shù)自2003 年開始加速上升，以人民幣價格計算，在2004-2006 年間年平均上漲29% 。在此期間，非能源類商品價格指數(shù)年平均上漲17% ，金屬和礦石價格以年平均36% 的速度上漲。在2004-2006 年期間，中國的情況是，原材料的購入價格指數(shù)年平均上漲9%，其中“燃料和動力”價格指數(shù)年平均上漲12% ，“有色金屬材料”價格指數(shù)上漲22%。中國的原材料價格指數(shù)的上漲幅度不如國際商品價格指數(shù)上漲那么大，有幾個方面的原因。某些的商品(例如銅、鎳、橡膠以及，在某種程度上，鋅和煤) 的國內(nèi)市場價格緊跟世界市場價格。但是其他商品的價格（包括鋁、鋼鐵和原油及成品油）上漲明顯低于國際市場價格上漲的幅度。對于原油和成品油說來，是因為政府控制了精煉產(chǎn)品的價格。對于鋼鐵和鋁，除了國際市場價格的影響，國內(nèi)的市場條件和循環(huán)使用的問題也影響了價格的變動。其他方面的原因是中國的原材料價格指數(shù)的組成與國際商品價格指數(shù)不同。這在一定程度上反映出不同的消費模式和經(jīng)濟結構。此外，中國總的原材料價格指數(shù)實際上包括含中間投入在內(nèi)的所有投入，例如化學制品，金屬和機械及設備，這些投入價格上漲的幅度不像初級商品的價格那么大。
總的來看，產(chǎn)出價格（生產(chǎn)者價格指數(shù)）也有所上漲，但是在大多數(shù)工業(yè)部門中，產(chǎn)出價格的漲幅顯著低于投入價格和工資的漲幅。這樣的結果就是，相對（或曰實際）投入價格顯著上漲�；谕度氘a(chǎn)出表中的信息對所有行業(yè)的中間投入進行加權，Kim and Kuijs (2007, 即將出版)得出這樣的估算結果，即2002 年到2006 年期間，核心制造業(yè)相對價格年平均上漲將近4%。對各個部門而言，相對價格變化從冶金行業(yè)的年平均上漲低于1%，到機械及設備部門的年平均增長7%不等。工資也迅速上漲，從而進一步加大成本壓力。官方數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)行業(yè)工資增長10-15% 。如果包括非正式就業(yè)在內(nèi)，工資上漲幅度或許低一些，其原因在于大多數(shù)非正式就業(yè)的是工資上漲幅度低、技術含量低的工人。然而，這也意味著平均就業(yè)增長率會高一些，因為非正式就業(yè)比正式就業(yè)增長得更快，它也在一定程度上彌補了因未統(tǒng)計所有就業(yè)所造成的數(shù)據(jù)失真的潛在問題。
盡管中間投入價格和工資迅速上漲，但是自2002 年以來，大多數(shù)的工業(yè)部門的利潤率持續(xù)增長。加上工業(yè)周轉率/銷售的迅速增長，這導致了令人矚目的利潤增長。之所以出現(xiàn)這種情況，是因為兩個主要的因素。首先，自2003 年以來，使用中間投入（以不變價格計算）的技術效率顯著提高。根據(jù)Kim and Kuijs (2007, 即將出版) 估算，以不變價格計算，核心制造業(yè)中單位產(chǎn)出所使用的中間投入在2002-2006 年期間平均每年下降1.5% 。技術進步的情況從沒有進步的食品加工行業(yè)到超過4%的機械及設備行業(yè)不等。其次，勞動生產(chǎn)率（每個工人創(chuàng)造的增加值）增長強勁。一個相對不那么重要但仍然很顯著的因素是，單位產(chǎn)出的稅賦也減少了，進一步加大了利潤率的提高。
比較各個部門的情況，似乎那些投入價格上漲相對強勁的行業(yè)更著力于提高效率。這些行業(yè)通過三方面的途徑提高效率：要么顯著提高中間投入的技術效率（機械設備行業(yè)），要么迅速提高勞動生產(chǎn)率（每個工人創(chuàng)造的增加值）水平（例如“其他”制造業(yè)，主要是包括家具制造業(yè)在內(nèi)的輕工業(yè)），要么采用較低的工資增長率（機械設備行業(yè)）。
金融部門的政策及發(fā)展
美國的次貸問題引發(fā)了范圍較大的金融動蕩。盡管引發(fā)此次金融動蕩的次級抵押貸款市場相對較小，但所造成的風險規(guī)避程度的上升和可能出現(xiàn)的危機傳染可能會使得這次事件成為一個更大的金融問題，乃至可能是經(jīng)濟問題。次級房屋抵押貸款是發(fā)放給信用等級較低的借款人的貸款，而且其利率往往是可以調整的。發(fā)放這種貸款的銀行將這些抵押貸款打包成為抵押貸款支持證券，并將這些相對高收益的金融工具（往往和其他金融創(chuàng)新相結合以提高收益）出售給投資者。盡管這將風險分散給了很多投資者，但這也意味著當這些抵押貸款的資信狀況從2006 年開始下降的時候，所造成的影響也在擴散——但是誰受到了影響卻不清楚。貝爾斯登（一家投資銀行）管理的兩個對沖基金破產(chǎn)，以及其他投資基金暫停提取資金引發(fā)了信貸緊縮；美國和歐洲銀行間市場的流動性枯竭。隨著投資者將資金向安全資產(chǎn)轉移，所引發(fā)的動蕩也影響到別的市場，包括股票市場。美國、歐洲、日本和其他國家的貨幣當局通過公開市場注入流動性予以應對，而且美國的中央銀行也降低了貼現(xiàn)窗口的利率（貼現(xiàn)窗口是用來在特殊情況下向金融體系發(fā)放貸款的）。在降低貼現(xiàn)利率時，美聯(lián)儲需要權衡利弊，即為保持金融穩(wěn)定所可能承擔的為解救不負責任的貸款方和借款方所帶來的風險，以及通貨膨脹風險（與以往大的金融動蕩相比，如1998 年的俄羅斯違約，以及2001 年9 月11 日美國的恐怖襲擊，目前這方面的風險可能會更大）。
與以往的金融動蕩相比，新興市場所受的影響較小。新興市場國家的股票市場和貨幣確實經(jīng)歷了一些波動，而且新興市場的利差上升了50 個基點，至100 個基點的水平。但是，這與以往金融危機時利差的擴大相比要小很多。這在很大程度上是因為目前新興市場經(jīng)濟體的經(jīng)濟狀況比以往更為健康：擁有高額的外匯儲備，金融部門得以強化，企業(yè)債務下降，而且在財政方面有更大的空間來應對經(jīng)濟的滑坡。
目前對中國的直接影響很可能是有限的。這種影響可能通過三種可能的渠道：持有海外證券的中國金融機構的損失，國際金融市場動蕩向中國市場的傳導，以及金融市場動蕩的經(jīng)濟后果所造成的影響。中國金融機構對次貸市場的敞口似乎有限，但由于缺乏數(shù)據(jù)而難以判斷。中國銀行，中國建設銀行和中國工商銀行均公布了它們對次級抵押貸款的敞口，合計約為120 億美元。然而對美國抵押貸款的大部分敞口很可能在于中國的國際儲備。一家美國銀行（Wachovia ）根據(jù)來自美國財政部2006 年的數(shù)據(jù)認為中國對美國抵押貸款總的敞口約為2500 億美元這一數(shù)量級。然而，這除了小部分之外都是高信用品質的所謂機構債，即由聯(lián)邦國民住房抵押貸款協(xié)會（Fannie Mae ）和聯(lián)邦住房貸款抵押公司（Freddie Mac ）這類政府支持的抵押貸款公司發(fā)行和擔保的債券。
中國本身的金融市場相對沒有怎么受到此次金融動蕩的影響。中國的資本賬戶還是相對比較封閉。此外，高額的國際儲備和快速增長的經(jīng)濟繼續(xù)支持投資者的信心。事實上，中國的股票市場僅僅出現(xiàn)一個短時間的回調，又繼續(xù)快速上漲，引發(fā)不同類型的擔心（2007 年5 月的《中國經(jīng)濟季報》探討了中國急劇上漲的股票市場及其政策影響）。中國在國際市場上的信用利差和人民幣匯率也沒有受到什么影響。因此，除非金融恐慌帶來進一步的影響，對中國的影響很可能主要通過美國和其他地方經(jīng)濟方面的影響。
金融動蕩所產(chǎn)生的經(jīng)濟影響可能會對中國經(jīng)濟造成明顯影響。對經(jīng)濟實體所產(chǎn)生的直接影響可能來自于三個渠道。財務損失所帶來的直接財富效應可能會降低消費和投資。信用風險的重新評估也是如此，因為這可能導致個人和企業(yè)貸款的減少，尤其是在美國，但其他國家也會如此11。經(jīng)濟方面影響的一個重要渠道可能是美國的住房市場。首先，住房抵押貸款市場的緊縮可能會減少房屋開工和建造。在過去一年半左右的時間里，房屋開工的數(shù)量已經(jīng)在下降，而且下降的趨勢可能加速。其次，抵押貸款利率的上升和違約的增加可能導致強制性房屋出售的增加，這會抑制房價，而近年來房價已經(jīng)開始略有下降。這進而會降低整體的家庭消費。原因在于，以前消費在相當程度上是由對其抵押貸款進行重新融資的家庭推動的，他們提取了一部分住房的權益，換言之，他們將住房價格的上漲“套現(xiàn)”。去年這種做法就已經(jīng)不那么有效了，現(xiàn)在很可能更加無法成為消費增長的推動力。目前還難以估計這種效果有多大。然而，上文（在“經(jīng)濟前景”一節(jié)）提到的模擬分析顯示，其直接影響，以及此種經(jīng)濟放緩對中國的其他出口市場造成的間接影響，將可能是比較明顯的。
特別專題：中國勞動力過剩的階段是否行將結束？12
最近很多新聞集中報導了中國可能出現(xiàn)的工人的短缺13。廣東省聲稱有2,500 萬的工作職位空缺，其他一些省份，例如江蘇、山東和浙江也報導了面臨勞動力短缺的問題。近年來，各行業(yè)的工資穩(wěn)步增加，目前官方的數(shù)據(jù)顯示平均工資增加了 1015% 。高水平的熟練工人的工資增長總體上明顯高于低水平的熟練工人。但是最近的一些跡象顯示，非熟練工人和流動人口的工資（原來長期滯后）也在增長，盡管關于流動人口的工資增長的估計各不相同。另外，許多公司抱怨工人的周轉率居高不下，并且持續(xù)上升，甚至在非技術工人中也存在這一問題。工資的增長和工人周轉率的上升顯示公司之間對工人的競爭加劇�；谶@些趨勢，很多分析師認為中國勞動力過剩的階段行將結束，并且面臨勞動力供給逐步緊缺的問題，這將不可避免的導致工資的上升。因為勞動力成本低是中國出口的競爭力所在，也是出口增長的一個重要因素，所以勞動力成本增加的前景引發(fā)了外國投資者、政策制定者和學術界對于中國未來的出口競爭力問題的關注。
11，尤其對于次級抵押貸款的借款人，這可能是一個問題。美國明年有大約6500 億美元可調整利率抵押貸款到期。這些抵押貸款的利率很可能大幅提高，而且某些借款人可能根本無法償還。這很可能會降低消費，而且隨著違約的增加，可能會給信貸市場帶來進一步的問題。
12，這個特別專題部分地來自即將發(fā)表的世界銀行報告《中國的勞動力市場的現(xiàn)代化：趨勢及挑戰(zhàn)》（China’s Modernizing Labor Market: Trends and Challenges ）。
13， 關于英文媒體對此的報道，參見《金融時報》（Financial Times） 2006 年7 月，《經(jīng)濟學人》（The Economist）2007 年8 月2 日。
