據(jù)香港大公報(bào)報(bào)道，摩根大通證券公司董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)師龔方雄在國(guó)金證券4日召開的2008年投資策略會(huì)上指出，對(duì)明年A股市場(chǎng)繼續(xù)看好，美國(guó)次按風(fēng)暴不會(huì)對(duì)中國(guó)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及出口造成威脅。雖然最近A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，但投資者無(wú)須過(guò)于悲觀。
他強(qiáng)調(diào)，A股與H股近期的調(diào)整以及兩者之間溢價(jià)已經(jīng)縮窄，這表示A股調(diào)整已基本完成，是再次入市的良機(jī)。

　　龔方雄指出，A股與H股今年以來(lái)經(jīng)過(guò)的幾次大調(diào)整，除了今年五月三十日屬于政策性調(diào)整導(dǎo)致外，其它均是由美國(guó)次按風(fēng)暴所引發(fā)的，并不是中國(guó)市場(chǎng)本身不論是基本面、資金面或政策面的問(wèn)題。而這次的美國(guó)次按引發(fā)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑與之前的亞洲金融風(fēng)暴有所不同，在此次次按風(fēng)暴中，亞洲國(guó)家屬于債權(quán)人而不是債務(wù)人。

　　他指出，次按迫使美國(guó)不斷減息，作為債權(quán)人的亞洲國(guó)家，反而會(huì)因此受惠，最直接的一個(gè)受惠就是，美國(guó)的減息限制了中國(guó)的加息空間。而目前人民幣利率已高于美國(guó)利率，大量的資金由境外流入，加上人民幣的年升值幅度達(dá)6%至7%，預(yù)計(jì)明年更可能達(dá)到10%，所以流動(dòng)性過(guò)剩仍然將支持著中國(guó)股市的上升軌道。

　　對(duì)于美國(guó)次按可能造成的美國(guó)經(jīng)濟(jì)減緩，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)明年中國(guó)出口增長(zhǎng)將受影響，但龔方雄表示，中國(guó)的出口產(chǎn)品已經(jīng)產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性變化，電機(jī)等高端技術(shù)類產(chǎn)品已取代了低端勞動(dòng)型產(chǎn)品，所以，即使在美國(guó)經(jīng)濟(jì)減緩及本幣升值壓力下，中國(guó)明年出口并不會(huì)受到太大影響。

　　從基本層面上看，龔方雄表示，中國(guó)股市的關(guān)鍵在于企業(yè)未來(lái)盈利增長(zhǎng)的動(dòng)力是否能保持。他認(rèn)為，目前的增長(zhǎng)可以和日本上世紀(jì)70年代末80年代初的水平相對(duì)比，當(dāng)時(shí)日本的市盈率是101倍，而A股估計(jì)到明年才會(huì)達(dá)到30倍。因此，龔方雄覺(jué)得不算過(guò)分增長(zhǎng)：只要中國(guó)的GDP能保持現(xiàn)有增長(zhǎng)勢(shì)頭，只要中國(guó)企業(yè)的盈利繼續(xù)穩(wěn)定，中國(guó)股市的增長(zhǎng)還是合理的。

　　而投資者不應(yīng)只看一間公司的市盈率(PE)，還要看其PEG，PEG數(shù)值代表一間公司在未來(lái)的盈利增長(zhǎng)指標(biāo)。他舉例說(shuō)，花旗銀行PE現(xiàn)在是10倍，PEG是3-4倍，而工行的PE雖是30倍，但其PEG只有0.5倍。相比較之下就顯而易見，工行的未來(lái)成長(zhǎng)空間比花旗要大。另外，明年兩稅合并，內(nèi)資企業(yè)所得稅法定名義稅率由33%下降至25%，對(duì)內(nèi)資企業(yè)是一個(gè)重大利好，而金融企業(yè)尤甚。

相關(guān)新聞：

摩根大通：2008年消費(fèi)升級(jí)仍要增持中國(guó)股票

摩根大通亞太董事總經(jīng)理、中國(guó)研究部主管龔方雄日前撰寫報(bào)告表示，投資中國(guó)的決定性因素是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力。中國(guó)股票市場(chǎng)2008年的幾大主題是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、盈利正�；�、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力及消費(fèi)升級(jí)。

　　“從市盈率絕對(duì)值看，中國(guó)股票的確非常貴。但A股市場(chǎng)的市盈率尚未因非理性投機(jī)而激增到頂峰。在2008年仍然要增持中國(guó)股票�！饼彿叫壅J(rèn)為，雖然MSCI指數(shù)企業(yè)市盈率的絕對(duì)數(shù)值顯得相當(dāng)高，但其相對(duì)估值指標(biāo)PEG仍較低和合理。增持的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)在于如果盈利增長(zhǎng)的動(dòng)力不能持續(xù)，可能造成股價(jià)的巨幅下降。但從目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)都仍然在上行的一面。中國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩狀況是一個(gè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，它來(lái)自過(guò)剩的儲(chǔ)蓄以及始終不斷上升的經(jīng)常項(xiàng)目順差，而非過(guò)量的貸款，因此很可能仍將在相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)。中國(guó)堅(jiān)固的貨幣長(zhǎng)城不太可能在今后短短幾年中瓦解。此外，人民幣的升值將是一個(gè)相對(duì)持續(xù)的過(guò)程，因此由通貨膨脹催生的貿(mào)易將成為長(zhǎng)期存在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的主題。

　　龔方雄預(yù)計(jì)，中國(guó)股票市場(chǎng)2008年的幾大主題是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、盈利正�；�、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力及消費(fèi)升級(jí)。他仍然看好能源尤其是煤炭，原料、資源尤其是水泥行業(yè)，而金融行業(yè)保險(xiǎn)、銀行和地產(chǎn)也將從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和通貨再膨脹中穩(wěn)定地獲益。與此同時(shí)，改革、自由化和注資將成為很多領(lǐng)域的長(zhǎng)期主題。像機(jī)械和工業(yè)品制造部門這種具備全球核心競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)行業(yè)也被看好。從中國(guó)消費(fèi)升級(jí)中獲益的公司也是2008年中國(guó)股市的主題之一。

如果你是池塘里的一只鴨子，由于暴雨的緣故水面上升，你開始在水的世界之中上浮。但此時(shí)你卻以為上浮的是你自己，而不是池塘。。。