中國CPI應該是緩慢上升，直到2009年。我們現(xiàn)在擔心的，反而是制造業(yè)價格未來可能上漲，這對國家的影響更大。
中國今年還將有一次加息，一年期貸款基準利率將達7.56%，應該還會有一到兩次存款準備金率上調(diào)。

　　加息開始對個人消費和投資行為產(chǎn)生影響。過去人們只考慮市場價格風險，但現(xiàn)在要考慮利率風險。

　　通貨膨脹、加息、房價上漲、房貸收緊，每一樣都刺激著老百姓神經(jīng)的經(jīng)濟金融領域事件，同時也在撥動經(jīng)濟學家的思弦。在渣打銀行經(jīng)濟學家王志浩眼里，今年余下三個月甚至更遠的可預見的將來，中國宏觀經(jīng)濟以及金融運行形勢將走向何方？本報記者近日對王志浩進行了獨家專訪。

　　CPI會緩慢上升

　　記者：人行行長周小川最近提到，要通過加息改變中國目前由于通脹導致的負利率狀況，直至將利率變?yōu)檎�。這里所指的正利率有沒有計算的標準值？

　　王志浩：央行官員發(fā)表言論希望能看到實際存款利率為正，表明央行認為加息尚有空間。但實際利率到底是多少卻難于測算。理論上，應該使用通脹預期——但對此沒有人能提出完善的主張。次優(yōu)選擇是使用歷史數(shù)據(jù)，但到底應該用目前的單月CPI(6.5%)、過去8個月的平均CPI(3.9%)，還是GDP平減指數(shù)（名義GDP除以實際GDP）？不得而知。

　　記者：您對于中國CPI未來運行軌跡的預期是怎樣的？

　　王志浩：應該是緩慢上升，直到2009年（具體見表格）。從各種公開的數(shù)據(jù)來看，豬肉價格是近來中國CPI指數(shù)增長的主要原因，但這種因素不會一直持續(xù)下去，預期豬肉價格在未來一段時間內(nèi)會得到控制。

　　我們現(xiàn)在擔心的，反而是制造業(yè)價格未來可能上漲。這里有兩個原因，一個是原材料價格的上漲，一個是勞動力成本的上漲和中國制造業(yè)機器老化而出現(xiàn)的生產(chǎn)效率下降，而制造業(yè)領域的物價上漲，對于國家來說影響更大。特別是在物價上漲的情況下，企業(yè)不得不提高工資，通貨膨脹惡性循環(huán)的壓力更大�？梢哉f，中國流動性過剩的情況，還可能會維持一段時間。

　　加息須縮小存貸利差

　　記者：雖然人行今年已五次加息，但外界仍然認為存在進一步加息空間。您怎么看待這個問題？

　　王志浩：我認為中國今年還將有一次加息，一年期貸款基準利率將達到7.56%，應該還會有四次存款準備金率上調(diào)，達到14%水平。不過，因為特別國債的發(fā)行，作用相當于準備金率的提高，因此準備金率提高實際會變成一到兩次。

　　在加息問題上，我認為貨幣政策執(zhí)行者將陷入兩難境地。一方面，現(xiàn)在儲蓄存款搬家到股市和樓市的趨勢在持續(xù)，存款活期化趨勢也在繼續(xù)，資產(chǎn)價格風險很大，主要原因是因為存款利率仍然太低。最好的辦法是縮小貸款和存款利差。但另一方面，縮小利差對于中國銀行業(yè)今年下半年的盈利影響很大。我們都知道，很多上市銀行今年上半年利差收入占總體收入的份額在擴大。

【注意】渣打銀行經(jīng)濟學家：CPI會緩慢上升直到2009年