本特別專題將研究這些問題，主要討論以下幾點：第一，雖然經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展最終將會導致剩余勞動力的枯竭，但是有幾個方面的原因使我們認為中國目前還未接近勞動力短缺的階段。第二，雖然大部分的爭議幾乎都集中在農(nóng)村人口變化和人口流動，但是這些并不是勞動力供給的唯一推動力。全國性的人口變化和人口政策影響了教育、退休、人員流動和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的模式等方面的政策選擇，也會影響勞動力的供給。因此，在對剩余勞動力最終的減少做好準備的同時，應該重視這些方面的政策對勞動力供給的影響。最后，值得指出的是：勞動力過剩的最后終結應該是一個值得慶祝的事情（如果管理得當?shù)脑挘�，因為這將有利于全面持續(xù)地改善生活水平，達到發(fā)展的最終目標。
中國的過剩勞動力究竟有多少，短期內(nèi)是否會發(fā)生勞動力短缺的情況？
長期以來，人們普遍認為中國仍然有很多人口被“鎖定”在生產(chǎn)率相對較低的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的《中國統(tǒng)計年鑒》（被認為是最全面的官方數(shù)據(jù)，并最經(jīng)常被引用）（表5-2）中的勞動力市場數(shù)據(jù)，2005 年農(nóng)業(yè)勞動力是3.4 億，占總勞動力的44.8%14 。關于“農(nóng)村剩余勞動力”（指這些人口在其他部門就業(yè)將不會明顯降低農(nóng)業(yè)生產(chǎn)）的數(shù)量，通常的估計范圍在1.5 億到2 億之間15 。但專家指出，即使這些數(shù)據(jù)已試圖把實際上在非農(nóng)部門就業(yè)的農(nóng)村人口排除在外，但是農(nóng)業(yè)用工的實際數(shù)量可能還要更低一些，這是因為很難準確地將那些部分時間務農(nóng)，部分時間外出務工的農(nóng)業(yè)季節(jié)工進行劃分（包括在流動人口中）。在一篇很重要的文章中，蔡昉（Cai Fang， 2007 ）估算，2004 年實際上大約有2.85 億人口在農(nóng)業(yè)部門就業(yè)，占總勞動力的38% ；其他一些專家的估算，包括勞動和社會保障部估計的數(shù)據(jù)也是差不多的。另外的一些研究人士（包括Brandt, Hsieh, and Zhu ( 即將出版)）甚至表示在農(nóng)業(yè)部門就業(yè)的人口占總勞動力的比重低至32%。專家們也指出流動人口趨于年輕，意味著那些仍然留在農(nóng)村的勞動力中，年齡較大的人占了相當大的一部分，可能是相對不容易就業(yè)的勞動力。按照年齡超過40 歲的農(nóng)村勞動力很可能無法在農(nóng)業(yè)以外的部門就業(yè)的假設，蔡昉估算，實際的“剩余勞動力”只有4 千萬而不是1.5 億到2 億。使用不同的方法，Wang and Ding(2005) 最近的估算也是農(nóng)業(yè)部門的剩余勞動力大約為4 千萬。
結合一些沿海地區(qū)對勞動力短缺問題的抱怨和最近幾年工資增長的情況，有些人認為中國勞動力過剩的階段將要結束。然而，有幾個方面的因素顯示這種情況的到來可能還需要一些時間。
● 一些沿海地區(qū)的勞動力短缺的報告（包括廣東�。┛雌饋碇皇羌性谝恍┨厥獾男袠I(yè)和企業(yè)。現(xiàn)在，因為農(nóng)民工對于他們的待遇的信息了解得更多，而且流動性加強。結果，最近幾年那些傳統(tǒng)上支付工資比較低的地區(qū)和行業(yè)不得不提高報酬和生活條件。
● 在官方登記中是農(nóng)業(yè)人口，但是實際上是以流動人口身份在其他行業(yè)就業(yè)的人數(shù)有很大的不確定性。而且，并不是所有的勞動年齡人口都脫離了剩余勞動力群體，因為他們當中的相當一部分是在城市從事勞動生產(chǎn)率很低的活動，包括個體經(jīng)營活動。
● 要估算農(nóng)業(yè)剩余勞動力數(shù)量，需要估計現(xiàn)有的農(nóng)業(yè)產(chǎn)出究竟需要多少勞動力。在蔡昉的論文以及Wang and Ding 的論文中，估計大概需要1.8 億勞動力，占總就業(yè)人口的24% 。然而，隨著國家的發(fā)展，農(nóng)業(yè)占總就業(yè)人口和增加值的比重將持續(xù)下降（在經(jīng)濟合作與發(fā)展組織國家，這一比重現(xiàn)在為3%和2%）。因此，展望未來，農(nóng)業(yè)勞動力向非農(nóng)業(yè)部門的轉移應該還有很大的空間。
● 兩位數(shù)的工資增長被當作勞動力短缺的一個跡象。但是官方的工資統(tǒng)計數(shù)據(jù)并不完善，而且是有偏差的。這個數(shù)據(jù)很大程度上只包括國有企業(yè)以及大型私有企業(yè)的正式雇員。因為沒有包括非正規(guī)就業(yè)以及較小企業(yè)的就業(yè)，這個數(shù)據(jù)并沒有反映出大多數(shù)的非熟練工人和農(nóng)民工的情況，而這些人相比其他群體，工資增長明顯低得多。鑒于數(shù)據(jù)的這些弱點，研究機構和研究人員進行了很多針對農(nóng)民工和非熟練工人的調查。然而，不同的調查給出了不同的結果。一些報告指出2006 年度非熟練農(nóng)民工的工資增長是11.5% 的時候，但中國農(nóng)業(yè)部最近的調查顯示這一數(shù)據(jù)是6.1%16。為什么就這個重要的問題還有許多未解決的爭議，一個重要的原因是勞動力市場數(shù)據(jù)的質量。人們迫切需要在就業(yè)的構成（包括所有行業(yè)，并包括城鎮(zhèn)和農(nóng)村）和工資增長方面獲得有意義的數(shù)據(jù)。然而，不管目前剩余勞動力的實際規(guī)模是多少，有一個事實是非常清楚的，即持續(xù)快速的經(jīng)濟發(fā)展以及城市的擴張，最終將導致剩余勞動力的終結以及更加緊缺的勞動力市場，即便對流動人口也是一樣的。但是，以上各方面的考慮顯示，中國勞動力短缺的情況可能還有相當長的時間才會到來。
14， 參見Holz (2006) 。Holz 指出《中國統(tǒng)計年鑒》中，農(nóng)村勞動力是20%，低于人口普查中的相關數(shù)據(jù)。比較這兩組數(shù)據(jù)，他提出這可能是因為對那些部分時間務農(nóng)，部分時間外出務工的農(nóng)業(yè)季節(jié)工的處理不同。
15， Brooks 和Tao (2003) 提出農(nóng)村剩余勞動力是1.5 億，而且他們引用了農(nóng)業(yè)部的一個類似的估計。其他的研究人士做出了較高的估算。
盡管有關農(nóng)村流動人口的爭論是一個重要的問題， 但這并不是有關中國勞動力供給唯一的問題。勞動力的供給是由人口變化、行為以及政策的因素共同決定的，在本節(jié)的以下部分將依次探討各個因素。
16， 新華社，2006 年11 月22 日。
人口變化
中國經(jīng)歷了一個高度壓縮的人口變遷過程。從20 世紀70 年代開始的生育率快速下降，使得勞動年齡人口比重大大增加，進而導致高就業(yè)率（就業(yè)人口占總人口的比例）和低負擔率（小孩及老人占總人口的比例）。中國的勞動年齡人口預計將在2011年達到峰值8.82 億，此后，將以每年0.1%-0.4% 的速度逐漸下降。生育率下降的影響可以從24 歲以下人口的規(guī)模收縮這一點看得很清楚：到2015 年，進入市場的新生勞動力（年齡在15 歲到24 歲）將會比2005 年減少10%。今后這一情況將會逐漸加劇，因此到2050 年，進入勞動力市場的人口將比2005 年減少30% 。這種新生勞動力減少的結果使勞動年齡人口(15-59 歲)占總人口的比例從2000 年的67%， 下降到2050 年的57%。如果沒有行為和政策方面的變化，那么如此顯著的人口變遷將導致未來的勞動力供給出現(xiàn)極大的緊缺。
主要的人口變動趨勢
教育的選擇
入學率的上升將進一步減少勞動力供給。中國的高中（中專）和高等教育的在讀人數(shù)相對低于這一地區(qū)的其他國家，但是這一數(shù)字正在迅速增長。2000 年，在15 歲到24 歲的年齡組中，只有22.1% 的女孩和23.5% 的男孩高中（中專）畢業(yè)或者在讀，并且同年齡中只有5.6% 的女孩和6.1% 的男孩大學畢業(yè)或者在讀（國家統(tǒng)計局，2004 ）。由于中國對高技能人才的需求的上升，預計高中（中專）和高等教育的入學率將迅速上升。這意味著很多年輕的在15-24 歲年齡組的成年人（數(shù)量原本已經(jīng)收縮）將推遲他們進入勞動力市場的時間，他們會在學校教育方面進行更多的投資。盡管這個年齡組的人推遲進入勞動力市場的時間，總的來說會給中國帶來很多好處：可以提高勞動力的生產(chǎn)率和競爭力，而且有助于中國實現(xiàn)一直渴望的生產(chǎn)結構的升級，但是這也將加劇今后幾十年中勞動力供給的緊缺的程度。根據(jù)對高中（中專）和高等教育的入學率變化的不同假設，我們可以模擬出學校教育的增加對勞動力供給造成的影響。下圖所表示的是，假設到 2050 年，中國的高中（中專）和大學的入學率達到與其在這一地區(qū)的競爭經(jīng)濟體差不多的水平時（用泰國和馬來西亞作為基準），中國的15-24 歲年齡組的人口總數(shù)和有效的新生勞動力的估計數(shù)量。這個圖表說明，如果我們考慮高中（中專）和高等教育入學率的可能的增長，那么2005 年到2050 年15-24 歲的有效勞動力的供給的下降幾乎是單獨考慮人口變化的兩倍。
圖：教育對于有效勞動力供給的影響
資料來源：2006 年世界人口展望（World Population Prospects ），聯(lián)合國數(shù)據(jù)(基于中國國家統(tǒng)計局的官方數(shù)字)，以及世界銀行研究人員的估算。
政策的作用
人口變化和預計學校教育對新生勞動力的分流顯示，在以后的幾十年，中國將面臨一個新生勞動力供給迅速縮減的局面。但是，有幾個方面的政策可以抵消這種預計中的勞動力供給緊縮。
首先，農(nóng)村人口轉移到城市面臨重大的政策性障礙。Au and Henderson (2006) 已經(jīng)說明，由于錯失了生產(chǎn)力增長的機會（包括在農(nóng)業(yè)和農(nóng)村內(nèi)部），這些限制帶來了很高的成本。同樣地，這些限制也抑制了農(nóng)村剩余勞動力的規(guī)模。迅速的淡出戶口制度，使流動人口在城市中有權享受教育、醫(yī)療和社會保障的資源，將會減輕這種約束，并將吸引更多的人轉移到城市，因而可以有效地增加勞動力供給。
