Karl Lee是韓國裔美國人，9歲時(shí)就隨父母來美。他曾是華爾街任投行經(jīng)理，如今擁有一家小型投資理財(cái)服務(wù)公司。他說，韓國中產(chǎn)的家庭背景讓他曾經(jīng)很困惑：為什麼同樣是中產(chǎn)，美國的中產(chǎn)生活素質(zhì)讓韓國中產(chǎn)根本無法望其項(xiàng)背？

他說，“我發(fā)現(xiàn)，美元獨(dú)一無二的王者地位讓美國左右逢源，這就是為什麼美國人欠債，卻似乎永遠(yuǎn)不擔(dān)心錢…但這不可能持續(xù)，制衡力量會出現(xiàn)，中國就在驗(yàn)證我的預(yù)言�！�

如果這是預(yù)言，那絕不是新發(fā)現(xiàn)。至少美聯(lián)儲前主席保羅.沃爾克10年前就曾借用別人的話對他的職責(zé)作出精到描述：“幫助美國優(yōu)雅地衰落”。

美國對于美元“左右逢源”遲早會終結(jié)早有判斷，正如Karl看到的，但美國的決策者恐怕更關(guān)心的是如何讓這種變化“可控”地發(fā)生: 如何發(fā)生,何時(shí)發(fā)生。而目前看來，雖然人民幣羽翼未豐，但中國已經(jīng)開始在“左右逢源”中發(fā)揮制衡作用。

中國有一個(gè)說法，“兩手抓，兩手都要硬”，而這恐怕是美元強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，同樣“吸金”的寫照。

一直以來，無論是在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張還是經(jīng)濟(jì)下行周期，無論是強(qiáng)勢美元還是弱勢美元，美國都可以有效地吸引資金：強(qiáng)勢美元以美國資產(chǎn)高收益率為吸引力，而弱勢美元?jiǎng)t通過“危機(jī)”和“衰退”，把美國變成資金慌不擇路的“避風(fēng)港”。但這一次，中國貨幣政策和財(cái)政政策，卻顯示出了制衡作用。

中國：謹(jǐn)慎的理由

《華爾街日報(bào)》報(bào)導(dǎo)，美國建筑商協(xié)會近期提出由美國納稅人出錢2,500億美元，給美國購房者不超過房價(jià)10%，上限為2.2萬美元的房貸額度以刺激購房。該協(xié)會并且希望政府大額補(bǔ)助，把美國明年上半年購房者30年的房貸利率降低到3%，下半年的購房者的利率降低到4%。

這條本不可笑的新聞讓筆者有些莞爾，是因?yàn)槊绹�目前似乎所有行業(yè)都向政府作出嗷嗷待哺狀，從金融、汽車，到開發(fā)商。曾經(jīng)不擔(dān)心錢的美國人，現(xiàn)在恐怕最苦惱的就是錢。

錢，從哪里來？不怕人拿，就怕人惦記。中國錢匣子上的目光，決不僅來自“主人”自己。

中國以往購買美國債券，事實(shí)上也是在提供美國購買中國商品的資金鏈，目前事易時(shí)移，中國當(dāng)然三思後行。

過去10年，中美經(jīng)貿(mào)合作中的互補(bǔ)占據(jù)著雙方經(jīng)貿(mào)關(guān)系的主流，決定著全球收支平衡，也左右著全球經(jīng)濟(jì)氣候。

世界工廠源源不斷地制造，貨物橫跨太平洋流到美國。美國人消費(fèi)，資金回流變身中國儲蓄；而中國的儲蓄又通過購買美債進(jìn)入美國流動性蓄水池，被美國復(fù)雜精密的金融系統(tǒng)，引流到上層，轉(zhuǎn)換成消費(fèi)者信貸和消費(fèi)擴(kuò)張，讓房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價(jià)格水漲船高。美國家庭和社會財(cái)富大幅增加，也為中國不斷擴(kuò)張的產(chǎn)能提供了“新天地”。而次貸敲開了缺口，決堤的暖流一下成了寒流，像自然界一樣，全球經(jīng)濟(jì)也因此迎來了壞天氣。