其次，如同蔡昉（Cai Fang, 2007 ）所認為的，留在農(nóng)村的人口中大多數(shù)是年紀較大的人口（年齡在30 歲以上），并缺乏在城鎮(zhèn)就業(yè)的基本技能。這些人年紀太大以至于不能再接受正規(guī)的教育，但有遠見或有興趣的雇主可以對他們進行培訓�？墒�，在一個周轉率很高的勞動力市場中，大多數(shù)公司不愿意提供培訓，因為他們擔心會很快地失去他們的投資。貧乏的勞動力市場信息系統(tǒng)也加劇了勞動力需求和勞動力供給之間的錯配，其結果就是，農(nóng)民幾乎全部依靠非正式的（并且不完善的）網(wǎng)絡獲得崗位空缺和工作的信息。政府現(xiàn)在已經(jīng)著手介入，并推動職業(yè)技能培訓。職業(yè)技能培訓的擴大和改進，并確保年紀較大的工人也得到培訓，將會進一步減輕對城鎮(zhèn)勞動力的制約。
再次，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)在仍然占用了許多的勞動力。目前所估計的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)需要1.8 億勞動力是基于現(xiàn)有的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力和生產(chǎn)技術的前提。但是，展望未來，勞動生產(chǎn)率很有可能繼續(xù)上升，如果土地改革及農(nóng)村金融改革推動了土地集約化和農(nóng)業(yè)機械化之后，這種效果將尤為明顯。通過采取措施，提高農(nóng)村土地管理體系促進土地集約化以及提高農(nóng)村金融的競爭性（這將會使資本更為密集的生產(chǎn)和農(nóng)業(yè)機械化成為可能），政府將能夠加速這一過程。在日益緊缺的勞動力市場中，這些節(jié)省出來的勞動力將能夠很容易地在城鎮(zhèn)勞動力市場就業(yè)。
第四，養(yǎng)老政策的改革將顯著增加以后幾十年勞動力的供給。現(xiàn)在年紀較大的工人（50 歲或者50 歲以上）對勞動力市場的參與度是非常低的，一定程度上是因為過去的國有企業(yè)改革阻礙了這些工人參與就業(yè)。當目前占勞動年齡人口比重很大的群體達到退休年齡，他們很可能延續(xù)其對勞動力市場的參與，尤其是面對有報酬的工作的時候。制定鼓勵這些人繼續(xù)工作至一個更大的年齡的政策，能夠有助于減輕人口變化的影響 (尤其是鑒于這么大的一個群體)。這可能需要強大的經(jīng)濟措施以推遲退休年齡。例如，如果將50-64 歲年齡組的勞動力市場參與度（現(xiàn)在男性的參與度是60% ，女性的參與度是30% ）提高到現(xiàn)在韓國的水平（男性的參與度是80% ，女性的參與度是50%），那么到2050 年的時候，勞動力供給將因此提高6 千萬，占勞動力人口的8%（圖）。
圖：養(yǎng)老政策對有效勞動力供給的影響
可以針對那些勞動力市場參與度比較弱的群體制定一些其他的政策，著眼于提高他們的參與度。例如，根據(jù)國際經(jīng)驗，女性對勞動力市場的參與度對于她們的被供養(yǎng)者（特別是孩子）能否得到照顧，是非常敏感的。在中國，女性勞動力的參與度對年長家庭成員的健康狀況以及照顧年長的家庭成員的需要似乎也是相當敏感的。例如，Giles (2007) 發(fā)現(xiàn)，如果有年長的家庭成員生病或需要照顧，會顯著減少女性勞動力的參與度。在中國，制定一些旨在向其被供養(yǎng)者提供能夠承受的照看服務的政策，能夠有助于提高女性對勞動力市場的參與度（在經(jīng)濟重組之后，女性的參與度下降嚴重），而且也有助于減輕由于人口變化的因素引起的勞動力供給的整體緊縮。
問題的關鍵是中國勞動力供給最終的緊縮(被人口變化的模式推動)不是一成不變的，而是能夠通過適當?shù)恼哌M行調整和影響的。但是，有必要對勞動力供給決策的決定因素進行更加仔細的分析，以制定適當?shù)恼吒深A措施。
參考文獻
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世界銀行關于中國的最新研究報告及出版物
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. 中國和印度在世界貿(mào)易中的增長：對拉美和加勒比地區(qū)是機會抑或威脅？(世界銀行政策研究工作報告第 4320 號) 世界銀行 Daniel Lederman, Marcelo Olarreaga, Isidro Soloaga 著報告從兩個角度分析了中印在全球商品貿(mào)易中增長與拉美加勒比地區(qū)商品流通之間的關聯(lián)。
. 中國經(jīng)濟改革中的貧困，不平等，和社會差距. (世界銀行政策研究工作報告第4253 號) 世界銀行 David Dollar 著，中國在過去的25 年中是全球經(jīng)濟增長最快的國家，并在提高人均收入和減少貧困方面成效可觀。但是，與發(fā)展相伴的是在不同領域所產(chǎn)生的差距。報告研究了這些差距背后的政策因素，以及新近的相關政策調整。
概要
在經(jīng)濟增長模式?jīng)]有改變的情況下，經(jīng)濟保持快速增長，貿(mào)易盈余繼續(xù)擴大。由于對外貿(mào)易持續(xù)強勁的推動，以及投資所驅動的內(nèi)需的復蘇，2007 年上半年GDP 年同比增長11.5% 。急劇增長的貿(mào)易盈余（迄今為止，似乎并沒有受到抑制出口增長措施的影響）構成了不斷上升的國際收支盈余的絕大部分。這不僅增加了國內(nèi)的流動性，而且推動資產(chǎn)價格，特別是股票價格的上漲。盡管消費者價格通脹率上升到10 年來的最高點，但這主要是因為食品價格的上漲所至。
近期的金融市場動蕩有可能會影響中國經(jīng)濟，但是中國具有較好的吸納這種沖擊的能力。通過中國金融機構所持有的海外資產(chǎn)的損失，以及金融市場動蕩對中國市場的傳導所造成的影響似乎是有限的。需要指出，盡管世界經(jīng)濟仍然保持活力，但主要市場的經(jīng)濟出現(xiàn)滑坡可能會對中國經(jīng)濟造成明顯的影響，原因在于出口在中國經(jīng)濟中所占的比重巨大。同時，中國具有較好地應對這種影響的能力。溫和的全球經(jīng)濟下滑將會減輕決策者對整體經(jīng)濟增長、通貨膨脹以及貿(mào)易盈余的擔心，同時中國強勁的宏觀經(jīng)濟形勢為在必要的時候調整國內(nèi)政策提供了空間。
中國的宏觀經(jīng)濟前景保持良好。就國際而言，沒有跡象顯示成本壓力對中國出口的競爭力有明顯的影響。就國內(nèi)而言，經(jīng)濟前景還是保持強勁：利潤和信貸增長率較高，因而投資很可能繼續(xù)大幅擴大。消費預計會保持穩(wěn)定，但消費者價格的高啟正在抑制實際消費的增長。目前我們預測2007 年的GDP 增長為11.3 %，2008 年低于11% 。國際食品價格預計將進一步上漲，但國際工業(yè)商品的價格可能會繼續(xù)下降。我們預期消費者價格通脹率從2007 年晚些時候開始回落，但存在通脹繼續(xù)上升的風險。目前我們預測2007 年經(jīng)常賬戶盈余為GDP 的11.9 % 。
外部失衡仍然是主要的宏觀經(jīng)濟問題。盡管目前還沒有嚴重的需求和價格壓力，但是非常強勁的需求增長最終有超過供給增長的風險。因此，當局已經(jīng)正確地著眼于避免需求過度以及食品價格上漲所可能引發(fā)的全面的通貨膨脹，今后還將需要不斷減少流動性和提高利率。然而，主要的宏觀經(jīng)濟調整的任務還是抑制貿(mào)易盈余，而實際匯率升值是最為顯然的政策工具。另外，如果美國經(jīng)濟的增長出現(xiàn)明顯大于預期的放緩并對世界經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，中國減少外貿(mào)的不平衡則會對世界經(jīng)濟的增長做出重要的貢獻。政府已經(jīng)采取了一些基于稅收的措施來抑制貿(mào)易盈余，但還需要采取大量的、更多的政策措施。
主要的挑戰(zhàn)還是經(jīng)濟結構調整。這要求采取財政和結構性政策措施。盡管經(jīng)濟的持續(xù)快速增長最終將消耗掉中國的剩余勞動力，但這種情況不大可能很快出現(xiàn)。對此本期將有一定篇幅進行集中討論，并分析政策，特別是教育、養(yǎng)老、土地改革和人口流動方面的政策對勞動力供給產(chǎn)生影響。
近期經(jīng)濟走勢
近期數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟和工業(yè)活力保持高漲，貿(mào)易盈余持續(xù)增加，食品價格的上漲推高了通貨膨脹水平，達到十年來的最高水平。經(jīng)濟增長從需求方面來看，仍然是由對外貿(mào)易和投資推動的，從生產(chǎn)方面來看，仍然是由工業(yè)生產(chǎn)的強勁增長來推動，其原因在于推進投資和工業(yè)化以及經(jīng)濟增長模式的根本的激勵機制沒有改變。
2007 年上半年，外部因素對經(jīng)濟增長的貢獻度保持高水平，內(nèi)需有所反彈。我們的估算（根據(jù)生產(chǎn)方的GDP 數(shù)據(jù)和貿(mào)易數(shù)據(jù)）顯示，凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻度超過四分之一，仍然保持著2006 年下半年的高水平（圖1）。同時，相比2006 年上半年（由于當時采取了緊縮措施，導致投資增長暫時減緩）而言，2007 年上半年的內(nèi)需增長率有所上升(圖2)。因此，由于對外貿(mào)易和內(nèi)需的推動作用都相對強勁，第二季度，GDP 年同比增長上升到11.9% ，而2006 年去年和今年第一季度的GDP 增長是11.1% 。1
圖 1. 對外貿(mào)易繼續(xù)大力推動經(jīng)濟增長 圖2. 受投資的推動，內(nèi)需增長有所恢復
在工業(yè)生產(chǎn)、出口和固定資產(chǎn)投資方面，7 月份的數(shù)據(jù)顯示其增長的動力和模式在第三季度依然沒有改變。數(shù)據(jù)顯示，增長的速度只是略微減緩。2007 年上半年，工業(yè)年同比增長13.6% ，相比之下第三產(chǎn)業(yè)是10.6% ；工業(yè)在經(jīng)濟增長中的重要作用以及這種重要性的不斷上升，對于實現(xiàn)在能源利用以及污染和排放方面的目標是重大的挑戰(zhàn)。2
近期內(nèi)需增長的變化，包括上半年內(nèi)需增長的好轉，幾乎都是由投資推動的。2006 年下半年，在實行了行政性的緊縮措施（圖2）之后，投資有所放緩。然而，投資背后的激勵機制仍然保持強勁。事實上，利潤率和利潤繼續(xù)增長，信貸也在增長（圖3），同時，實際利率仍然保持低水平。因此，當這些行政性措施的作用減弱的時候，投資增長就會出現(xiàn)反彈。第二季度，實際固定資產(chǎn)投資年同比增長 25%，7 月份略有下降3。從行業(yè)構成來看，在今年的前7 個月，城鎮(zhèn)的名義固定資產(chǎn)投資增長強勁，特別是制造業(yè)年同比增長了35% ，而服務業(yè)增長較為緩和，同比增長了25%。同時，第二季度實際零售額年同比增長12.8% ，基本保持不變，其名義增長率的上升是由于通貨膨脹率上升造成的（圖4）4。
1, 我們基于修正后的2006 年年度GDP 數(shù)據(jù)所作的估算顯示，2006 年第二季度GDP 增長也是11.9% 。
2, 與每年減排2%的目標相比，2007 年的前6 個月，SO2 排放略微下降了0.9%，COD 排放增長0.24%（新華社，2007 年8 月22 日）。2007 年上半年，能源密度下降2.8％（新華社，2007 年8 月28 日）。
圖3. 投資的推動作用保持強勁 圖4. 消費增長保持穩(wěn)定 (季度數(shù)據(jù))
由于出口繼續(xù)大大地超過進口，貿(mào)易盈余再創(chuàng)新高。今年頭7 個月，出口和進口分別年同比增長29% 和20%，以美元價格計算，貿(mào)易盈余達到了1370 億美元，比前一年增加了80%。中國居高不下且不斷增長的貿(mào)易盈余正在造成國際間的摩擦。政府采取了一些措施以減少貿(mào)易盈余，包括減少對各種出口產(chǎn)品的退稅，以及對一些產(chǎn)品征收出口稅，但是，迄今為止中國的有效匯率只有溫和的升值5。7 月份出口的強勁表現(xiàn)（以美元計算，出口年同比增長高達34%）顯示，到目前為止，相對于其他的因素，這些措施以及其他國內(nèi)的成本上升壓力如不斷提高的工資成本和土地成本對出口的影響有限6。
貿(mào)易盈余是國際收支盈余的主要組成部分，而國際收支盈余又助長了國內(nèi)流動性的高增長。在當前匯率政策下，中國人民銀行通過購買外匯盈余，以防止人民幣升值。在貿(mào)易盈余的高增長和其他資本流入的推動下，上半年外匯儲備上升了2,670 億美元，達到13,330 億美元。因此所造成的流動性增長，只是通過發(fā)行央行債券和提高準備金率得以部分地沖銷。7 月份基礎貨幣和M2 的年同比增長分別是15% 和18.5% 。寬松的貨幣政策，使得銀行間市場利率保持低水平，同時貸款利率以及存款利率也保持低位（盡管最近略有上升）。這種政策姿態(tài)也增加了資產(chǎn)價格上漲的壓力。為了應對匯率方面的壓力，當局采取了一些措施以抑制資本流入和擴大資本流出，其中包括放寬QDII 額度，強化資本流入的限制，并且允許中國公民經(jīng)由天津的試點單位購買在香港證券交易所公開上市的證券。與此同時，作為政府推動儲備投資組合多樣化和提高收益率的措施的一部分，成立了中國國家外匯投資公司。這個公司首先采取的行動之一，是購買了一家美國私人股權投資基金黑石集團的股票。
3, 用生產(chǎn)者價格指數(shù)平減。
4, 實際上，7 月份實際零售額的年同比增長率下降為11.5%，是今年1 月份以來的最低值。
5, 降低和取消了2831 項出口商品（占出口商品總數(shù)的37%）的出口增值稅退稅，平均削減了8 個百分點。以占總數(shù)的百分比來看，這意味著平均減少了3%（未加權）。然而，加權平均后，這一比例可能顯著減少，因為在總出口中所占權重較大的項目的出口退稅減少得似乎很少，例如紡織品和多數(shù)的電子產(chǎn)品。最近采取的其他措施包括對一些“高耗能和高污染的行業(yè)”如鋼和鋁行業(yè)開征或者增加出口稅，以及要求來料加工行業(yè)的出口商繳納抵押金（因而失去了利息收入）。
6, 今年7 月份，鐵礦石和鋼的出口與去年同期相比實際增長了87%。
由于國際食品價格上漲，中國的消費者價格指數(shù)隨之上升，但是由于工業(yè)產(chǎn)品價格的上漲有所緩和，生產(chǎn)者價格指數(shù)卻略有下降。8 月份消費者價格指數(shù)上升至6.5% ，達到十年以來的最高值，遠高于央行3%的預定目標。迄今為止，消費者價格指數(shù)的上升主要是由于食品價格的上漲，而且很大程度上是因為國際食品價格的上漲造成的（圖5），而剔除食品后的通脹率在7 月份僅為0.9% 。這是因為政府對一些價格的行政控制，特別是對燃料和一些公共產(chǎn)品的價格控制，起到了一定的抑制作用。由于國際市場上工業(yè)方面的大宗商品（包括金屬和礦石）價格上漲放緩，8 月份原材料價格指數(shù)仍保持在4％以下，生產(chǎn)者價格指數(shù)則保持在2.5% 左右（圖6）。如果這種“溫和”的價格增長趨勢得以持續(xù)，則將有助于緩解通貨膨脹壓力。第二季度，GDP 平減指數(shù)（最全面反映通漲的指標）同比上升3.3% 。
中國股票市場迅猛發(fā)展。由于居民對股票投資的熱情高漲，以及大量的資金流入股市，A 股指數(shù)在2006 年上漲了130% 的基礎上，2007 年前8 個月上升了95%。政府采取了抑制股市上漲的措施之后，其中包括提高印花稅，這種上漲勢頭短暫地中斷了幾次。最近開始的措施是允許中國境內(nèi)居民無限制地購買在香港股票交易所公開上市的股票（其重要性也許會超過現(xiàn)有的QDII 計劃），盡管這一舉措推高了在香港公開上市的中國公司的股票價格，但是對國內(nèi)股票價格的影響很小。
圖5. 食品價格隨著國際食品價格而上升 圖6. 消費者價格通脹率上升原材料價格通脹率下降
經(jīng)濟前景及政策
經(jīng)濟前景
世界經(jīng)濟保持活力。近期世界經(jīng)濟增長的數(shù)據(jù)良好。迄今為止，盡管美國8 月份的就業(yè)數(shù)據(jù)不太樂觀，但美國經(jīng)濟的放緩仍比較溫和。歐洲和很多其他國家的經(jīng)濟增長繼續(xù)保持強勁。世界銀行對世界經(jīng)濟增長的最新預測是3.3% （按照現(xiàn)行匯率加權），相比較而言，這一數(shù)據(jù)在2006 年是4.0% 。
然而，最近的金融市場的動蕩很有可能對全球經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。美國的次貸問題引發(fā)的動蕩很可能影響世界經(jīng)濟的增長。這種影響的主要途徑很可能是通過美國在消費和住宅方面的支出，同時世界范圍內(nèi)的貸款成本可能會上升。金融部門的動蕩對實體經(jīng)濟的影響將在未來的幾個月內(nèi)體現(xiàn)出來，這種影響究竟有多大，目前尚不清晰。但是存在這樣的風險，即金融動蕩的影響可能會持續(xù)較長時間，并且可能對美國經(jīng)濟有重大沖擊，加速美國經(jīng)濟的下滑。盡管人們認為中國對次貸問題的直接敞口不大（見下文），但是與其他較大的新興市場國家相比，中國可能受到的影響可能會更大一些，原因在于出口在中國經(jīng)濟中占的比重很大7。我們用“牛津經(jīng)濟預測世界模型”模擬美國的消費下降幅度為GDP 的1%所產(chǎn)生的影響。假設美國的貨幣政策將會按照通常的做法，通過降低短期利率來加以應對，消費的沖擊將會部分抵消。在這種場景下，中國的GDP 將比基準場景低0.2% 。然而，出于宏觀經(jīng)濟的考慮，或者貨幣當局擔心這樣做可能帶來道德風險問題，美國很可能不會放松貨幣政策。另外如果很多機構和個人的資信被重新評估，那么這種放松銀根的做法可能不會產(chǎn)生通常的擴張效果。如果美國的貨幣政策沒有作出調整應對，或者其應對措施未能有效地放松信貸狀況，那么美國的消費每下降1% （占GDP 的比重），中國的GDP 就比基準場景的低0.5% 。
國際市場商品價格上漲的壓力正在減弱，這有助于緩解中國所面臨的價格的與國際市場價格接軌壓力，盡管如此，價格上漲的風險仍然存在。中國大部分的原材料價格受國際市場商品價格的影響很大（專題15 70 框 1, 圖 7)。研究機構對國際市場商品價格（包括能源和食品）的預測再次調高，原因在于全球經(jīng)濟持續(xù)走強，供給方的應對不如人意，而且支持發(fā)展生物燃料的政策使得糧食價格一直保持高位。雖然如此，在過去的四年中一直以兩位數(shù)的速度上漲的中國一籃子工業(yè)產(chǎn)品的國際價格指數(shù)，在2007 年第一季度上漲速度減緩至9%（年同比）。世界銀行預測在今后幾個季度中，上漲速度將進一步減緩(圖 7)。這種減速將有助于緩解價格壓力。然而，最近幾年，商品價格上漲的強勁動力多次讓研究預測人員感到意外，因此價格上漲的風險仍然存在。
圖 7. 中國的原材料價格廣泛
中國作為全球的需求和供給的來源的作用日益增大，正在越來越多地影響著商品的價格水平。對大多數(shù)國家而言，國際市場商品價格可以被當作外生變量。然而，對于中國，國際市場商品價格越來越不能被當作外生變量看待。盡管中國的經(jīng)濟只是美國經(jīng)濟的四分之一（以市場匯率計算）。但是，隨著中國的經(jīng)濟以更快的速率增長，以市場匯率計算，今年中國經(jīng)濟增長對世界GDP 增長的貢獻度可能會達到16%，并且超過美國經(jīng)濟增長的貢獻度（圖8），而以購買力評價匯率（一般認為是一個更好地衡量商品需求的指標）計算，中國的貢獻度甚至會更高8。中國在全球經(jīng)濟中的作用越來越重要，這意味著國際市場商品價格對中國的經(jīng)濟增長和經(jīng)濟前景變得越來越敏感（圖9）。事實上，由于市場會根據(jù)對中國經(jīng)濟增長前景的預期的變化加以調整應對，這種調整甚至超出了基于中國經(jīng)濟實際影響的合理程度，因而這種影響可能在一定程度上被自我實現(xiàn)。
7，即使今年迄今為止有一些中美經(jīng)濟脫鉤的跡象：當美國的增長減速的時候，中國的經(jīng)濟增長在加速，這一點仍然還是成立的。
圖8. 中國在全球經(jīng)濟體系中的 圖9.國際市場商品價格重要性不斷上升對中國經(jīng)濟增長更加敏感
資料來源：國際貨幣基金組織《世界經(jīng)濟展望》, 世界銀資料來源: 國家統(tǒng)計局, 世界銀行研究人員的計算行研究人員的估計 (2007 年)
沒有跡象顯示成本壓力明顯地影響中國的競爭力。盡管中國的出口商品價格已經(jīng)開始上漲（以美元計算），但是漲幅低于其他出口商。中國面對兩種成本壓力：國際上的和國內(nèi)的。國際上的成本壓力是最近一輪的初級商品價格上漲推高了全球的（包括中國在內(nèi)）制造業(yè)產(chǎn)品價格。就國內(nèi)而言，成本增加包括工資增長，土地租賃費上漲，增值稅的出口退稅下調，以及對能源密集型產(chǎn)品征收出口稅。匯率的變化也起了重要作用。美國市場的進口價格可以顯示出這些因素如何發(fā)揮作用9。自 2003 年以來，美元兌換歐元和其他貨幣逐漸貶值（但并非兌人民幣），使得美國從這些國家進口商品的價格上升，而這些國家經(jīng)歷了商品價格的上漲（圖10 和圖11）。最近，人民幣兌換美元開始升值，同時中國工業(yè)也經(jīng)歷了商品價格的上漲，而且還面臨國內(nèi)成本上升的壓力的影響。結果是，現(xiàn)在美國從中國進口的價格正在上升（圖11）。但是，美國從中國進口商品的價格的升幅仍然低于從其他國家進口的商品，從而使得中國的競爭力并沒有受到明顯的影響。事實上，迄今為止，中國出口商品價格的上漲并沒有導致出口量減少或者利潤率的降低。相反地，在生產(chǎn)效率和勞動生產(chǎn)率迅速提高的推動下，中國工業(yè)的利潤率仍然繼續(xù)原有的上升趨勢（專題框1）10。管理部門很可能會采取其他的調整措施，包括人民幣兌美元進一步升值。但是，這些措施的實施很可能會是漸進的，所以大部分的成本壓力可以繼續(xù)被生產(chǎn)效率的提高和產(chǎn)品結構的升級所吸納。