從上面的循環(huán)作比，美中就像是全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)動機(jī)和發(fā)動機(jī)的油泵。而目前的美中，就像是兩個(gè)都急著打火的發(fā)動機(jī)。事實(shí)上，在目前的狀況下，中國有理由更加謹(jǐn)慎。

金融海嘯引起美國反思1930年的熱潮，但事實(shí)上，當(dāng)時(shí)的美國，與今天中國的狀況和角色更加類似。而當(dāng)時(shí)的教訓(xùn)是，順差國——當(dāng)時(shí)的美國和今天的中國，要比逆差國——當(dāng)時(shí)的歐洲和今天的美國，付出更多的調(diào)整代價(jià)。因?yàn)榍罢呙鎸Φ氖钱a(chǎn)能過剩。

而另一點(diǎn)是，當(dāng)時(shí)歐洲消費(fèi)美國商品，美國允許歐洲在美國大規(guī)模發(fā)行債券，就是為這種消費(fèi)融資，而金融危機(jī)不但讓股市，也讓債券市場出現(xiàn)崩塌式的下跌，其中外國債券跌幅最深，這等于切斷了歐洲吸收美國過剩商品的資金鏈。而中國主要通過購買美國國債回流資金，即使美國人仍然敢于負(fù)債消費(fèi)，剛剛被蛇咬過的美國金融體系，也難以一如既往地將中國以債券形式輸送回美的流動性，轉(zhuǎn)化成對中國商品的消費(fèi)力。中國當(dāng)務(wù)之急，就是練好內(nèi)功。

為購房者提供貸款中介服務(wù)的Prime Choice公司職員Jeannine Yo說，在美國人中，信用評級到680分已經(jīng)是很不錯(cuò)的分?jǐn)?shù)，700分以上更不必說；而現(xiàn)在沒有740分的信用評分，很難申請到房地產(chǎn)貸款。

制衡與競爭

毫無疑問的是，美國亟需銀兩，而無論是印，還是借，都需要美元堅(jiān)挺匯率為支撐。而稍早在避險(xiǎn)需要推動下，美元一路走強(qiáng)，卻迎面碰上中國出臺4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，極大地增強(qiáng)投資者回歸新興市場以及投資新興市場相關(guān)貨幣的興趣和信心。

換言之，這預(yù)示著，伴隨中國的不斷崛起，美國一貫依靠美元一幅空架子翻手為云，覆手為雨的把戲恐怕面對越來越多的制衡力量，越來越難以為繼。

後續(xù)市場理解到，中國新增投資只有1000億美元，但這傳遞出了變遷信號。如果中國目前擴(kuò)張性的財(cái)政政策成功實(shí)施，勢將迫使美元與高收益率貨幣以及歐元和日圓等發(fā)達(dá)國家貨幣平等競爭。

與此同時(shí)，在制造業(yè)領(lǐng)域，中美的競爭關(guān)系出現(xiàn)加劇的趨勢。而美國消費(fèi)制造領(lǐng)域的研究機(jī)構(gòu)AMR的調(diào)查顯示，截至10月，計(jì)劃把進(jìn)口源從中國改到別地的美國公司從5月的9%上升到了17%。調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，更多的制造業(yè)工作將被轉(zhuǎn)移到美國本土。受調(diào)查的美國公司中，有計(jì)劃在美國本土作相應(yīng)投資的公司10月為33%，而5月份還僅為22%。

金融海嘯短暫沖破了中美過去10年經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域中以合作為主的平衡關(guān)系。伴隨各自的救市政策，中美也不斷顯露出競爭和制衡加強(qiáng)的端倪。中美經(jīng)貿(mào)新時(shí)代的序曲似乎已奏響。

文章選自路透社

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