8，當然，中國對世界需求的貢獻度要遠低于其對世界GDP 增長的貢獻度（約低于四分之三）。
圖10. 國際商品價格上漲
圖 11. 在美國市場上，中國在價格方面提高了所有廠商的成本仍然越來越有競爭力
內(nèi)需方面，投資很可能繼續(xù)強勁增長。利潤和貸款增長都保持強勁，而且利潤率全面提高，顯示融資狀況和投資回報率仍然有利。利息已經(jīng)提高了數(shù)次，目前名義貸款利率是7%。然而，這仍然明顯低于對投資回報率的估計。因此，除非采取進一步的政策，投資有望繼續(xù)保持強勁增長。在收入快速增長的支持下，消費增長預計將保持穩(wěn)定。然而，高的消費者價格通脹率削弱了購買力和實際消費的增長。
9，美國的進口商品價格與其他指標相比，能更好地反應價格的上漲，原因在于美國的進口商品價格對中國出口商品的組成結構和質量方面的變化進行了調整。
10，反映中國可貿(mào)易品的生產(chǎn)仍然具有吸引力的另一個指標是：2007 年前7 個月，中國制造業(yè)的城鎮(zhèn)名義固定資產(chǎn)投資增長率從2006 年的29% ，上升到了35%。
進口將會如何?最近幾年，盡管中國的出口非常引人注目，但是進口增長的減緩已經(jīng)成為貿(mào)易盈余增長背后的一個關鍵因素。實際上，自2005 年貿(mào)易盈余開始大幅增長的以來，進口增長就已經(jīng)低于2003 年和2004 年的水平。但是進口增長顯著放緩，在很大程度上是因為有越來越多的進口替代。我們預計，在2007 年下半年和2008 年，由于內(nèi)需增長強勁，進口增長將會上升。然而，由于到目前為止沒有什么調整的跡象，進口的增長很可能會低于預計。
總的來說，我們預期經(jīng)濟增長僅僅會溫和地放緩。目前，我們預測2007 年GDP 的增長率為11.3%，2008 年為10.8% 。盡管預計國際食品價格仍將穩(wěn)定上漲，但是國內(nèi)豬肉價格預計將會回落，也沒有明顯的供給瓶頸，而且生產(chǎn)者價格指數(shù)的上漲預計將放緩，因此，我們預測從 2007 年下半年到2008 年初，消費者物價指數(shù)會逐漸降低。但是仍存在通脹率上升的風險，包括食品價格上升。我們目前的估計是，中國的經(jīng)常賬戶盈余可能達到大約3,800 億美元，占GDP 的11.9% 。
政策
雖然還沒有嚴重的全面通脹的壓力，但是需求增長將最終超過供給增長的風險卻增大了。目前看來，通貨膨脹上升主要是集中在食品價格，而來自中國經(jīng)濟內(nèi)部的價格壓力并不大。就今后而言，當局擔心食品價格的上漲會帶來工資的上漲，以及更為全面的的通貨膨脹（這種擔心是合理的）。據(jù)此看來，過度內(nèi)需的壓力需要予以避免。2007 年上半年，GDP 的增長速度十年來首次高于潛在的GDP 的增長率（圖12）。其結果就是，自2000 年開始出現(xiàn)的輕微的產(chǎn)出缺口已經(jīng)消失（圖13）。因此，如果繼續(xù)以第二季度的速度增長，供給的約束可能最終表現(xiàn)出來，并加大通貨膨脹上升的可能性。但是，與過去中國經(jīng)濟過熱的時期相比，目前所出現(xiàn)的內(nèi)需過度并不嚴重。
主要的宏觀經(jīng)濟任務仍然是抑制貿(mào)易盈余的擴大。貿(mào)易盈余的擴大不僅僅引起國際間的貿(mào)易摩擦；就國內(nèi)而言，不斷擴大的貿(mào)易盈余是出現(xiàn)巨額國際收支盈余的主要原因，而巨額國際收支盈余增加了流動性，使得貨幣條件寬松，并且造成了資產(chǎn)價格的壓力。
在這種環(huán)境下，貨幣措施應該繼續(xù)著眼于減少外部失衡，并且更多地關注內(nèi)需的全面增長。鼓勵進口或者減少出口都切合這一要求，而實際匯率的升值能同時實現(xiàn)這兩個目標。升值很可能也會減緩對可貿(mào)易商品的投資的增長，原因在于升值會降低對這些部門的投資回報率。而且，升值同時也將減少一些輸入性的通貨膨脹。目前是進行這方面調整的一個好時機，原因在于目前企業(yè)的利潤仍然很高，工資迅速增長，而且農(nóng)產(chǎn)品價格也已經(jīng)上漲。因此，任何在收入分配方面的負面影響都很容易被吸納。
表2. 中國主要經(jīng)濟指標
資料來源：國家統(tǒng)計局，中國人民銀行，財政部和世界銀行研究人員的估算：1/ 預測值，2/ 根據(jù)官方公布的國民核算數(shù)據(jù)估算（中國統(tǒng)計年鑒2006 中的3－13 表），3/ 根據(jù)海關總署公布的貿(mào)易價格指數(shù)估算，4/ 國際貨幣基金組織的口徑；包括中央和地方政府以及外債支出。該數(shù)據(jù)未計入2000-2002 年累計拖欠的出口退稅，以及2004 和2005 年的償還支付。這一調整將使2000-2002 年的財政赤字加大，2004-2005 年的減小。
圖12. 目前實際的GDP 增長 圖13. 剩余的生產(chǎn)能力很少超過潛在的GDP 增長變化率 (%)
資料來源：國家統(tǒng)計局, 世界銀行研究人員的估計資料來源：國家統(tǒng)計局, 世界銀行研究人員的計算 1/ 用基于柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的增長核算方法來估算。 1/ 1999 年設為0。
最近幾個月，政府已經(jīng)采取了一些措施。已經(jīng)出臺的措施包括：(i ) 通過提高利率和存款準備金率來收緊貨幣政策；(ii) 通過稅收來抑制某些產(chǎn)品的出口，如降低出口退稅稅率，對某些產(chǎn)品加征出口稅，并且開始采取有效的稅收政策，對1853 種的加工貿(mào)易產(chǎn)品課稅；(iii) 通過擴大QDII 方案，加強資本流入的限制，以及允許中國境內(nèi)居民購買香港證券交易所公開上市的股票等措施，促進資本流出。然而，有必要采取更多的政策措施，原因在于以上的措施未必足以應對宏觀經(jīng)濟的挑戰(zhàn)，尤其是巨額國際收支盈余帶來的挑戰(zhàn)。這是因為： (i) 貨幣政策姿態(tài)仍然相對寬松，利率仍處于較低水平； (ii) 現(xiàn)有的政策措施難以改變總需求的構成；(iii) 基于稅收從而影響貿(mào)易的措施，以及促進資本流出的措施對于調整外部失衡的作用似乎不太明顯（見下文）； (iv) 就總體上來看，現(xiàn)有政策并未從根本上觸及現(xiàn)有增長模式背后的基本動力。
仍然存在世界經(jīng)濟出現(xiàn)意外的大幅下滑的風險。盡管中國以出口為導向的經(jīng)濟可能會受到全球經(jīng)濟放緩的顯著影響，但是中國比大多數(shù)國家能夠更好地應對這種沖擊。如果全球經(jīng)濟增長出現(xiàn)溫和的下滑―― 對中國的出口商品的需求會略有減弱，且商品的價格走弱，則將會逐漸地降低中國經(jīng)濟增長，從而減低通貨膨脹的壓力，并減少貿(mào)易盈余。但是，如果美國經(jīng)濟急劇下滑，中國強勁的宏觀經(jīng)濟形勢意味著可以通過放松國內(nèi)政策來推動內(nèi)需，如可以依靠財政政策加以實現(xiàn)。由于中國在世界經(jīng)濟中的份額正在日益增大，這種改變不僅會減少貿(mào)易盈余，而且能幫助避免世界經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重的下滑。
關鍵的挑戰(zhàn)仍然是調整經(jīng)濟增長模式。政府希望經(jīng)濟增長向能源耗用減少、更加清潔和更加公平的方向發(fā)展，這就要求改變增長模式。在生產(chǎn)方面，需要加快服務部門而不是工業(yè)部門的增長；在需求方面，讓消費，而不是投資和出口，發(fā)揮更重要的作用。這種轉變也將降低經(jīng)濟增長的資本密集度，使得中國可以在低儲蓄的情況下實現(xiàn)經(jīng)濟增長。此外，這意味著經(jīng)濟增長變得更為勞動密集，能夠創(chuàng)造更多的城鎮(zhèn)就業(yè)機會，減少農(nóng)村貧困人口，并縮小城鄉(xiāng)差距。這些有助于經(jīng)濟結構調整的措施不僅有利于國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展，還有助于減少外部失衡。
一系列配套的經(jīng)濟政策將會有助于經(jīng)濟增長模式的轉變。這些政策包括： (i) 實際匯率升值，并從長期來看加大匯率彈性的政策；(ii) 緊縮流動性并增加資金成本的貨幣政策； (iii) 財政政策方面則是限制投資增長，刺激消費需求的增長，并且補償在此過程中有所損失的群體；(iv) 金融部門政策方面是進一步減少出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的風險； (v) 結構性方面的政策是增加出口導向行業(yè)的投資成本（要求廠商支付投入和環(huán)境損害的全部代價），并且提高服務業(yè)投資的吸引力。
貨幣及匯率政策—宏觀經(jīng)濟管理的關鍵
通貨膨脹上升的風險有所增加。如前所述，迄今為止中國經(jīng)濟本身沒有產(chǎn)生什么通貨膨脹的壓力。但是，如果經(jīng)濟繼續(xù)以近期的速度增長，需求和價格的壓力可能上升。目前，價格上漲僅限于食品。很多國家的央行通常不根據(jù)食品價格變動而調整貨幣政策，而是基于核心通貨膨脹率進行政策調整。然而，由于中國在食品方面的開支占消費總額的比例很大，以至于在考慮貨幣政策的選擇的時候不能忽略它。而且，主要商品的通脹率的上升可能會推動人們對通貨膨脹率上升的預期。因此，如何制定政策以防止食品價格上漲并經(jīng)由工資和其他的物價上漲所形成的第二輪的通脹效應是很重要的。
消除過多的流動性和提高利率是必要的舉措，并且有必要采取更多的措施。更加緊縮的貨幣政策將會提高國內(nèi)利率，并避免流動性推高資產(chǎn)價格。此外，由于金融部門的結構性變遷，很可能需要更為緊縮的基礎貨幣目標，以獲得所需要的廣義貨幣增長率。（參見世界銀行《中國經(jīng)8 利率濟季報》2006 年11 月號第13 頁的專題框） 。而且，鑒于貨幣需求的變化，廣義貨幣增長的目標本身也必需要更緊縮一點。由于流動性通過外部盈余不斷流入，為了達到減少流動性的目的，可以采取以下措施：進一步提高銀行準備金率， 為國家投資公司發(fā)行政府債券， 發(fā)行更多的央行票據(jù)，或者將以上措施組合實施。為了使存款留在銀行系統(tǒng)內(nèi)，并抑制其流入股市， 存款利率應該進一步上升。貸款利率的下限則沒有提高的資料來源：CEIC 數(shù)據(jù)有限公司必要。
圖14. 利率
鑒于對高通貨膨脹率、快速的經(jīng)濟增長以及過度的貿(mào)易盈余的擔心，匯率升值已經(jīng)變得更加迫切。盡管減少外部失衡所需要的實際匯率升值原則上可以通過提高國內(nèi)的價格水平而得以實現(xiàn)，但名義匯率升值可以更快地實現(xiàn)這一點，而且可以減輕國內(nèi)通貨膨脹（這是另外一個令人擔心的宏觀經(jīng)濟問題）。不管匯率升值速度如何，加大匯率的彈性以及強化外匯監(jiān)管將會抑制資本流入，尤其是短期的資本流入。
資本賬戶自由化應該謹慎進行。對于高額貿(mào)易盈余和國際收支盈余，政府的應對措施一直是著重于放開資本項下資本流出的措施。雖然已經(jīng)采取了一些影響貿(mào)易余額的措施，但是這些措施比較溫和，而且目前看來沒有取得明顯的效果。但是，由于中國市場的資本的高增長和高回報，不大可能發(fā)生凈資本流出的規(guī)模和巨額經(jīng)常項目順差處于同一數(shù)量級的情況。而且，從以前發(fā)生的新興市場危機得到的重要教訓之一就是，在匯率具有足夠的彈性以及金融體系改革已經(jīng)取得進展之前，不要實行資本賬戶自由化。在現(xiàn)階段，有控制的開放，如實施QDII 方案和走出國門的激勵措施，比全面開放資本帳戶更有利。
哪個貨幣供應量是合適的——如果存在的話？在M2 持續(xù)增長和更為廣義的貨幣供應量增長更為迅速的情況下，最近經(jīng)濟學家在探討這樣一個問題，即哪個貨幣供應量是衡量貨幣政策姿態(tài)和未來通貨膨脹壓力的更好的指標：M2、M3 還是其他指標。一個更大的問題是，究竟貨幣供應量是否還能作為未來衡量通貨膨脹壓力的一個好指標？最近幾年，在大多數(shù)發(fā)達國家，貨幣供應量作為貨幣政策的錨的作用已經(jīng)減弱了，這一定程度上是因為它與通貨膨脹的關系不那么密切了，一定程度上也因為更加獨立的中央銀行已經(jīng)建立了反通貨膨脹的聲譽。在中國這樣一個快速增長和轉型的經(jīng)濟體，貨幣供應量的作用甚至可能更有問題。在國際上，替代的辦法是監(jiān)控在價格壓力方面的一些實體經(jīng)濟指標，其中主要是經(jīng)濟的剩余生產(chǎn)能力指標（產(chǎn)出缺口）（參見表12 和13）。
財政和結構性政策——經(jīng)濟結構調整的關鍵
財政政策可以通過以下方式支持長期的結構調整：推動需求轉向消費，同時提供激勵機制使投資和生產(chǎn)從以出口為導向的制造工業(yè)轉向針對國內(nèi)市場的服務業(yè)，以及降低生產(chǎn)的能源密集度和增加生產(chǎn)的環(huán)保程度。
在支出方面，增加在醫(yī)療衛(wèi)生、教育和養(yǎng)老方面的支出，會推動消費需求，如果著眼于農(nóng)村地區(qū)可能效果尤為顯著。在這一領域，政府已經(jīng)做出了一些承諾，并且正在考慮另外的一些措施（關于具體的措施，請參見世界銀行《中國經(jīng)濟季報》2007 年5 月號14-15 頁）。在養(yǎng)老方面，政府可考慮建立農(nóng)村老齡人口養(yǎng)老金，其資金來源可由全國社會保障基金通過稅收來支持。與農(nóng)村“低�！辈煌�，這種養(yǎng)老金相對容易管理，而且如果保障水平單一地設置為“低保”水平，目前以及今后都容易承受得起，同時這個養(yǎng)老金將會對農(nóng)村居民的消費造成相當大的影響，因為他們可以不必為今后養(yǎng)老進行那么多儲蓄。政府也可考慮通過全國社會保障基金，增加用于城鎮(zhèn)養(yǎng)老金的公共融資，以解決用政府的一般收入而不是工資稅來彌補“遺留成本”的資金問題。這種政策另外的一個好處是可以降低勞動力價格，從而推動勞動力密集型行業(yè)增長，并會抵消由于匯率升值所引起的對勞動力密集型行業(yè)的沖擊。
在稅收方面，稅收體系改革可以提供有助于結構調整的價格激勵機制。上文已經(jīng)探討了在出口稅收和出口增值稅退稅方面的幾個變化。對于出口商來說，這些措施事實上是相當于實際匯率的升值，盡管對進口商并不是如此。但是，這些措施只能被看作臨時性的一些措施。從長期來看，需要對所有資源密集型商品的生產(chǎn)課稅，無論其目的的是什么（用于出口還是國內(nèi)市場）。對能源的投入課稅將會進一步增加財政收入，而且使經(jīng)濟結構向資源效率更高的方向調整。
其他方面的政策可以進一步減少對制造業(yè)的隱性補貼，并因此推動服務業(yè)的發(fā)展。可能的措施包括取消對某些投資的稅收優(yōu)惠，以及提高土地、能源、公用設施和自然資源的價格。其次，通過將某些工資稅轉變?yōu)橐话愕亩愂諄斫档停ㄕ剑﹦趧恿Φ南鄬r格，這將有助于降低勞動力價格成本（勞動力相對密集的服務業(yè)往往使用更多勞動力）。再次，通過進一步放松戶口制度推動人口流動，將增加城鎮(zhèn)勞動力市場的競爭性，并且降低服務業(yè)的相對價格。第四，政府可以開放某些服務業(yè)，引入更多的競爭，政府則可更專注于其監(jiān)管職能。
提高能源效率仍然是需要優(yōu)先予以解決的議程。為了有助于實現(xiàn)提高能源效率和減少污染方面具有挑戰(zhàn)性的目標，政府正著手調整對地方政府官員和國有企業(yè)高級管理人員的政績評價體系，包括將環(huán)境保護和能源效率作為考核的一部分（新華社，2007 年7 月31 日）。在制定標準方面，政府正在采取新的措施，試圖關閉低效率的電廠、鋼鐵廠和水泥廠（參見世界銀行《中國經(jīng)濟季報》（2007 年5 月份）第14頁）。在通貨膨脹比較高的時候，政府不愿意使用提價的辦法。但是，這方面的考慮或許不應該阻礙必要的價格調整，因為從長遠看來，將價格調整到反映經(jīng)濟稀缺程度以及社會成本及利益的水平，對資源配置和經(jīng)濟效率有正面的影響，并且將有助于降低能源密集度。
專題框1.原材料價格和工資——為什么它們沒有引起中國的工業(yè)利潤率的下降?
最近幾年，原材料價格和工資的快速增長使中國工業(yè)的成本上升。雖然產(chǎn)出價格（出廠價）也上升了，但是就工業(yè)的整體而言，投入價格的上漲明顯快于產(chǎn)出價格的上漲。然而這種相對價格的上漲在不同部門呈現(xiàn)出不同的情況，這部分地取決于所使用的投入。同時，最近幾年大多數(shù)工業(yè)部門的利潤持續(xù)上升，主要應歸功于不斷提高的使用中間投入的“技術效率”和勞動生產(chǎn)率的迅速提高。自2002 以來，中國原材料價格持續(xù)上漲，盡管其幅度不像國際商品價格上漲那么大。世界銀行的國際能源價格指數(shù)自2003 年開始加速上升，以人民幣價格計算，在2004-2006 年間年平均上漲29% 。在此期間，非能源類商品價格指數(shù)年平均上漲17% ，金屬和礦石價格以年平均36% 的速度上漲。在2004-2006 年期間，中國的情況是，原材料的購入價格指數(shù)年平均上漲9%，其中“燃料和動力”價格指數(shù)年平均上漲12% ，“有色金屬材料”價格指數(shù)上漲22%。中國的原材料價格指數(shù)的上漲幅度不如國際商品價格指數(shù)上漲那么大，有幾個方面的原因。某些的商品(例如銅、鎳、橡膠以及，在某種程度上，鋅和煤) 的國內(nèi)市場價格緊跟世界市場價格。但是其他商品的價格（包括鋁、鋼鐵和原油及成品油）上漲明顯低于國際市場價格上漲的幅度。對于原油和成品油說來，是因為政府控制了精煉產(chǎn)品的價格。對于鋼鐵和鋁，除了國際市場價格的影響，國內(nèi)的市場條件和循環(huán)使用的問題也影響了價格的變動。其他方面的原因是中國的原材料價格指數(shù)的組成與國際商品價格指數(shù)不同。這在一定程度上反映出不同的消費模式和經(jīng)濟結構。此外，中國總的原材料價格指數(shù)實際上包括含中間投入在內(nèi)的所有投入，例如化學制品，金屬和機械及設備，這些投入價格上漲的幅度不像初級商品的價格那么大。
總的來看，產(chǎn)出價格（生產(chǎn)者價格指數(shù)）也有所上漲，但是在大多數(shù)工業(yè)部門中，產(chǎn)出價格的漲幅顯著低于投入價格和工資的漲幅。這樣的結果就是，相對（或曰實際）投入價格顯著上漲�；谕度氘a(chǎn)出表中的信息對所有行業(yè)的中間投入進行加權，Kim and Kuijs (2007, 即將出版)得出這樣的估算結果，即2002 年到2006 年期間，核心制造業(yè)相對價格年平均上漲將近4%。對各個部門而言，相對價格變化從冶金行業(yè)的年平均上漲低于1%，到機械及設備部門的年平均增長7%不等。工資也迅速上漲，從而進一步加大成本壓力。官方數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)行業(yè)工資增長10-15% 。如果包括非正式就業(yè)在內(nèi)，工資上漲幅度或許低一些，其原因在于大多數(shù)非正式就業(yè)的是工資上漲幅度低、技術含量低的工人。然而，這也意味著平均就業(yè)增長率會高一些，因為非正式就業(yè)比正式就業(yè)增長得更快，它也在一定程度上彌補了因未統(tǒng)計所有就業(yè)所造成的數(shù)據(jù)失真的潛在問題。
盡管中間投入價格和工資迅速上漲，但是自2002 年以來，大多數(shù)的工業(yè)部門的利潤率持續(xù)增長。加上工業(yè)周轉率/銷售的迅速增長，這導致了令人矚目的利潤增長。之所以出現(xiàn)這種情況，是因為兩個主要的因素。首先，自2003 年以來，使用中間投入（以不變價格計算）的技術效率顯著提高。根據(jù)Kim and Kuijs (2007, 即將出版) 估算，以不變價格計算，核心制造業(yè)中單位產(chǎn)出所使用的中間投入在2002-2006 年期間平均每年下降1.5% 。技術進步的情況從沒有進步的食品加工行業(yè)到超過4%的機械及設備行業(yè)不等。其次，勞動生產(chǎn)率（每個工人創(chuàng)造的增加值）增長強勁。一個相對不那么重要但仍然很顯著的因素是，單位產(chǎn)出的稅賦也減少了，進一步加大了利潤率的提高。
比較各個部門的情況，似乎那些投入價格上漲相對強勁的行業(yè)更著力于提高效率。這些行業(yè)通過三方面的途徑提高效率：要么顯著提高中間投入的技術效率（機械設備行業(yè)），要么迅速提高勞動生產(chǎn)率（每個工人創(chuàng)造的增加值）水平（例如“其他”制造業(yè)，主要是包括家具制造業(yè)在內(nèi)的輕工業(yè)），要么采用較低的工資增長率（機械設備行業(yè)）。
金融部門的政策及發(fā)展
美國的次貸問題引發(fā)了范圍較大的金融動蕩。盡管引發(fā)此次金融動蕩的次級抵押貸款市場相對較小，但所造成的風險規(guī)避程度的上升和可能出現(xiàn)的危機傳染可能會使得這次事件成為一個更大的金融問題，乃至可能是經(jīng)濟問題。次級房屋抵押貸款是發(fā)放給信用等級較低的借款人的貸款，而且其利率往往是可以調整的。發(fā)放這種貸款的銀行將這些抵押貸款打包成為抵押貸款支持證券，并將這些相對高收益的金融工具（往往和其他金融創(chuàng)新相結合以提高收益）出售給投資者。盡管這將風險分散給了很多投資者，但這也意味著當這些抵押貸款的資信狀況從2006 年開始下降的時候，所造成的影響也在擴散——但是誰受到了影響卻不清楚。貝爾斯登（一家投資銀行）管理的兩個對沖基金破產(chǎn)，以及其他投資基金暫停提取資金引發(fā)了信貸緊縮；美國和歐洲銀行間市場的流動性枯竭。隨著投資者將資金向安全資產(chǎn)轉移，所引發(fā)的動蕩也影響到別的市場，包括股票市場。美國、歐洲、日本和其他國家的貨幣當局通過公開市場注入流動性予以應對，而且美國的中央銀行也降低了貼現(xiàn)窗口的利率（貼現(xiàn)窗口是用來在特殊情況下向金融體系發(fā)放貸款的）。在降低貼現(xiàn)利率時，美聯(lián)儲需要權衡利弊，即為保持金融穩(wěn)定所可能承擔的為解救不負責任的貸款方和借款方所帶來的風險，以及通貨膨脹風險（與以往大的金融動蕩相比，如1998 年的俄羅斯違約，以及2001 年9 月11 日美國的恐怖襲擊，目前這方面的風險可能會更大）。
與以往的金融動蕩相比，新興市場所受的影響較小。新興市場國家的股票市場和貨幣確實經(jīng)歷了一些波動，而且新興市場的利差上升了50 個基點，至100 個基點的水平。但是，這與以往金融危機時利差的擴大相比要小很多。這在很大程度上是因為目前新興市場經(jīng)濟體的經(jīng)濟狀況比以往更為健康：擁有高額的外匯儲備，金融部門得以強化，企業(yè)債務下降，而且在財政方面有更大的空間來應對經(jīng)濟的滑坡。
目前對中國的直接影響很可能是有限的。這種影響可能通過三種可能的渠道：持有海外證券的中國金融機構的損失，國際金融市場動蕩向中國市場的傳導，以及金融市場動蕩的經(jīng)濟后果所造成的影響。中國金融機構對次貸市場的敞口似乎有限，但由于缺乏數(shù)據(jù)而難以判斷。中國銀行，中國建設銀行和中國工商銀行均公布了它們對次級抵押貸款的敞口，合計約為120 億美元。然而對美國抵押貸款的大部分敞口很可能在于中國的國際儲備。一家美國銀行（Wachovia ）根據(jù)來自美國財政部2006 年的數(shù)據(jù)認為中國對美國抵押貸款總的敞口約為2500 億美元這一數(shù)量級。然而，這除了小部分之外都是高信用品質的所謂機構債，即由聯(lián)邦國民住房抵押貸款協(xié)會（Fannie Mae ）和聯(lián)邦住房貸款抵押公司（Freddie Mac ）這類政府支持的抵押貸款公司發(fā)行和擔保的債券。
中國本身的金融市場相對沒有怎么受到此次金融動蕩的影響。中國的資本賬戶還是相對比較封閉。此外，高額的國際儲備和快速增長的經(jīng)濟繼續(xù)支持投資者的信心。事實上，中國的股票市場僅僅出現(xiàn)一個短時間的回調，又繼續(xù)快速上漲，引發(fā)不同類型的擔心（2007 年5 月的《中國經(jīng)濟季報》探討了中國急劇上漲的股票市場及其政策影響）。中國在國際市場上的信用利差和人民幣匯率也沒有受到什么影響。因此，除非金融恐慌帶來進一步的影響，對中國的影響很可能主要通過美國和其他地方經(jīng)濟方面的影響。
金融動蕩所產(chǎn)生的經(jīng)濟影響可能會對中國經(jīng)濟造成明顯影響。對經(jīng)濟實體所產(chǎn)生的直接影響可能來自于三個渠道。財務損失所帶來的直接財富效應可能會降低消費和投資。信用風險的重新評估也是如此，因為這可能導致個人和企業(yè)貸款的減少，尤其是在美國，但其他國家也會如此11。經(jīng)濟方面影響的一個重要渠道可能是美國的住房市場。首先，住房抵押貸款市場的緊縮可能會減少房屋開工和建造。在過去一年半左右的時間里，房屋開工的數(shù)量已經(jīng)在下降，而且下降的趨勢可能加速。其次，抵押貸款利率的上升和違約的增加可能導致強制性房屋出售的增加，這會抑制房價，而近年來房價已經(jīng)開始略有下降。這進而會降低整體的家庭消費。原因在于，以前消費在相當程度上是由對其抵押貸款進行重新融資的家庭推動的，他們提取了一部分住房的權益，換言之，他們將住房價格的上漲“套現(xiàn)”。去年這種做法就已經(jīng)不那么有效了，現(xiàn)在很可能更加無法成為消費增長的推動力。目前還難以估計這種效果有多大。然而，上文（在“經(jīng)濟前景”一節(jié)）提到的模擬分析顯示，其直接影響，以及此種經(jīng)濟放緩對中國的其他出口市場造成的間接影響，將可能是比較明顯的。
特別專題：中國勞動力過剩的階段是否行將結束？12
最近很多新聞集中報導了中國可能出現(xiàn)的工人的短缺13。廣東省聲稱有2,500 萬的工作職位空缺，其他一些省份，例如江蘇、山東和浙江也報導了面臨勞動力短缺的問題。近年來，各行業(yè)的工資穩(wěn)步增加，目前官方的數(shù)據(jù)顯示平均工資增加了 1015% 。高水平的熟練工人的工資增長總體上明顯高于低水平的熟練工人。但是最近的一些跡象顯示，非熟練工人和流動人口的工資（原來長期滯后）也在增長，盡管關于流動人口的工資增長的估計各不相同。另外，許多公司抱怨工人的周轉率居高不下，并且持續(xù)上升，甚至在非技術工人中也存在這一問題。工資的增長和工人周轉率的上升顯示公司之間對工人的競爭加劇�；谶@些趨勢，很多分析師認為中國勞動力過剩的階段行將結束，并且面臨勞動力供給逐步緊缺的問題，這將不可避免的導致工資的上升。因為勞動力成本低是中國出口的競爭力所在，也是出口增長的一個重要因素，所以勞動力成本增加的前景引發(fā)了外國投資者、政策制定者和學術界對于中國未來的出口競爭力問題的關注。
11，尤其對于次級抵押貸款的借款人，這可能是一個問題。美國明年有大約6500 億美元可調整利率抵押貸款到期。這些抵押貸款的利率很可能大幅提高，而且某些借款人可能根本無法償還。這很可能會降低消費，而且隨著違約的增加，可能會給信貸市場帶來進一步的問題。
12，這個特別專題部分地來自即將發(fā)表的世界銀行報告《中國的勞動力市場的現(xiàn)代化：趨勢及挑戰(zhàn)》（China’s Modernizing Labor Market: Trends and Challenges ）。
13， 關于英文媒體對此的報道，參見《金融時報》（Financial Times） 2006 年7 月，《經(jīng)濟學人》（The Economist）2007 年8 月2 日。
本特別專題將研究這些問題，主要討論以下幾點：第一，雖然經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展最終將會導致剩余勞動力的枯竭，但是有幾個方面的原因使我們認為中國目前還未接近勞動力短缺的階段。第二，雖然大部分的爭議幾乎都集中在農(nóng)村人口變化和人口流動，但是這些并不是勞動力供給的唯一推動力。全國性的人口變化和人口政策影響了教育、退休、人員流動和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的模式等方面的政策選擇，也會影響勞動力的供給。因此，在對剩余勞動力最終的減少做好準備的同時，應該重視這些方面的政策對勞動力供給的影響。最后，值得指出的是：勞動力過剩的最后終結應該是一個值得慶祝的事情（如果管理得當?shù)脑挘�，因為這將有利于全面持續(xù)地改善生活水平，達到發(fā)展的最終目標。
中國的過剩勞動力究竟有多少，短期內(nèi)是否會發(fā)生勞動力短缺的情況？
長期以來，人們普遍認為中國仍然有很多人口被“鎖定”在生產(chǎn)率相對較低的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的《中國統(tǒng)計年鑒》（被認為是最全面的官方數(shù)據(jù)，并最經(jīng)常被引用）（表5-2）中的勞動力市場數(shù)據(jù)，2005 年農(nóng)業(yè)勞動力是3.4 億，占總勞動力的44.8%14 。關于“農(nóng)村剩余勞動力”（指這些人口在其他部門就業(yè)將不會明顯降低農(nóng)業(yè)生產(chǎn)）的數(shù)量，通常的估計范圍在1.5 億到2 億之間15 。但專家指出，即使這些數(shù)據(jù)已試圖把實際上在非農(nóng)部門就業(yè)的農(nóng)村人口排除在外，但是農(nóng)業(yè)用工的實際數(shù)量可能還要更低一些，這是因為很難準確地將那些部分時間務農(nóng)，部分時間外出務工的農(nóng)業(yè)季節(jié)工進行劃分（包括在流動人口中）。在一篇很重要的文章中，蔡昉（Cai Fang， 2007 ）估算，2004 年實際上大約有2.85 億人口在農(nóng)業(yè)部門就業(yè)，占總勞動力的38% ；其他一些專家的估算，包括勞動和社會保障部估計的數(shù)據(jù)也是差不多的。另外的一些研究人士（包括Brandt, Hsieh, and Zhu ( 即將出版)）甚至表示在農(nóng)業(yè)部門就業(yè)的人口占總勞動力的比重低至32%。專家們也指出流動人口趨于年輕，意味著那些仍然留在農(nóng)村的勞動力中，年齡較大的人占了相當大的一部分，可能是相對不容易就業(yè)的勞動力。按照年齡超過40 歲的農(nóng)村勞動力很可能無法在農(nóng)業(yè)以外的部門就業(yè)的假設，蔡昉估算，實際的“剩余勞動力”只有4 千萬而不是1.5 億到2 億。使用不同的方法，Wang and Ding(2005) 最近的估算也是農(nóng)業(yè)部門的剩余勞動力大約為4 千萬。
結合一些沿海地區(qū)對勞動力短缺問題的抱怨和最近幾年工資增長的情況，有些人認為中國勞動力過剩的階段將要結束。然而，有幾個方面的因素顯示這種情況的到來可能還需要一些時間。
● 一些沿海地區(qū)的勞動力短缺的報告（包括廣東�。┛雌饋碇皇羌性谝恍┨厥獾男袠I(yè)和企業(yè)。現(xiàn)在，因為農(nóng)民工對于他們的待遇的信息了解得更多，而且流動性加強。結果，最近幾年那些傳統(tǒng)上支付工資比較低的地區(qū)和行業(yè)不得不提高報酬和生活條件。
● 在官方登記中是農(nóng)業(yè)人口，但是實際上是以流動人口身份在其他行業(yè)就業(yè)的人數(shù)有很大的不確定性。而且，并不是所有的勞動年齡人口都脫離了剩余勞動力群體，因為他們當中的相當一部分是在城市從事勞動生產(chǎn)率很低的活動，包括個體經(jīng)營活動。
● 要估算農(nóng)業(yè)剩余勞動力數(shù)量，需要估計現(xiàn)有的農(nóng)業(yè)產(chǎn)出究竟需要多少勞動力。在蔡昉的論文以及Wang and Ding 的論文中，估計大概需要1.8 億勞動力，占總就業(yè)人口的24% 。然而，隨著國家的發(fā)展，農(nóng)業(yè)占總就業(yè)人口和增加值的比重將持續(xù)下降（在經(jīng)濟合作與發(fā)展組織國家，這一比重現(xiàn)在為3%和2%）。因此，展望未來，農(nóng)業(yè)勞動力向非農(nóng)業(yè)部門的轉移應該還有很大的空間。
● 兩位數(shù)的工資增長被當作勞動力短缺的一個跡象。但是官方的工資統(tǒng)計數(shù)據(jù)并不完善，而且是有偏差的。這個數(shù)據(jù)很大程度上只包括國有企業(yè)以及大型私有企業(yè)的正式雇員。因為沒有包括非正規(guī)就業(yè)以及較小企業(yè)的就業(yè)，這個數(shù)據(jù)并沒有反映出大多數(shù)的非熟練工人和農(nóng)民工的情況，而這些人相比其他群體，工資增長明顯低得多。鑒于數(shù)據(jù)的這些弱點，研究機構和研究人員進行了很多針對農(nóng)民工和非熟練工人的調查。然而，不同的調查給出了不同的結果。一些報告指出2006 年度非熟練農(nóng)民工的工資增長是11.5% 的時候，但中國農(nóng)業(yè)部最近的調查顯示這一數(shù)據(jù)是6.1%16。為什么就這個重要的問題還有許多未解決的爭議，一個重要的原因是勞動力市場數(shù)據(jù)的質量。人們迫切需要在就業(yè)的構成（包括所有行業(yè)，并包括城鎮(zhèn)和農(nóng)村）和工資增長方面獲得有意義的數(shù)據(jù)。然而，不管目前剩余勞動力的實際規(guī)模是多少，有一個事實是非常清楚的，即持續(xù)快速的經(jīng)濟發(fā)展以及城市的擴張，最終將導致剩余勞動力的終結以及更加緊缺的勞動力市場，即便對流動人口也是一樣的。但是，以上各方面的考慮顯示，中國勞動力短缺的情況可能還有相當長的時間才會到來。
14， 參見Holz (2006) 。Holz 指出《中國統(tǒng)計年鑒》中，農(nóng)村勞動力是20%，低于人口普查中的相關數(shù)據(jù)。比較這兩組數(shù)據(jù)，他提出這可能是因為對那些部分時間務農(nóng)，部分時間外出務工的農(nóng)業(yè)季節(jié)工的處理不同。
15， Brooks 和Tao (2003) 提出農(nóng)村剩余勞動力是1.5 億，而且他們引用了農(nóng)業(yè)部的一個類似的估計。其他的研究人士做出了較高的估算。
盡管有關農(nóng)村流動人口的爭論是一個重要的問題， 但這并不是有關中國勞動力供給唯一的問題。勞動力的供給是由人口變化、行為以及政策的因素共同決定的，在本節(jié)的以下部分將依次探討各個因素。
16， 新華社，2006 年11 月22 日。
人口變化
中國經(jīng)歷了一個高度壓縮的人口變遷過程。從20 世紀70 年代開始的生育率快速下降，使得勞動年齡人口比重大大增加，進而導致高就業(yè)率（就業(yè)人口占總人口的比例）和低負擔率（小孩及老人占總人口的比例）。中國的勞動年齡人口預計將在2011年達到峰值8.82 億，此后，將以每年0.1%-0.4% 的速度逐漸下降。生育率下降的影響可以從24 歲以下人口的規(guī)模收縮這一點看得很清楚：到2015 年，進入市場的新生勞動力（年齡在15 歲到24 歲）將會比2005 年減少10%。今后這一情況將會逐漸加劇，因此到2050 年，進入勞動力市場的人口將比2005 年減少30% 。這種新生勞動力減少的結果使勞動年齡人口(15-59 歲)占總人口的比例從2000 年的67%， 下降到2050 年的57%。如果沒有行為和政策方面的變化，那么如此顯著的人口變遷將導致未來的勞動力供給出現(xiàn)極大的緊缺。
主要的人口變動趨勢
教育的選擇
入學率的上升將進一步減少勞動力供給。中國的高中（中專）和高等教育的在讀人數(shù)相對低于這一地區(qū)的其他國家，但是這一數(shù)字正在迅速增長。2000 年，在15 歲到24 歲的年齡組中，只有22.1% 的女孩和23.5% 的男孩高中（中專）畢業(yè)或者在讀，并且同年齡中只有5.6% 的女孩和6.1% 的男孩大學畢業(yè)或者在讀（國家統(tǒng)計局，2004 ）。由于中國對高技能人才的需求的上升，預計高中（中專）和高等教育的入學率將迅速上升。這意味著很多年輕的在15-24 歲年齡組的成年人（數(shù)量原本已經(jīng)收縮）將推遲他們進入勞動力市場的時間，他們會在學校教育方面進行更多的投資。盡管這個年齡組的人推遲進入勞動力市場的時間，總的來說會給中國帶來很多好處：可以提高勞動力的生產(chǎn)率和競爭力，而且有助于中國實現(xiàn)一直渴望的生產(chǎn)結構的升級，但是這也將加劇今后幾十年中勞動力供給的緊缺的程度。根據(jù)對高中（中專）和高等教育的入學率變化的不同假設，我們可以模擬出學校教育的增加對勞動力供給造成的影響。下圖所表示的是，假設到 2050 年，中國的高中（中專）和大學的入學率達到與其在這一地區(qū)的競爭經(jīng)濟體差不多的水平時（用泰國和馬來西亞作為基準），中國的15-24 歲年齡組的人口總數(shù)和有效的新生勞動力的估計數(shù)量。這個圖表說明，如果我們考慮高中（中專）和高等教育入學率的可能的增長，那么2005 年到2050 年15-24 歲的有效勞動力的供給的下降幾乎是單獨考慮人口變化的兩倍。
圖：教育對于有效勞動力供給的影響
資料來源：2006 年世界人口展望（World Population Prospects ），聯(lián)合國數(shù)據(jù)(基于中國國家統(tǒng)計局的官方數(shù)字)，以及世界銀行研究人員的估算。
政策的作用
人口變化和預計學校教育對新生勞動力的分流顯示，在以后的幾十年，中國將面臨一個新生勞動力供給迅速縮減的局面。但是，有幾個方面的政策可以抵消這種預計中的勞動力供給緊縮。
首先，農(nóng)村人口轉移到城市面臨重大的政策性障礙。Au and Henderson (2006) 已經(jīng)說明，由于錯失了生產(chǎn)力增長的機會（包括在農(nóng)業(yè)和農(nóng)村內(nèi)部），這些限制帶來了很高的成本。同樣地，這些限制也抑制了農(nóng)村剩余勞動力的規(guī)模。迅速的淡出戶口制度，使流動人口在城市中有權享受教育、醫(yī)療和社會保障的資源，將會減輕這種約束，并將吸引更多的人轉移到城市，因而可以有效地增加勞動力供給。
其次，如同蔡昉（Cai Fang, 2007 ）所認為的，留在農(nóng)村的人口中大多數(shù)是年紀較大的人口（年齡在30 歲以上），并缺乏在城鎮(zhèn)就業(yè)的基本技能。這些人年紀太大以至于不能再接受正規(guī)的教育，但有遠見或有興趣的雇主可以對他們進行培訓�？墒�，在一個周轉率很高的勞動力市場中，大多數(shù)公司不愿意提供培訓，因為他們擔心會很快地失去他們的投資。貧乏的勞動力市場信息系統(tǒng)也加劇了勞動力需求和勞動力供給之間的錯配，其結果就是，農(nóng)民幾乎全部依靠非正式的（并且不完善的）網(wǎng)絡獲得崗位空缺和工作的信息。政府現(xiàn)在已經(jīng)著手介入，并推動職業(yè)技能培訓。職業(yè)技能培訓的擴大和改進，并確保年紀較大的工人也得到培訓，將會進一步減輕對城鎮(zhèn)勞動力的制約。
再次，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)在仍然占用了許多的勞動力。目前所估計的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)需要1.8 億勞動力是基于現(xiàn)有的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力和生產(chǎn)技術的前提。但是，展望未來，勞動生產(chǎn)率很有可能繼續(xù)上升，如果土地改革及農(nóng)村金融改革推動了土地集約化和農(nóng)業(yè)機械化之后，這種效果將尤為明顯。通過采取措施，提高農(nóng)村土地管理體系促進土地集約化以及提高農(nóng)村金融的競爭性（這將會使資本更為密集的生產(chǎn)和農(nóng)業(yè)機械化成為可能），政府將能夠加速這一過程。在日益緊缺的勞動力市場中，這些節(jié)省出來的勞動力將能夠很容易地在城鎮(zhèn)勞動力市場就業(yè)。
第四，養(yǎng)老政策的改革將顯著增加以后幾十年勞動力的供給。現(xiàn)在年紀較大的工人（50 歲或者50 歲以上）對勞動力市場的參與度是非常低的，一定程度上是因為過去的國有企業(yè)改革阻礙了這些工人參與就業(yè)。當目前占勞動年齡人口比重很大的群體達到退休年齡，他們很可能延續(xù)其對勞動力市場的參與，尤其是面對有報酬的工作的時候。制定鼓勵這些人繼續(xù)工作至一個更大的年齡的政策，能夠有助于減輕人口變化的影響 (尤其是鑒于這么大的一個群體)。這可能需要強大的經(jīng)濟措施以推遲退休年齡。例如，如果將50-64 歲年齡組的勞動力市場參與度（現(xiàn)在男性的參與度是60% ，女性的參與度是30% ）提高到現(xiàn)在韓國的水平（男性的參與度是80% ，女性的參與度是50%），那么到2050 年的時候，勞動力供給將因此提高6 千萬，占勞動力人口的8%（圖）。
圖：養(yǎng)老政策對有效勞動力供給的影響
可以針對那些勞動力市場參與度比較弱的群體制定一些其他的政策，著眼于提高他們的參與度。例如，根據(jù)國際經(jīng)驗，女性對勞動力市場的參與度對于她們的被供養(yǎng)者（特別是孩子）能否得到照顧，是非常敏感的。在中國，女性勞動力的參與度對年長家庭成員的健康狀況以及照顧年長的家庭成員的需要似乎也是相當敏感的。例如，Giles (2007) 發(fā)現(xiàn)，如果有年長的家庭成員生病或需要照顧，會顯著減少女性勞動力的參與度。在中國，制定一些旨在向其被供養(yǎng)者提供能夠承受的照看服務的政策，能夠有助于提高女性對勞動力市場的參與度（在經(jīng)濟重組之后，女性的參與度下降嚴重），而且也有助于減輕由于人口變化的因素引起的勞動力供給的整體緊縮。
問題的關鍵是中國勞動力供給最終的緊縮(被人口變化的模式推動)不是一成不變的，而是能夠通過適當?shù)恼哌M行調整和影響的。但是，有必要對勞動力供給決策的決定因素進行更加仔細的分析，以制定適當?shù)恼吒深A措施。
參考文獻
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